【投资周记】2023/9/16（茅台2023年中报学习问题拾遗②）
本周指数走势
注：①股市吸引力指数=(1/中证800PE)/十年期国债收益率，代表股市相比债市的吸引力大小。
②持股综合吸引力是以增长确定性为权重，综合所有持股的买入倍数。
本周交易
无
目前持仓
下表中腾讯控股、古井B、美团单位为港币，其他标的单位为人民币。
本周收益
本周沪深300下跌0.83%，实盘净值下跌1.31%。
2023年内收益从上周的2.85%，变成本周的1.50%。
注：①收益率计算采用基金净值法，忽略资金进出对收益率的影响。
②不含打新股、打新债收益。
目标股票操作计划
注：①净利润为预期净利润，单位为人民币。
②分众传媒、陕西煤业采用席勒市盈率法估值，净利润选取为近十年净利润的平均值。
③腾讯控股、古井B、美团除净利润外其他数值单位为港币，基金的数值为基金净值。
④买入倍数=当前市值/理想买点，代表当前市值所对应的买入吸引力，数值越小吸引力越大。
强烈申明
本文为我个人投资记录，文中任何操作或看法，不作为投资推荐。市场有风险，投资需谨慎。
茅台2023年中报学习问题拾遗②
（正文共15296字，预计阅读时间39分钟）
真知笃行：财报P58页，存放同业款项857.27亿，与P82页存放同业款项816.46亿，怎么不一致?同时，这两处分别列示的受限的或者不受限的银行存款也对不上啊？
favour：P58货币资金705（受限61，不受限644）、拆出资金857（受限40，不受限817）；P82现金里存放同业816对应817、银行存款625对应644，。数字不相等因为资产负债表里存款项目包含应计利息，而现金流量表只包含现金（存款本金）。
大千世界：644-625=19，600亿左右的金额，半年应计利息，有这么多吗？
favour：资产负债表是时点数据，包含的19利息是累计值，并不就是这半年产生的。22年底财报按此逻辑计算，资产负债表货币资金项目中已包含12亿利息。
行者磊落：我也看到这边，查了下类似问题唐师答过，供同学参考：
唐朝：简单的说，就是从2019年起，按照新准则要求，（货币资金）银行存款和（拆出资金）同业存款的年末余额数字里，包含了这些存款「应该获得但对方还没有支付的利息」。（括号内是本人内根据理解补充）
而P82仅只现金及现金等价物，应该是不包含应收利息。
水滴石穿：P82页的"可用于支付的存放于中央银行的款项6.474亿元，这个数据不知是从哪里来的？求教，谢谢！
作者补充：财务公司的超额备付金，关于这个问题详见萧瑟公众号文章《茅台2023半年报学习记录（下）（实盘周记20230915）》。
南山：p6聚焦集团公司“双翻番，双巩固，双打造”，这几个具体的双的内容，请问有比较官方的信息来源吗？
真知笃行：
南山：为什么是三翻番，但年报中又说是双翻番。
灌水：
真知笃行：
大白：财报P26页 拆出资金857.3亿，P27页 吸收存款及同业存放92.9亿，这两个有啥对应关系吗，另外P30页 营业总收入下的利息收入14.1亿和营业总成本下的利息支出0.54亿是否分别对应着拆出资金和吸收存款及同业存放？
真知笃行：茅台财务公司的主营业务就是揽储和放贷，从而利用中间利差产生盈利。所以，报表中营业收入下的利息收入就是子公司财务公司拆出资金的利息收入，这个区别于财务费用下的利息收入，它是除财务公司之外的其他子公司存款得到的利息收入。
拆出资金 和 吸收存款及同业存放，就是相当于银行吸收存款——揽储后，再放出贷款的关系。营业总收入下的利息收入 和营业总成本下的利息支出，就是分别对应着拆出资金和吸收存款及同业存放。
sibera：P26拆出资金科目，P57附注显示拆出资金是存放同业款项，存放同业款项不是在其他金融机构的存款吗，为什么会有减值准备？是说存放同业有可能是结构性存款或者买了同业的理财吗？
真知笃行：同业存放根据《企业会计准则》，需要进行减值准备的计提，有四个方面的原因：
1、同业方信用风险：同业存放是银行之间的资金融通，如果同业方信用风险高，可能无法按时还款，导致银行损失。
2、同业方流动性风险：同业方可能因为经营不善或其他原因，导致流动性不足，无法按时还款，也会对银行造成损失。
3、利率风险：同业存放的利率是固定的，如果市场利率上升，银行的同业存放资产就会贬值。
4、市场风险：同业存放资产也受到市场波动的影响，如股市下跌、汇率波动等，都会对同业存放资产造成影响。
大千世界：分别计算财务公司和股份公司的资金收益率：
财务公司：p71 p76，23年初，拆出资金1161.72-吸收存款128.74=1032.98，23年中，拆出资金857.27-吸收存款92.94=764.33。
