欧元可否撼动美元？
译者：Mikko
编辑：孙衍博
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美元作为国际货币的角色已经根深蒂固。要改变这种境况，欧洲——特别是德国——需要重新考虑核心的经济政策。
对于那些设想欧盟在国际事务中得以发挥更重要的作用的人们而言，美元的主导地位是一种长存的挑衅。欧洲经济在规模和成熟度上与美国经济相当，但其货币欧元却屈居第二。长期以来，美元的主导地位似乎并不重要。它确实为美国带来了许多重要的益处：为政府，企业和消费者提供廉价且几乎无限的资金；以及实施有效的国际制裁的能力，美元的主导地位意味着没有公司可以在不冒巨额罚款的情况下侵犯它们。但美国并没有以牺牲欧洲为代价来利用这些优势。
现在特朗普政府正在武装其经济政策，使欧元在全球市场上的地位成为外交政策范畴内的问题，而不仅仅是经济范畴内的问题。然而，让欧元在全球市场中发挥更大作用的野心却面临着巨大的经济和政治障碍。不仅是因为美元在世界经济中的作用根深蒂固，政策变化将引发对增加欧元国际作用所需具备的其他条件——充足的欧洲安全资产供应和承认其全球责任的欧洲中央银行（ECB）——的激烈抵制，尤其是来自德国的抵制。同样，全球对欧元需求增加的后果将挑战到欧元区的一些核心政策。
有三个要素决定了一种货币能否为储备货币。
全球交易中的作用
第一是货币在全球交易中的作用，例如贸易计价以及促进贸易的金融交易。当来自不同货币国家的两家公司参与交易时，最有效的货币是可以轻易地重新用于进一步交易或以当地货币兑换而损失风险最小的货币。因此，大多数世界贸易都以少数主要货币计价。
即便不纳入美国公司，美元也是最常用的贸易货币。据国际货币基金组织（IMF）新任首席经济学家Gita Gopinath的计算，80％以美元计价的进口商品从未“触及”美国。相比之下，几乎所有使用欧元的交易都涉及至少一个欧元区国家。尽管来自美国的进口仅占其进口总量的一小部分，但巴西，印度或泰国等国家的进口有大约80％以美元计价。而英国和土耳其的公司进口中以美元计价的占到一半以上。只有主要在欧元区内交易的欧元区公司主要以本国货币计价。
贸易涉及到融资：出口商希望在装运出货时收到付款，而进口商只愿在收到货品后付款。时间延迟通常由公司对公司的贸易信贷或由银行代理。这种信贷通常是有保险的，通常以政府补贴水平的利率以促进出口。2017年，价值超过2万亿美元的商品（占世界贸易总额的14％）均由保险公司伯尔尼联盟承保，这是世界上最大的贸易保险公司集团。如果美元不是当地的货币，承诺以美元购买商品的公司将希望对冲其外币风险，通过金融衍生品来保护他们免受货币价值波动的影响。96万亿美元的场外货币衍生品交易中的85万亿涉及美元，只有31万亿美元涉及欧元。以美元计价的交易因而带来美元计价的贸易信贷、贸易保险和金融衍生品。
投资者的安全资产
全球贸易的美元计价也加强了国际投资者倾向于选择安全美元资产的趋势——这是铸就储备货币的第二个要素……
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编译：Mikko
来源：Adam Tooze and Christian Odendahl，Can the euro rival the dollar，December 2018
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