重磅年报：主流GP100募投全年报 · 2021年(募资篇) | IIR

机构投资者评论Institutional Investor Review：记录最杰出的投资人物与事件

文 | 子筠 Rafael 编辑 | 白曼独家数据/报告出品 | IIR研究院转载授权、商务合作等请联系后台

IIR研究院在汇总分析中基协2021年度（2021年1月1日至2021年12月31日）新备案基金整体数据的基础上，结合IIR研究院基于长期追踪及调研反馈更新及确定的100家主流GP样本（下称“主流GP100”，GP相关实控的管理人及对应备案基金“系”也纳入统计），系统梳理了2021年度主流GP100募资及新备案基金投资数据，特刊IIR研究院2021年度主流机构募资投资全年报，总结研究成果及核心观点，以期为主流GP/LP的发展提供有实践意义的参考。

行业备案基金概览及主流GP100样本说明

1. 2021年全行业基协新备案基金数量及规模：自2019年以来继续回暖（双增长）。

据中基协数据，截至2021年末，存续私募股权、创业投资基金管理人共计15012家，较2020年末增加26家，同比增长0.17%。

再从备案基金看，2021年新备案创业投资基金和私募股权投资基金（以下统称“新备案基金”）9025只，2021年新备案基金数量同比上年增加39.23%；新备案基金规模6835.07亿，同比上年增长6%。

近6年，中基协备案私募股权基金数量及规模，资管新规后的2019年为备案基金数量及规模的最低点，此后两年的备案基金数量及规模逐年回暖。

而从2021年年内细化的月度数据看，2021年各月新备案基金中，12月达全年备案数量及规模最高点（12月新备案基金数量1260只，新备案基金规模706亿元）。

2. 主流GP100 样本说明及数据概览：

2.1 100家主流GP，募得市场中15,012家管理人2021年新增备案基金规模的近一半；QFLP基金悄然兴起。

协会口径备案的基金可较为准确、真实反应以人民币基金为主的私募股权市场现状。IIR研究院甄选的主流GP及机构LP 100样本，力图覆盖各类GP/LP机构类别（包含产业背景管理人、保险系GP等，并尽可能还原各类占比），作为动态追踪主流GP募资及LP配置的变化基础（样本名单适时增补优化），主流GP100 的样本结构见下图。

据IIR研究院不完全统计，剔除2021年在中基协备案的基础设施不动产投向基金，及已注销、已清算基金等（下同），2021年主流GP100新增备案基金数量649只，新增备案基金规模3316.27亿元（不含29只契约型基金规模，及其它募集备案但非直接投资的相关备案基金规模，下同）；综合看，单只基金的平均备案规模为5.11亿。

相较中基协2021年全年15,012家管理人的行业汇总数据，约0.67%占比的主流GP100，2021年新备案基金数量占行业新增备案基金总数的7.19%；新备案基金规模占行业新增备案基金总规模的近一半（48.52%）。

据IIR研究院不完全统计，新增3316.27亿元规模的备案基金中，有9只备案的QFLP基金，折合人民币基金的总规模81.38亿元，占比新备案基金总额的2.45%；涉及红杉中国（3只）、华兴资本、云锋基金、春华资本、真格基金、基石资本、高榕资本等7家机构。

2.2 主流GP100的新备案基金中，平均约有5成比例的资金来源于向外部募集。

据IIR研究院不完全统计，剔除QFLP基金，再剔除管理人/GP/管理团队或内部关联基金的互投金额等，主流GP100累计募集资金规模为2259.21亿元（85笔LP的具体基金出资金额未知）；此外，产业背景管理人、保险系GP募得的集团体系内的出资，本报告分类归属于“体系内资金”项，剔除各主流GP新备案基金的体系内资金（共计583.1亿元），主流GP100累计对外募集资金（意指“外部资金”，即GP“对外募集资金”，详见下文核心特征一中的明细分类）1676.12亿元。

虽然，各家机构在关联基金互投、管理人出资等方面有极大差异，但综合看（不考虑VC、PE、综合性头部等各机构的不同募资区间、体量差异等），主流GP100 在2021年的平均单只基金的对外募集资金金额约为2.62亿，主流机构备案基金的对外募集资金的比例约为单只基金平均规模的5成左右（51.27%）。

