股票交易零佣金时代的开启？| 行家·说

在竞争激烈的证券行业保持优势，

除了不懈努力，更要不断创新。

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股票交易零佣金时代开启？

本文是券业行家『行家·说』系列第30篇，

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在8月21日，道琼斯指数继续创出历史新高。但是这一天，对美股中的证券经纪类券商股来说，却是很糟糕的一天。知名的嘉信理财直接低开4%以上，创出近三月来的新低；宏达理财下跌5%，亿创理财（ETFC）下跌3%。

券商股集体惨案的背后，究竟发生了什么呢？

原来根子出在了一则消息。

据外媒报导：摩根大通将于下周推出免佣金的数字投资应用APP——You Invest。所有客户在第一年都可获得100笔免费的股票或ETF交易。拥有Chase Private Client账户（持仓至少10万美元）的客户，还可获得无限次免佣金服务。此外，该应用还附带免费或者打折交易、复杂的投资组合构建工具、以及该行免费的股票研究。

免交易费的平台

说起股票交易零交易服务，不得不提时下最火热的Robinhood。

Robinhood成立于2013年，起初是为那些资金并不是很充裕的年轻用户提供一个投资理财的平台。在该平台上，用户可以免费查询和交易股票。

通常来说，像E*Trade、Fidelity、Scottrade和Schwab公司大概要收取7-10美元的交易费用，用于支付销售人员、市场推广等的费用。另外，E*Trade、Scottrade和Schwab对用户有最低的存款要求。而Robinhood的最大特色之一就是免去了交易的手续费，这对传统的股票交易公司造成了一定的影响。

在Robinhood平台上，不仅免交易费，而且无存款要求。这是因为公司的工程团队更为精简，而且也不需要更多的办公空间。节省下来的成本便用于减少用户的交易费用，这同时也对传统的股票交易公司造成了很大的冲击。

此外，Robinhood已经开发了一个更大的平台进行平台化的运营。凡是入驻该平台的开发者，也可以在自己的APP中提供零费用的股票交易服务。

2016年9月，Robinhood推出了Robinhood Gold会员服务，开始尝试商业化，并希望该业务成为公司收入的主要来源。在CEO Baiju Bhatt看来，Robinhood Gold要成为像亚马逊Prime会员那样的核心业务。

据介绍，每位会员每月的费用为10美元。用户可以省去三天的等待期，进行快速存款和再投资。而且可以在股市开盘前30分钟以及结束后的2小时内交易。

另外，用户还可以利用杠杆借到双倍的钱。比如，用户账户里有2000美元，那么会员就可以获得4000美元并进行交易。

如果用户不满足于这样的额度，可以升级会员服务：每月20美元可以获得4000美元的额度；30美元可以获得6000美元的额度；50美元可以获得10000美元额度。

当然，进行投资也存在风险，用户应该尽量避免将大部分的资金投资于刚上市的公司获股价过低的公司。

有消息称，Robinhood Gold的销售情况不错。而且这也是公司获得新投资的原因所在。

虽然Robinhood开始推进商业化的业务，但公司的股票交易依然是免费的。受此影响，Schwab从去年2月开始也降低了交易费用。

2018年，Robinhood更是高速发展，开始提供加密货币交易服务。在加密货币的加持下，用户数已达到400万名用户。在新的融资轮中，Robinhood的估值也已达到了56美元。

低佣金的历程

其实，低佣甚至免佣金服务，在美国并不稀奇。

众所周知，当年嘉信起步的时候也是依靠着比美林低得多的佣金率从美林证券手中抢夺客户。只是到了后来ETRADE推出更低的佣金服务，嘉信才意识到佣金战不能无限制打下去。号称颠覆者的嘉信理财有了“共同基金一账户”的创新，直接把共同基金转换费用打到了地板上。

嘉信理财就这样把握住了美国散户机构化的大机遇，成为美国个人金融服务市场的领导者。

嘉信理财的首席执行官沃尔特·贝廷格把现在的嘉信理财称为“不折不挠的公司”，拥有一种低成本的券商业务。该业务能与客户保持高度触度，提供人与机器结合的“智能投资顾问”服务，以及包含廉价的被动类投资理财产品，如各种ETF场内交易基金。

虽然费率低，但是嘉信绝不干零佣金服务的事情。2017年，嘉信拿出了靓丽的年报，新增账户140万，公司已拥有345个办事处和1080万个活跃经纪账户。2018年，嘉信的股价更是不断上扬，创出新高。

Robinhood似乎对嘉信影响不大，毕竟Robinhood瞄准的是些小额资金的年轻人，与嘉信服务的主流客群冲突还不算太大，不过最近麻烦终于来了。

因为，摩根大通零佣金了！

摩根大通0佣金的冲击

摩根大通集团，业界称西摩或小摩，总部设在美国纽约，总资产2.5万亿美元，总存款高达1.5万亿美元，占美国存款总额的25%，拥有分行6000多家，是美国最大金融服务机构之一。

摩根大通于2000年由大通曼哈顿银行及J.P.摩根公司合并而成，并分别收购芝加哥第一银行和贝尔斯登银行和华盛顿互惠银行。

作为一家跨国金融服务机构以及美国最大的银行之一，摩根大通的业务遍及60多个国家，包括投资银行、金融交易处理、投资管理、商业金融服务、个人银行业务等。

2017年6月7日，2017年《财富》美国500强排行榜发布，摩根大通排名第21位。 2018年4月22日，2017年全球最赚钱企业排行榜发布，摩根大通排名第12。2018年6月7日，《福布斯全球上市公司2000强》榜单发布，摩根大通排名第三。2018年7月19日，《财富》世界500强排行榜发布，摩根大通位于第47位。

显然，摩根大通是一家以高净值客户服务为主的全能银行。现在连这样一家高端金融机构竟然也对中小客户可的股票交易零服务收费了，还附带免费送上交易组合构建工具及研究报告。这次的冲击不可小视，嘉信股价应声下跌自然也是在情理之中了。

这是不是意味着美国证券经纪即将进入全面股票交易零服务时代呢？

行家认为，我们暂且还不能得出这一结论。但是，经过数十年的发展，美国证券市场早已经是机构主导的市场，个人炒股比例非常低。股票交易服务早已成为个人金融服务的流量入口之一，不赚钱甚至是免费服务，一定是不可逆转的趋势。

同样，国内证券经纪业务经过二十多年的发展，券商对佣金收入的依赖度不断下降。近年来随着金融科技技术的不断应用，经纪业务的运行效率大大提高，服务成本也不断下降。经纪业务不再是盈利单元，而成为流量入口或也是必然趋势。

加快财富管理转型，摆脱对交易量的依赖才是大部分券商的当务之急。

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