上半年利息净收入：14.11-0.54-0.001=13.57，收益率：13.57/(1032.98+764.33)/2=1.51%。
股份公司：p57 p77，上半年资金总量≈（期末705.21+期初582.74）/2=643.98。
上半年利息收入：9.48，收益率：9.48/643.98=1.47%。
收益率差不多？
水声潺潺：母公司存款利息，是否采用母公司报表的货币资金计算？合并报表的货币资金科目是包含所有并表公司的货币资金总数？
芒果的芒：是不是应该用财务公司的总资产做为分母？拆出资金减吸收存款算出来不知道是什么，也不是净资产啊。
股份公司的是不是应该用合并报表现金等价物减存放财务公司金额得到股份公司货币量做为分母？
合并资产负债表里既有股份公司的资产又有财务公司的资产，很难分清哪个是股份公司的，如果直接用母公司货币资金余额就忽略了除财务公司以外的子公司的资金。
WWW：合并资产负债表里既有股份公司的资产又有财务公司的资产，很难分清哪个是股份公司的，如果直接用母公司货币资金余额就忽略了除财务公司以外的子公司的资金。
2022年年报我的计算方法，不知道这样算合理不。
财务公司分母就直接用平均拆出金额。减吸收存款好像没啥意义，吸收存款的部分也产生利息收入了。
芒果的芒：想了一下，用货币资金应该是正确的，货币资金就是上市公司的，跟财务公司没啥关系。
财务公司用这个表里的资产总额会不会更合理？毕竟利息收入也包含了债权投资等。
WWW：嗯，根据那天晚上的讨论，财务公司所有的资产产生的收益好像都是进利息收入是吧？那财务公司的理财利率好低啊。
大千世界：P77 财务费用里的其他0.7亿，主要包括什么？
腾讯会议讨论：应该是手续费或汇兑损益。
大部分应该是半年报P94：公司控股子公司贵州茅台酒销售有限公司委托贵州银行代收代付“i 茅台”数字营销平台的第三方支付渠道交易手续费 5,503.60 万元。
大白：P77页管理费用中有一项 【其他】本期发生额为8.18亿，这个数额较大，但没有列示具体是干嘛的，如何查到这笔费用是办了什么事情呢？
小C：可能茅台的支出比较多且杂乱，一股脑全放在其他里面。个人猜测的，没有确定依据。
行者磊落：个人感觉有很多资产、费用，仅通过财报不一定都能知道细节，我们也不一定都要知道。
但需要与企业历史比、与同行比有没异常的情况，如果存在数据变动异常，我们就需要深入分析，无法解释的就只好疑罪从有了，供参考。
sibera：P8应收账款情况说明，增加原因是线上销售采用T+7模式进行货款结算，P60应收账款附注显示主要是巽风科技贵州有限公司，该公司官网显示主营业务主要是提供数字化营销解决方案，似乎跟情况说明对应不上？
WWW：经营范围也有食品销售。为什么需要T+7这个我问过公司
方隅：巽风科技是茅台集团（51%）和网易公司（49%）合作的项目，主要可以申购茅台节气酒和生肖酒。那么，T+7是针对巽风而言，为什么对股份公司还要实行T+7？
作者补充：T+7日内这笔钱还在巽风公司里，7日以后巽风才打给股份公司，所以对于股份公司而言是一笔应收。
大象：各位师兄师姐，我是财务小白，看了大家很多提问都看不懂，现在重新在学习唐老师的手财，也还买了另外3本看财报的书。请教大家一个问题：我在搜其他货币资金的时候，搜到银行汇票和银行本票。银行汇票指的是“A把钱存到银行，再拿到其他地方去取出来”的意思吗？这和银行存款有什么区别呢？
泺圣天：手银
大千世界：P85贵州茅台酒销售有限公司仅销售茅台酒么？营业收入572.66亿里，是否销售系列酒及其他？
WWW：仅销售茅台酒，系列酒主要是酱香酒营销有限公司。
大千世界：那P8 茅台酒收入592.79-572.66=20.13，是茅台酒出口额？或者有没有其他的茅台酒销售渠道？
WWW：出口吧
大千世界：那出口剩下的20.42-20.13=0.3估计就是系列酒了，金额很小。
WWW：嗯。按我理解就这两家，不知道还有没有其它家也能卖。
WWW：茅台2022年实际销量/四年前实际产能=76.3%，低于历年正常值。这个跟1935是否有关系？
豆豆：有的，1935部分使用了茅台基酒
WWW：1935要用到茅台酒，那系列酒的产能含的是1935用到的非茅台酒的部分哦？1935两种酒都用到，有点晕
豆豆：
腾讯会议讨论：去年茅台1935销量3000吨左右，王莉说过茅台1935大概用了30%的茅台基酒，这么算就是用了1000吨茅台基酒。即使加上这1000吨，比例连80%都到不了，影响没那么大。主要还是去年主动控量了，留存更多的基酒，调整业绩隐藏利润。
静待花开：1、 使用权资产本年增加金额和本年减少金额，是否可以和当年门店增加数和门店减少数联系起来？2、本年增加的折旧能理解，本年减少的折旧不明白。
