国信金融专家：供应链金“融”与资产证券“化”合力“融化”融资难！
融资难，是疫情背景下，各类企业所面临的重要问题。而资产证券化业务正在成为企业解决企业资金短缺难题的一种有效且主要的融资途径。
4月15日晚间，中国企业财务管理大师布道会——《财道直播间》第二季“名企名家”第二期直播活动如期举行。来自国信证券资产证券化业务部执行副总经理卿楚先生以《供应链金融和资产证券化》为题进行分享，介绍资产证券化业务的相关优势，以及各类型产品的基本应用，并分析资产证券化未来发展的态势，帮助企业渡过难关。
在直播过程中，卿楚先生首先分享了他对“危机背景下的经济新常态”的思考，并将其归纳总结为五大因素。
过去我们经常提到的热点的词汇，叫“经济新常态”。在今年开始我们经历了非常大的波折，就是新冠病毒的肆虐，目前国内的抗疫形势已经趋于稳定，但是国际上整体的形势依然是非常严峻的。到今天为止，全球有超过200万的确诊患者。有学者表示，这个新冠病毒甚至可能长期存在，可能不会像2003年的“非典”，在高温之下就突然的就消失了；大家认为，这个病毒在疫苗出来之前，可能是长期存在的事物。那么就联想到了一个新的词汇叫做“危机背景下的经济新常态”。卿楚先生认为，这个新常态有五个因素，这五个因素在一定程度上会给供应链金融业务带来了新的机遇。
第一个因素是，经济放缓，产能过剩，各行业的风险在集聚，上下游企业的应收账款账期可能会变长，甚至变得不可控。
第二个因素，国家将采取更加积极的财政政策和货币政策来应对危机。整体的市场流动性将会保持在一个相对充裕的水平。
第三个因素，互联网区块链技术为供应链金融带来了强大的创新推力，尤其是互联网技术互联网技术的应用是极大的促进了供应链金融的发展。
第四个因素，传统企业的转型的动力变得更强，创新的动力也会促使不断开拓它的整个的业务模式，包括在融资模式上的开拓创新。这也是企业在危机时会做出来的反应。
第五个因素，在危机背景下可能会产生去全球化的趋势，促使各国在国内来建立完整的产业链。一旦去全球化的趋势变革可能出现或者更明显时，各国可能会布局完善国内重要的产业链，这也是促进供应链金融的因素。
嘉宾简历
卿楚先生，香港中文大学经济学硕士，国信证券资产证券化部机构业务负责人，曾供职于平安证券，专注境内资产证券领域，累计负责发行超过500亿元项目，拥有丰富的各类产品设计、交易结构搭建和现金流处理经验。主办了包括万科供应链金融ABS，苏宁广场类REITs等一系列颇具影响力的项目。对房地产，消费金融，应收账款，基础设施收益权等领域尤为熟悉。
今年以来，受疫情影响全球经济遭受重创，新冠肺炎导致了全球多国进入紧急状态，势必会对工商企业产生巨大的负面影响。同时在金融强监管的压力下，社会流动性 增长受到拖累，货币投放与社会融资也更为依赖银行。
尤其值得一提的是，部分中等信用企业获取银行表内贷款难度急剧上升，部分银行表内额度一度锁死，融资成本居高不下；非标融资方面，在金融监管机构多项文件出台背景下，非标融资渠道目前难以为继；债券及短融中票方面，部分行业被监管机构窗口指导暂缓发行，较低评级的发行人发行难度增高。
2019年，资产证券化市场延续快速发展势头，全年发行各类产品2.34万亿元，存量规模突破4万亿元。资产证券化具有拓宽融资渠道、改善资产负债表、降低融资成本、改变企业商业模式、资金用途灵活等五大优势。去年以来，国内首单挂钩LPR的浮动利率信贷资产支持证券、首单可扩募类REITs、基于资产支持证券的信用保护工具等创新产品成功发行。近期，国内首单专利知识产权证券化项目也完成了首期发行。同时，应收账款ABS、供应链金融ABS、基础设施收费权ABS、商业物业CMBS、商业物业类REITs、公募REITs，已经成为ABS的基本应用。
随着市场环境发生剧变，资产证券化也已成为企业的主力融资手段。资产证券化是指将具有可预期的、稳定的未来现金流的资产进行组合和信用增级，并依托该资产（或资产组合）的未来现金流在金融市场上发行可以流通的有价证券的结构化融资活动。资产证券化产品是兼具债券和股票特点的特殊债券产品。
卿楚先生指出，对核心企业来说，这两个产品其实是上下游两端的产品——应收账款ABS是核心企业对下游企业的应收款拿出来做的产品；供应链金融ABS是核心企业往上游的应付款来做ABS，也就是说把资产证券化应用在供应链金融领域。
在介绍应收账款ABS融资时，卿楚先生指出，相较于保理、质押贷款、票据贴现业务，应收账款ABS具有融资成本低、操作周期较短，可以真实出表，改善企业财务报表，实现长期融资的优势。
他说，应收账款ABS通过循环购买或储架发行的模式，能够高效匹配企业的经营节奏和应收账款债权的规模变动。这种融资方式不受宏观经济、信贷政策和净资产规模40%的限制与影响，也不占用企业债务融资的额度，是盘活存量的可持续模式。尤其值得一提的是，应收账款ABS可以通过交易设计实现企业资产出表，从而可以合理调整企业的债务结构，降低资产负债率，提高应收账款债权周转率，实现轻资产运营，扩大业务规模。
撰文丨郝新华
排版丨冯 雪
审校丨袁 园
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