文|凯风
靴子终于落地。
2月20日，央行发布最新一期贷款市场报价利率（LPR）：
1年期LPR为4.05%，相比上月下降10个基点；5年期以上LPR为4.75%，相比上月下调5个基点。
这次降息，是小规模、非对称降息，且楼市被特殊对待。实体利率（1年期LPR）下降10个基点，楼市利率（5年期LPR）仅下降5个基点，这是定向调控的体现，体现了管理部门强大的政策定力。之所以说是小规模，是因为过去的标准降息一般都是25个基点起步，美联储在2019年的三波降息，一共降了75个基点。这一轮降息，更多着眼于实体经济，惠及中小企业，楼市不是第一重点所在。要知道，自从LPR模式诞生以来，实体经济（1年期LPR)已经多次调整，而楼市利率（5年期LPR）却基本岿然不动。对实体经济和地产定向调控，正是新利率模式的威力所在。这与凯风君10天前在知识星球的判断一致：中小企业需要刺激，地产只要维稳即可。原因在于，疫情对经济的冲击超乎想象。包括交通旅游、酒店餐饮、旅游文化、农业经济在内的诸多行业都备受影响，中小企业更是面临现金流枯竭的冲击。（参阅《疫情冲击超出想象，这些人绝不该被忽视》）然而，降息仍然面临着一大掣肘：我国的物价水平仍处于高位。数据显示，2020年1月，我国CPI同比上涨5.4%，创下2011年10月以来的新高。所以，这次降息，更多还是对冲疫情冲击的影响，从而稳定经济和就业，远远谈不上人们口中常说的大水漫灌。前几天，央行在公告中表示，春节短期释放的流动性已经回收：随着央行逆回购不断到期，春节后央行通过公开市场操作投放的短期流动性已基本收回。
随后，在2月19日，央行发布的2019年度货币政策执行报告更进一步明确：守正创新、勇于担当，妥善应对经济短期下行压力，同时坚决不搞“大水漫灌”，确保经济运行在合理区间。坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，按照“因城施策”的基本原则， 加快建立房地产金融长效管理机制，不将房地产作为短期刺激经济的手段。
在疫情防控的关键时刻，在社会宽松预期日益强烈的之时，这几拨定调，可谓有拔乱反正之效。可见，虽然稳经济的重要性，无论如何强调都不为过，但稳经济并不必然以刺激地产为前提。相反，基于防范通胀、遏制居民杠杆率、防范金融风险的现实需要，房地产只会是最后的选项。值得一提的是，疫情对经济只是短期冲击，这种冲击随着疫情缓解而会削弱。如今，无论湖北省内还是湖北省外新增确诊案例都出现明显下降，在广州、上海等个别大城市甚至已经出现0增长，这无疑是好消息。（参阅《11连降！该操心经济了》）可以说，疫情冲击越短，经济越是具有韧性，决策部门的政策定力和决心就越强，大放水的可能性就越小。至于楼市，稳即可，不拖累经济即可，并不必然切换为刺激模式。期待疫情早日结束，期待经济秩序早日恢复正常，期待决策部门能够保持政策定力，期待每一个人都能守好自己的财富。—END—
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