真知笃行：
favour：计提折旧时 借：xx费用 贷：累计折旧，折旧是资产的减项（原值-折旧=账面余额）， 当资产出售时，对应的折旧也要转出， 借：银行存款 累计折旧，贷：固定资产（资产与折旧借贷方向相反，资产借方为增加， 折旧借方为减少）
大白：茅台的使用权资产主要是用来干嘛的？租的直营门店吗？
favour：租了集团的土地和办公楼吧
腾讯会议讨论：P91
P91使用权资产增加400多万，这里只是关联方租赁。资产表中增加了900多万，差额猜测是直营店的房租。并且P91的支付租金和租赁负债利息都与资产负债表有差额，差额可能就是直营门店。
WWW：2022年茅台财报：P89固定资产折旧1,443,690,003.42与P107现金流量表补充资料固定资产折旧、油气资产折耗、生产性生物资产折旧 1,443,574,818.50的差额是什么？
碧海蓝天：查下投资性房地产的折旧。
WWW：固定资产折旧1,443,268,185.54+投资性房地产折旧 370,311.39-转入投资性房地产折旧63,678.43=1,443,574,818.50
大白：老唐实盘周记20230805里有对茅台财务公司的详细数据，怎么在半年报里找到对应数据啊？
水声潺潺：茅台专门发布了公告
行者：P20 存款业务中，茅台集团本期存入1987亿，取出2014亿，集团怎么这么大资金进出？集团能有这么多货币资金？
豪：100亿进出20次就是这个结果，可能是额度不大，进出比较频繁。
芒果的芒：请教一个洋河的问题，P81期末终止确认的应收票据余额为0，P105以摊余成本计量的金融资产终止确认收益-1366万。说明洋河在上半年贴现了终止确认的票据，且票据期限不超过半年（否则期末未到期余额不会是0）。假设洋河贴现的票据平均为3个月期限，假设年贴现率为3%，则季度利率为3%/4=0.75%，贴现费用1366万，除以0.75%得到贴现金额为18.2亿。
得出结论：洋河上半年收到经销商的银票并贴现了大约18亿，不知道上述计算是否有误？
读书卷：洋河有的是现金，为什么还花钱去贴现呢？
思维：理财产品收益大于贴现利息吧。《9-06日|银行承兑汇票贴现利率公示》
芒果的芒：貌似其他酒企也都在做，古井终止确认的有四十多亿，也有可能是背书支付？按照这个利率那大概是1366/1.8%=7.6亿
南山：茅台2023半年报P75其他业务主要是酒店业务和茅台冰淇淋业务，但是p43合并报表范围里面也没有和酒店业务相关的公司呀？茅台集团下面倒是有个酒店，另外冰淇淋业务是通过哪个公司走的？茅台酒销售公司？
小C：
萧瑟：“i茅台”和销售公司之间是怎样的业务关系？
读书卷：“i茅台”属于销售公司？
萧瑟：那“i茅台”销售的系列酒呢？
小C：股份公司直营i茅台
萧瑟：i茅台的收入归哪个公司？
小C：股份吧，应该属于直营，具体依据没有。
萧瑟：i茅台90多亿营收，如果归股份公司，数据就对不上了。
小C：怎么对不上？半年报数据？
萧瑟：白酒合并营收693亿，除去i茅台93亿，还剩600亿，销售公司572亿，国外20亿，系列酒营收哪里去了？
小C：你是想说如果国外只买茅台，销售公司只卖茅台。国外加销售公司590亿，差不多是茅台酒的营收，说明i茅台收入归属销售公司吧?
WWW：这个理解有误，i茅台是从两家销售公司拿的货，所以不能这样算。
萧瑟：老唐把i茅台的收入都给了销售公司
芒果的芒：用你的方法倒挤的话的确属于销售公司，别的地方也放不下。但百度出来的貌似也在股份公司下面。
萧瑟：i茅台是股份公司直营，不等于它的收入都归股份公司。问题是i茅台还销售系列酒。
芒果的芒：i茅台从销售公司进货再卖？相当于股份公司把货卖给销售公司又买回来？这样想好乱，消费税还能按12%？谁在i茅台上买过东西，看下开票信息。
萧瑟：这个平台归股份公司所有，各子公司可以在平台上销售，收入归各子公司，股份公司只负责平台运营，或许收点儿手续费？目前只能这样理解
科先生：i茅台是销售公司的，卖系列酒的，是酱香酒公司先卖给销售公司，然后销售公司再对外卖。
发票是每个店，可能是自营店，可是经销商，所开具的，这里的发票其实就是增值税发票。
萧瑟：销售公司的营收里也包含系列酒？
科先生：有，部分而已，就好像酱香酒公司，也有茅台酒。
之前不是有一年，股东可以抽酒吗，即股东大会酒，我中了，是酱香酒公司卖的，可那里面也有飞天。
当然销售公司主要还是茅台，酱香酒公司主要还是系列酒，但是实际不会是非黑即白，那么清楚的，搭售是很正常的商业现象。
WWW：发票这样的，这个是自营店。
萧瑟：销售公司的子公司。
科先生：昨天萧瑟问的问题，这又是老唐这个表格的一个小错误了。
