布局-破局 | STO冲破资本寒冬的融资新方式！

Original VC部落融资加速投行VCPE部落 2022-03-20

摘要：融资最主要的两个机制问题：交易成本高、信用风险大，所以解决融资难度问题要瞄准这两个根本性的问题，区块链在该方面有着天然的优势。

近年来，资本寒冬持续，很多企业都面临同一个问题，那就是融资难融资贵的困局，尤其是中小企业。中小企业发展规模小、自身管理有限，资金相对较少，可抵押资产有限，加之现金流不佳，销售困难，直接导致资金支持受阻。有业内人士分析，在未来的三年内，受新的经济形势的影响，融资难的局面将依然不会彻底解决。

作为一个金融机构，比如说银行，如果可以用非常低的成本给一个大企业放贷，且后面有充足的抵押物，甚至有些还有政府国家的信用，这当然是非常好的声誉。但如果用同样的资源可能只能给一个中小企业贷几百万甚至几十万，这些中小企业又没有这样的抵押物，他的信用风险很大。作为一个一般的金融机构来讲，他肯定会选择那些规模比较大、信用风险比较低的企业进行放贷。

从这个意义上来讲，我们现在说银行“嫌贫爱富”是一个商业的自然结果。任何一个行业企业都会选择交易成本比较低同时风险也比较低的领域从事交易，不单只银行具有这样的特征。

要解决这样的问题，我认为更多的不能靠机构，设再多的中小企业银行或者再多的小微事业部都没有办法解决这个问题。

融资最主要的两个机制问题：交易成本高、信用风险大。所以解决融资难度问题要瞄准这两个根本性的问题。区块链在该方面有着天然的优势。

李大学曾经分享到：”

第一，区块链通过防篡改构建了一个可信赖的基础设施——诚信基础。

第二，企业里的应收款、应付款、三角债，造成企业流动性的问题，但人们可以通过区块链创新增加流动性，解决三角债，打破流动性的魔咒。

第三，区块链在历史上可能第一次把生产者、消费者和投资人这三种角色合三为一，改善生产关系，使人们能建立一个生态系统。

IPO

　　(Initial Public Offerings)，首次公开募股，指一家企业或公司第一次将它的股份向公众出售。公司的股份流入市场，你我都能进行投资，这对公司意味着开始公开向大众募股。可以说，现代金融体系都是围绕IPO展开的。

STO

Security Token Offering 证券类通证发行

「Security」表明它是证券，必须接受监管，走向合规️（新加坡、欧洲、美国）

「Offering」表明它以更广泛的筹集资金为目的，是一种融资方式

「Token」表明它是blockchain技术的产物，意图改变传统证券的发行和流通方式；

三个关键词：合规备案、发行融资、全球流通

前部分流程可分三步：前期准备、法律和财务合规、通证发行。

前期准备工作，包括通证的设计和管辖地的选择。

🧾其中项目证券通证化的设计面临的一个难点，是标的项目物的挑选。

后段最关键的就是募资承销

STO的优势

　　降低监管风险，加强尽职调查。在合规的环境下，适用于监管要约豁免(例如美国证监会sec ，Reg D或Reg S)是合规化的第一步。通过将各国针对KYC和AML的规定写入智能合约，其实有望实现自动可编程的合规。

　　全球资产寻求更高的流动性、回报率或alpha。ST有望降低资产的流通成本，获得潜在的流动性溢价。

　　据国外分析师分析，STO是能够创造更快、更具成本效益的金融工具的。与传统募资方式相比，STO从合法性、合规性、行政、管理、时间等方面都节省了成本。这种新型的募资方式在一定程度上提高了资产交易的流动性，缩短了融资周期。一位业内人士笃定的表示：“未来两年内，STO募资额度将达到数万亿美元。”事实上，现阶段STO已经成为了很多企业优质项目融资的出路。

传统募资方式与STO的成本对比

中小企业债权融资资金成本市场普遍在年化10~20之间

股权融资，VCPE机构对企业要求较高，加上当前国内募资难，许多中小机构已经无米之炊，

目前各个股权投资机构开始出现募资难的现象。

金主爸爸阵营里只剩下政府母基金，还有余粮。

但是，注册和返投要求，让投资机构望而却步。

然而，并非所有的投资机构都募不到资。

红杉资本的第五期基金，依然募到了100多亿。

红杉资本发起的星界资本，开始做母基金。

达晨资本成立新的基金，规模高达40多亿。

高瓴资本完成106亿美金的资金募集。

值得一提的是，在2018年美元基金普遍比人民币基金好募，所以出海募资，是现在破局的大方向。

由于STO自带部分监管属性和节约募资成本的优点，目前STO深受推崇。同时比其他传统融资方式更合法合规，STO受到了不少投资者的追捧，他们普遍认为，STO这种融资方式能够帮助他们过滤掉不少区块链行业的虚假项目，大大降低投资风险，可实现收益的最大化。不可否认，STO确实可以降低投资人风险、规避虚假项目，有效地改善市场环境，但是许多企业项目都还没接触过，需要大家一起去推动这个行业发展。所谓水大鱼大，国内监管跟上，让更多的优质项目获得充足的资金，同时为投资人带来高额的回报。

经典案例展示：

从STO概念到STO生态圈

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精彩分享

机构入场第一门户！Bakkt将成为加密资产市场的重大推动力纽交所母公司洲际交易所集团旗下的加密资产交易所Bakkt，已经启动比特币期货产品的用户验收测试。Bakkt已经完成1.825亿美元首轮融资，参与首轮投资的投资机构包括波士顿咨询集团、Galaxy Digital、维港投资、洲际交易所、微软风险投资部门、Pantera Capital等。借由其强大的背景，Bakkt被视为推动传统机构投资者进入加密资产世界的第一个便捷门户。2019年7月18日，Bakkt在纽约证券交易所举办了数字资产峰会，150多位投资人和机构参加了这场会议。大家对Bakkt已经达成了共识：已经有许多的机构投资者和风险投资家准备好了将传统资产带入加密资产的世界。Bakkt的此次发布可能成为市场增长的重大推动力。

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