宇宙房企地板价配股之后……

前几天，碧桂园官宣了一则消息：

拟以每股3.25港元的价格配售新股，合计筹资28亿港元。

可能有一部分读者不太懂什么叫做“配售新股”，百度百科上是这么说的——

已上市的公司通过指定投资者（如大股东或机构投资者）或全部投资者额外发行股份，从而募集资金的融资方式。

如果更大白话一点，就是增加股票的发行量。

这样做，好处是能让企业“圈”更多的钱，但坏处是稀释了现有股东的利益，属于对股市存量资金的“割韭菜”，一般来说，是会利空股价的。

所以，大部分公司，都选择在股价高高在上，利好层出不穷的时候来割这把韭菜，尽量减少对公司股价和市值的打击。

但碧桂园偏不，它选择股价躺地板上的时候来割。

而且，配售价还特别低，比前一天的收盘价格有12%的折价——

敏锐的资本市场立马有了反应，宇宙第一房企的股价应声下跌，当天狂泻15个点，而且，还连跌了三天，股票市值跌掉了接近20%……

这基本上是2017年至今碧桂园股价的新低了。

但还不够，在国际评级机构眼里，配股之后的碧桂园，目标价只值2.5港元……

这股价，基本是从地板价被打进了地下室。

就连碧桂园服务也被拖累，上演了股价大跳水+评级被下调双重大礼包——

就，好好的公司，何至于此呢？

先看看关于这笔募资，到底是要拿去干什么。

碧桂园给媒体的口径是：

用于支持公司在境内外公开市场的债券回购，改善自身财务状况。

碧桂园的财务状况很差吗？

回想6月下旬，碧桂园财大气粗地一口气归还了6.83亿元的美元债（前情可点《宇宙房企又辟谣了一次》）于是，本年度已经没有即将到期的境外债了。

而境内债务方面，只剩下9月和11月到期回售的40亿债券和16亿元的ABS产品——

还债压力看起来不算特别大。

那么，为什么一定要折价配股，去回购自己的债券呢？

被广泛传播的，是中银国际的观点——

简单解释一下就是——

碧桂园的债券在二级市场上实在是跌得太猛了，连碧桂园自己都觉得是个“黄金坑”，找股市投资者募些钱去回购，相当于加了个大杠杆，抄自己的底，降低自己的负债率，是一举多得的好事。

嗯，然后借钱的对象就成功地从债券持有者转移到了……啊，股民。

这样的方案，其实从7月14号就已经有端倪了，当天，碧桂园公告说，附属公司将在二级市场回购公司及本集团发行的债券，规模大概在10亿元——

然后到了今天，又出现了这样的消息——

按理来说，这对碧桂园的债券应该是利好才对。奇怪的是，我顺便看了下这几天的走势，好像一点利好都没有的样子……

在回购名单中的20碧地01，从宣布要回购开始，就一路跌。

另一个名单中的债券20碧地02，昨天盘中跌了25%，就，直接跌停了……

一边是碧桂园拿出真金白银，喊着要在债券市场上增持护盘，一边是债券投资者毫不买单，拼命甩卖。

这，到底是为什么呢？

说到底，虽然碧桂园已经拼命想要给投资者注入信心，但是，投资者的信心实在有点足不起来。

据2021年年报显示，碧桂园一年内到期的短债有792亿元，加上今年到期的应付账款，总计有3600亿元的债务压顶——

但同一时点，碧桂园的在手非受限现金仅为1470亿元。

这还是只是账面上的数字而已，就更别说像我们此前在《宇宙房企又辟谣了一次》所写的那般，杨老板有众多隐秘的资金通道和无法估计的表外负债了。

其次，7月上旬蔓延开来的停贷风波，让投资者对于中国的地产市场又悲观了几分。

业主的诉求发酵后，保交付成为了当下最重要的政治任务，加强预售资金监管再次被各地方政府提上了日程。

先是西安住建部要求“预售资金要全额入账、实行严格拨付机制”，汕头、沧州两地也紧随其后，发布了加强管理的条例，甚至，沧州出台了这样的规定——

需在商品房买卖合同中注明“如果购房款不进入监管账号，此合同无效，买售双方可随时解除”的字样。

虽然我们翻阅了一下，停贷名单上没有碧桂园开发的楼盘，人民网领导留言板也少有关于碧桂园停工的投诉，但这样的大背景下，房企的预售资金，只会卡得更死——

此时，就不单只是年报上那点现金受限了，碧桂园被限制的资金，只怕会更多。

最后，碧桂园的另一条回血的通路——销售回款也表现不佳。

根据克而瑞的数据，今年上半年，碧桂园以1850多亿元的权益销售额位列榜首，但业绩同比下滑4成——

尽管下滑程度已经优于行业平均水平，但各种因素叠加之后，投资者的信心难以提振，也是可以理解的事情。

而且，在股价低迷时选择折价配股，这种行为，在如今的投资者眼中，本身就是“缺钱”的实锤啊！

想当年，去年11月和今年1月，同为TOP4房企的融创曾两次配股，金额高达96亿港元。

而去年12月，龙光也发布了配股公告，公告里写的也是：

用于公司的日常运营。

如今，这两家企业的后续走势，大家也都看到了。

以上为正文，来自熊先生

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