【建投之声】宏观面持续施压，有色高开低走

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今日期市

图：今日期市资金流向

7月21日，国内商品期货收盘涨跌互现，化工品涨跌分化，PTA涨超4%，领涨市场，纯碱涨超3%；黑色系涨跌分化铁矿石跌近4%，焦炭涨超2%；农副产品普跌，红枣跌近4%；基本金属涨跌分化，沪锡、沪锌、沪镍跌超1%，沪铅涨超1%；沪金、沪银微跌。

今日关注

1、【国家储备投放铜铝锌保供稳价】为大宗商品保供稳价，国家发展改革委、国家粮食和物资储备局决定分批次投放国家储备铜铝锌。继7月5日投放国家储备铜2万吨、铝5万吨、锌3万吨后，7月下旬将投放第二批国家储备铜3万吨、铝9万吨、锌5万吨。国家粮食和物资储备局物资储备司司长徐高鹏表示，国家储备物资家底充足，有信心、有能力稳定预期，为市场降温。

2、【发改委：确保实现今年价格总水平调控目标】国家发展改革委召开全国价格工作会议：会议分析了当前价格形势，要求各地价格主管部门着重加强价格监测预警和预期管理，强化大宗商品价格调控，做好重要民生商品保供稳价，确保实现今年价格总水平调控目标。要加快深化能源价格改革，加强和改进价格调控，加快推进公共服务价格改革，助力构建新发展格局，推动高质量发展。

3、【疫情不确定性影响加剧 海外市场资金重新流入避险资产】海外疫情反弹，投资者按下风险偏好暂停键，周一欧美股市遭遇恐慌性抛售，资金重新流入避险资产。与价格呈反向关系的10年期美债收益率跌破1.2%关口，美元指数则一度站上93关口。在疫情不确定性影响下，市场预期美债收益率可能走低至1%附近，美元可在中短期内维持反弹态势。

夜盘策略

沪铝

沪铝今日冲高回落，价格小幅收跌。目前市场的关注点在河南地区影响情况，目前作为北方铝锭集散地的巩义已进行防汛应急一级响应，对存在热炉企业已命令停工停产，防止热冷相击产生爆炸事故。因此河南当地电解铝及加工企业大部分停止生产。目前当地仓库仅个别库可以正常出货，下游采购明显缺失，仅部分中间商试探性报价成交，成交贴水较昨日扩大20元／吨至对当月贴水130元／吨附近。短期河南暴雨对华北地区铝消费影响较大，铝价有所承压。操作上建议前空暂持。

铅锌

铅锌今日走势有所分化，沪锌小幅收跌，沪铅录得较大涨幅。目前河南地区暴雨对铅锌的影响有限，价格走势受基本面影响更多。沪锌供应端干扰仍存，但市场交投情绪有所回落，消费表现略微偏弱，下游按需采购为主，短期锌家维持区间震荡概率较大。沪铅供应端有所恢复，消费有转好迹象，同时库存压力有所回落，短期仍具反弹空间，建议逢低做多为主。

铜

今日铜价冲高回落。反映出上方存在的压力，短期内进一步反弹的可能性降低。今日抛储又有新消息传出，下旬将再拍卖3万吨铜，7月合计将抛售5万吨储备铜。我们认为，一方面，每月5万吨的抛储强度预计不会长期维持，另一方面，当前国内供需紧张，在外盘不下跌以打开进口窗口的情况下，抛储难以对供需产生根本性影响。至于外盘铜价，我们认为这是中国打压铜价预期和海外炒作资金的博弈，短期内预计难以决出胜负，国内铜价也就不会受到太大冲击。此外，经历过上一次抛储之后，其在情绪上的影响已经大幅减弱。因此，我们认为不必过分担忧抛储对铜价的冲击。除开消息面的影响，当前还要关注美元指数持续上行带给商品价格的压力。综合来看，铜价短期反弹乏力，建议谨慎等待更佳的多单布局机会。

