美联储加息落地，人民币兑美元将破7？-【GMT Markets金融访谈】对话史鹤凌教授

导语

*史鹤凌博士（世界著名华裔经济学家，澳大利亚莫纳什大学经济学教授）为GMT Markets特邀宏观经济顾问。小编将定期对史教授进行采访，为广大读者总结归纳史教授对于金融市场的看法和观点，并在GMT Markets《对话史鹤凌教授》专栏里进行发布，欢迎广大读者朋友们订阅关注。

上期，小编就中美贸易战升级、日本经济以及日本首相安倍晋三再次连任将成为日本史上任期最长的首相等问题对史教授进行了专访，错过了上期精彩内容的童鞋们可以在GMT Markets公众里回看往期精彩内容。

回顾上周全球要闻，美联储如期加息0.25%至2%-2.25%水平，为2008年4月以来的最高值，这也是今年美国方面第三次加息，2015年12月以来的第八次加息。会议中美联储表达了对经济的乐观态度，上调了2018年以及2019年经济增长的预期；点阵图显示今年美联储还将有1次加息的预期，2019年将会有3次加息的预期。

另外，人民币兑美元今年最大已经下跌超过10%，目前美元兑人民币离岸汇率已跌至6.9附近，距离破7也一步之遥，那人民币后市是否还有更大的下跌空间呢？

本期，小编将会就包括美联储加息、人民币汇率走向以及黄金投资需求等问题对史教授进行专访，下面带来精彩内容。

问

GMT Markets：“史教授您好，美联储上周完成了今年的第三次加息，基本符合市场预期，您对本次利率决议是否还有其他看法？”

答

史教授：“此次加息应该是意料之中的，因为包括GDP增长等指标显示美国经济确实强劲，而且第三季度GDP预估也能达到4%；目前无论从劳工市场还是最终产品市场，都体现出经济上涨的趋势，因此美国此次加息是情理之中、也是符合预期的。

另外，此次利率决议几乎没有提及中美贸易战的问题以及影响，这也体现出在美国看来贸易战对美国的影响还是相对较低的。

问

GMT Markets：“目前来看贸易战对美国影响较小，那如果年底关税增加到25%的话，是否会对美国经济方面产生更大影响？”

答

史教授：“是会有一定影响，但从美国方面的角度来说，从现在到年底有较长的时间去应对和调整，比如美国可以从其他国家进口产品，从而替代由中国进口的商品。”

问

GMT Markets：“此前几次加息，美元都会提前有所上涨，而此次加息之前、大概自8月中旬开始，美元却是在逐渐下跌，这还是比较奇怪的，您能谈谈这其中的原因吗？”

答

史教授：“好的。其中一个原因可能是国际金融市场和美国对贸易战的理解还是有很大差异的，包括欧洲央行及欧洲经济学家表示，中美贸易战对美国影响还是很大的，而且贸易战对整个世界的贸易格局也会形成影响，毕竟是两个最大经济体之间的贸易战，这给国际市场造成很大的不确定性，也使得国际间的借贷成本增加。

还有一个原因是，美国历史上很少有总统对美联储进行直接的评价，但特朗普是个例外，每次加息后特朗普基本都会给出负面的评价以表达对美联储加息的不满，因为我们都知道特朗普是支持弱势美元的，而他的言论也会让国际金融市场觉得美国经济存在较强的不确定性，会让市场投资者怀疑美国目前强劲的经济是暂时的，并不一定能持续下去。

问

GMT Markets：“对的，有关注到每次加息后特朗普几乎都会表达对加息的不满，是不是加息会让美元增值从而会对美国出口产生影响？您怎么看待特朗普与美联储观点不一致的问题？”

答

史教授：”是的，这也是一个因素。其实特朗普不希望美元上涨太快，如果大部分主要贸易国家的货币对美元贬值的话，这是不利于美国出口的。

特朗普的反对和社交软件上的活跃还是很有意思的，在西方，政府和货币政策的制定机构是独立的，这在很大程度上保证了如果政府对于经济、政策等方面判断错误的话，财政及货币政策方向不会出错，这是一个良好的平衡机制。

而美联储的角度和特朗普也是不一样的，目前美国经济增长强劲，通胀也达到2%水平，另外美国失业率数据也很低，全职就业率很高，这就意味着美国劳动力市场可能迎来下一轮工资上涨，因此美联储是需要通过加息来抑制潜在的成本推动型的通货膨胀。

成本推动型通货膨胀是非常难治理的，这在西方已经有过经验教训，因此美联储会很谨慎。澳大利亚目前不加息的原因就是，看不到任何通胀过高的迹象。”

问

GMT Markets: “三月底至今，人民币兑美元离岸汇率已经最大下跌超过10%，您觉得原因是什么？ 目前美元兑人民币离岸（offshore）汇率在6.87附近；您认为汇率价格可能跌破7嘛？

