微软（MSFT）19Q1业绩说明会纪要【西南电子l泛半导体】

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微软公司（纳斯达克股票代码：MSFT）2019年第一季度收益电话会议

2018年10月24日东部时间下午5:30

高管

迈克尔斯宾塞 - 微软公司

Satya Nadella - 微软公司

Amy E. Hood - 微软公司

Satya Nadella - 微软公司

我们在2019财年取得了非常强劲的开端，创造了创纪录的收入和利润。如今，每个公司都需要技术密集度在日益数字化的世界中竞争和成长。

首先，每个公司都需要成为最佳技术的快速采用者，其次，他们需要建立自己的专有数字功能。我们的云平台和工具使我们的客户能够建立技术强度，同时确保我们解决他们的棘手问题，既信任技术又信任他们拥有的合作伙伴，其业务模式与他们的成功保持一致。

没有客户希望依赖于在一端销售技术并在另一端与他们竞争的提供商。微软具有独特的帮助。

现在，我将简要介绍我们如何在整个解决方案领域进行创新。一年多以前，我们推出了Microsoft 365，以帮助各种规模的公司在现代工作场所为员工提供支持。如今，这是一项价值数十亿美元的业务，它为我们的客户提供了通向云的途径，并通过新的和渗透不足的市场拓宽了我们的业务范围。从礼来公司（Eli Lilly），力拓（Rio Tinto）等大型跨国公司的一线现场工作人员到选择微软365的小型企业的客户。

网络安全是一项核心挑战。Microsoft 差异化基于两件事：第一，我们无与伦比的运营安全态势，第二，我们全面的产品套件，涵盖身份，信息，应用程序和设备保护。

我们每天分析超过6.5万亿个信号，每月处理4500亿个身份验证，每月扫描4000亿封电子邮件，以查找恶意软件和网络钓鱼。这些巨大的信号产生了洞察力，为客户提供安全创新。Microsoft 365中的新功能可检测，调查和修复跨每个端点的复杂网络安全威胁，从而为IT专业人员节省数千小时。

Microsoft Security Score为组织提供了有关其安全状态的动态报告卡。在身份管理方面，Microsoft已经是Azure Active Directory的领导者，我们正在利用新功能进行创新，以消除企业每天使用的数十万个Azure AD连接应用程序的密码。

生产力和协作的未来将由人工智能创新和Microsoft 365的新AI驱动功能定义，从自动幻灯片设计到主动的Cortana提醒，增强的搜索体验和实时会议转录到组织分析都增强了人类的能力，使其成为可能人们更容易专注于最重要的事情。

另一个与众不同的是微软团队。Microsoft Teams是唯一一款将消息传递，视频会议，会议和基于Web的协作集成到一个集成的用户体验支架中的企业级解决方案。它消除了对离散单点解决方案的需求，这些解决方案只会增加组织的安全性和合规性。

客户认识到这一价值。团队现在是329,000个组织的团队合作中心，其中包括财富100强中的87个。我们正在为会议添加自动翻译支持，为一线工作人员提供班次安排，以及新的行业特定产品，包括医疗保健和小型企业。

Windows 10作为最安全和最高效的操作系统继续在企业中获得关注，我们的商业设备安装基础的一半以上现在都在Windows 10上.Plaface继续为五个新的领先的Surface设备设定行业标准包括新的Surface Go。Microsoft 365和Surface鼓励我们的OEM生态系统进行创新，我们拥有最强大的设备系列进入假日季节。

转向业务应用程序，连接产品，运营，客户和员工以创建预测能力，自动化工作流程并最终改善成果的人工智能数字反馈回路是所有组织的关键。Dynamics 365独特地满足了这一需求。我们预计Dynamics今年的收入将超过25亿美元，其中一半来自Dynamics 365。

本季度，我们推出了Dynamics 365 AI，这是一种新的AI应用程序，专为记录和参与系统转换为智能的时代而构建。Dynamics 365混合现实将物理空间和交互数字化。像雪佛龙和ZF集团这样的公司已经在用它来改造一线工人的培训和设计，全球第二大服装零售商H＆M依靠Dynamics 365将其关键业务流程数字化。

这些客户和其他人认识到我们的模块化可扩展方法优于孤立应用程序的整体套件的传统SaaS模型。我们在跨越Power BI，PowerApps和Flow的分析和应用平台上的投资正在推动客户发展，并使我们成为云中无代码应用程序构建和业务分析的领导者。

