盈利能力走弱，吉利回归A股后，还能乘风破浪吗？

撰文|蜜姐&编辑|杰儿

电动汽车存在感越来越高了。

以特斯拉为例，不知蜜友你是否也有此感觉：街上跑的特斯拉越来越多。今天蜜姐出门，不完全统计至少看到了10辆，要知道两三年前，这个概率要低得多，其他国产电动车的曝光率亦然。

巧的是，回到家里就看到和汽车相关的两则新闻，一是电动汽车大佬特斯拉盘中大跌近15%，260亿美元市值一夜蒸发。

二是9月1日，上交所受理吉利汽车科创板上市申请，公司拟发行不超过17.32亿股股份，募资200亿元。

目前，吉利汽车已在港股、美股ADR形式上市，此次发行成功后，其将成为国内A+H汽车第一股。

借此，蜜姐想聊聊我国汽车行业的“巨无霸”：吉利。

01

自2005年在香港上市以来，关于吉利汽车回归A股的传闻持续不断。吉利汽车此前也曾多次表达想登陆A股的意愿。

时机终于来临。

今年4月30日，中国证监会正式发布了《关于创新试点红筹企业在境内上市相关安排的公告》，正式降低了境外上市红筹企业回归境内上市的门槛，包含吉利在内的境外上市红筹企业只要满足两种情况中的一项，即可申请回归A股：

一是市值不低于2000亿元人民币；

二是市值200亿元人民币以上，且拥有自主研发、国际领先技术，科技创新能力较强，同行业竞争中处于相对优势地位。

第一点吉利不满足，但第二点是绰绰有余。懂行的蜜友应该了解，吉利这些年在研发上的投入不菲，技术在国内也是比较过硬的。

数据显示，从2017年到2020年上半年，吉利汽车分别投入的研发费用为15.17亿元，19.32亿元，30.73亿元，17.21亿元。占营业收入的比例保持在6%左右，略高于行业平均水平。

招股书显示，这次吉利汽车计划募集的200亿元资金，大部分也将投入研发。

其中80亿元用于新车型产品研发项目，30亿元用于前瞻技术研发项目，30亿元用于产业收购项目，60亿元用于补充流动资金。

02

一直以来，在蜜姐印象中，吉利都是一家很舍得花钱的公司。一个字：豪。上述研发投入还是其次。在买买买方面，吉利的手笔更惊人。

2010年以18亿美元从福特手中购得沃尔沃100%股权及相关资产就不说了，那一次砸钱让全世界人民都认识了“吉利”。

此后，1104万英镑收购英国锰铜控股公司手中所有伦敦出租车公司股份；收购马来西亚的宝腾路特斯；以近75亿欧元价格获得奔驰母公司戴姆勒9.69%股份，成为其最大股东……大动作不断。

疯狂砸钱背后，吉利用实际行动证明了有钱任性。但另一方面，其负债率也一直成为大家热议的话题。

招股书显示，就吉利汽车而言，近4年最高的时候在2017年，达到61.07%。后续负债率呈下跌趋势，截至2020年6月末，合并资产负债率为43.82%。就吉利汽车来说，负债率其实不算高。

相比之下，吉利的成长能力更让蜜姐关注。如下图所示：

可以看到，三四年前的2016，2017年，吉利的各项核心财务数据增速都是不错的，有些数据某些报告期甚至达到100%+。

但情况在2018年起了变化。2018年底的财务数据显示，吉利汽车的营业收入、毛利润、归母净利润等指标同比增速出现大幅下滑。

2019年底，这一情况并未改善，反而呈现负增长状态。

截至2020年6月30日，吉利汽车的营业总收入增速同比继续下滑22.58%，毛利润增速同比继续下滑25.59%，归母净利润增速也大幅下滑42.71%。

03

销量方面，从2017年到2020年上半年，吉利汽车的销量分别为124.1万辆，138万辆，123.3万辆，47.57万辆。呈先增后降的趋势。

新能源和电气化车型销量亦然。2017年-2020上半年，分别为2.53万辆，6.25万辆，10.92万辆，2.83万辆，占总销量的比例分别为2.04%、4.53%、8.85%和5.59%。

与销量滑坡并行的是产能利用率的下滑。从2017年到2020年上半年，吉利汽车各厂的产能利用率分别为84.86%，78.03%，59.45%，45.18%。

受此影响，吉利汽车的毛利率自然也是下滑的。从2017年到2020年上半年，其综合毛利率分别为19.75%，18.79%，15.95%，15.72%。

时代变了，随着车市进行调整期，车企压力增加。尤其今年还遇到这样一只凶猛的黑天鹅。

此前吉利汽车曾发布2020年上半年财报数据显示，截至2020年6月30日，吉利汽车实现营收368.20亿元，同比下滑23%；实现净利润22.97亿元，同比下滑43%。

最直观的体现是，今年上半年，吉利汽车的员工数量减少了接近5000人。侧面可以看到其背后的压力。

根据《上海证券交易所科创板企业上市推荐指引》显示，科创板对上市企业是有明确的领域要求的，分别包括新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保、生物医药等。

如有业内人士所认为的，此次回A进程，除了拿到低成本资金。吉利更像是通过协同国际和国内资源，加速向科技企业转型——前面的钱不能白砸啊！

今年，电动汽车相关股票可以说是非常“风光”。比亚迪，上半年销售大跌，但依然挡不住其股价一骑绝尘。

今年刚在美股上市的理想汽车、小鹏汽车就别提了，均是闪电登陆，且上市首日表现都不错，涨幅喜人。

比如小鹏汽车，一度大涨超60%，尽管盘中有所回落，收盘时依旧比发行价涨了41.27%，收报21.22美元/股。

理想汽车，上市截至当日收盘涨幅43.13%，报收16.46美元，市值达到139.17亿美元。

一哥特斯拉更不用说了，在过去一年时间里，股价累计上涨了近9倍，同期标普500指数的涨幅仅为20%。

自8月宣布1股拆5股的消息以来，其在8月的累计涨幅更是超过了80%，市值一度突破4400亿美元。

如吉利汽车在招股书中提到的：当前汽车产业正面临着较大变局，包括新能源、自动驾驶、智能网联及共享出行等一系列颠覆性的技术创新和商业模式创新将深度影响未来行业走向。

未来，吉利能不能摆脱这两年成长能力欠佳的状况，就看它的了！

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今日词汇：中概股

中概股：中国概念股，是指外国投资者对所有海外上市的中国股票的统称。由于同一家企业既可以在国内上市，也可以在国外上市，所以这些中国概念股中也有一些是在国内同时上市的。

中国概念股主要包括两大类：一类是在我国大陆注册、国外上市的企业；另一类是虽然在国外注册，可是主体业务和关系仍然在我国大陆的企业。

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