3季报发布，1年内股价腰斩！复星系舍得酒业：舍还是得？
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撰文|蜜妹儿&编辑|凯
这是@闺蜜财经的第1154篇原创
“大财阀”复星国际下半年风波不断。最近又靠“硬钢”评级机构把自己带上头条，称终止与穆迪就评级服务的商业合作，并从当日起停止向其提供相关信息。有意思的是，后脚穆迪就下调了复星国际的评级，将其所有评级的展望改为负面。
另一边，也是最近，复星控股的“网红”酒企舍得酒业发布了2022三季报数据，还准备进军酱酒。
在波诡云谲的三季度，舍得酒业抗压能力如何？蜜妹很有兴趣看看。
01
在关于舍得酒业2022年三季报的部分报道及研报里，蜜妹看到很多的一个词汇是“超预期”，但再看今天（10月27日）舍得酒业的资本市场表现，截至当天收盘，其股价下跌了1.95%，每股价格报收124.99元。这是为啥？
数据披露显示，前三季度舍得酒业总营收46.17亿元，同比增加28.00%；归母净利润12.00 亿元，同比增加23.76%；扣非归母净利润 11.59 亿元，同比增加20.72%。
具体到三季度，舍得酒业营收为15.91 亿元，同比增加30.91%；归母净利润3.65亿元，同比增加55.66%；扣非归母净利润3.47 亿元，同比增加50.13%，略超市场预期。
从横向来看，此前也有部分酒企发布了三季度的业绩或业绩公告，相比之下，舍得酒业的营收同比增速在其中算是较高的，但净利润的增长数据并不算出彩。比如体量大数个级别的洋河、山西汾酒、古井贡等净利润增幅都要比舍得酒业高。
具体来看，2022年前三季度，舍得酒业的营业总成本增速是高于同期营收增速的，为31.2%、30.54亿元。其中销售费用同比增加35.3%为8.22亿元；管理费用同比增加34.5%为5.14亿元，研发费用同比则接近翻倍，增加98%为5018.7万元。
加上公允价值变动等损失，舍得酒业2022年前三季度的营业利润16.14亿元，同比增速24.2%，跑输营收。
02
经营数据方面，舍得酒业中高档酒的销售增速明显高于低档酒，这方面算是吸取了之前的教训。
曾经，舍得酒业的前身沱牌酒，产量居虽然行业第一，但因为没有走高端市场，开始出现走量不走价，公司利润是一年不如一年。
不过看2021年同期数据，舍得酒业的低档酒同比增速是远高于中高档酒的，为268.23%，中高档酒同期则为111.17%，不过后者体量更大，但侧面也反映了中高档酒在不确定的市场环境下似乎更有韧性。
还有一个有意思的数据。2022年1-9月，舍得酒业酒类产品累计新增经销商552家，退出492家，报告期末共有经销商2312家，较2021年年末增加60家。
2021年1-9月，其累计新增经销商为883家，退出经销商467家，报告期末共有经销商 2177家，较2020年年末增加416家。这样对比一看说明了啥，蜜友们自行体会。
经营现金流来看，舍得酒业同比在下降。从2021年前三季度的16、17亿元降到2022年9月末的10.57亿元。
03
综上，蜜妹的感觉是，舍得酒业这份简短的三季报虽然没失望，但也不至于很亮眼——2021年同期更亮眼。
如下图东方财富统计的数据，2021年前三季度的舍得酒业，营收、归母净利润、扣非净利润的增幅均超过100%，当然这和2020年基数低有关。
2020年对舍得酒业来说举足轻重，不仅是因为宏观的黑天鹅。
此前，据财报显示，舍得酒业在2019年靠卖酒获得的营业收入只有22.9亿元，换句话说，舍得酒业在2019年有94%的资金被拿走了。
2020年，舍得酒业的间接控股股东天洋控股，及其关联方未在承诺期限前，归还非经营性资金占用本金及利息，导致舍得酒业被实施其他风险警示，股票简称变更为“ST 舍得”。
9月，公司董事长刘力、总裁李强、董事张绍平三人，因涉嫌背信损害上市公司利益罪，被公安机关立案调查。
曾经资本市场的“大白马”被戴上了st的帽子，几多唏嘘。
在此背景下，2020年底，复星国际董事长郭广昌入主舍得酒业，成为公司的实际控制人。
紧接着是我们看到的2021年，舍得酒业各项数据“起飞”。
和舍得酒业各项数据同时起飞的还有股价。在蜜妹印象里，其年内股价从最低60元/股左右最高涨至260元/股左右，最大涨幅高达330%。
高涨的股价里，不仅因为业绩的亮眼。一部分或许代表着对复星集团入主的信心，同时也是对白酒行业未来的信心。
时间来到2022年。短期来看，这样的信心似乎正在被部分瓦解，比如复星近期的波折，再如白酒股今年整体的惨淡。这或许可以解释为何舍得酒业三季度的数据不算差，但股价却上不去——实际上，近1年来，舍得酒业的股价已经腰斩。
今天在相关论坛里，还看到有些帖子大喊“抄底”。腰斩后的舍得酒业，你真的敢抄底吗？
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