《财务研究》2018年第6期目录及摘要
《财务研究》第6期目录
（以出刊为准）
◆ 企业战略定位与公司财务行为：理论研究框架与建议
◎王化成 钟凯 郝恩琪 侯粲然
◆ 财务智能理论：智能体与情景情绪计算融合
◎傅元略
◆ 业绩波动、客户集中度与成本粘性
◎于浩洋 王满 于丹
◆ 流动资产减值与审计师稳健性
◎曾雪云
◆ 高管风险偏好、企业生命周期与公司并购
◎陈志斌 汪官镇 朱迪
◆ 财务总监财务执行力对财务报告质量的影响研究——基于资源异质性和社会网络双重视角
◎宁美军 张东旭 赵西卜 朱丽
◆ CEO权力与个股价格崩盘风险
◎林雯 曾爱民
◆ 企业战略会影响股价同步性吗？
◎刘欢
◆ 市值管理、融资约束与上市公司研发投入——来自通信设备制造行业的经验证据
◎张庆 尉晓亮
◆ 创业投资：研究现状及未来展望
◎王力军 高晨晨 张罗倩
《财务研究》第六期摘要
▷ 企业战略定位与公司财务行为：理论研究框架与建议
王化成1，钟凯2，郝恩琪3，侯粲然1
1.中国人民大学 商学院；
2.对外经济贸易大学 国际商学院；
3.中国银行 财务管理部
摘要：本文系统梳理了企业战略定位与公司财务行为的相关研究，构建了基于战略定位动因的企业战略定位与公司财务行为理论研究框架 ：以战略定位动因分析为基础、战略定位分类为依据，通过文本分析拓展企业战略定位测度指标，完善“环境—战略—财务—价值”的逻辑链条。同时，本文结合融资决策、投资决策与分配决策提出了相关方向的未来研究建议。本文对于理解企业战略定位与公司财务行为之间的关系、促进战略管理与公司财务交叉学科的研究、深化学术界与实务界关于战略定位与财务决策的理解和认识具有积极意义。
关键词：战略定位；财务行为；融资决策；投资决策；分配决策
▷ 财务智能理论：智能体与情景情绪计算融合
傅元略
厦门大学 会计发展研究中心/元创决策智能研究中心
摘要：“财务机器人”的出现，给财会学术界提出一种前所未有的理论挑战：财务机器人的理论有哪些，它是否将颠覆传统财务理论？今后的财务理论研究要不要将人工智能（AI）和财务理论融合作为一个重要的课题研究？要回答上述重要问题，本文引入“财务智能”概念，将人工智能应用与财务管理理论融合研究，以探索财务机器人所需的理论体系。本研究侧重点放在智能体、流程自动化（RPA）、深度学习、情景情绪计算如何融入财务智能体进行探讨，为财务智能理论体系的构建和发展提出了建议性的方向。
关键词：财务智能；智能体；情景情绪计算；RPA；AI
▷ 业绩波动、客户集中度与成本粘性
于浩洋，王满，于丹
东北财经大学 会计学院/中国内部控制研究中心
摘要：本文以2010～2016年我国沪深两市上市公司为样本，研究了业绩波动与成本粘性之间的关系，以及不同客户集中度下两者关系的差异。研究结果表明，无论是会计业绩还是市场业绩，业绩波动均会显著地加剧成本粘性，这种加剧作用会随着客户集中度的增加而有所缓解。此外，本文进一步研究表明，进行供给侧结构性改革之后，成本粘性以及业绩波动对成本粘性的影响均有所减弱。本文丰富了有关成本粘性影响因素以及客户集中度和业绩波动经济后果的研究，同时对提高上市公司成本管理水平也有一定的指导意义。
关键词：业绩波动；客户集中度；成本粘性；供给侧结构性改革
▷ 流动资产减值与审计师稳健性
曾雪云
北京邮电大学 经济管理学院
摘要：现有文献多从市场估值角度考察资产减值的决策有用性，本文从审计角度加以考察。在控制了盈余管理动机的影响后，本文研究发现坏账准备和存货跌价准备的计提比例与非标准审计意见的发生率显著正相关，但坏账准备和存货跌价准备的转回比例与审计意见不存在显著相关性。进一步研究发现，即便不伴随债务风险，随着流动资产减值比例的增加，被出具非标意见的概率也显著增加，这说明经营性资产的重大损失始终有风险提示意义；流动资产减值的大额转回则在债务风险较高的情况下才可能减轻非标准审计意见发生率，从而有可能传递管理层正致力于增强资产的可实现性以减轻公司风险的信号。上述结论有两点贡献：一是丰富了资产减值的研究，从审计角度说明资产减值计提向投资者提供了决策有用信息，但资产减值转回的决策有用性是有约束条件的；二是深化了对审计师行为特征的理解，说明审计师对正向应计和负向应计两个方向的反应存在系统性差异，遵循了稳健性原则。
关键词：资产减值计提；资产减值转回；审计师稳健性；审计意见
▷ 高管风险偏好、企业生命周期与公司并购
陈志斌，汪官镇，朱迪
东南大学 现代管理会计创新研究中心/财务与会计系
