《财务研究》2023年第5期目录及摘要
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《财务研究》2023年第5期目录
（以出刊为准）
◆ 核心竞争力能否提高公司薪酬业绩敏感性？
◎ 王化成 林子昂 孙昌玲
◆ 科创板公司的核心技术人员认定披露有意义吗？——基于核心技术人员离职事件的视角
◎谢德仁 宋子威
◆ 并购商誉及其减值研究：准则演进与文献回顾
◎卿琛 张新民
◆ 企业数字化转型与劳动需求变动
◎ 陈宋生 张希仁
◆ 企业参与碳交易能够提升ESG表现吗？——基于数字化转型的调节效应分析
◎崔也光 王守杰 王肇
◆ 董责险与企业社会责任报告语调操纵——基于上市公司的实证证据
◎郭飞 黎俞宏
◆ 连锁股东与企业ESG信息披露
◎林钟高 韦文滔
◆谁更倾向于战略变革：家族成员CEO还是职业经理人CEO？
◎李安琪 童丽静 张敏
《财务研究》2023年第5期摘要
▷ 核心竞争力能否提高公司薪酬业绩敏感性？
王化成丨中国人民大学商学院教授，博士生导师
林子昂丨清华大学经济管理学院博士研究生
孙昌玲丨通讯作者，北京师范大学经济与工商管理学院讲师
摘要：本文利用文本分析方法构建企业核心竞争力指标，以2007~2021年A股上市公司为研究样本，实证检验了核心竞争力与薪酬契约有效性的关系及其潜在的作用机制。研究发现，核心竞争力的提高有助于增强薪酬业绩敏感性。其作用机制为：核心竞争力强的企业需要激励高管承担风险，而且核心竞争力建设有助于提高盈余质量与内部控制质量，可以有效监督管理者机会主义行为。进一步研究结果表明，核心竞争力对薪酬业绩敏感性的提升作用在国有企业和高管权力较大的企业中更显著。本研究揭示了核心竞争力在薪酬契约设计中的重要作用，丰富了核心竞争力与公司财务交叉学科研究，拓展了薪酬契约影响因素的相关文献。
关键词：核心竞争力；薪酬业绩敏感性；风险承担；盈余质量；内部控制
引用本文请复制此条目：王化成，林子昂，孙昌玲. 核心竞争力能否提高公司薪酬业绩敏感性？[J]. 财务研究，2023，（5）：3-14.
▷ 科创板公司的核心技术人员认定披露有意义吗？——基于核心技术人员离职事件的视角
谢德仁丨清华大学经济管理学院教授，博士生导师
宋子威丨清华大学经济管理学院博士研究生
摘要：科创板首次强制要求拟上市公司必须认定并披露核心技术人员，并在这些核心技术人员离职时予以公告。本文基于科创板公司核心技术人员在IPO后的离职事件，研究这一制度安排对于资本市场是否有意义。结果发现：（1）资本市场对核心技术人员的离职存在显著为负的反应，说明核心技术人员的认定披露在总体上是有意义的。（2）公司对核心技术人员的认定可能存在操纵行为，表现为核心技术人员离职的负面反应在无专利、不持股、薪酬激励强度低以及担任董监高的核心技术人员中更弱。（3）公司在IPO时的核心技术人员认定操纵行为目的很可能在于遵循监管规则的同时隐藏专利较多的核心技术人员。本文的研究表明核心技术人员的认定披露要求对资本市场是有意义的，但也应关注其中可能存在的操纵行为。
关键词：核心技术人员；信息披露；离职；市场反应
引用本文请复制此条目：谢德仁，宋子威. 创板公司的核心技术人员认定披露有意义吗？——基于核心技术人员离职事件的视角[J]. 财务研究，2023，（5）：15-29.
