【原创】潞安环能-不要被财报迷了双眼

各位好，又到了今天我们谈论财报的时间了，今天的市场很不应景，来了一个大幅下跌，基本上是满盘尽墨，之前的蓝筹股都成了重灾区，沪深300跌的尤其惨，权重股急跌说明之前的涨幅有点大了，市场多杀多是有获利回吐欲望的。

今天市场上也不是全无亮点，比如煤炭股就涨的不错，像潞安环能这样的周期类煤炭股，今天还逆势涨了6%，咱们今天就来说说这只股票的投资机会。

1、所在行业以及业务简介

这是一家煤炭龙头公司，应该属于那种质地最好的煤炭股了，他的主要产品是冶金煤，而且1月26号该公司发布业绩预告，净利润将超预期，与上年同期比，将增加18-21亿元，同比增加 210%到 245%。

2、公司分类

这种公司属于典型的周期股，业绩相当的不稳定。

看看这净利润的走势就清楚了，2015年是最低点。反映了煤炭行业的冬天，而2016年其实也没好到哪去，只是比2015年强了一点，所以就引发了净利润同比大幅增长。但这些都没用，只是心里影响而已。

3、经营分析

公司前三季度实现净利润 19.01 亿元，以此测算，公司四季度创造 净利润7.56-10.56 亿元，超过三季度的 7.59 亿元。

业绩超预期的主要 原因是 

1）供给侧改革以来煤炭价格的快速回升；

2）得益于公司内部管理以及核心竞争里的提升；

3）作为国家级高新技术企业，公司享受部分税收优惠政策，即所得税税率享受 15%的优惠税率。

对应2017年28亿利润，预计每股收益是0.95元，市盈率是12.3倍，市净率1.9倍。这是一个什么水平呢？很一般的水平，2010年他的利润是34.5亿，2011年利润是38.8亿，所以8年过去了，他并没有什么增长，仍然在周期波动。

4、估值分析

巴菲特的好公司三原则

净资产收益率 4.75%  毛利率37%  净利率5%，说明什么？

说明这个公司不赚钱，资产的获利能力很低。需要投入很多钱，才能赚一点钱出来，这是能源行业的通病。

彼得林奇公式：市盈率增长率PEG

周期类公司算PEG是没有意义的，因为他的G是不稳定的，是来回摆动的。

5、未来业绩展望，增长是否能化解估值

格雷厄姆公式

依然不适用，既然周期波动，他的市盈率相当不稳定。所以在顶点市盈率最低，而在低点反而市盈率会最高。

所以周期类公司只能去看周期，周期看什么呢？说白了就是看煤炭价格。

2015年12月是动力煤的低点，潞安环能的股价也在这时候暴跌下来，这时候神仙也把握不住，但是2016年6月，潞安环能股价再次摊低，但此时的动力煤价格已经从278，涨到了395，而且动力煤上升的趋势非常强劲，煤炭股的周期回归。

之前我们也说过很多次了，你以为是周期回归不行，还得有验证，怎么验证，就是用PPI，在2016年的6月我们看到PPI是一个非常快的速度在上升，10月穿越了0轴，也就是说，在2016年10月份，我们十分确定以及肯定，强周期回归。宏观补库存正在进行当中。当时的潞安环能只有7块多一点。

2017年3月PPI显示的强周期结束，股价当时升到了10块钱，之后煤炭再次遭遇了挫折。但是2017年6月，又有好事发生了。

对，是的没错，原油价格开始涨了，煤炭作为原油的跟随能源，原油价格一涨，煤炭也会跟着涨，所以我们看到了6月以来，潞安环能一直在上涨，股价几乎翻了一倍。

所以同样是上涨，但两拨上涨逻辑不通，之前那一拨靠的是补库存周期，之后这一波是靠着油价拉升，制造的紧张气氛。未来只要美元一直跌，油价就还要涨，潞安环能这样的煤炭周期股也就还要涨。

历史市盈率

潞安环能是一个典型的周期股，他就该在市盈率奇高的时候买入，而在市盈率接近10倍的时候卖出，当然我们还要进一步关注原油价格，这波行情由原油行情而起，自然也会被原油所终结。现在看，好像原油没有收手的意思。

6、财务报表

这种周期股，其实看不看财务报表都可以。因为他的营收绝不会线性增加，老齐也搞不懂，为什么这些研究机构还这么测算，基本上是瞎耽误功夫。

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齐俊杰读财报

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