焦煤&焦炭

原料支撑逻辑占上风，今日双焦主力小幅收涨。焦炭方面，陕西、河北部分焦企限产20-30%，山西临汾限产15-30%，区域供应受限；受成材淡季和产量平控影响，铁水日均产量回落，厂内焦炭库存回升；港口库存低位暂稳，贸易商多持观望态度；湖南个别钢厂开启焦价第二轮调降，焦化利润约200元，成本支撑较强，下跌空间有限；盘面预支1轮下跌，焦炭（J09）短期或跟随焦煤震荡。焦煤方面，山西、乌海煤矿开工率不及预期，乌达煤矿因环保全部关停；甘其毛都口岸因疫情再次闭关，另需关注港口已卸货澳煤通关情况；下游焦企开工积极，铁路发运因天气受阻，下游补库稍显吃力；焦煤期价升水100元/吨，焦煤（JM09）易涨难跌。

钢矿

钢材方面，唐山迁安地区钢坯出厂含税稳于5180元，下游成品材稳中上行。供给端，一方面，既安徽、甘肃、江西之后，江苏控产也陆续开始，基于下半年压产预期、部分地区限产限电及南方雨季陆续结束等利多因素，钢价偏强运行。另一方面，7月以来螺纹均价累计上涨月400元/吨，下游成本压力加大，加上多部门发声打击投机炒作，对钢价形成一定压制。需求端，随着房企拿地的逐渐转好并向后端传导，下半年新开工和施工增速表现将较上半年有明显回升，对于钢材需求形成较强支撑，预计短期内钢价或高位震荡。

铁矿方面，青岛港PB粉稳于1462元/湿吨。供给端，必和必拓以及淡水河谷的二季度产量均呈现增长态势。短期港口集中性到港和较高的压港量促使港口库存进一步累库。需求端，在利润较低的情况下，钢厂采购性积极性不高，并且各地钢厂有接到限产通知，短期内或将影响铁矿需求。铁矿或维持震荡偏弱运行。

镍&不锈钢

今日镍板块承压运行，其压力或主要来源于美元指数的走强，不锈钢亦呈偏弱走势。海关数据显示6月中国镍铁进口进一步减少，但镍矿进口增加抵消了镍资源供应的担忧。现货市场方面，镍价走低增加现货采购积极性，下游入市采购增加，镍现货成交较前期好转，市场活跃度增加，但观望情绪仍然存在。不锈钢现货报价早间仍稳，午后普遍下调100元/吨，不锈钢市场有所降温。总的来说，总的来说，美元走强带来压力，但镍产业链利多因素仍存，镍价仍有支撑，仍可逢低做多；而不锈钢当前处在高位，已有初步降温迹象，建议观望为主。

动力煤

动力煤冲高回落，主力合约小幅收跌。现货方面，大同坑口部分上涨20元/吨，多数港口上涨10元/吨。上周河南因运输中断问题，要求省内煤炭禁止外销以保障本地供给。昨天郑州遇特大暴雨，河南其他地区也同样受灾。河南省煤炭难以自足，需外采以保障供给，暴雨一方面影响煤炭运输，另外也影响到当地煤炭生产。近来多地用电负荷创下历史新高，煤炭需求持续强劲，供需矛盾并未明显缓解。发改委多途径发力以保供稳价，包括投放储备煤、扩大新增产能以及加大储煤能力等，但市场反应并不明显。随着煤价的不断走高，市场畏高情绪也越发明显，政策端的压力也不断增大。

碳排放交易

黑金一号

策略净值表现

注1：模拟起始资金1000w, 基础杠杆2倍，模拟起始时间2017年1月1日，手续费为交易所手续费加20%，保证金比率为交易所保证金比率加2%至5%。

信号持仓

赤金一号

策略净值表现

注1：模拟起始资金1000w, 基础杠杆2倍，模拟起始时间2017年1月1日，手续费为交易所手续费加20%，保证金比率为交易所保证金比率加2%至5%。

信号持仓

注2：持仓中+/-分别代表多/空，单位信号强度1对应的持仓合约价值为600w，持仓手数以最新收盘价根据信号强度对应的持仓价值计算得出。

注3：当前信号为以交易日收盘后，最新数据计算得到的最新信号。

当前，铜空仓，铅多单104手，铝空单172手，锌空仓，镍多单119手，锡多单36手，明日建议，铅平多，铝多单86手，锌多单73手，锡多单74手。

重要声明

本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。

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