BIS总经理在中国人民银行说了什么？
译者：陆雅珉
编辑：孙衍博
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2018年11月，国际清算银行卡斯滕斯在与中国央行行长易纲的会见中，作了题为《全球金融危机后的十年：我们处在什么位置？》的演讲，提到：
央行无法控制整个收益率曲线和风险溢价的行为。
资产管理行业规模的不断扩大可能加大了流动性错觉的风险：市场流动性在正常情况下似乎充足，但在市场压力下很快就会枯竭。各国央行的资产购买计划也可能助长了一些债券市场的流动性错觉。
许多经济体的基本面没有达到应有的水平。
其他因素可能加大非常规货币政策退出的溢出效应。一些核心发达经济体的扩张性财政政策，可能会通过增加已经过热经济体的政府债券供应和总需求，进一步推高利率。
对于投资者将如何应对货币政策正常化，存在许多不确定性。
汇率可能导致顺周期的非线性调整。美元走软与尾部风险降低和新兴经济体借款增加密切相关，当美元走强时，这种关系就会逆转。
政策制定者面临的挑战是：
促进增长的结构性政策不足。
发达经济体的溢出效应可能变异为溢回效应。
新兴经济体应该考虑将利率调整与外汇干预等其它政策选择结合起来，以应对资本外流。
以下为演讲摘要：
1998年7月，世界刚刚摆脱上世纪90年代新兴市场危机的末期。此后20年，新兴市场经济体(emerging marketeconomies，EMEs)的经济权重显著上升、经济韧性显著提高。这种增强的韧性在10年前的金融危机(Great Financial Crisis，GFC)期间显现出来。当时，新兴市场国家，特别是中国，对全球经济增长作出了重要贡献，缓解了金融危机带来的负面冲击。
全球金融危机是当今宏观经济和金融格局的一个决定性时刻，为发达经济体和新兴市场经济体未来的货币政策奠定了基础。今天的发言中，我想集中讨论我们在全球金融危机开始十年后所处的地位问题。我们做出了什么政策反应，特别是在货币政策方面？取得了什么成就？是否存在意想不到的后果？未来的挑战是什么？在当前这个关键时刻，政策的含义是什么？
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译者：陆雅珉
来源：Lecture by Agustín Carstens，GeneralManager, Bank for International Settlements，People’sBank of China, Beijing, 19 November 2018
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