我们的开放数据计划，与Adobe和SAP的战略合作伙伴关系更进一步，实现了我们对统一数据模型的愿景，从行为，交易，财务和运营数据中提供无与伦比的业务洞察力。我们将共同使数据能够跨系统进行交换和丰富，使其成为可再生资源，实现新的智能客户体验。

LinkedIn仍然是连接世界专业人士的重要平台，会话增长率同比增长34％，并且发送的消息和内容共享达到创纪录水平。我们正在利用LinkedIn和Microsoft Graph的新体验进行创新，例如直接从Microsoft 365通过电子邮件发送LinkedIn连接的能力。整个平台的强大参与推动了对赞助内容和营销解决方案以及人才解决方案的需求。本季再次发布招聘信息。

Talent Insights是一种新的自助分析解决方案，可为竞争日益激烈的就业市场提供人力资源专业人员的竞争情报和劳动力市场趋势。即将收购的Glint将带来员工见解以及LinkedIn的Workforce Insights，以创建一个强大的解决方案，帮助客户吸引，留住和培养最优秀的人才。

现在转向Azure。大众汽车，安海斯 - 布希英博，万事达等跨国公司的客户，以及像Grab这样的快速发展的创业公司，正在认识到从云端到边缘的一致计算堆栈的架构优势。

Azure是唯一能够跨越身份，数据，应用程序，平台以及安全性和管理的超大规模云。我们仅在本季度推出了100个新的Azure功能，专注于安全性和IoT和边缘AI等新工作负载等现有工作负载。

借助Azure机密计算，Azure现在是第一个提供安全平台的云，用于保护数据的机密性和完整性，同时在使用中添加我们现有的安全保护，以加密传输和休息中的数据。

每家公司都需要一种策略来利用每年进入市场的数十亿物联网设备。Azure Sphere是我们用于保护微控制器供电设备的端到端解决方案，现在可以广泛使用，并且能够吸引客户的强烈兴趣。Azure Digital Twins是一项新功能，可以模拟人员，地点和设备之间的关系和互动。

我们正在努力使Azure成为企业数据的最佳云。我们的数据服务涵盖SQL数据库，Cosmos DB，数据仓库和Data Lake，可提供企业数据库所需的最全面的数据平台。Azure ML在此基础上构建，以进一步实现数据和人工智能的民主化，从而帮助数据科学家更快地构建和培训AI模型，然后通过云或边缘部署它们。

在整个行业中，我们的客户和合作伙伴正在使用这些服务进行转型。宝马推出了代理商，重新定义人们如何与他们的汽车互动。Beulah处理世界65％的谷物，依靠Azure认知服务来改善食品安全。壳牌正在其企业中应用人工智能，以优化交易效率并确保员工安全。本周在Sibos大会上，微软云是前沿和中心，为SWIFT等组织提供金融服务转型，SWIFT正在Azure上实现安全的支付转移。

最后，我们即将收购GitHub，它认识到开发商在各个行业的价值创造和增长中发挥着越来越重要的作用。我很高兴有机会将我们的工具和服务带给新的受众，同时使GitHub能够发展并保持其开发者优先的精神。

现在我转向游戏。我们继续扩大我们与全球超过20亿游戏玩家的覆盖范围，并扩大我们的机会，从游戏的分发方式，到他们如何玩和观看。我们在每个端点上投资内容，社区和云服务，以扩大使用范围并加深参与度。

第一方内容是我们方法的关键，我们现在在我们的产品组合中有11个游戏工作室，为我们快速增长的服务（如Game Pass）提供差异化内容。Xbox Live现在每月有5700万活跃用户，混音器使用量增长正在加速。这个忠诚，高价值的社区是我们最强大的资产，为第一方和第三方游戏的货币化创造了不断扩大的机会。Fortnite就是一个很好的例子，我们看到创纪录的软件和服务收入和参与度都在我们的平台上推动。

本月早些时候，我们宣布推出Project xCloud，这是一项突破性的游戏流技术，可将游戏玩家置于游戏体验的中心，使他们能够随时随地在任何设备上玩高保真游戏。它将使游戏开发人员能够跨设备扩展到数亿新用户。这是早期的事情，但我对我们的路线图感到兴奋。

在我们的业务中，我们正在加速创新，选择正确的长期趋势，投资于大型增长型市场，其中许多仍处于起步阶段。此外，我们的每一个解决方案都在加强我们的核心智能云和智能边缘平台。我们不仅对我们和客户的机会持乐观态度，我们也认识到自己的责任。