1363家是专卖店，并不是自营店，专卖店是可以加盟的，自营店（或称直营店）才是销售公司自己的，也就是说专卖店并不是直销渠道。
（上图是浙江的茅台专卖店，天眼查了，这些公司大多是个人持股的，股权和茅台没有任何关系，属于经销商的范畴）
目前，自营公司共有35家（天眼查），自营店有41个店（见上面的文章），这些才是直销渠道。
结论：直销渠道，主要就是i茅台和41个自营店。
松鼠：如果只有四十一家，自营店单店营收是不是有点高？科师兄
科先生：41家每次预约都约不上，供不应求，所以如果想要多少就能有多少，就看销售公司的安排了。另外除了41家零散预约之外，应该还有大额的团购吧。
读书卷：从上市公司的朋友那了解到，每年茅台给他们公司都有飞天配额的，只是不允许对外销售，价格在1499左右。
科先生：是的，这些就是直销。
WWW：学习到了。难怪我的发票是自营店的，原来整个厦门就我拿货的这一家是。
弹着吉他的少年：这前还没想过这个问题，谢谢解答。1.问过直营店，不对外零售的。店面主要是展示各种酒的，更像中转仓库 2、直销494亿，除去I 茅台119亿，占直销营收24%，假设I茅台销量也占直销销量的24%（实际小于）即2640吨，那41家直营店贡献了375亿的营收，销量为8360吨，瓶单价为2112元。综合猜想，直营店对外团购或对其他机构普茅销售价格大概率1499甚至还往上。
萧瑟：本公司在财务公司存款余额816.11亿，合并报表货币资金只有705.2亿，这两个数字是什么关系？合并报表的货币资金包不包含财务公司自己的？
行者磊落：《老唐实盘周记2023年8月5日》
大千世界：这1019亿组成里，是不是少写了20亿“发放贷款和垫款”。
萧瑟：对的，我算的也是。还有一项超额存款准备金6亿多。
大千世界：你指的是“可用于支付的存放中央银行款项”6.47亿吗？
萧瑟：是。
读书卷：5、唐书房周记内容学习
唐书房20230805周记中，关于茅台财务公司的描述如下截图，最好的学习是把这些数据消化吸收，找到数据的出处。
①、926亿（财务公司风险报告P5），816亿（财务公司风险报告P6），93亿（半年报P27），6亿（半年报P97母公司应收财务公司股利2.91亿，母公司持股财务公司51%，2.91/51%=5.7亿，该给集团、技开和股份公司），926-816-93-6=11亿；
②、1019亿、926亿、93亿、5.31亿（财务公司风险报告P9），5.31*51%=2.7亿；
③、857亿（半年报P26同业存放），61亿（半年报P57存放央行法定准备金），55亿（半年报P5国债逆回购），16亿（P58交易性金融资产：债务工具投资2亿+P26债券投资14亿），1019-857-61-55-16=30亿；
④、当天周记有网友留言1：老唐，财务公司的资产构成是不是有些出入？存放央行（法定准备金和超额准备金）应该是61亿+6.5亿=67.5亿，除了法定准备金61亿，从现金等价物构成中可知超额准备金有6.5亿。；而剩余23.5亿中，有20亿是给成员单位的贷款，余下的3.5亿才是固定资产、无形资产及企业营运资金了。
查看了一下，这个网友说的对，财务公司仅需要办公室、电脑等，营运资金需求确实很少。
⑤、网友留言2：老唐，茅台2022年酒类产量减去销量，然后+2021年库存量，怎么不相等，往前面几年算都不对，还是我的计算错了？答：回看书房拾遗第11期。
我去看了11期，又把前几年数据都汇总了一下，差值占基酒库存约1%，老唐雪球旧文说过，老酒的挥发损耗年约5%，我认可差值是损耗这种说法。
佛念念佛：P9页吸收存款及同业存放，2023年中92.9亿元，2022年末128.7亿元，2022年中167.5亿元，2022年初217.6亿元，逐年下降，这是为什么？
少年：22年报记录，集团公司划转82%的贵州习酒股份有限公司股权，贵州习酒股份有限公司不再是公司控股子公司贵州茅台集团财务有限公司成员单位，公司吸收存款减少。
佛念念佛：P19页公司在贵州银行的期末存款余额为 2,199,694.52 万元，P22贵州银行股份有限公司同业存款10,575,485,658.30元，二者数字相差较大？
腾讯会议讨论：P19是合并报表数据，属于货币资金，P22指财务公司，属于拆出资金。
佛念念佛：P64页“其他流动资产——预缴所得税”，其与P72页“应交税费——企业所得税、个人所得税”的关系是什么？明明所得税均通过应交税费——企业所得税、个人所得税科目核算，为何资产负债表会有其他流动资产——预缴所得税？
腾讯会议讨论：预缴所得税有可能是多交的，每年五月份都会有汇算清缴。
sibera：
大陈：