▷并购商誉及其减值研究：准则演进与文献回顾
卿琛丨国网能源研究院有限公司研究员
张新民丨通讯作者，对外经济贸易大学国际商学院 / 北京企业国际化经营研究基地教授，博士生导师
摘要：文章结合商誉准则演进过程，分析了商誉的内涵，采用“财报信息的编制者（管理层）——财报信息的鉴证者（审计师）——财报信息的使用者（投资者、政府、社会公众）”的分析框架，深入剖析了商誉产生的动因、影响因素及其经济后果。准则演进方面，美国商誉会计准则的演进背后主要是各个经济利益集团的博弈，国际商誉会计准则的演进动因主要在于平衡各个成员国的利益需求，我国会计准则的演进动因主要在于结合经济发展进程的同时与国际接轨；国内外有关商誉的研究主要从好感价值论、协同效应论、超额收益论等视角归纳了商誉产生的动因，从并购交易特征、管理层行为、外部市场环境等方面归纳了商誉及其减值的影响因素，从财务报告质量、股权投资者、债权投资者等角度归纳了商誉及其减值的经济后果。未来可以进一步以理论与实证结合，立足中国情境展开更加深入系统的商誉研究。
关键词：商誉；商誉减值；商誉会计准则
引用本文请复制此条目：卿琛，张新民 .并购商誉及其减值研究：准则演进与文献回顾[J]. 财务研究，2023，（5）：30-44.
▷ 企业数字化转型与劳动需求变动
陈宋生丨北京理工大学管理与经济学院教授，博士生导师
张希仁丨通讯作者，北京理工大学管理与经济学院博士研究生
摘要：本文构建三部门动态随机一般均衡（DSGE）模型，模拟企业数字化转型的技术冲击对于劳动需求的影响。根据模拟结果提出假设，利用2010~2021年A股上市公司数据实证分析。研究发现，企业数字化转型与企业劳动需求变动在一定时期内呈“倒U型”关系。替换核心变量衡量方法、更换样本期间、使用BEM和PSM方法解决自选择问题以及多种特定情境下的检验结果均表明，该研究结论是稳健的。机制分析发现，数字化转型通过影响企业的管理费用率，即企业在经营过程中投入的管理资源和成本，从而影响企业的劳动需求变动。异质性分析发现，企业产权性质和规模大小会影响数字化转型水平与企业劳动需求的关系。
关键词：数字化转型；劳动需求；DSGE模型
引用本文请复制此条目：陈宋生，张希仁. 企业数字化转型与劳动需求变动[J]. 财务研究，2023，（5）：45-56.
▷ 企业参与碳交易能够提升ESG表现吗？——基于数字化转型的调节效应分析
崔也光丨首都经济贸易大学会计学院教授，博士生导师
王守杰丨通讯作者，首都经济贸易大学会计学院博士研究生
王肇丨首都经济贸易大学会计学院讲师
摘要：碳排放权交易能够将公众利益融于企业价值体系中，通过引导企业遵守社会规范、树立正确价值导向，对ESG表现的提升产生重要影响。本文以我国A股上市公司2009~2021年的数据作为研究样本，使用多期DID模型，检验企业参与碳交易对其ESG表现的影响，以及数字化转型对二者之间关系的影响。研究发现：企业参与碳交易对ESG表现具有显著提升效应；同时，数字化转型能够显著促进碳交易对ESG表现的提升效应。异质性检验发现，在CFO兼任董事或企业所在地区碳市场流动性更高时，企业参与碳交易对ESG表现的促进作用更明显；与高排放行业相比，其他行业企业参与碳交易对ESG表现的影响更明显。本文丰富了企业参与碳交易和进行数字化转型的经济后果研究，为研究ESG表现的影响因素提供了新的视角和经验证据，对提升公司治理能力具有借鉴意义。
关键词：碳交易；ESG表现；数字化转型；碳市场流动性
引用本文请复制此条目：崔也光，王守杰，王肇. 企业参与碳交易能够提升ESG表现吗？——基于数字化转型的调节效应分析[J]. 财务研究，2023，（5）：57-68.