我们是美国最早要求供应商与我们开展实质性业务的公司之一，为员工提供带薪休假。本季度，我们采取进一步措施确保这些供应商也为其员工提供带薪育儿假。我们确保我们的企业级安全创新不仅可以帮助我们的大客户，还可以保护通常最容易受到攻击的小型企业和消费者。

最后，我们正在将AI纳入变革者的手中，通过人道主义行动的AI等举措来解决社会最紧迫的挑战，该行动支持世界各地的重大灾难恢复工作等。这种对更广泛责任的认可加上我们大胆的创新使我对未来的机会非常乐观。

Amy E. Hood - 微软公司

本季度收入为291亿美元，同比增长19％，按固定汇率计算增长18％。毛利润增长18％。营业利润同比增长29％，按固定汇率计算增长28％，每股收益为1.14美元，同比增长36％，按固定汇率计算增长33％，另外四分之一的收入和营业收入增长创下了本财年创纪录的开局。

通过我们的合作伙伴和销售团队的强大销售执行，我们看到了每个细分市场的实力。客户对我们的混合和云产品的需求推动了本季度的发展，我们继续受益于有利的宏观经济和IT支出趋势。

现在我们的商业业务。作为提醒，从本季度开始，LinkedIn的商业部分包含在这些指标中。我们的商业收入年金组合同比增长1个百分点至90％。商业未实现收入为273亿美元，同比增长22％，按固定汇率计算增长21％，符合预期。

在一个与去年同期大致持平的基础上，商业预订好于预期，并增长15％，受益于更大的长期Azure合约，Azure消费超额增长和支付 。

这些合约类型以不同方式影响预订，报告收入和未实现收入。让我解释。首先，在ASC 606下，混合和内部部署产品推动了预订增长和更多的期内收入识别。因此，对未实现收入的影响较小。

其次，Azure消费过剩和即用即付合同的增长推动了预订增长和期内收入，但对未实现的收入影响不大。最后，长期的Azure合同推动了大量的预订增长，但对期内收入和未实现收入的影响较小。包含LinkedIn结果对于商业未获得和商业预订的增长率并不重要。

商业云收入为85亿美元，同比增长47％，按固定汇率计算增长46％，在美国，西欧和英国表现强劲。由于Azure毛利率的显着改善，商业云毛利率上升4个百分点至62％。

公司层面，毛利率为66％，同比略有下降，销售组合转向游戏和商业云。根据指引，FX将整体公司和生产力及业务流程收入提高了1个百分点。对智能云和更多个人计算收入的影响并不重要，比预期低1个百分点。外汇影响对COGS和运营支出并不重要，比预期低1个百分点。即便出现这种逆风，运营支出也增长了8％，符合预期。

我们在大型成长型市场的工程和销售能力投资继续为我们的客户提供差异化的价值，同时产生实质的营业收入杠杆。本季度，我们的营业利润率同比增长近3个百分点。

现在到细分结果。生产力和业务流程的收入为98亿美元，按固定汇率计算增长18％，超出预期，由内部部署和云业务推动。办公室商业收入按固定汇率计算增长了16％，这主要得益于Office 365商业增长的持续增长以及Office 2019推出后价格上涨前需求增长带来的约3个增长点。

Office 365商业收入按固定汇率计算增长了35％，随着客户转向E3和E5，所有客户群的基础扩展和ARPU增长。Office 365商用座椅增长了29％，与上一季度一致，得益于我们的Microsoft 365的强劲表现。

办公室消费者收入按固定汇率计算增长了17％，这主要得益于Office 365订阅收入的增长以及随着Office 2019推出价格上涨而增加的渠道需求增长约5个点.Office 365消费者订户增长到32.5百万。

Dynamics收入增长了20％，其中包括ASC 606下更多的合同与更高的期内认可的几点.Dynamics 365以固定汇率增长了49％。所有业务的执行力都很强，LinkedIn收入增长了33％。

由于云混合抵消了LinkedIn和Office 365的利润率扩张，分部毛利润同比增长18％和17％，固定汇率和毛利率同比略有下降。随着对LinkedIn，云工程和商业销售能力的持续投资，运营支出以固定汇率增长8％，以支持收入增长。按固定汇率计算，营业收入增长27％。

