破万亿！招黑的拼多多，这次打了谁的脸？

撰文|蜜姐&编辑|楚琦

拼多多活得怎么样？经过一轮又一轮的热搜之后，这大概已经成为吃瓜群众也开始关心的话题。

据公开消息，3月11日拼多多官网更新了其2019年的第四季度业绩报告及2019全年财务数据。这也是继京东、唯品会之后，第三家公布成绩单的电商大佬。

早交卷的学生虽然不一定是“学霸”，但通常不会很差，除非是那种破罐子破摔的。

如拼多多官网公布：在非通用会计准则（Non-GAAP）下,2019财年该公司总收入为人民币301.419亿元 （43.296亿美元），比上一年增加了130％，收入增长主要是由于在线营销服务收入的增长。

来自在线营销服务的收入为人民币268.136亿元（38.515亿美元），比上一年增加133%。

2019年全年，该平台GMV（成交额）一举破万亿，达人民币10066亿元，较2018的4716亿元同比增长113%。

不过，这些数据公布后，投资者们似乎并不买账。财报发布后，拼多多盘前股价应声下跌，跌幅一度逼近7%。这是为啥？

来看成绩单的更详细内容。除了文初说的营收亮点，还有几个地方值得注意。

下图拼多多2019年经营损益表显示，2019年拼多多的营销费用为271.7亿元，2018年这一数字为134.4亿。

行政费用上面有所降低，2019年为12.97亿元，2018年这一数字为64.57亿元。

相比2018年，拼多多的净亏损有所减少。2018年净亏损额为102.17亿元，2019年这一数字为69.68亿元。

不过，不按美国通用会计准则，拼多多2019年全年经营性亏损为59.81亿元，全年归属普通股东的净亏损为42.66亿元，而在2018年前述两者分别为39.58亿元、34.56亿元。

另外从单季度来看，下图可以直观感觉到，拼多多的营收增速正在放缓。

虽然Q4营收增长了近4成，但Q3和Q2的增长非常少，且相比往年，明显要慢。

拼多多用户的剁手能力如何呢？

最新财报显示，拼多多的活跃买家年均消费金额（ARPU）逐步提升，2019年第四季度增加到了1702.1元，环比上一季度的1566.7元增长了9%出头。

但相比往年的季度增速，这一速度也是比较慢的了。且同比增速也在进一步放缓。

实际上，自从2019年中起，拼多多推出“百亿补贴”策略，对3C、家电、美妆等高客单商品进行补贴，意在提高客单价，向上攻入一二线城市的同时，建立起用户对平台的信任度。

但从数据来看，百亿补贴等活动对于用户购买力提升的作用是有限的。

另外需要提到的是，关于GMV，去年（2019年）美国证券交易委员会（SEC）曾向拼多多发起有关GMV组成等系列财务数据问询。

后面拼多多向SEC递交的质询回函中明确表示：GMV包含了取消和退款的订单，并强调用户必须付费才能成团，一旦成团后，无法退团。

所以，水分可能还是有。

说起GMV，蜜姐想到了2019年在拼多多贡献过的一部分份额。作为该平台菜鸟级别的用户，也来谈谈感受。

说来惭愧，作为互联网关注者，蜜姐2019年初才下载了拼多多的app，主要原因是被我非常信任的朋友强烈安利。

那时他说了句话：那些整天骂拼多多的都是没在上面买过东西的。然后蜜姐就被说服了。

第一次下单是给孩子买乐高，之前我在淘宝乐高旗舰店看的价格是500多元，折后大概400多元。

去拼多多一搜，顿时两眼放光，跳出来的页面显示，200多元的一大堆。感觉自己即将节省一万块……

马上点击购买，就有点不懂了。

跳出来的是选择界面，一款是正版乐高，另一版是乐拼。正版乐高价格400多块，乐拼200多块。

虽然知道可能会是套路，还是有点小失落……然后，那一单就没下成。

抱着必须下一单的心里，我转头在其首页折扣区随便下了两单。印象中下完单大概7-8天，我收到了货，就再也没打开过。

又过了几个月，蜜姐再次收到安利，这次是我的婆婆，她让我帮忙下单买水果和食品。那会临近年终，可能物流普遍慢，我的东西又“漂洋过海”七八天才到。后面婆婆买的水果更夸张，从下单到收货接近20天，跨了个年。

收到后有一半的水果已经腐坏变质，婆婆说：还是实体店买好啊……

我倒是没遇到过商品质量问题，但整个购物体验，对于菜鸟蜜姐来说，确实不太妙。

如阿里巴巴前CEO、嘉御基金创始合伙人卫哲公开表态的：拼多多的创新价值在于低成本获客，将中国最后一批下沉用户拉上了网，这其实是在为整个电商行业获客。但拉上来之后，用户会去多渠道接触电商，并开始作比较，“要守住这群人，就要回到核心比拼供应链的问题”。

京东有自建物流，阿里有菜鸟联盟，而当前拼多多的包裹全部由第三方快递公司寄送，主要合作的是阿里投资的通达系。如何构建起自己的物流体系？这是个大问题。

几百个亿烧出去了，如果因为物流留不住用户，那该多冤？

拼多多就像是一个非常有话题性的流量明星，“招黑”体质，但越“黑”越火，比如蔡徐坤……

3月11日，拼多多CEO、董事长黄峥在Q4季度财报电话会议上表示，公司绝大多数员工将涨薪，而不是要求他们承担此次的短期财务影响，搅动了朋友圈的一池春水。

不得不佩服，黄总的造话题能力真的一流。

老铁杠杆游戏的同学经常说，拼多多必死无疑。原因很简单，本质上拼多多玩的这些低线市场游戏、策略，当年淘宝都玩过。但时代不会再给你洗白、成长、爬升的机会了。

前有阿里系，中有京东，你还想崛起，难！但蜜姐没那么悲观，时代变了，人也会变。你看好拼多多的未来吗？

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今日词汇：头寸

头寸（position）：是一个金融术语，指的是个人或实体持有或拥有的特定商品、证券、货币等的数量。汉语将其翻译为“头寸”，源于旧社会作为货币的“袁大头”每十个摞起来为一寸。

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