被罚182亿、市值暴涨3千多亿？谁笑了？

4月10日，市场监管总局依法对阿里巴巴集团控股有限公司（以下简称“阿里巴巴”）在中国境内网络零售平台服务市场实施“二选一”垄断行为作出行政处罚。市场监管总局责令阿里巴巴集团停止违法行为，并处以其2019年中国境内销售额4557.12亿元4%的罚款，计182.28亿元。该项罚款创下了中国反垄断历史罚款纪录，引发市场高度热议。

4月12日，在收到182亿元的监管处罚后首个交易日，阿里巴巴港股逆市上扬，稍晚开始的阿里巴巴美股开盘也怒涨8%，合计市值暴涨3千多亿元，是罚款的二十倍！

一、利空出尽？

4月12日收盘，阿里巴巴港股收报232.1港元，上涨6.51%，盘中最高上涨8.99%，当日恒生指数收盘下挫0.99%，其表现明显优于大盘。与阿里巴巴港股股价上涨不同的是，当日，恒生科技指数跌1.64%。其他科技股公司中，美团（3690.HK）收盘跌5.03%，京东集团港股（9618.HK）跌2.15%。

稍晚开盘的阿里巴巴美股开盘也怒涨8%，合计市值暴涨3千多亿元，是罚款的二十倍！

多位市场人士表示，这属于阿里巴巴的利空释放后的股价反弹。也有部分人士表示，不排除机构拉高出货的可能。

二、喜笑颜开

4月12日早上8点，阿里巴巴召开了投资者电话会，阿里巴巴集团董事会主席兼首席执行官张勇在会上表示，正对商家推出多项降成本措施将向监管部门及时报告进展。张勇并称，阿里不认为这次处罚会对其业务有什么实际上的负面影响。预计监管部门的反垄断处罚不会造成重大影响;将会作出更多行动减少商户经营成本，更多业已成熟的业务将会转为免费，公司已准备了数十亿元资金支持新项目。

多名行业人士认为，此次182亿元的罚款短期内有可能拉低阿里巴巴的业绩；长期来看，则需要关注公司基本面，阿里如何应对电商激烈竞争带来的挑战，是投资者重点关注的问题。

回归阿里巴巴基本面，公司2020年四季度业绩同比增速，进一步增加。

从营业收入增速表现来看，2020年四季度，阿里巴巴-SW收入为2210.84亿元，同比增长37%，该增速高于京东集团-SW的31.4%%，但低于拼多多（PDD.O）145.98%的同比增速。

同期，阿里巴巴-SW归属于普通股股东净利润为794.27亿元，相对于去年同期的523.09亿元，同比增长51.84%，低于京东集团-SW该数据575%的同比增速。

与2020年4月至9月营收32%的同比增速相比，阿里巴巴四季度增速进一步加快，主要得益于公司核心商业收入的增长。

阿里巴巴核心商业主要涵盖中国零售商业、中国批发商业、跨境及全球零售商业、跨境及全球批发商业、菜鸟物流服务、本地生活服务等。

2020年4月至9月，阿里巴巴核心商业收入同比增长32%，到了四季度，该数据提升至38%。其中，跨境及全球零售商业和跨境及全球批发商业收入同比增速，双双提升。但公司云计算业务收入同比增速，由60%降至50%。

三、未来？

在监管部门的处罚靴子落地后，有多家国际投行下调了阿里巴巴的目标价；长期来看，还需看公司的基本面，尤其是阿里巴巴如何应对来自其他电商的冲击。罚款并未对阿里的任何业务产生影响，无停网整顿，也无关停任何业务。仅是取消“二选一”的霸王条款，这也是阿里应该关停且不成文的条款。

而从阿里巴巴的业务发展来看，影响未来阿里巴巴股价的还是它的三块主营业务：核心商业（电商业务）、云计算和蚂蚁金服，其他业务可以忽略不计。

1、电商业务

电商业务是阿里巴巴最重要的现金奶牛，从2020年Q3的财报来看，核心商业占比达85.57%净利润率达38%；其主要盈利来自于两点：竞价排行，就是哪个天猫/淘宝店报价越高，它的商品排名就越靠前，这部分营收增速是20%左右；佣金，天猫商店每卖出一件商品，阿里巴巴要5%左右的分成，这部分收入增长约15%左右。

2、云计算

2020年Q3财报的云计算收入来看，为阿里巴巴第二大业务，占总营收比8.82%。从收费模式来看，有两种方式：按使用时间收费和使用量付费，其支付较为灵活，按需付费。

3、蚂蚁金服

阿里巴巴持有蚂蚁金服32%的股权，蚂蚁金服在2020年净利润大约有500亿元左右。受国家监管的限制，未来5年利润预期20%左右的复合增长，对应利润在1244亿元。

看看这么强大的盈利能力，天价罚款实在是小意思。

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