智能云的收入为86亿美元，比我们的混合产品需求增长24％，好于预期。服务器产品和云服务收入增长了28％。Azure收入增长了76％，符合我们对消费和每用户基础业务强劲增长的预期。

由于对高端版本和混合解决方案的持续需求，以及在某些版本的服务器产品第二季度价格上涨之前需求增加，我们的本地服务器业务以固定汇率增长了9％。

企业服务收入增长了6％，因为Premier支持服务和微软咨询服务的增长部分被Windows Server 2003自定义支持协议的下降所抵消。分部毛利润按固定汇率计算增长了27％。

由于Azure毛利率的重大改善抵消了Azure IaaS和PaaS收入的增长，毛利率同比增长。由于对云和AI工程以及商业销售能力的持续投资，运营支出按固定汇率计算增长了20％。营业收入按固定汇率计算增长了35％。

个人计算方面。收入为107亿美元，增长15％，明显好于预期的游戏结果。游戏收入按固定汇率计算增长了5％，软件，服务和硬件的结果均高于预期。

Xbox软件和服务收入增长了36％，第三方产品持续增长。Xbox硬件收入以固定货币计算增长了96％。

在Windows中，我们看到了健康的Windows 10商业部署，因为OEM生态系统继续受益于客户对现代安全软件和硬件的需求。OEM Pro的收入增长了8％，比商用PC市场领先一些高级许可证更高。Windows商业产品和云服务收入增长了12％。

在消费者中，OEM非专业收入下降5％，低于消费PC市场，入门级价格类别持续承压。库存水平在正常范围内。

由于Bing费率增长以及美国和国际市场的销量增加，TAC的搜索收入增长了17％。在Surface中，Surface Book 2和Surface Go推动收入增长了14％。

由于销售组合对我们的利润率较低的博彩业务，分部毛利率增长10％，毛利率下降。营业费用下降1％。结果，营业收入增长了23％。

现在回到我们公司的总体业绩。正如预期的那样，包括融资租赁在内的资本支出上升至43亿美元，这主要得益于持续投资以满足我们对云服务的需求。支付物业，厂房和设备的现金为36亿美元。由于支持我们的云业务的资本支出增加，自由现金流为101亿美元，同比下降2％。

运营现金流量同比增长10％，云计算和收款强劲，部分被我们第一次年度TCJA支付15亿美元所抵消。不计TCJA支付，自由现金流增长12％，经营现金流增长22％。其他收入为2.66亿美元，高于预期。

我们的有效税率为14％。作为提醒，第三季度和第三季度的利率受到这些季度的股权交易量的影响。由于我们的股价在本季度内出现变动，因此第一季度的影响略大于预期。最后，根据我们的持续承诺，我们通过股息和股票回购向股东返还了61亿美元，同比增长27％。

现在让我们转向我们的展望。鉴于我们预计GitHub收购将很快结束，我的评论包括交易的全部影响，包括采购会计，整合和交易相关费用，基于我们目前对购买价格分配和相关交易会计的理解。我们继续预计该交易将以非GAAP为基础，对2019财年和2020财年每股盈利进行微缩，并以非GAAP为基础增加2020财年的营业收入。

对于Q2。假设目前的利率保持稳定，我们预计收入增长不会受到影响。FX应该将COGS和运营费用增长减少大约1个点。

第二，我们的商业业务。我们预计另外四分之一的健康业绩将有稳定的预订增长。即使前面讨论的云计算合同正在转变，商业未实现收入预计也将同比增长约19％。商业云毛利率应该会继续逐年提高，但由于收入与Azure消费服务的持续混合，其比率比前几年更加缓和。由于收入组合，季节性和基础设施支出的时间安排，保证金的改善将继续每季度变化。

第三，我们预计随着我们支持不断增长的需求，资本支出将逐年增长。鉴于基础设施支出时间，Q2资本支出应与Q1基本保持一致。

现在到我们的细分指导。在生产力和业务流程方面，我们预计营收将在99.5亿美元至101.5亿美元之间。办公室商业和动态应该继续呈现两位数的增长，这是由强大的云性能推动的，但由于前面讨论过的内部部署驱动因素而有所缓和。办公室消费者将看到新用户的持续增长势头，但随着渠道库存正常化，整体收入增长将受到负面影响。LinkedIn的收入增长应保持健康，尽管前一年的可比性较强。

对于包含GitHub的Intelligent Cloud，我们预计收入在91.5亿美元至93.5亿美元之间。在Azure中，我们预计我们的消费和每用户群业务将实现健康增长，但考虑到已安装基数的大小，每用户服务增长将会放缓。

