2022要过苦日子？大多数分析机构依然乐观 I E闻美政（附音频）
音频专栏 | E闻美政
By | Eric
2022，新的一年，E闻美政也开播半年了。没有各位听众的鼎力支持，我们走不到今天。在此向各位听众表示感谢，祝大家 2022 年一帆风顺。
2021 年注定是一个将被载入史册的一年。在这一年里，我们经历了近代史中最严重的病毒疫情，最神奇的股市下跌然后是疯涨，央行最快的放水印钞，紧接着是最高的通货膨胀率。当然，还有美国历史上唯一一次民众攻打国会山的暴力事件。客观地说，2021 年也许难熬，但相对来说，民众的生活水平并没有出现严重下降，这当然得益于美国政府直接向民众“撒钱”的做法，但这一做法也推高了美国的通货膨胀率，达到了 40 年来的新高。
那么 2022 年应该如何展望呢？我认为 2022 年会是全世界的一个恢复年，这一年中，主要是经济决定政治，因此我们需要把主要精力集中在对经济的分析上。
目前影响经济的主要力量，我认为有三个。一是通货膨胀率，二是科技进步和产业转型，三是新兴市场的波动。我们一个一个来说。
美联储结束量化宽松和开始升息周期，这基本上已经是板上钉钉的确定预期。但我们依然需要注意，美联储的每一步动作，都是盯着通胀率来的。如果通胀率出现突然的改变，美联储改变政策并非不可能。
整个 2021 年，我们可以看到大宗商品出现全面的涨价，高盛大宗商品指数 GSCI 在 2021 年上涨了几乎 50%。在 2021 年末，发达国家的平均通胀率都在 4.7% 左右。这意味着，不仅仅美联储要升息，大部分发达国家的央行都会考虑升息。加拿大去年的平均商品通胀率达到了 4.4%，而历史平均只有 1.4%。虽然加拿大央行还没有做出动作，但升息也是预期之内的事情。
虽然普遍来说，大家对于 2022 年要过“苦日子”都有某种预期，但大多数金融机构和分析机构依然给出了较为乐观的 2022 年经济展望。福布斯杂志对通胀进行了较为详细的分析，认为通胀可能不会像人们想象的那么糟糕。
在供应链方面，美国主要港口的货运瓶颈问题正在得到改善。来自加州主要港口的数据，认为港口的拥堵会在 2 月份恢复到正常水平。订单积压的水平也从五月份的最高点下降了 13%。这看上去，全球供应链的混乱问题，总体上在得到改善。但由于中国西安出现的乱象（为什么说是乱象呢？因为我认为这种封闭完全是非理性的。是长官意志而非对科学的尊重），丰田、三星和美光科技都降低了自己产能的预期，因为很多在西安的芯片生产基地受到了疫情的影响。但这很可能只是一过性的。病毒疫情在 2022 年的消散也是一个大概率事件。在 1918 年的西班牙流感大流行，其延续的时间，也只有不到三年。
在劳动力短缺方面，亚特兰大联邦储备银行给出了较为详细的薪水增长的情况。他们发现，薪水的增长基本上都集中于 16 -24 岁的年轻雇员中，他们的薪水上升了 10% 左右。但这部分人占劳动力市场的份额，只有 20%，其余较为稳定的中年雇员，他们的薪水增长依然是正常水平，即大概不到 4% 的水平。而年轻雇员的数量在健康地增长中，因此劳动力短缺的问题，可能确实是一个暂时性的问题，正在得到解决。
在购买力方面，引起超高通货膨胀率的一个主要原因，是这一次的美联储量化宽松和 2009 年有所不同。2009 年美联储放出的资金，是进入了金融领域和购买一些公司的股票，没有直接进入生产消费领域，因此没有引起较大的通胀。而这一次则是通过政府援助的手段，直接进入了居民的消费账户，引起了美国的储蓄率出现了超高的现象。大家都知道，美国人是不太存钱的，美国个人储蓄率近代历史上一只维持在 7-8% 左右。而 2020 年 4 月份达到了惊人的 33%，去年 5 月份则达到了27%，这几乎赶上了中国人的储蓄率。大家手上的钱突然多起来，在社会因为疫情还没有完全开放之前，导致了股市的疯狂上涨，而在社会逐渐开放之后，导致了商品价格的上涨。