佛念念佛：P67页重要在建工程项目本期变动情况，为何有的项目“工程累计投入占预算%”未达到100%，但“工程进度”为100%？是否“工程进度”显示的是当年的进度？
静待花开：完成了阶段性工程，按预算的整体工程未完工。
唐淳：P9买入返售金融资产54.7亿，这项资产前面都没有，公司披露主要是财务子公司买入的国债逆回购，同时公司把他当做现金等价物来处理（p82），问题：这项资产的利息如何计入利润表，是三类投资资产中的哪一类？利息计入利润表中的哪个科目？是营收中的利息收入还是财务费用中的利息收入？
豪：资产属于瘫子，利息计入营收中的利息收入。
唐淳：这是《18节课看透银行业》P82中的表述
老唐整理的这份分类中没有，但是在《手财2》中P104把买入返售金融资产划分为债券类投资
萧瑟：茅台批发价969，直销价1499，消费税按哪个价格交？
芒果的芒：《澄清贵州茅台消费税的一个疑惑》
芒果的芒：2025年目标2000亿，2027年目标2400亿，所以2025年以后增速降低为年化9.5%，降低目标了？
水声潺潺：国有企业都是这么干的，（规划定的低一点，实际完成的好一点，成绩大大的）
芒果的芒：到2025规划年化15%增长，实际完成个16~17%，现在规划降低到9.5%，完成个11~12%，成长性还是降低了呀。
红树林：
DD：一个公司怎么才算是财务公司？要有特定的牌照什么的吗？
水声潺潺：贵州茅台集团财务有限公司是一家从事市场主体选择经营等业务的公司，成立于2013年03月06日，公司坐落在贵州省，详细地址为：贵州省遵义市仁怀市中枢镇三转盘仁怀市农村信用合作联社新大楼第十一层;经国家企业信用信息公示系统查询得知，贵州茅台集团财务有限公司的信用代码/税号为91520000063064319M，法人是蒋焰，注册资本为250000.000000万人民币，企业的经营范围为:法律、法规、国务院决定规定禁止的不得经营；法律、法规、国务院决定规定应当许可（审批）的，经审批机关批准后凭许可（审批）文件经营;法律、法规、国务院决定规定无需许可（审批）的，市场主体自主选择经营。（对成员单位办理财务和融资顾问、信用鉴证及相关的咨询、代理业务；协助成员单位实现交易款项的收付；经批准的保险代理业务；对成员单位提供担保；办理成员单位之间的委托贷款；对成员单位办理票据承兑与贴现；办理成员单位之间的内部转账结算及相应的结算、清算方案设计；吸收成员单位的存款；对成员单位办理贷款及融资租赁；从事同业拆借；承销成员单位的企业债劵；固定收益类有价证券投资；成员单位产品的买方信贷。）
水声潺潺：P82经营性应收应付项目的增加（减少）咋计算的啊？
芒果的芒：
灌水：后面那两项应该是恰好差不多，实际上是算不出来的，因为没有披露细分项，不知道哪一部分是“营业性”的。
看了2021年的年报，和2023半年报，这两项的差距就很大。
水声潺潺：就是这个没看明白。以经营性应收为例：是否用合并资产负债表里所有带"应收”的期末减去期初数？
芒果的芒：对于财务公司，他的存放同业是不是就是应收
灌水：我理解资产负债表中的应收还可以细分为“经营性应收”和“非经营性应收”，这已经导致了算不出现金流中的“经营性应收增加值“。
还有另一个原因是老唐说的“财务公司和其他银行及央行的资金往来”也有一些划入应收，但是在合并报表的时候，这些“应收”是抵销了的，不在报表中展示，所以也算不出来啊。
DD：资产负债表中的应收是只有经营性应收的吧？非经营性的应收应该划入其他应收款？
灌水：这个我不确定，瞎猜的，也觉得DD说的有道理。有其他同学更了解这一块吗？
DD：《茅台2023半年报学习记录（上）（实盘周记20230909）》这篇文章中子公司的经营业务是根据名字大概推测吗？还是说有什么地方有确切的依据？
水声潺潺：来源于老唐如何早知道？一文。
大白：P18页 关联交易列表里有一项与贵州茅台集团营销有限公司的关联交易28.5亿是现金支付的，有知道这笔费用是干嘛的吗？
蓝猫：茅台营销公司有股份公司3000吨茅台酒配额。《闲聊几句》
方隅：P60预付款项中，发现北京华昱盛京酒业有限公司，难道茅台还找他买酒？
丰盛：华昱盛京旗下有一个项目酒吾曰，提供酒水营销服务的，推测应该是系列酒，预付的广告推广费用。
方隅：作为茅台的经销商，为产品做宣传推广，还需要厂家支付钱？
丰盛：他不是经销商，是为厂商做推广
方隅：那把他理解为一个广告商就行吧？
丰盛：系列酒没那么好卖，销售费用18亿，预付只有500万小意思了。按道理一般不需要预付款，估计这家要么是关系户，要么有什么特殊才能。
大千世界：辽宁省i茅台:免茅是华赤酒行 (销售公司子公司）两小瓶兔茅是经销商，1935是经销商、且可由购2瓶。