在更多个人计算领域，我们预计收入在128亿美元至132亿美元之间。OEM Pro收入增长应与商用PC市场保持一致。提醒一下，去年同期的可比对象在今年剩余时间内得到了加强。

在Windows商业产品和云服务中，我们预计会有持续的实力，以及较低的上年同类产品的优势。对于OEM非Pro，我们期望与Q1相似。在Surface中，收入增长应该会加速，最近推出的设备包括Surface Pro 6和Surface Laptop 2.搜索ex-TAC结果应与Q1类似，速率和数量持续增长。

在游戏方面，我们预计收入增长会因前一年的可比性而受到影响，其中包括Xbox One X的推出。软件和服务的增长应该与第一季度类似，继续受益于第三方产权加上整体平台实力。

现在回到我们公司的结果。我们预计COGS为122亿美元至124亿美元，运营支出为98亿美元至99亿美元。其他收入和支出应约为5,000万美元，因为利息收入和投资收益部分被利息支出抵消。最后，我们预计第二季度的有效税率将略高于全年预计的17％。

现在就财政年度发表一些评论。假设目前的利率保持稳定，我们预计全年收入增长将下降1个点。FX应该将COGS和运营费用增长减少大约1个点。

二是经营费用。我们对投资于战略优先事项的承诺保持不变，这些优先事项对于推动长期价值创造至关重要。随着GitHub成为战略重点，我们现在预计运营支出将增长约8％。不包括GitHub的增长预计将与我们先前的约7％的指引一致。

第三，关于经营利润率。即使GitHub采购会计的全部GAAP影响现已纳入我们的指引，我们仍然预计我们的营业利润率将同比略有上升。保证金杠杆是我们对正确技术趋势的重点投资以及一致执行的直接结果。

对于资本支出而言，即使我们满足对云服务的需求，我们仍然预计今年的增长率将会放缓。关于收购GitHub，我们仍然致力于超出正常季度回升的增量回购，尽管预计会在本财年末完全抵消交易中的股票代价问题。最后，我们继续预计全年有效税率约为17％，季度变化。

问答环节

Heather Bellini - Goldman Sachs＆Co。LLC

看一下你的智能云部分，特别是服务器产品和云服务，我只是想知道你是否可以让我们了解一下你本季度开始实施的定价变化可能有多大帮助，我们可能有助于在他们进入前一季度推动支出影响。您是否可以与我们分享Azure Hybrid Benefit消息如何影响Azure增长率？。

Satya Nadella - 微软公司

我认为你在整体关键绩效指标中从根本上看到的是我认为我们拥有的两大优势。一个是混合动力的技术优势，对吧。因此，我们不认为混合动力是一种转移到云端的权宜之计。我们认为这是分布式计算的结合，其中云和边缘不仅适用于旧工作，而且最重要的是新工作。而这正是我们看到一些非常重要的良好反馈循环，甚至塑造我们未来的路线图。这是我们领导的地方。

正如您在问题中指出的那样，第二件事是我们拥有商业模式优势。Azure的好处既适用于Windows Server，也适用于SQL，我认为这些内容非常非常独特，您可以看到。因此，我在结果中看到了技术优势和业务模型优势的结合，无论是独立的Azure增长，这是我们的预期，而且非常强大，服务器KPI更强大。

Amy E. Hood - 微软公司

对于你的具体问题，关于第二季度实施的一些价格上涨的影响。整体数字，即使你拿走了28％的几个点，这是一个非常好的表现，我相信Satya的观点，就是你所看到的关于架构上非常一致的技术路线图的影响加上一个商业模式匹配它。

Keith Eric Weiss - 摩根士丹利有限责任公司

我想在这里围绕你的云资产挖掘资本效率。本季度你谈到了Azure的毛利率，有点继续改善。CapEx进来了。我的意思是那里的增长有所放缓。你能跟我们谈谈它是否转向更高级别的服务，以便您对资本的定价更好？在数据库扩展方面，如果你愿意的话，它是否像核心类型的计算产品更好的生产力？您是否可以帮助我们了解资本密集度在Azure中的趋势，尤其是云计算业务？

Satya Nadella - 微软公司

我想说的是我们对资本效率的思考方式，事实上，这次即使是我的评论，也就是我们正在构建这个智能云，智能边缘平台，以跨越一切，不仅是Azure业务，还有未来游戏流式传输到我们在Microsoft 365或Dynamics 365上所做的事情。

