这家公司不花钱搞研发，毛利率却远远高于同行，不过大客户小米疑似退群了

近期，南京商络电子股份有限公司（下称“商络电子”）提交了招股说明书，拟创业板上市，公开发行不超过6522.3529万股，占发行后总股本的比例不低于10%。

IPO日报发现，商络电子的业绩出现了大幅下降，主要产品及产品单价均大幅下降，同时，客户小米似乎也在退出商络电子的“客户群聊”。

图片来源：图虫创意

净利同比下降7成

据了解，商络电子一家被动元器件分销商，主要面向网络通信、消费电子、汽车电子、工业控制等应用领域的电子产品制造商，为其提供电子元器件产品，代理的产品包括电容、电感、电阻及射频器件等被动电子元器件及IC、分立器件、功率器件、存储器件及连接器等其他电子元器件，其中以被动电子元器件为主。

2017年-2019年（下称“报告期”），商络电子分别实现营业收入16.76亿元、29.93亿元、20.68亿元，净利润分别为6974.3万元、3.33亿元、9902.22万元。

可以看出，商络电子2019年无论是营收还是净利均出现了大幅下降，特别是净利润同比下降了7成。

IPO日报查询发现，导致商络电子业绩下滑的主要原因是其主产品的销量及产品单价大幅下降。

招股说明书显示，报告期内，商络电子主要有被动电子元器件和其他电子元器件等两大业务，其中被动电子元器件产生的销售收入分别为14.17亿元、26.15亿元、15.34亿元，分别占当期主营业务收入的84.58%、87.39%、74.18%，为商络电子的主要收入来源。同时，2019年商络电子被动电子元器件产生的销售收入同比下降了41.33%。

报告期内，商络电子被动电子元器件的销量分别为6749.46千万件、6774.4千万件、5933.51千万件；销售单价分别为21元/千件、38.6元/千件、25.86元/千件。

可以看出，2019年商络电子被动电子元器件的销量同比下降了12.41%，销售单价同比下降了33.02%。

也就是说，商络电子2019年的业绩下滑是由主产品销售状况不佳所致。

小米退出“客户群聊”？

产品销售不好是一方面，更值得注意的是，往日的第二大客户小米似乎正在退出商络电子的“客户圈”。

招股说明书显示，2017年-2018年，小米为商络电子带来的销售收入分别为14847.29万元、22651.46万元，分别占当期营业收入的8.86%、7.57%，均为商络电子的第二大客户。

进入2019年，小米突然从商络电子的前五大客户名单中消失了。

小米突然“退群”是否是导致商络电子2019年业绩大幅下滑的原因？

除了小米之外，商络电子的第一大客户京东方对其业绩贡献也大幅减少。

报告期内，商络电子对京东方产生的销售收入分别为21313.08万元、71079.93万元、32769.4万元，均为商络电子的第一大客户，然而，在2019年商络电子由京东方带来的销售收入却同比下降了53.9%。

那么，为何第一大客户和第二大客户在2019年同时减少了对商洛电子产品的采购？

数据来源：招股说明书

神奇的毛利率

除了上述情况之外，IPO日报发现，商络电子是一家重销售、轻研发，但毛利率却超过同行平均水平的公司。

报告期内，商络电子的销售费用分别为12758.77万元、15364.94万元、15082.55万元；研发费用分别为5.89万元、266.37万元。（注：2017年商络电子不存在研发费用）

也就是说，在上述时间段，商络电子在研发费用上的投入甚至不及销售费用的一个零头，且在2018年仅投入了不足6万元的研发费用，而在2017年更是没有投入任何的研发费用。

需要指出的是，虽然不怎么投入研发，但商络电子的毛利率却很高。

报告期内，商络电子的毛利率分别为17.74%、26.79%、15.42%，同行业可比公司平均值分别为10.81%、13.09%、7.74%。

同时，据IPO日报统计，2018年-2019年，商络电子的研发费用率分别为0%、0.13%，2017年-2019年，同行业可比公司平均值分别为1.51%、1.51%、3.01%。

数据来源：IPO日报制造表

可以看出，在上述时间段内，商络电子在研发投入很低的情况下，其毛利率却始终高于同行业可比公司平均值，特别是在2017年无研发投入的情况下，毛利率仍较同行可比公司平均值多了近7个百分点，同时，在2018年投入不足6万元的研发费用后，毛利率却能提高9个百分点，且较同行平均值多了13个百分点。

记者 邓皓天

版式 潘洁

编辑 王莹

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