大白：茅台的自营渠道主要指哪几类啊？
方隅：i茅台和直营店。
大白：直营店不是只有几家吗？
方隅：我的理解是，直营店只是一个展示窗口，可以做零售，也可以做团购。另外，经销商的店可以作为直销的提货窗口。
盼盼：财报第34页现金流量表客户存款和同业存放款项净增加额是怎么算的？与用第71页吸收存款期末数减期初数算出来的结果不一样。
水手：P57 存放中央银行法定存款准备金期初 - 期未 （6,418,765,887.71 - 6,123,384,651.78）+ P58 不能随时支取的同业存款期初 - 期未 （14,000,000,000.00 - 4,000,000,000.00） = 10,295,381,235.93。
作者补充：这是下面的“存放中央银行和同业款项净增加额”计算过程。
大千世界：P71 “吸收存款期末数”92.94-期初数128.74=-35.8 ≈ P34 “客户存款和同业存放款项净增加额”-35.9。
有略微差额，可能是因为 资产负债表科目 里的数字 包含 应付未付利息。
水手：我想继续问一下，但是P93页的利息支出，2022年12月31日与2023年6月30日的差额是5000多万，并不是相差的900多万。
大千世界：P93 2023年6月30日，利息支出0.54亿，我理解是实际已发生的、已付的， 跟应付利息还是有区别。两者之间应该没关联。
水手：刚才去看了以前的年报，2015-2018年的差额都可以对上，从2019年开始执行新准则后开始对不上了，将其他应收款的应付利息调整进余额中了。
P92 “利息支出”为贵州茅台集团财务有限公司向关联方应付的存款利息;这里的解释，我的理解是应付的利息都记录在这里。
大千世界：意思是 0.54亿里 部分已经付了，剩下大约900万未付？
南山：茅台2023H1,P70递延所得税资产明细中“资产减值准备”项目可抵扣暂时性差异余额为3907万，同时第（4）项也没有未确认递延所得税资产的明细，可是P64“发放贷款和垫款”中贷款减值准备科目余额已有5186万，远大于前者3907万。这是怎么回事呢？
favour：金融企业计提贷款损失准备符合财政部、税务总局规定的，可以税前扣除，不会产生税会差异，不确认递延所得税。
灌水：现金流表附录：收到的其他收入12亿，数额有点大，具体是指什么？在利润表中，其他业务营收只有2.2亿，营业外收入只有0.46亿。
碧海蓝天：看洋河的其他
按洋河的其他推测茅台的其他收入可能是P73页里的其他应付款部分
灌水：所以这些不进入利润表，但会体现在资产负债表中。
碧海蓝天：政府补助有些可能直接进利润表的其他收益，有些可能进资产负债表的递延收益。你说的其他业务收入应该不包含在这里，其他业务收入应该是销售商品提供劳务里面的。风险抵押金和保证金等不进入利润表。
萧瑟：请问一下，制曲也分轮次吗？制曲的轮次是怎么划分的，有详细资细么？
作者补充：关于制曲是否分轮次的讨论十分精彩，前期讨论大家有的认为制曲分轮次，有的认为制曲不分轮次。直到周四开会后才讨论清楚，原来制曲也是分七个轮次的。这里整理的聊天记录先展示前期不分轮次的观点，再展示正确的分轮次的观点，两种观点的讨论都十分精彩，由浅入深，有助于我们理解茅台制曲的过程。
科先生：不是说制曲有七个轮次，所谓七个轮次指的是取酒七次即制酒，但是这七个轮次生产都需要加曲，所加的曲来源之前所贮存。
制曲从端午开始，开放式堆积发酵40天（因为开放式可以最大限度接触当地的环境的微生物），之后就贮存6个月以后，就可以投入制酒阶段。
水声潺潺：是否是这样，所有的制曲车间的曲块发酵完成，将大曲搬到储存大曲的地方储存，算是一轮次生产？
读书卷：根据这段猜测制曲是从端午到重阳，第七轮次踩曲刚结束，正在翻曲晾晒过程。
科先生：三个红色部分，拌曲就是曲块，就是之前制曲阶段，所贮存的曲块。绿色部分，就是所谓的两次投料，即高粱。蓝色部分就是制酒阶段，所谓一到七次轮次，指的就是这个阶段。
感兴趣可以看看
读书卷：踩曲、晾堂、发酵仓、干曲仓，我认为这个过程完成就算一次取曲，依次类推。
如歌：
读书卷：现在的问题是制曲一年四季都制，还是有终止期，我看能找到不？
萧瑟：重阳结束。
读书卷：只知道端午踩曲重阳下沙，没看到过报道重阳踩曲结束。
萧瑟：洒志上说了，如果一年到头制曲，何来端午开始？
读书卷：告诉大家一声，刚我在唐书院留言咨询老唐，他说茅台制曲重阳结束。
天马行空：
天马行空：这就是茅台有描述，同昨天科贤生的解释的一样。我对制曲七轮次的解读，制曲：第七次把曲块制成曲粉，然后发酵，之后第七次取酒。
行者磊落：《端午制曲——茅台酒传统酿造工艺影像探秘之六》