有史以来第一次，您在Microsoft中看到的实际上是一个跨越所有这些业务的平台以及其中所代表的所有边际结构。所以，如果你想到Amy和我关注的重点是在这种情况下端到端的资本效率，而不是被这些单个部分中的任何一个所衡量的资本效率所吸引，因为我们认为这就是微软长期存在的独特之处。

但是在Azure上说，你是绝对正确的。你所看到的是两件事。一个是Azure混合优势以及创建的高级服务，我认为它既具有独特性，又具有良好的长期利润。我的意思是，特别是在数据库方面，我可以说是一年一年的进步，无论它只是Azure数据库本身。我的意思是，与SQL Server完全兼容的服务对于拥有巨大资产的客户来说是一个极好的价值主张，无论是数据仓库还是非常具有竞争力的Data Lake。而Cosmos DB我认为它的功能非常独特。任何人工智能项目都首先从数据开始，这是我们看到良好牵引力的地方。

Philip Winslow - 富国银行证券有限责任公司

我只是想专注于Office。显然，艾米，你从价格上涨中提出了一些积极因素。但是，如果我只看商业和消费者的Office 365，那么这两者就会继续强劲增长。特别是在商业方面，座位增长和收入增长之间仍存在差距。所以，如果你只是想想你在哪里，我想就这里的生命周期而言，显然，我们有多个SKU，也许只是给我们一个关于你如何思考的更新你站在哪里然后特别是当你想到这里的全年时，你如何期望这些指标的进展？

Amy E. Hood - 微软公司

当然。我实际上会稍微扩展我的评论，因为销售动议实际上比Office 365更广泛。销售动议实际上是关于Microsoft 365.它包含的是Office 365的价值主张，也包括我们的管理和使用EMS的安全价值主张以及Windows商业服务KPI中显示的高级威胁防护和Windows值。

因此，我们所看到的很多工作负载以及在Microsoft 365和E5中向E3的移动继续有很好的吸引力。客户对安全性和分析，会议，语音和协作中的价值都有很大的需求。我认为，当你看到这个价值时，我认为继续推动这些用户的机会我感觉很好，包括我们以前无法访问的新一线用户或一线用户。

我们获得了用户增长的空间，您可以继续看到该数字在各个细分市场上升。我们在ARPU中有空间，你继续看到我们有。因此，在许多方面，您的问题都显示在Office中，但如果您查看EMS增长或者您要查看Windows商业增长数字，趋势是相同的。

Satya Nadella - 微软公司

而且我只是补充说座位增长以及ARPU增长，即使我们过去可能取得的成功，也是其中之一，我们从来没有成功地渗透到我们所有的工作负载中小企业，绝对是全球。所以这也是你看到的另一个维度。

Raimo Lenschow - 巴克莱资本公司

萨蒂亚，你能专注于游戏吗？通过xCloud，您可以宣传整个行业一直梦寐以求的东西，就像您希望最终将云端和订阅服务提供给云端的圣杯一样。您能谈一谈您现在能够开始提供的创新吗？

Satya Nadella - 微软公司

当然。但在我开始流式传输之前，当你考虑游戏时，我会说最重要的是拥有游戏玩家已经存在的平台。这意味着你需要一个平台，它周围有一个社区，并且也是货币化的。

因此，当你看到一些KPI和你在季度看到的一些优势时，那就是Xbox的基础。Xbox拥有关键的游戏社区和货币化功能。无论是第一方游戏还是第三方游戏，我们在货币化方面都是最佳的，而这正是结果所体现的。

因此，鉴于结构性地位，我们将确保不断增加社区的力量。你已经看到Minecraft已经进入所有平台，并且增加了社区的强度，你会看到我们做更多的事情。显然，将Game Pass带到PC甚至是其中的一个重要元素。

然后流媒体只是它的一个自然序列。我们在流媒体方面的优势在于，我们拥有巨大的云优势。因此，我们将明确带来我们在Azure，Azure网络方面所做的一切，以确保Xbox和xCloud是最佳工作负载之一。

