《FinTech与资产证券化》区块链与资产证券化--未来趋势

投行VCPE部落 2022-03-20

ABS讲坛 ABSLecture

听百家之言，问ABS之道问资产证券化之道，寻资产证券化之术ABS界精英翘楚、各抒己见、碰撞思想，行他山之石之益，呈著说立言之机。

未来趋势
一、资产发行方式的巨变
在面对新技术的崛起时，必然有许多相关行业会出现一些巨大的变化。区块链技术的出现，可能会导致全球金融世界发生很大的变化，特别是资产发行的方式会出现巨大的变化。
目前所有资产发行的方式，都是先审核再发行，但是区块链技术可能会让整个过程完全逆转，变为先发行再审核。也许有人会认为，这是无稽之谈，市场监管者肯定不会允许这种情况的发生。但事实时，技术的脚步会打破所有的障碍，并且会按照自身的逻辑来实现。
这种行业的巨大变化并不是第一次，就在20年前，在互联网刚刚开始的时候，整个新闻资讯行业也是经历过这个巨大的转变。很久以来，新闻发布一直是先审核再发布，但是互联网技术最终还是让新闻成为先发布再审核。这本身就是互联网对于信息传播的巨大便利性造成的。在没有互联网技术的时候，向许多人进行新闻发布是一件费时费力的事情，所以必然通过管控主要的发布通道，就可以很方便地进行审核。即便是在互联网的初期，早期的互联网参与者应该还记得，类似新浪、网易和搜狐这样的新闻门户网站，也必须是有互联网新闻牌照才可以采编和发布新闻。
然而到了今天，每个人拿起手机都能够极其便捷地发布微博、微信。在这种情况下，再进行大规模审核已经变得不再可能，最终会倒逼法律和监管方式的改变，让发布新闻资讯变成先发布再审核。
对于资产发布也是如此，现在对于大多数人而言，向全社会发布资产证券化的产品，并且进行交易有着很高的门槛。但是区块链技术将会让资产发行和交易变得越来越容易，在基于区块链技术的去中心化资产交易平台上，全世界的任何人，只要能够接入到网络中，就可以便捷地发布任何资产类型，与他人进行资产交易，并且能够完成实时结算和清算。
尽管在这一转变过程中，可能会出现欺诈，隐瞒或者其他损害他人的情况。但是如果整个市场变得足够透明，某个人希望通过发布虚假资产来欺诈他人会变得非常困难。就像你很难在微博这样的公开社交媒体上欺骗很多人，因为会很容易被揭穿。而且，也许会出现类似于浑水公司这样的团体，通过揭露欺诈行为来获利。
当然，对于监管者而言可能不会喜欢出现这样的局面，他们还是希望将一切控制在他们能够监控的范围之内。但是技术的发展是无法阻挡的，就像新闻资讯的发布一样，如果有一天发布资产变得和发朋友圈一样简单的时候，最终会倒逼监管和法规顺应技术的脚步。因为无论你喜欢或者不喜欢，技术都可以让更多人做到这一点。
事实上，包括SEC在内的监管机构已经看到了这点，因此他们对Overstock开发的交易系统做出了重大让步，允许他们在去中心化的资产交易平台上发行自己的股票，并且进行交易。我们完全可以认为这是SEC在测试去中心化交易所的可能性，并且探索区块链技术对于证券市场在未来可能产生的影响。
到目前为止我们还不知道，这样的转折点什么时候到来。根据20多年前，新闻资讯发布流程出现改变的时间，这个进程还需要5～10年的时间。但是无论什么时候到来，我们都可以意识到，资产发行流程的改变对于现有的证券市场将会产生重大影响，并且可能会完全重构我们目前的金融世界。
二、加速资产证券化
Slock.it是一个基于以太坊平台的物联网项目，该项目成员目前主要在德国，他们希望能够构建一个点对点的智能门锁系统。他们相信在未来所有的门锁都可以通过物联网链接起来，而通过以太坊这样的区块链平台，能够让门禁系统变得具有极高的安全性，并且完全是通过程序和加密算法来自动运作，不依赖任何中心化的机构和管理者进行运营，可以避免任何人为因素造成的损失，也不必担心管理者的道德风险。
该项目目前备受关注，不仅因为它是目前搭建在以太坊上最早的物联网应用之一，并且相比其他的区块链项目而言，在目前似乎更容易找到合适的应用场景，此外有一部分投资者认为，该项目很可能会通过物联网，加速全球资产证券化的进程。
Slock.it所打造的智能门锁，让每个人都可以用自己的智能设备来进行控制，并且很容易的“制造”出来数量无限的“钥匙”。由于在区块链上能够设计各种复杂的智能合约，从而能够设定复杂的钥匙行为。比如可以设定任意一把钥匙什么时候可以打开这把锁，也可以设定什么时候不能打开或者直接作废，还可以控制一些更加复杂的行为，比如可以设定钥匙转手的次数，或者是多把钥匙同时在场才能够打开某把门锁。