DD：确实有七个轮次制曲，《高质量完成年度目标任务 茅台酒制曲七轮次工作忙》
科先生：对，也是刚看到。
DD：但是，这样问题又来了，后面的制曲会不会不符合高温或者其他天气条件？
科先生：七个制曲车间，七个制曲轮次。
真知笃行：
DD：端午制曲是因为那时候的气候是最合适的，但是9月明显时间太长了，会不会质量差一些？
科先生：基本上不会，最后一轮次，也还算高温。
大千世界：会不会造成曲也有质量等级与好坏。
科先生：九月是最后一次。
芒果的芒：制曲轮次是从几月到几月啊？
科先生：5月到9月。
行者磊落：端午到重阳122天左右，按7轮次算，平均每轮次17.4天，是不是每18天踩曲结束，开始装仓就算一轮次？
真知笃行：
水手：来年使用。
真知笃行：
我也是这样理解的，以踩曲完成为准，18天一个轮次。
空境：叫轮次也行，叫批次也行，看个人习惯。但要注意的地方在：说酿酒的轮次与制曲的轮次（批次）有点差异，前者以投新料为分界线，后者以18天踩曲为分界线。
真知笃行：我的理解猜测，供大家探讨时参考：
根据新闻报道，每轮次制曲需要40天，其中踩曲18天，仓期22天。
那么，是否可以这样理解：七个车间同时开始制曲，18天的踩曲量，基本就是制曲仓的最大容量了。
换句话说，假设制曲仓(用来发酵踩好的曲的仓)的最大生产能力是10吨，那么，把18天的踩曲量10吨，整体送入制曲仓，经过22天的仓期，出仓就成为“成品曲”。
茅台酒第一次取的酒，称为一轮次酒，第二次取的酒，称为二轮次酒。
那么整体出仓的第一批曲，就可称为第一轮次曲。第二批出仓的，就称为第二轮次曲。
所以，第一批出仓前的制曲工作，就可称为第一轮次制曲。依次类推。
WWW：今年端午制的曲是明年重阳才用吗？还是存储6个月后在明年2月就开始用了？
大象：我在老唐的旧文中找到的，部分可在当年使用，部分次年才能投入使用。
真知笃行：
如上面的数字示意，制曲入仓同时进行。7个18天踩曲，约126天，端午至重阳，大约123天，如果以踩曲结束，为个一轮次看，重阳节前，能完成第七轮次踩曲，而第七轮次曲的仓期，要在重阳节后延长约22天。
读书卷：我在《茅台光荣与梦想》里看到过储存6个月，现在找不到了。发两张制曲和存曲的图片，大家直观感受下
WWW：看这图，是需要存仓40天的。那流程是不是踩曲18天的量，再一起存入仓里放40天？那为什么一轮是18天，人工一直在踩没停的，为什么还把它分割成7轮？为什么是18天，不是17或19天？
水手：
真知笃行：人工不停地踩曲，大约18天的踩曲累计量能够装满所有存储仓。22天后，存储仓发酵结束，整体出仓算作第一轮次制曲完成。
因此第一次整体出仓所需的18天的踩曲量，可以算作第一轮次的踩曲工作。
WWW：如果18天的量装完所有，那第36天时，不管按22天还是40天发酵算，这时都没有仓可用的。
真知笃行：第一次把曲仓装满，发酵好后出仓，算做第一轮次制曲整体完成。但并不等于整体一下子装进去，然后整体等22天，然后整体出仓。
实际上，是陆陆续续装仓，满22天后，陆陆续续出仓。只是在第一次将最后一个曲仓装满并发酵完成后，算作第一轮次制曲的结束。以此类推
不停地踩曲，不停地装仓，不停地出仓。在这个连续进行的过程中，以第一次把所有的曲仓装完，最后一个第一次装满的曲仓发酵完成出仓，称为第一轮次制曲结束。依次类推
个人推测，从端午至重阳，随着时间的推移，不同时间所制的曲的质量和作用可能有点不一样，所以，以整体出仓一次区分，算做各个轮次制的曲。
联系茅台酒七次取的酒，都不一样，都各有用途。
联想到，区分各轮次制的曲，也可能是曲的作用不一样，不同轮次的曲，可能有不同的用量和用法。
科先生：卷姐，之前问校友制曲的事，有没有再回复呢，如果根据官方公众号，茅台制曲，不是从端午制曲才开始的，之前也有在制曲，比如2月份。
大千世界：《茅台 | 工艺：茅台是怎样酿酒的》
《【我与茅台40年】制曲车间从来都没有纯粹的“娘子军”》，看这篇文章的内容，茅台二三月份踩曲是常发生的事了。
如歌：这就是茅台这样说：茅台酒采用全年制曲的办法。要保证在其他时节制曲的质量与端午时节一致，就必须及时在天气温度和工艺操作之间找到两者的平衡点。比如，冬天踩曲时，工人需要对摊晾时间和原料破碎度做出相应调整。
大象：我这两天在翻老唐的旧文，我看到下面有人留言，不光是在端午制曲，端午前后皆有。
张先华：关于酒曲制作，酒谈这本书写的很清晰。
大千世界：我问了老唐之前群内讨论的问题，①经销商保证金②盈余公积超多，老唐答复如下
芒果的芒：之前盈余公积的问题
林云天：那这笔钱可以怎么动呢？用于什么？
芒果的芒：我理解的是，盈余公积是所有者权益里的科目，盈余公积的钱可能以任何形态存在于资产端，比如货币资金，所以唐师说这只是会计处理，并不是放在那不能动。