2.3 主流GP100年度募集能力前10：不同口径下，深创投、红杉中国、高瓴资本、博裕资本、元禾控股系均榜上有名。

据IIR研究院不完全统计，综合主流GP100各家机构2021年在协会备案基金的注册规模数据（含QFLP基金），平安资本系、上汽集团系、红杉中国、深创投、招银国际领衔2021年度新备案基金规模前五。

需要特别说明的是，平安资本系2021年备案的10只基金中，有一只规模近73亿（72.95亿元）的基金实际成立于2016年，一只45.02亿规模的基金成立于2020年，两只基金都较大影响了平安资本系2021年度的新备案基金规模。

如果仅考虑主流GP100在体系外的募集资金能力（剔除QFLP基金数据，剔除“体系内资金”数据），则“吸金”能力最强的前五机构为：深创投、高瓴资本、元禾控股系（不含母基金管理人元禾辰坤）、毅达资本、红杉中国。

主流GP100 年度募资核心特征（2021年度）

核心特征一：

主流GP100的最大金主，还是政府资金；而从各类主流机构的LP结构看，市场化机构的LP结构最均衡、“健康”；险资系机构、产业背景CVC、银行系机构的新备案基金，资金主要依赖于集团体系内资金；国资控股机构的资金，最多来源于政府资金。

据IIR研究院不完全统计，从主流GP100的整体LP出资结构看，政府资金仍是2021年新备案基金中出资占比最大的资金类别（26.35%），其次为各类机构所属集团的体系内资金（25.81%），再次为以民营企业家个人/家办、民营企业主体为主的“非专业”机构资金（23.17%）。

而依据管理人股东的不同属性，主流GP100样本中，不同类型机构募集资金总额最大的5类机构，有着不同的LP结构（剔除QFLP基金，剔除管理人/GP/管理团队或内部关联基金的互投金额）。

市场化机构募集资金额在各类机构中累计最高，达1373亿，有着最为均衡的LP机构。

而险资系机构（累计募集资金额245亿）、产业背景CVC（累计募集资金额327亿）、银行系机构（累计募集资金额176亿）的新备案基金，资金主要来源于保险集团、产业集团、银行体系内资金，分别占其募集资金总额的79.55%、54.08%、35.5%；险资系机构在三类中，目前最依赖于保险集团的体系内资金。

此外，国资控股机构的资金最多来源于政府资金，占其募集资金总额的60.06%；而总量占比较小的金融机构-AMC系机构、金融机构-券商系机构，其募集资金中出资占比最高的类型，也均为政府资金（金融机构-AMC系机构中政府资金占比63.64%；金融机构-券商系机构中政府资金占比54.1%）。

核心特征二：

主流GP100对外募集资金的外部机构投资者中，长三角地区机构最活跃，占比近一半，其中，江苏省称雄；此外，“政府资金”类LP中，江苏省也遥遥领先，体量频次双第一。

据IIR研究院不完全统计，从主流GP100对外募集资金LP主体的所属地域考量，外部机构投资者（含各类机构投资者，但个人投资者不计入）主要集中于长三角地区，出资频次及出资金额均占主流GP100外部机构LP总量的近一半比例（长三角地区机构LP出资次数占总体外部机构LP出资次数的46.76%，出资金额占总出资金额的47.47%）。

从单一省（市/自治区）看，江苏省最活跃，出资金额也最高。江苏省机构LP总计出资笔数占主流GP100外部机构LP总出资笔数的14.74%，出资金额占外部机构LP总出资金额的15.35%。

具体到江苏省各市，南京市、苏州市分列“双雄”（南京市、苏州市出资笔数分别占省内的外部机构投资者出资笔数总额的34.86%和29.71%；出资金额分别占江苏省内外部机构投资者出资金额的34.32%和42.82%）。

此外，再从主流GP100募集资金的“政府资金”类别看，江苏省的政府资金也最活跃（出资85次），出资金额最大（169.6亿），江苏省政府资金占全部政府资金出资总额的28.48%。

核心特征三：

个别民营企业家异常豪气，惊现数笔大额出资；高瓴是高净值企业家个人/家办“吸金”大户，隆基系高管层累计向高瓴出资30.44亿；此外，鼎晖百孚、毅达资本、金浦投资也颇受欢迎；民企里，阿里系向主流GP出资36.75亿，但仍几乎“独宠”云锋基金。