这就是我的看法。当然，它会增加我们的影响力，但我最兴奋的是核心内容和社区以及我们用于货币化这种用法的平台。我认为这实际上是让我们获得考虑流式传输的许可。

Jennifer Swanson Lowe - 瑞银证券有限责任公司

我知道你提到GitHub即将关闭。它显然还没有关闭。但是，鉴于你已经宣布了几个月，并且有机会从开发者社区征求一些可能没有定期使用微软技术但是对GitHub非常活跃的反馈，对那些可能与竞争平台密切合作的开发人员进行外展活动有什么机会？你有多紧密地拥抱他们进入微软生态系统，而不是仅仅让GitHub成为一个自我维持的实体，现在你有更多的机会与现场的客户讨论这个问题？

Satya Nadella - 微软公司

我们对GitHub关闭感到非常兴奋。坦率地说，主要是我很兴奋，因为对我们来说，正如我一直所说的那样，GitHub不是其他目的的手段。这是它自己的终结，也就是说，我们一直关注开发人员和开发人员的工作效率，特别是在这样的时候，当世界变得数字化时，有更多的开发人员在科技行业之外。

我们认为这可能是未来SaaS的重大机遇之一。因此，这就是为什么我们要确保我们所做的一切以及Nat和GitHub团队的首要任务都是关于维护GitHub社区，围绕开发人员的核心理念。

也就是说，我认为我们将尽一切可能确保我们在Azure或其他地方的产品和服务，我们的工具，这些已经是GitHub上的许多开源项目，我们很好地赢得了开发人员的信任和开发人员采用 但是我们基于这样一个事实，即必须获得它而不是因为作为GitHub的所有者而继承的东西。

我还要提到的第二件事是，对我来说，有机会赢得新的开发人员，我们正在取得进展。事实上，今天早上我正在阅读黑客新闻中的一篇新闻文章，这是一个社区，我们一直在努力确保Azure越来越受欢迎。我惊喜地发现，从某种意义上说，我们已经取得了很大的进步，至少基本上说，即使是在该社区中代表的精英开发者，我们也与亚马逊并驾齐驱。所以我们还有更多的工作要做，但我们在所有方面都取得了进展。

Brad Alan Zelnick - 瑞士信贷证券（美国）有限责任公司

Amy，在您的评论中，您引用了强大的IT支出环境带来的持续收益，并且从您的结果中可以清楚地看到，此处还有很多Microsoft特定的成功和执行。但是，当您查看管道和市场中所见的各种信号时，您是否了解环境持续多长时间以及哪些指标可以让您放心？

Amy E. Hood - 微软公司

总的来说，我倾向于看待这种方式的方式是我们与客户和我们所处市场的互动，我们觉得它们是广泛的。因此，当我看到我们已经建立的业务以及我们正在投资的业务时，我觉得Satya谈到的技术强度需求，这最终将推动客户采用技术的愿望和需求，我们在正确的地方。

这就是我们实际上从客户那里听到的信号，无论是Microsoft 365，Dynamics 365还是关于业务流程和业务应用程序外观的新世界观。无论坦白说我们对Satya刚刚讨论的游戏的看法，我觉得我们听到的信号是，我们处于市场的正确部分，以客户为中心的价值可以为他们带来高投资回报率，无论是什么IT预算看起来像。所以我认为，只要我们专注于提供这种价值，我们就会对成长和分享市场的机会感到满意。

Walter H. Pritchard - 花旗投资研究（欧洲）

我想知道你是否可以谈论Azure，今年的前景。我知道增长率有点不稳定。我认为你有一个非常强大的Q4，包括这个业务。也许您可以帮助我们了解相对于我们现在看到的增长情况，您预计Azure轨迹将如何发挥作用？

Amy E. Hood - 微软公司

我们实际上在Azure上看到了更好的预订，就像我提到的那样，就像我们在第四季度那样。显然，当我们在今年余下时间的前瞻性基础上看时，这肯定是令人鼓舞的。但正如我所想 - 我倾向于关注全能服务器和产品KPI，因为Windows Server和SQL Server存在的Azure混合优势对于客户来说非常有价值，如果他们想要自己迁移到Azure条款，是客户在那里做出承诺的唯一最佳价值主张。

因此，如果我们开始关注一个或另一个数字，我认为我们错过了这样一个事实，即我们的客户方法和上市实际上是通过整个产品组合。因此，当我谈到我对高中青少年增长的信心时，我倾向于比你在第四季度出现更强大的第一季度整体混合需求和Azure信号以及良好的Azure预订时更有信心。其余时间的关键绩效指标。