WWW：1、茅台多年的扩大再生产都是用的自有资金，一直提取法定盈余公积的目的也就是积累自有资金；2、不提取任意盈余公积，可能一方面觉得麻烦，提取任意盈余公积需要股东大会批准，一方面没有从任意盈余公积里面建设集体福利设施的需要（任意盈余公积用途比法定盈余公积多一项，就是可用于建设集体福利设施）。
元气满满：2023茅台半年报总资产2416-现金705-拆出857-理财2-买入返售55=797亿，可以理解成797亿的资产半年创造了360亿净利润吗？
芒果的芒：实际可能更少，四百亿存货基酒都是放在那不动的、
大象：我看茅台半年报上毛利率降低了，翻了很多研报，都讲了各种各样的原因，看老唐的旧闻，是不是跟这个有关？
南山：请问大家，老唐说的各类渠道的销量数据，来源是哪里呢？
回到现在：《学习笔记——唐书房茅台2022年报简评》
芒果的芒：既然发生减持，那不应该不用分那么多钱了，代派资金怎么会不足呢？
大飞：自派（上市公司自己派发）股东减持，意味着他的股份交易给了散户，散户应得红利需要中登派发，之前交给中登的钱不够了
WWW：有个问题，就是出现这种情况，不能后续再转给中登吗？为什么要保证金，怕公司不交了？
豆豆：多退少补，因为中登分红是按户数收，股东户数无法确定的。
WWW：分红款不是固定的吗？股数×每股分红。
豆豆：股东人数不确定的。
行者：下图里面的研发支出和研发费用的关系，是不是研发支出包括所用的研发支出，包括费用化的（进入研发费用和营业成本）和资本化的（进入开发支出和无形资产）？
萧瑟：
读书卷：会计上有研发支出这个科目。差额进生产成本1.55亿也有可能，当年如果研发的新产品实现销售的话，实现销售这部份要记入存货冲减研发费用的。实现销售结转成本。我的理解是这样，3.1亿研发支出，其中资 本化部份是0.82亿，费用化部分3.1-0.82亿，费用化这部份2.28亿中有当年研发新产品收入应结转的存货成本1.55亿，如果研发的产品不合格不能卖，就研发费用掉它。
洋洋：假如都合格了，但是本期只卖出一部分，剩下的会存在存货里。
拾遗问题来自茅台学习群的讨论内容，大家集思广益互相学习，每个人输出自己学习过的知识，才有了对财报各个细节的挖掘，每位同学的公众号ID如下：
<碧海蓝天@碧海蓝天1111><科贤生@科贤生><思维@小锦堂><爱和自由@心悦幸福空间><芒果的芒@小凌记><萧瑟@木云中><林云天@云天水果><行者@行者西途><蓝猫@蓝猫书院><小C@CikJ小书房><方隅@一方一隅><无奇@鑫兴投资笔记><阿杰@花舞蝶牌><积跬步至千里@松竹书屋><如歌@夹头如歌><邹珺@木木棉鱼><大Free陈><刘佳奇@Leon的日常思考><白鹭><花的海洋@日拱一卒2023><回到现在@回到现在><我爱凉茶@灰机的时光码头><水声潺潺@水声潺潺的书房><灌水@灌水书房><呵@南柯后书房@王呵呵书房><南山@南山书房><唐淳@唐诗舍><素菊@素菊的备忘录><松鼠@择善行者><WWW@W的书房><真知笃行@书房信步><红树林><张先华@乐与诚><大飞Favour@选择价投><盼盼@千的屿><弹着吉他的少年@小C学投资><刘丹@刘丹><空镜@铭硕学投资><泺圣天@小小的渔夫><潮起潮落@不会码字的超人><段先生@先生的地><夏小沫@小沫的记录本><DD@D的阅读笔记><元气满满@元气满满2022><古道西风胖马><读书卷@河边仪花开><大白@田午阁><大千世界@mark的大千世界><古今驿@古今驿><学无止境@学无止境书房><丰盛@保守主义夜夜安枕><静待花开><historybuff@洞见之旅><行者磊落@行阅者><天马行空@天马书房><黄康伟@大伟学投资><微之茹><贝拉拉@贝拉拉的书房><Sibera@向上的记忆><树叶@谭书房><豪@瞅地僧><壮@老唐第6888个弟子><水滴石穿@价值探究室><豆豆@何豆豆的小书房><大象@大象无形我有型><水手@十一点不遗憾><龙猫><红@喵喵书房><佛念念佛><落花有意@落花有意SF><雨巷@复利一卒><丝雨><洋洋><菲奥娜@中年成长><潇潇><川燕儿><徐三步><逆向思维@逆向思维价值投资><西子@书苑一隅><图图@跳着踢踏舞工作><彩虹>
本周学习
1. 阅读《芒格之道》1998年西科金融股东会讲话。
2. 阅读基金中报：财通价值、易方达增强回报、兴全合润、富国天惠、中欧新蓝筹、中欧医疗、工银前沿。
3. 阅读伊利2023年中报。
4. 阅读蒙牛2023年中报。
5. 阅读古井2023年中报。
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