据IIR研究院不完全统计，主流GP100的募集资金中，个人投资者出资笔数最多（1811笔），占LP总出资笔数的57.93%（单笔出资额在1亿元及以上的次数共计45笔），但出资区间绝大多数分布在千万元以下。

此外，相对来看，家族办公室我国目前虽然也并非成熟，但具备一定历史的家族办公室近两年的出资却主要围绕主流机构、相对小额开展。

据IIR研究院不完全统计，主流GP100共获13家家族办公室出资18笔，累计出资12.1亿元（2笔出资未知），仅占募资总额的0.54%，其中一笔大额出资，为公牛集团家族的相关公司，出资2.85亿元投资高瓴资本。

而个人投资者累计出资额今年并不低，共计265.04亿，占主流GP100新备案基金募资总额的11.73%，这主要得益于几笔大额出资。

个人单笔出资额在5亿元及以上的共计4笔，分别为：隆基股份董事长钟宝申出资高瓴资本11.19亿元，连城数控董事长李春安出资高瓴资本7.12亿元，新纪元陶瓷董事长项根基出资光大金控系基金5亿元，美的集团董事长方洪波出资正心谷资本5亿元。

高瓴在高净值企业家个人/家办领域可谓“吸金大户”。隆基系5位管理层，去年累计就向高瓴资本贡献了30.44亿。

此外，主流GP100中，获外部个人投资者出资次数最多的前三机构分别是：鼎晖百孚（233笔）、高瓴资本（193笔）、毅达资本（118笔）；获外部个人投资者出资金额最多的前三机构分别是高瓴资本（66.24亿元）、毅达资本（16.87亿元）、金浦投资（14.9亿元）。

而民营企业类资金中，出资笔数占LP总出资笔数的13.04%，总出资金额占主流GP100募资总额的10.9%。

GP100募得民营企业类资金的最大单笔出资额为15亿元，共有2笔：天猫、淘宝各出资15亿元，投资于云锋基金旗下同一只基金。不仅如此，阿里巴巴系累计投资云锋2021年的备案基金共计30.75亿元，此外，阿里系还出资6亿元，投资了经纬中国旗下基金。

阿里系投向主流GP100的出资额达36.75亿元，为民营企业类出资最高的公司，其次为宁德时代（5笔，14.48亿元）。

核心特征四：

险资确实开始活跃，让人期许。红杉中国获投金额最高，源码资本获最多保险系出资，此外，外资寿险开始试水，友邦一家给君联出资10亿元。

主流GP100的募集资金中，金融机构大类的LP出资占比10.5%，其中保险机构累计出资额最多。

15家主流GP的对外募集资金里（不含险资GP募得的体系内资金），18家保险机构累计出资额150.87亿元（2笔出资金额未知），占主流GP募资总额的6.67%。头部险企似乎分为两类风格，一拨“豪掷”一两家机构，一拨“雨露均沾”，布局多家综合性头部机构。

获保险机构出资金额最多的是红杉中国，获投50亿元，全部由中国太保一家出资（系中国太保和红杉资本中国基金于2020年联合设立的医疗健康产业基金，中国太保于2021年完成出资，认缴出资50亿元）；获保险机构出资次数最多的是源码资本。

累计获投金额前五的主流GP如下：

险资出资主流GP的详细解读，请见IIR此前文章：2021年，险资都投给了哪些主流GP？

核心特征五：

公募基金系旗下机构似乎成为资金新源泉；7家主流GP获6家公募基金系机构出资，累计获投40.21亿元，占主流GP100募资总额的1.78%；博时基金系下博时资本最活跃，经纬中国获投金额最高。

博时基金旗下博时资本向主流GP100的出资笔数最多，出资金额最大；共计出资19笔，涉及主流GP 3家，累计出资金额22.46亿元，且公募基金系的出资中，最大单笔出资也源自博时资本——出资经纬中国11.93亿元。

主流GP100中，获公募基金系出资金额最多的是经纬中国，累计获投16.74亿元；获投次数最多的是鼎晖百孚（12笔），累计获投金额4.65亿元，也全部来自博时资本；获投频次、金额次之的机构为高瓴资本（8笔，10.83亿元）。

重磅年报：主流GP100募投全年报 · 2021年(募资篇)  到此结束

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主流GP100 年度备案基金投资核心特征（2021年度）

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