黑石业绩「负」了 | IIR · 价值透镜

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黑石刚发了2022年第二季度报告，即将提前完成2026年AUM万亿美金目标的黑石（黑石在2018年给自己设定的目标是：2026年AUM达到1万亿美元），虽然今年二季度末，AUM已经达到9408亿美元，但2022年第二季度的业绩，房地产及私募股权板块的业绩表现，都出现了“负”数。

房地产板块的机会性地产（Opportunistic）业绩“变脸”至-1%（上季度业绩还遥遥领先）；而私募股权板块则更惨，单季度公司型股权（Corporate Private Equity）业绩增值变为-6.7%，战略性机会（Tactical Opportunities）为-2.4%，只有私募二级交易板块（Secondaries）还为“正”，达到5.7%。此外，债权类也表现不佳。

不过，这并没有太妨碍黑石疯狂的“吸金”能力。

2019年末，黑石AUM 5711亿；2020年末，黑石AUM 6186亿；2021年末，黑石AUM 8810亿美元，2021年一年内AUM增加超过2600亿美元(约2624亿美元)。

今年一季度末，黑石AUM破9000亿，达到9155亿美元，较去年末的规模，平均每月100亿美元的增长（第一季度末较去年末增加345亿）。而刚放出的2022年第二季度成绩单，一个季度增加253亿美金。

就全球担忧的经济衰退问题，黑石在发布二季报的同时，黑石私人财富部门副主席Byron Wien（拜伦·维恩）与首席投资策略师、高级董事总经理Joe Zidle也再次出来发声（2022年第三季度展望：Blackstone Quarterly Webcast Q3 2022），针对宏观经济数据及衰退预期，给出判断指标、数据及核心结论。

以下，IIR精心选取黑石二季报及黑石的三季度“展望”报告精华，供读者朋友们参考。

黑石2022年第二季度报告要点

1. AUM依旧持续增长，总规模已达9408亿美元（同比增长38%），过去12个月增加3397亿美金。

产生管理费收入的AUM达6838亿美金（同比增长37%），其中，包括过去一个季度444亿美金的资金流入，以及过去12个月流入的2624亿美金。永久性资本（Perpetual Capital，IIR从报告中摘出相关定义说明，见下图）规模达到3559亿美金，同比增加110%（其中，收取费用的永久性资本有3063亿美金，占总体产生管理费收入的AUM的45%）。

2. 地产占比有升有降。

不过，IIR发现，从总AUM、产生管理费收入的AUM，以及永久性资本的各类不同资产类别的占比结构看，房地产占比还是最高，尤其是在永久性资本领域。

不过，房地产在总AUM、产生管理费收入的AUM，占比近两年都在提升（都在3成左右，今年较去年占比提升3-4%）；但在永久性资本领域的AUM规模占比，则出现下降（从56.28%下降到50.6%）。

而永久性资本领域，占比同比提升最高的，是信贷与保险（Credit & Insurance）。

3. 从资金流入端看，地产与私募股权依然最能吸金，但若从变现端看，PE板块不甚理想。

2022年二季度变现293亿美金，过去12个月变现资金953亿美金。

投资部署478亿美金（本季度已承诺还未投出去的有275亿美金），过去12个月共投出1734亿美金。

而若从季度变现的293亿美金的横向切面看，PE板块里占比最大、吸金最多的公司型股权（Corporate Private Equity），单季度13.53亿的变现数字不甚理想（占比季度总变现额的4.62%，但是当季资金流入占比是11.58%），对应到地产板块最大的机会性地产（Opportunistic），单季度144.69亿的变现额占比季度总变现额的49.37%（Opportunistic当季度资金流入占比是30.01%），还算是季度变现的贡献主力。

当然必须要说明的是，单季度数据非常短期，如若拉长到过去12个月的相关数据看，差异就要平滑许多。

4. 各版块业绩数据：业绩最低的是成长性股权。

报告中（截至2022年二季度末），黑石也列出了上市公司参与的各板块类别下基金的回报业绩数据（见下表），各板块业绩基本在10%以上，仅PE板块的Growth策略，Net IRR 2%。

5. 可投资金还有1701亿；列示的部分黑石战略性配置基金的收益中，基础设施基金BIP、GP Stakes策略的BSCH收益率分别为17%、16%。

截至二季度末，AUM 9408亿美元的黑石，还有1701亿的可投资金（Undrawn capital, total dry powder）。

黑石还列示了其永久性资本项下、战略性配置板块的部分基金的规模及净收益率。其中，归于PE类别下的，基础设施基金BIP - Blackstone Infrastructure Partners，以及归于对冲基金下的GP Stakes策略（专门投资于其他另类投资管理公司少数股权的GP权益基金）基金BSCH-Blackstone Strategic Capital Holdings，分别录得17%和16%的净收益。

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