22岁的读书郎二次赴港上市！3年营收超20亿，这次能成功吗？

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撰文|蜜姐&编辑|凯

近期，读书郎第二次向港交所递表，冲击上市。

这家成立20余年的老牌学习机企业，对于大多数80后、90后们来说，应该颇为熟悉。“小呀嘛小儿郎，读书就用读书郎”等洗脑广告曾广泛传播。

而受“双减”政策的影响，一部分学习需求由教室、课外培训机构转移到了家里。

正如华创证券的研究报告所言，教育教学功能丰富，同时不易用来游戏娱乐的学习机有机会在一定时间段，如是寒暑假和周末起到填补家内辅导需求的作用。

读书郎能否抓住这样的机会？

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老牌的学习机企业蜜友们估计都耳熟能详，比如“哪里不会点 ”的步步高等。

随着技术的进步，如今的学习机市场范围早已扩展到各类智能学习设备和软件服务。

从应用场景来看，目前市场主要分为两大部分：第一是主要服务于个人终端用户的To C学习市场；第二是主要以数字校园提供教学解决方案的To B学习市场。

读书郎是两方面都有所涉及，当前主要还是以提供教育平板、早教机等智能学习设备为主。

“双减”政策对读书郎们来说，既是机遇也是挑战。

据弗若斯特沙利文的研报数据显示，2020年，我国智能学习设备总市场规模达560亿元，To C部分的市场规模为279亿元，基于辅助教育市场有庞大和持续的需求，预计到2025年，该市场规模将达到1270亿元，年复合增长率约为17.8%。

其中，To C部分的市场增速预计还会略高一点，达19.2%。

读书郎近年来的增速整体表现也颇为不错。

据招股书披露，2018—2020年，读书郎的营收分别为6.32亿元、6.7亿元、7.34亿元；同比增长分别为6%、9.6%、19.9%。

同期利润分别为2682万元、6943万元、9201万元，同比增长分别为158.9%、32.5%、11.7%。

但今年1-5月，其营收同比增长19.88%，净利润却下滑了29.9%，净利润率由去年同期的11.4%下降至6.7%。这或与其销售成本比去年同期增加不无关系相关。

不过招股书解释，今年1-5月其毛利率下滑主要是由于原材料成本普遍增加。

To B市场方面，读书郎虽有所涉及，但并不突出。

另外，据弗若斯特沙利文研报披露，2016-2020年，因政府支持并投入实现校园数字化及智慧课堂升级，已经历了高速增长期。

两相比较，读书郎们未来机会更多的还是在To C市场。

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目前，智能学习设备市场已是红海一片。行业大哥步步高早在2008年已上市。而争夺行业老二的读书郎和优学天下都还处于冲击上市阶段。

优学天下去年12月向深交所递交了招股说明书，今年6月再次披露招股书，但至今还未能获批上市。

读书郎于今年4月向港交所递交招股书，到10月招股书失效，很快又于本月初再次递交了招股书。

两家行业老二上市困难，都有自身的一些难处。

面对日趋严峻的竞争，读书郎的主要应对策略之一是走下沉市场。

读书郎位于三线及以下城市的销售点数目占比由2018年的66.8%增长至截至今年5月底的70.6%。

但这个路线的增长幅度近几年来看，似乎并不容易。

2018—2020年，读书郎位于三线及以下城市的销售点数目占比分别为66.8%、68.6%、69.7%，增幅较小。

更明显的问题是产品相对单一，收入严重依赖于学生个人平板的销量。

2018—2020年，读书郎的学生个人平板收入占比在74%-90.6%之间，尤其是最近两年倚重比例更大。

今年1-5月，这一比例稍有降低，为86.6%。

此外，就是老牌学习机企业们的通病：对线下经销商的严重依赖，压缩利润空间。

2018-2020年，读书郎线下经销商销售的收入占总收入比重分别为93.8%、91.7%、85%。

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对此，读书郎也在不断改进。

比较明显的是，最近两年其通过提升直销占比，拉动了单价提升。

经销商的情况从另外一个角度来看，实际上也是这些老牌学习机企业的一个壁垒。毕竟是尽都是经过20余年发展，才构建了强大的经销商网络。

但对于线上直销和电商平台的销售，读书郎还有待提高。

招股书披露，目前其注册用户累计约为500万，截至2021年10月，其月活用户超140万。

相比老对手们，更加值得注意的是以科大讯飞为代表的新兴品牌，偏重功能性，依托应用技术切入市场，对老牌的学习机企业们形成了强烈的冲击。

新兴品牌背后，还有腾讯、字节跳动等互联网大佬，以及好未来等互联网教育公司等，甚至还有华为这样的跨界巨头。

而这些企业的优势，除了资金雄厚外，研发实力不容小觑。

相比而言，读书郎的研发优势和实力就那么明显了。

不过，蜜姐身边确实有不少家长在今年开始重新选择自己学生时代用过的学习机，用来“鸡娃”，尤其是可以跟教材同步，辅导起来确实省事儿不少。

对于读书郎们而言，新的机遇和新的挑战同时并存，早一步上市才能有更多融资投入，也才能获得更多发展机遇。坚持上市是必然的。

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今日词汇：吉芬反论

是指商品的需求量与价格成正向关系这样一种状况。当劣质商品价格的替代效应并不足以抵消收入效应时就会发生这样的情况。

比如，面包的价格下降，但需求量也同时减少了，在此面包就被称之为“吉芬物品”。

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