▷ 董责险与企业社会责任报告语调操纵——基于上市公司的实证证据
郭飞丨通讯作者，中南财经政法大学会计学院教授，博士生导师
黎俞宏丨中南财经政法大学会计学院硕士研究生
摘要：本文利用文本分析方法，探究了董事高管责任保险（董责险）对于企业社会责任报告（CSR报告）语调操纵行为的影响。研究发现，董责险与CSR报告异常积极语调之间具有显著的负相关关系，表明董责险在提高CSR报告信息披露质量方面发挥了重要作用。机制检验发现，董责险主要通过发挥外部监督作用来约束管理层的权力，以及发挥管理层激励作用吸引优秀的人力资本，来降低管理层的寻租空间与自利动机，从而抑制了CSR报告的语调操纵行为。拓展性分析的结果表明，企业的内部治理能力、外部监督机制与董责险的监督激励作用之间总体呈互补关系，共同约束了管理层对CSR报告的语调操纵。此外，异质性分析结果表明，董责险对CSR报告异常积极语调的抑制作用在CSR报告强制披露组中更加显著，而基于重污染行业的分组检验中并未发现有显著差异。本文为深入理解董责险对CSR报告语调操纵的治理作用提供了扎实的证据。
关键词：董责险；企业社会责任报告；语调操纵
引用本文请复制此条目：郭飞，黎俞宏. 董责险与企业社会责任报告语调操纵——基于上市公司的实证证据[J]. 财务研究，2023，（5）：69-83.
▷ 连锁股东与企业ESG信息披露
林钟高丨安徽工业大学商学院教授，博士生导师
韦文滔丨安徽工业大学商学院硕士研究生
摘要：基于2010~2021年A股非金融类上市公司经验数据，实证检验了连锁股东对企业ESG信息披露的影响。研究发现：连锁股东能够发挥协同治理效应，显著促进企业的ESG信息披露。在进行一系列内生性和稳健性检验后，此结论依然成立。机制检验表明，提高信息透明度、缓解代理问题和降低融资约束是连锁股东促进企业ESG信息披露的可能路径。异质性分析发现，连锁股东对企业ESG信息披露的促进效果在稳定型连锁股东和环境敏感度较高的企业中更为显著。研究结果不仅在理论和实证上丰富了连锁股东有关经济后果的研究，也拓展了企业ESG信息披露驱动因素的研究，为监管机构合理引导、持续推进ESG信息披露体系规范化建议提供一定的参考。
关键词：连锁股东；ESG信息披露；信息透明度；代理问题；融资约束
引用本文请复制此条目：林钟高，韦文滔. 连锁股东与企业ESG信息披露[J]. 财务研究，2023，（5）：84-95.
▷ 谁更倾向于战略变革：家族成员CEO还是职业经理人CEO？
李安琪丨中国人民大学商学院博士研究生，香港城市大学商学院博士研究生
童丽静丨通讯作者，北京交通大学经济管理学院副教授
张敏丨中国人民大学商学院教授，博士生导师
摘要：本文以我国沪深A股家族企业为研究样本，研究了家族企业CEO来源对战略变革的影响。研究结果表明：相比于家族成员CEO，职业经理人CEO更倾向于进行战略变革。进一步研究表明，家族涉入程度越高，家族成员CEO与职业经理人CEO的战略变革水平差距越大；家族企业融资约束水平越高，家族成员CEO与职业经理人CEO的战略变革水平差异越小。此外，本文还发现，相比于家族成员CEO，职业经理人战略变革的绩效更好。本文的研究丰富了家族企业CEO来源与战略变革的文献，对家族企业进行战略变革具有一定的借鉴意义。
关键词：家族企业；CEO来源；战略变革
引用本文请复制此条目：李安琪，童丽静，张敏. 更倾向于战略变革：家族成员CEO还是职业经理人CEO？[J]. 财务研究，2023，（5）：96-104.
▷来源：《财务研究》2023年第5期
▷值班编辑：李卓 林荣森
▷版式设计：刘莹
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