但是，我们需要注意到两个情况。第一，福布斯杂志认为，通胀有可能来自供应链混乱导致的恐慌情绪。大家都在说买不到货物的时候，就会出现更多的抢购订单，尤其是在节日之前。无论个人还是企业，都开始紧急囤货，这可能是造成物价上涨的一个因素。而这一个因素，将会释放出来，抑制 1 月份的消费。第二，我们可以看到，美国人的储蓄率已经降到正常水平的 9% 左右。这意味着多余的现金的购买力已经释放完毕，这对于通胀来说，是一个好消息。
但是，这不意味着股市也会降温。我在之前的很多期“E闻美政”中提到过，美国股市从疫情开始之后，就出现了散户大潮。美国股市历史上的散户资金最多只有 10% 左右，智能手机的普及使得散户资金略微上涨到 12% 左右。但疫情之后，美国散户们注入股市的资金大涨到 24%，翻了一倍。这导致美国股市注入了大量非理性资金，出现了很多奇怪的现象。这部分资金比例，目前下降到了 19%，随着升息预期和美国股市的震荡，散户资金比例可能会出现一些回调。这一回调的结果是什么呢？就是原来在股市的散户资金，将会被注入消费市场中，这又可能引起物价上涨。总之，这些钱本质上都是美联储派发的新货币，正在逐步释放自己的购买力，来推高物价。所以在购买力方面，我的看法不如福布斯的预计那么乐观。
在工业产能方面，倒是一边倒的好消息。无论是元宇宙概念的提出，还是苹果高调宣布了自己的自动驾驶技术开发的时间表，我们都可以看到互联网科技和人工智能像出现在地平线上的海啸一般迅猛扑来。代表最新科技的几家龙头公司的股票在 2021 年都得到了疯狂的追捧，而大多数市场分析师也指出，2022 年是资金继续向这几家巨头收敛的一年。就在今天早上，总市值接近 1.2 万亿美国的特斯拉，股票价格竟然上涨超过 10%。这是因为特斯拉似乎没有受到芯片供应短缺的影响，第四季度交车的数量依然大幅超过了预期，同比增长 70% 以上。特斯拉 2021 年全年总交车数量达到了 93.6 万辆，和 2020 年相比，增加了 87%。特斯拉在德州和德国的工厂也即将投入生产。所以从美国经济的基本面上来看，没有太大的问题，2022 年依然会是经济增长的一年。
但这里还是需要提到另外两个问题。第一，美联储升息的预估，导致美国的国债收益率出现了短期和长期的倒挂，也就是短期收益率高于长期，这是一个很不健康的表现。说明投资者对于美国经济的长期走势并不看好。第二，美国股市虽然上涨得很快，但过度依赖于几只大科技股。事实上全年纳斯达克有三分之一的股票严重下跌。这种非常不平衡的资金分布，实际上加大了股市的风险，很多共同基金 mutual fund 都出现了加大赎回的现象。另外，美国政府过高的债务，在利率上涨的背景下，将会给美国政府带来更多投资上的顾虑，这些都不是经济复苏的好消息。福布斯虽然对通胀持有较为乐观的预计，但对总体的美国 2022 年的经济增长，却保持了较为悲观的看法。摩根斯坦利给出的 2022 年的经济增长水平大概在 4.6 % 的预估。欧洲经济在今年年底可能恢复到疫情之前的水平，2022 年的增长大概也在 4.6% 左右。
在全球经济恢复中，有一朵阴云在慢慢升起。这就是中国的经济，可能会在 2022 年增长较为缓慢。这部分内容，我将放在“E闻美政”网站 jrmz.org 的新闻稿中播出。
最后，祝E闻美政的听众朋友们在 2022 年一切顺利。我在 YouTube 上的新闻频道叫 “北美经纶”，这是一档结合了美国和中国及其相互关系的新闻评论节目，希望也能让听众朋友们喜欢。谢谢。
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