尽管这种复杂的用途，相比我们目前正在使用的物理钥匙并无太大的实际意义，但其实Slock.it所开发的智能门锁，能够和目前Airbnb进行完美的结合。
Airbnb是目前全球最大的旅行房屋租赁社区，用户可通过网络或手机应用程序发布、搜索度假房屋租赁信息并完成在线预定程序。Airbnb用户遍布190个国家近34 000个城市，发布的房屋租赁信息达5万条。Airbnb被时代周刊称为“住房中的EBay”。
如果有个外国人在网上通过Airbnb订房，而房东使用了Slock.it提供的智能门锁系统，就能够直接用手机把房屋的“钥匙”通过互联网发送到对方的手机上，并且可以设定该把“钥匙”使用的时间段，当对方租约到期后，“钥匙”就自动作废了。而在传统钥匙的情况下，就很难以这样简便的方式进行操作。首先，无法在网络上把钥匙进行任意的传输；其次，很难确保对方不会复制物理钥匙，因此就可能面对换锁的问题。而通过Slock.it，能够以最便捷和优雅的方式来解决这些问题。
有些人可能会有一些质疑，觉得为什么一定需要在区块链上来实现，而不是通过中心化的方式来实现。比如Airbnb为什么不开发这样的系统来进行管理。事实上，类似于Airbnb这样的中心化机构很难开发这样的系统。首先，大多数人并不希望把自己房屋的使用权全部交给一个公司来进行管理，不仅该公司可能需要面临巨大的道德风险，并且如果一旦该机构或者该服务结束，那就可能面临所有用户都要进行大规模的换锁。其次，如果该机构数据库被攻击或者发生大规模的泄露，那很有可能会造成灾难性的后果，而事实上，中心化数据库出现大规模泄露的事件层出不穷。此外，如果所有的租房社区都开发自己的系统就意味着可能要安装多把智能门锁系统，那么这之间的兼容和协调问题对于用户而言也是极大的麻烦。而如果能够有低成本和高安全方案，并且和自己的主营业务并无直接利益冲突的话，即使是中心化机构也不会倾向于自己开发，而是选用已经有的公用系统。比如大多数打车软件都不会尝试自己开发地图软件，而是选择现有成熟的技术解决方案。
但对于该项目而言，这仅仅是一切的开始。因为从某种程度来看，拥有某个房屋的钥匙就意味着拥有该房屋的使用权，那么房东完全可以把钥匙抵押给类似于Airbnb这样的机构，让Airbnb代为出租和管理该房屋，从而获得一定的现金流。考虑到不同房屋的使用价格都不一样，那么抵押不同的房屋钥匙，可能会获得不同金额大小的现金流。那么完全可以把许多不同房屋资产的钥匙进行打包，变成一个资产池。并且由于在区块链上，几乎所有的数字资产都可以近乎无限分割，因此这些在区块链上的大的资产池天生就能够分割为标准化的份额资产，然后在区块链上进行流通。也就是说，这些份额化的资产可以在区块链进行任意的交易、抵押和传输。
在区块链上的所有数字资产都可以看作一种凭证，也能够看成是一种有价证券，那这个过程就能够视为一种典型的有资产支持的证券化过程。这些房屋在Slock.it的帮助下，很快就把使用权进行证券化，而且整个过程在区块链上几乎可以自动实现这一点，整个交易过程可以通过基于区块链的去中心化资产交易系统，而无须任何传统资产交易所介入。
显然，智能门锁并不仅仅能装在房屋上，还可以装在任何有门禁系统需要的地方，包括车辆、电脑，甚至是洗衣机上。在欧美，很多社区都是集中洗衣的，会有专门的场地放置大量公用投币洗衣机，那么完全可以在这样的洗衣机上装上Slock.it这样的智能门锁系统，也就能够把洗衣机进行资产证券化，从而预先获得洗衣机未来的现金流。当然，还有更多的东西可以让我们相信，如果不出意外的话，未来电动汽车将会变得越来越多，所有从现在开始，已经有很多人投入巨资建设充电桩，而充电桩也能够通过装上智能门锁来进行资产证券化。而考虑到份额化交易可以实现近乎无限的分割，也就是说我们能够把充电桩的使用权按秒，甚至是毫米级进行切分。
所以，从某种意义上来看，Slock.it打通了物理资产和虚拟资产之间的鸿沟，有潜力将极多的物理资产通过区块链技术实现资产证券化，并且快速实现交易。这个过程成本很低，而且能够通过基于区块链的去中心化交易系统进行完美的解决，从而让整个过程变得简单和自动化。如果考虑到流动性溢价，我们有理由相信，一旦Slock.it这样的技术被大众熟悉之后，会有非常多的物理资产尝试使用它来进行改造和升级，进而让资产证券化变得愈加容易和广泛进行。