【建投调研】进口蒙煤调研纪要（二）：走访金泉园区洗煤厂

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作者 | 建投黑色团队   中信建投期货工业品事业部

本报告完成时间  | 2021年10月27日

调研简介

调研时间：2021年10月18日、10月19日

调研企业：内蒙古乌不浪金泉加工园区-洗煤厂B、内蒙古乌不浪金泉加工园区-洗煤厂C

洗煤厂B

01 公司基本信息

洗煤厂B隶属于一家香港上市公司，07年开始采购洗选蒙煤，采购量最高占比70%，是金泉园区第一家洗煤企业。公司采购原煤，并加工成精煤后再销售，不直接卖原煤，主要依托288口岸蒙煤的生产贸易。洗煤厂B产能600万吨，共有三条生产线（1+1+4），主要洗选工艺是重介，历年最高原煤入洗450万吨。精煤落地棚放，指标A10.5，S0.7，G80，CSR60，V28，Y17-18，Mt10。

拉运产销：当前公司短盘运费1800。今年，公司甘其毛都拉运量占甘其毛都总进口量的20%-25%，属于占比最高的贸易商，其余几家例如中铝内蒙、子拓、鸿驰等；从二连浩特、满都拉口岸进煤量较少。公司下游终端流向东北、河北、内蒙乌海等，长协占多数，例如包钢、黑猫、九江、吉林建龙；给贸易商的量相对少，11月运量增加后预计会有部分地销。公司洗煤厂原煤库存2-3万吨，288口岸库存4万吨；下半年开工率不足20%，蒙煤回收率70-80%。

供应链布局：1）外蒙ETT矿（东区+西区）、南戈壁[1]都有对应的团队在运作；2）在策克、二连浩特、满都拉等口岸有自己的仓储和海关监管场所；3）二连浩特对应吉林400万吨洗煤厂，满都拉萨拉齐300万吨洗煤厂，288口岸有毅腾洗煤厂，满洲里也在建洗煤厂；4）海煤方面，公司从营口鲅鱼圈进口俄罗斯煤，洗了几十万吨。

策克口岸：马克西2200元/吨，S0.7，发热量7200大卡，主要当炼焦配煤销售；欧斯克B 最紧缺，公司报价1650元/吨，博源刚成交的欧斯克B 1450元/吨；南戈壁A 价格1500，南戈壁A- 价格1350。公司是第一家在策克口岸做集装箱空投运输[2]的企业。

VJA项目：无人驾驶项目，已在中方试验完毕，在蒙方推进有难度。

[1] 策克对应的口岸

[2] 蒙方司机不下车，通过空投替换集装箱

02 蒙煤基本信息

1、ETT矿

蒙煤煤质偏年轻，强度不足；含磷偏高约0.04，山西煤含磷0.025。以前，公司通常与外蒙的矿签长协，且不通过中间商，后来变成季度定价；现在外蒙矿方不希望一户占太多。

ETT矿的火运包干运费73元/吨，火运效率较高，汽运较少，有的甚至不接受汽运；但西区只接汽运，接不了火运。截止到10月初，ETT矿（东坑+西坑）库存230万吨。

剥离层有一部分动力煤，但是量很少，仅占288口岸通关量的10%左右；策克口岸动力煤占比50%，更多是气煤。

2、境外口岸-查干哈达

查干哈达29个堆场，均为露天堆放，库存总共840万吨；其中洗煤厂B堆放200万吨，中铝140万吨。

3、境内口岸-甘其毛都

正常情况下，中蒙通关量2000万吨/年；今年受疫情影响，中蒙通关量骤减，仅有600万吨左右的量。中铝10月通关量不足50车。288口岸贸易总共100多家企业参与，但占比10%以上的贸易商仅5-6个。288口岸总共30万吨原煤库存。

口岸仓储费（含装卸费）：收费模式包括“仓储+贸易”与“纯仓储”，价格范围10-40元/吨（其中，装卸费通常3-5元，不超过10元）。通常情况下，满都拉21元/吨，甘其毛都18元/吨，不限堆放时间。