答

史教授：“人民币的下跌其实是可以预见到的，经济学家都认为贸易战对中国经济影响还是很大的，因为美国对华关税增加会导致贸易出口受到一定的阻碍，那么中方会想办法让人民币贬值，来部分抵消增税带来的影响，这是国际金融市场的预期，也是为什么离岸人民币处于下降通道的一个原因。

而其实中方并不太希望人民币过度贬值，虽然贬值能够在一定程度上帮助出口，但是贬值也有弊端： 

人民币现在被纳入到特别提款权（Special Drawing Right）货币篮子里的一部分，而且占有很大的比重，如果贬值太快的话，会影响世界对人民币的信心，影响人民币国际化的发展；另一个原因是中国也需要从其他国家进口很多中间品再进行加工生产，如果人民币贬值太大也会提高企业的进口成本。

总的来说，国际金融市场对人民币的下跌此前达成了共识，而中方不希望人民币过大的贬值，否则人民币可能已经跌破7了。所以我认为破7的概率不大，即使跌破7可能也不会持续太长的时间。

问

GMT Markets: “谢谢您的回答，再问您一个关于黄金的问题。黄金今年已经最多下跌约200美金，目前交投在1200美元/盎司附近，处于近两年半来相对低点。您认为近期黄金不得宠的主要因素是什么？市场有分析说黄金的成本价大概在1100左右，如果再继续下跌是否意味着黄金将迎来反弹？”

答

史教授：“除了美元不断增值外，过去的一段时间里国际金融市场的风险较低，投资黄金的回报也相对较低。特朗普执政以来，美元资产迎来大幅上涨并且风险也较低，因此很多资金涌入了美元资产也包括美国股票市场，而人们对黄金的投资热情降低，这是黄金下跌的一个原因。

另一方面，数字货币市场不断发展，也吸引了一些原本投资于黄金市场的资金。关于黄金真正的成本价格,是较难找到官方准确答案的，我查阅之后认为其综合开采成本价大概是在1100-1200美元每盎司左右，但这并不意味着价格跌到这个区间之后会立即反弹，除非市场中已经没有更高回报并且风险也不是很大的可投资选择情况下，才可能会让市场投资者重拾对黄金的投资热情。”

问

GMT Markets：“如果美国经济一直向好，美元继续增值，黄金价格有没有可能继续跌向1100 甚至是1000？”

答

史教授：“我认为这也很难，如果价格接近生产成本的话，黄金的生产商会减少生产，供给减少会推高金价。并且大家也会预期总有一天经济危机会再次到来，当黄金价格很低的时候，会让更多人开始购入黄金并持有。

这两点一个是生产因素，一个是需求因素，长期来看是会利好黄金价格的。黄金的投资回报近期来看可能没有很高，但是其保值功能还是没问题的。”

问

GMT Markets：“刚刚您提到数字货币也会吸引一部分的资金。加密货币今年整体市值下跌约80%，您认为未来加密货币价格的影响因素是什么？加密货币是否有可能成为法定货币或硬通货？”

答

史教授：“我个人认为加密货币成为法定货币的可能性很小，近期各国央行对加密货币的态度也有所转变，比如澳大利亚经过几年研究后认为，“加密货币一定会在小范围内存在，但是不能替代法定货币。”

因为每个国家都需求有独立的货币政策，在经济萧条或经济发展遇到问题时，可以通过调整货币政策来对经济进行刺激。如果数字货币成为法定货币，由于其流通性广泛，会使得大量资金转移，从而让各国货币政策的作用大大降低。

而数字货币一定会在一定的范围内受到欢迎，后期的价格如何发展还是取决于数字货币的需求度有多高，及数字货币其他作用的综合影响。”

GMT Markets

首席市场分析师交易策略推荐：

基本面上，在本周刚刚结束的利率决议中，澳联储决定继续维持1.5%历史最低利率水平不变（连续第24次）。澳联储表示低利率为经济提供支撑，薪资增长仍较为缓慢，预计失业率将在未来几年降至5%，通胀将在2019年和2020年有所提升，但此前澳联储称2018年通胀水平或将有所下降，利率公布后，澳元先涨后跌。

技术面上，2018年开始，澳元兑美元汇率整体呈现规律性的下跌走势，近期虽有反弹但仍然受阻于下降趋势线及前期底部0.7310附近的压制，而澳美汇率已经从该位置完成顶底转化继续下行；MACD指标4小时及日线级别显示处于明显的空头市场，并且有在零轴下方形成死叉迹象。本周交易策略推荐为买跌（Sell）澳元兑美元（AUDUSD），澳元反弹乏力很可能继续跌向前期底部位置。

以上为本期GMT Markets与史教授对话的金融访谈内容，更多精彩内容敬请关注GMT Markets公众号更新信息，敬请期待。

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