摘要：本文融合行为经济学理论和企业生命周期理论，以2008～2016年中国A股上市公司作为研究样本，考察高管风险偏好对公司并购行为的影响，并从企业生命周期的动态视角对两者关系进行深入分析。研究发现，越偏好风险的高管，越倾向于实施并购，且平均并购规模越小。而且，高管风险偏好对并购绩效有显著的正向影响。同时，高管风险偏好会受到企业生命周期的影响。随着企业生命周期从成长期到衰退期的发展，高管风险偏好对公司并购倾向的正向作用会日益明显，平均并购规模逐渐变大，对并购绩效的正向作用逐渐增强。本文从行为经济学理论和企业生命周期理论的角度弥补了高阶理论在解释高管风险偏好对公司并购的作用方面的不足。
关键词：高管风险偏好；企业生命周期；公司并购
▷ 财务总监财务执行力对财务报告质量的影响研究——基于资源异质性和社会网络双重视角
宁美军1，张东旭2，赵西卜3，朱丽4
1.北方工业大学 经济管理学院；
2.安徽大学 商学院；
3.中国人民大学 商学院；
4.北京大学 国家发展研究院
摘要：本文以2008～2015年全部A股非金融类上市公司作为研究样本，分别从静态的资源异质性视角、动态的社会网络视角探讨财务总监财务执行力与财务报告质量间关系的影响因素，并进一步实证分析财务总监财务执行力与财务报告质量之间关系的调节效应。研究发现，在国有企业、未发生财务总监变更、融资需求较低以及处于成熟期的企业中，财务总监财务执行力对财务报告质量的积极作用均更大；上市公司网络声望越高、网络权力越大，其财务总监财务执行力对财务报告质量的促进作用均越大。研究结论对我国制度背景下公司治理完善和财务总监制度发展具有一定的启示意义。
关键词：财务报告质量；财务总监财务执行力；调节效应
▷ CEO 权力与个股价格崩盘风险
林雯，曾爱民
浙江工商大学 财务与会计学院
摘要：本文基于公司内部治理结构的视角度量CEO权力，实证考察了CEO权力对公司个股价格崩盘风险的影响。实证结果显示，CEO权力与上市公司个股价格崩盘风险显著正相关，说明当上市公司CEO拥有过大权力时会加剧个股价格崩盘风险。进一步从投资者保护和产品市场竞争双重视角探究相关外部治理因素的影响发现，投资者保护水平的提高以及产品市场竞争程度的加剧都能发挥外部治理作用，显著降低CEO权力过大对公司股价崩盘风险的负面影响。本文的研究丰富了股价崩盘风险影响因素的理论，对完善公司内外部治理具有一定的实践指导意义。
关键词：个股价格崩盘风险；CEO权力；投资者保护；产品市场竞争
▷企业战略会影响股价同步性吗？
刘欢
北京工商大学 商学院
摘要：本文以2003～2015年沪深两市A股上市公司为研究对象，考察了企业战略对股价同步性的影响。研究发现，不同战略定位企业的股价同步性存在显著差异，与防御型企业相比，进攻型企业的特质信息能够更多反映在股票价格波动之中，股价同步性更低；企业战略与股价同步性的负相关关系在企业信息透明度较低时更显著。进一步分析中，本文发现投资者非理性交易并不会对文章主要结论构成影响。本文不仅丰富了企业战略经济后果的相关讨论，而且为监管机构采取有效措施提升资本市场运行效率提供了有益借鉴。
关键词：企业战略；股价同步性；信息透明度；投资者非理性
▷ 市值管理、融资约束与上市公司研发投入——来自通信设备制造行业的经验证据
张庆，尉晓亮
湖北经济学院 会计学院
摘要：市值管理是资本市场的热点问题。通信设备制造行业技术壁垒高、投资需求大，市值管理是相关上市公司建立融资优势的重要途径。本文选取通信设备制造行业上市公司2013～2016年的各项指标，考察了市值管理对企业研发投入的影响及作用机理。研究发现，良好的市值管理能够显著促进企业扩大研发投入规模；进一步研究表明，对于融资约束程度越高的企业，市值管理对研发投入的促进作用越明显。本文拓展了市值管理与企业创新问题的研究边界，为相关行业上市公司加强市值管理活动并进一步实现创新突破提供了理论依据和实践指导。
关键词：市值管理；融资约束；研发投入；通信设备制造
▷ 创业投资：研究现状及未来展望
王力军1,2，高晨晨1，张罗倩1
1.北京工商大学 商学院；
2.北京工商大学 中国创业投资研究中心
摘要：创业投资近年来在国内外快速发展，成为研究关注的热点。创业投资通过特殊的合约设计和治理机制应对信息不对称带来的代理问题，并提供监督和管理增值服务，成为降低创业企业融资约束、促进企业发展的有效方式。本文在现有文献的基础上，对创业投资的理论基础和运作模式进行了总结，认为现有文献从基金募集、项目筛选及投资契约安排、投资后管理活动、退出及其绩效等方面提供了较为丰富的经验证据,但在创业投资与其他融资渠道的替代、数据有效性、创业投资退出效应、法律和制度环境对合约条款的影响、公司创业投资与独立创业投资的差异等方面尚存在拓展空间，有待在未来的研究中予以解决。
关键词：创业投资；信息不对称；增值服务
▷值班编辑：武献杰 张璐怡
▷版式设计：刘莹
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