猪、油价涨——国内经济政策跟踪（海通宏观 梁中华、侯欢）
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· 概 要 ·
实体经济：上周生产回落，出口暂稳，内需仍然偏弱。在价格方面，蔬菜价格环比明显上涨，或与近期大范围降温降雨，蔬菜供给受限有关。受收储政策推动，短期猪价继续回升。值得关注的是，近期布油和WTI原油价格持续上涨。我们认为，天然气短缺提振原油需求，叠加美国需求强劲，国际油价仍受支撑。
流动性：上周货币利率下行，央行净投放资金，美元指数回落，在岸人民币对美元汇率升值。为对冲税期、政府债券发行缴款等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，上周央行公开市场净投放资金2600亿元。10月20日，央行行长易纲在2021年金融街论坛年会上表示，强调我国货币供应量和社会融资规模增速与名义GDP增长率是基本上匹配的，总量政策是合理的，流动性是充足的。
政策：10月23日，第十三届全国人民代表大会常务委员会第三十一次会议决定，授权国务院在部分地区开展房地产税改革试点工作。试点地区的房地产税征税对象为居住用和非居住用等各类房地产，不包括依法拥有的农村宅基地及其上住宅。
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1.1 生产：生产仍在回落
投资：建筑用钢成交量和水泥出货率均有回落。上周地产销售面积环比小幅回落。 10月16日当周，受季节性因素影响，土地成交面积较前一周明显上升，但仍不及近年同期水平。在建材方面，上周建筑用钢成交量和水泥出货率环比有所回落，与近年同期相比差距明显。整体来看，投资需求依旧偏弱。
消费：汽车销售较为平淡。在汽车行业，10月17日当周，乘用车批发、零售销量同比增速分别为-9%、-19%。10月前17天，相比去年同期，汽车销售明显下滑。在文娱方面，10月17日当周，与前一周相比，观影人次、电影票房收入均有所回落。
值得关注的是，10月24日，国家卫健委表示，10月17日以来，国内出现多点散发本土疫情，呈快速发展态势，一周之内已波及11个省份。感染者大多有跨地区旅游活动，疫情进一步扩散风险仍在加大。我们认为，受疫情的扰动，人员流动受限，下一阶段消费恢复仍然偏慢。
出口：景气度仍然较高。10月16日当周，CCFI指数环比继续回升。上周BDI指数环比继续回落，但是仍处于历史较高水平。
主要食品价格上行，其中猪价继续上涨。上周水果、鸡蛋价格环比分别回升1.2%、8.5%和3.4%。值得关注的是，蔬菜价格环比上涨8.5%，或与近期大范围降温降雨，蔬菜供给受限有关。此外，猪价环比回升10.4%。不过10月20日，农业农村部表示，猪价低迷态势还存在难以扭转的态势。我们认为，短期猪价反弹主要受收储政策推动，随着猪肉消费传统旺季到来，四季度猪价下行空间有限。7月以来，全国能繁母猪存栏量环比连续3个月回落，本轮周期猪价见底回升的趋势有望在明年二季度出现。
主要工业品价格分化，油价仍在上涨。上周钢价环比回落，水泥、煤炭价格环比继续回升。值得关注的是，上周国际油价继续上涨，布油和WTI原油价格环比分别上升1.4%和2.2%。我们认为，天然气和煤炭短缺提振原油需求，叠加美国需求强劲，短期国际油价仍受支撑。
短期通胀分化仍将延续。10月以来，居民消费仍然偏弱，鸡蛋、猪肉等主要食品价格处于上行通道，但近期国内出现多点散发本土疫情，疫情防控措施再度升级，我们预计居民消费趋弱。在工业品方面，水泥、煤炭等原材料供给收缩，价格攀升趋势明显。值得关注的是，近日国家发改委研究依法对煤炭价格实行干预措施，我们认为短期内煤炭价格上行趋势或有转变。整体来看，短期通胀分化仍将延续。
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上周货币利率下行。上周R001和DR001均值分别为1.99%、1.96%，较前一周均下行14bp。R007和DR007均值分别为2.19%、2.13%，较前一周均下行3bp。
上周央行净投放资金。为对冲税期、政府债券发行缴款等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，上周央行逆回购投放资金3200亿元，到期回笼资金600亿元，公开市场净投放资金2600亿元。10月20日，央行行长易纲在2021年金融街论坛年会上表示，强调我国货币供应量和社会融资规模增速与名义GDP增长率是基本上匹配的，总量政策是合理的，流动性是充足的。
上周美元指数回落，人民币汇率升值。截至10月22日，美元指数为93.61，较前一周末小幅回落。离岸人民币和在岸人民币对美元汇率分别为6.38和6.39，较前一周末小幅升值。
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部分地区开展房地产税改革试点工作。10月23日，第十三届全国人民代表大会常务委员会第三十一次会议决定，授权国务院在部分地区开展房地产税改革试点工作。试点地区的房地产税征税对象为居住用和非居住用等各类房地产，不包括依法拥有的农村宅基地及其上住宅。土地使用权人、房屋所有权人为房地产税的纳税人。该决定授权的试点期限为五年，自国务院试点办法印发之日起算。
房地产市场风险总体可控。10月20日，2021年金融街论坛年会召开。国务院副总理刘鹤表示，目前房地产市场出现个别问题，但风险总体可控，合理的资金需求正在得到满足，房地产市场健康发展的整体态势不会改变。央行副行长、外管局局长潘功胜表示，在金融管理部门的预期引导下，金融机构和金融市场风险偏好过度收缩的行为逐步得以矫正，融资行为和金融市场价格正逐步恢复正常。下一步，坚定的维护房地产市场的健康发展，维护住房消费者的合法权益。
进一步加大对中小微企业支持。10月20日，国务院常务会议提出，要多策并举有针对性加大助企纾困力度。防止大宗商品涨价向下游产业传导使中小微企业承受成本压力，抓紧研究包括阶段性减税降费在内的普惠性政策，鼓励地方对中小微企业在减免房屋租金、水电费等方面给予支持，减轻企业负担，帮助渡过难关。推动中小微企业向“专精特新”方向发展，提升市场竞争力。
促进外资境内再投资。10月22日，商务部发布《“十四五”利用外资发展规划》，提出有序推进电信、互联网、教育、文化、医疗等领域相关业务开放。推动放宽外商投资法律、运输等行业业务范围、人员资质等要求。优化外商投资企业境内再投资支持政策。鼓励外商投资企业利润再投资，支持外商投资企业通过境内再投资进一步完善产业链布局，投资人工智能、先进材料、集成电路、生物医药等高端高新产业重点环节。对外商投资企业在再投资融资需求、参与国有企业混合所有制改等方面给予支持。
推动重点领域节能降碳。10月21日，国家发改委等部门印发《关于严格能效约束推动重点领域节能降碳的若干意见》，提出到2025年，通过实施节能降碳行动，钢铁、电解铝、水泥、平板玻璃、炼油、乙烯、合成氨、电石等重点行业和数据中心达到标杆水平的产能比例超过30%。
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