【90号股票】健帆生物—整体经营稳健，全年增长可期

来源：医药马帅团队

安信证券发布投资研究报告，评级: 买入。

健帆生物(300529)

事件：公司发布 19 年三季报。2019 前三季度，公司实现收入 9.71 亿元， YOY 39.13%；归母净利润 4.18 亿元， YOY 36.62%%；扣非净利润3.81 亿元， YOY 44.21%；经营性现金流量净额 3.82 亿元，YOY 70.14%，主要系本期销售回款、收到政府补助资金较上期增加所致；毛利率85.97%，同比提升 1.2 pct；净利润率 43.03%，略有下降 0.8 pct，基本保持稳定，主要系销售团队扩张、市场推广投入力度加大导致销售费用率同比提升 1.1 pct 达 26.6%，以及营业外收入同比下降约 1500 万。19 年 Q3 单季度来看，公司实现营业收入 3.12 亿元， YOY 29.2%；归母净利润 1.12 亿元， YOY 16.9%；扣非净利润 1.09 亿元， YOY 25%。综合考虑到：（1） 18 年公司存在 1131 万元股权激励摊销费用，而 19年不再产生相关费用；（2）本年度部分理财收益将于 19 年底确认（根据公司调研及历年情况推算）；（3）根据历史年报数据， Q4 收入往往在一年中占比最高，我们预计 19Q4 公司业绩有望同时实现同比及环比上的改善。

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投资建议：我们预计公司 2019 年-2021 年的收入增速分别为 40.3%、36.2%、 34.7%，净利润增速分别为 40.4%、 36.4%、 34.9%，成长性突出，同时考虑到公司良好的现金流和 ROE 水平，维持买入-A 的投资评级， 6 个月目标价为 80.84 元，相当于 2019 年 60 倍动态市盈率。

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主编介绍

桃李春风一杯酒，江湖夜雨十年灯。

【90号茶室】主编，打过工，教过书，出过国，从过政，办过公司，江湖奔波五十载，东阳，金华、长沙、镇江、北京、东京，无锡，一路走来，终于在某江南小城一个闹中取静之处，觅得一处门牌号为90号的茶室，一方小院，一间茶室，一杯清茶，看庭前花开花落，望天空云卷云舒，昔日书生意气，万丈豪情，江湖恩怨，随着袅袅的茶香，随着窗外的烟雨，逐渐淡去，淡去……

主编1984年毕业于中南大学，1991年北科大管理系研究生毕业，做过大学教师，90年代赴日本工作8年。

2000年回国创业，为中国对日软件外包业务的开创者之一，曾创办华夏计算机、华阳软件等公司，曾在软通动力、感知集团、睿泰集团等公司担任高管。曾任江苏省第十届政协委员、无锡市总商会副会长、感知中国物联网商会执行会长、无锡市归国人员创业商会会长、江苏大学校董、江南大学客座教授等社会职务。

曾获中国软件外包成就人物、江苏省青春创业风云人物、江苏省优秀中国特色社会主义事业建设者等荣誉。

在软件外包、物联网、自媒体、电商等领域有一定成就和影响力。

2013年开始编写公众微信号【90号茶室】【90号股票】【美文共享】等，编辑发布20000余篇文章，得到60余万读者关注订阅。

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