Mark R. Murphy - 摩根大通证券有限责任公司

艾米，上个季度你提到你可以看到随着时间的推移，商业预订增长的波动性增加，因为你所说的承诺正在增加到更大和更长期的协议。但本季度，前免费投资组合持平，但您的商业预订增长了16％。我认为续约，扩展和新预订可能是一个非常强大的表现，我认为你不会以同样的方式重复关于预订波动的评论。所以我只是好奇，也许你可以帮助我们把这个表现的点数联系起来，以及未来任何方向的潜在波动性？

Amy E. Hood - 微软公司

由于我们之前提出的原因，不断变化的到期基数，以及Azure完成的大型合同和承诺，您将看到预订数量的波动性。而且就你的观点而言，我们实际上在本季度看到了它，因为我们再次看到这些较大的长期Azure合同中的一个相当不错的表现，这增加了15％预订增长的平稳到期基数，这是好的。

所以这意味着，你会看到一些波动性，你也会看到商业上的一些不稳定性，特别是因为无论何时你看到混合力量，它都不会在未经证实的情况下降落。因此，随着业务变得越来越大，我们做更大更大的交易，其中一些是在本地的，其中一些是在Azure中，你会在两者中坦率地看到波动。

但我尝试做的是考虑所有关键数据点的影响，这就是我们在季度内的表现，我们如何对资产负债表上未实现的收入做了什么，以及我们如何在整体预订中做到这一点。如果我在这三者之间进行三角测量，就像我在第四季度所做的那样，我对我们的商业表现感到非常满意。

罗斯麦克米兰 - RBC资本市场有限责任公司

首先是关于Azure plus服务器产品的KPI，本季度高十几个点的用户显然要好得多。但这仍然是今年的框架吗？然后实际上在Windows上，我们已经看到Pro方面的这种强度提升，我认为是因为公司的Win 10周期。我想知道你是否可以，因为我们考虑当前财政年度的后半部分而且我们遇到了一些更强硬的补偿，我想知道你是否可以帮助我们思考这个问题以及我们应该如何考虑看跌期权并承担刷新周期？

Amy E. Hood - 微软公司

关于服务器和产品关键绩效指标的第一个问题，显然本季度的强劲表现让我对我对这个数字的高增长率的承诺更有信心。但是我会在本季度更新一次，并且会在我做出更长的承诺之前通过Q2。

然后分别在Windows 10和我们在OEM Pro中看到的优势，我也会说它在某种程度上反映了你在Windows广告中也会看到一些增长和实力，所以让我回答一下在一起。Windows 10 Pro的优势和我认为我们已经看到的商业实力，我们继续看到商业更新的良好迹象，真正的安全性，现代硬件和软件的可管理性一起继续成为我们的良好信号。

我们继续关注支持的结束。当我们升级它们并要求它们以非常有价值的方式迁移到Windows 10时，对我们来说真的很重要。这种支持结束时间约为五分之四，因此我们将继续期待该专业领域的良好信号和良好需求。在你的观点上，它应该越来越匹配市场，我们确实在H2中得到一些稍微大一点的comps，我同意这一点。

但我不想减少信号，因为信号需求对于Windows 10来说是非常好的，并且当他们意识到这些优点时，它们会在现代硬件中进行升级。因此，即使您有更强硬的组合，我认为需求信号和我们继续在该过程中销售Microsoft 365然后在部署时升级到Office 365的机会对我们来说是一个很好的机会。

Brad Robert Reback - Stifel，Nicolaus＆Co.，Inc。

Satya，当您考虑Dynamics业务的未来时，您如何权衡在那里进行更大规模收购的潜在需求，而不仅仅是有机开发还是小型收益？

Satya Nadella - 微软公司

我觉得我们在商业应用方面的机会非常非常好。我想到了Dynamics 365的组合以及我们在LinkedIn方面所做的事情。它们都代表我们参与商业应用程序。而我 - 市场上发生的事情是，随着事物变得更加数字化，事实上更需要业务流程自动化。

同时，需要以非常不同的方式构建应用程序套件。而这就是我认为我们再次使用Dynamics 365具有架构优势的地方。它更模块化，更现代化，可通过此动力平台进行扩展，使我们能够为客户做事并以非常差异化的方式为客户提供服务。这是我们的主要关注点。我们总是会关注外面的机会。但是，当涉及到商业模式和技术时，这个类别真正发生了根本转变，我们觉得我们已经准备好了。

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半导体系列研报

 

灯丨芯丨屏丨器

    泛半导体研究    

西南电子首席  陈杭

半导体风向标

西南电子首席      陈杭