4、乌不浪金泉加工园区

园区洗煤能力是2000万吨，其中神华拥有300万吨洗煤厂，配套100万吨的焦化。进口蒙煤70%的量是在金泉园区洗选，后旗也建了工业园区，黑猫会分一部分量过去。

蒙煤洗选：蒙5#原煤属于难洗、极其难洗煤；策克进的蒙煤属于易洗煤。降1个灰50-100元/吨，具体取决于收率和分布情况。蒙煤回收率也是变化的，A10在80%左右，重介回收率高于调汰3个点（理论值）。洗过以后，中煤产率10-15%，煤泥5%，矸石5%；原煤长途运输的损耗并不大，杂质少。港口加工费52元/吨，洗煤厂B加工费45元/吨。中煤发热量3800-4000大卡，下游是地销，价格700-800元/吨。

铁路发运：一列60节，运量4200吨；神华站台两股道（主要集装箱）、国铁站台三股道（可以发散货）；上站短盘运输费5元/吨，站台费10+元/吨，按阶梯价收费，最低100万吨；高峰期出库3列/天，入库4列/天，下游主要流向包钢，迁安北不好请车。

蒙煤运销：甘其毛都至龙口港可走神华线，不用卸车。公司在龙口港设有洗煤厂，原煤也可拉运至龙口港，运费380-390元/吨（含税9%），使用自有集装箱。精煤运至天津港运费预计220元/吨（不含税，包括短导-站台-铁路运费，不算港口费用）。

当前全保电煤，运力紧张，点车费很高：甘其毛都口岸请火车较为困难，加上汽涨价，汽运也贵。

03 热点解读

中方对进口蒙煤的态度偏积极。

1、增加通关

中蒙双方视频会晤计划解决查干哈达900万吨库存。最新消息，巴彦淖尔市政府提出最新方案，明年2月底前完成900万吨煤的进口。目前，甘其毛都口岸日通关量300车，计划在11月实现600车，约6万吨日进口量，约150-180万吨月进口量。最新方案已提至商务部，近期会得到回复，回复之后开始执行，措施包括通关优化和设备改进：

1）通关优化：最新方案执行原则为“快进、快检、快出”，以往正常“一周一检”，后期可能采用“三天一放行一检”，提升口岸出库和通关速度。原来是周日闭关，现在计划周日不闭关。

2）设备改进：需要从其他海关抽调18个人负责检疫，并加两台煤检测设备。

288口岸日通关量历史最高能到1500车，最新方案设计为600车的原因：1）环保要求下，现在不让露天堆场，只能放口岸棚内；2）棚内储存能力较小，按按照一天放行计算；3）考虑疫情控制。

2、中盘重启

中方对进口煤有额度限制和环保限制，蒙煤通关量不及蒙方预期，为此蒙古政府划分了中盘和短盘，中盘即为从坑口拉到查干哈达，到达查干哈达后货权便属于中方。

目前，中盘已暂停半年，因为中方希望先将查干哈达840万吨存煤先拉运至境内，而不是直接从矿上拉煤。等查干哈达库存清空后，再重启中盘。

3、短盘降费

由于中盘暂停，短盘聚集了3400多位司机，注册车辆1万多辆。出于疫情防控考虑，40个司机形成一个小闭环，从查干哈达装车开始排队，短盘只有25km，但由于通关量限制，需要排队一个月。

中蒙双方达成意向，预计后期将司机减到1400-1500人，通关量600车/天，把运费降一降。若通关量放开到600车，短盘运费可下降1000多元；运费下降对在矿上买的价格肯定有冲击，但是量比较少，对整体市场价格冲击较小。

洗煤厂C

01 公司基本信息

全产业链布局：ETT矿自有合同、自有运输车队、在查干哈达有两个全资控股的监管场所、自有短盘运输车队、国内海关报关仓储、金泉加工园区洗煤厂。全产业链型企业抵御风险能力较强，但整个经营链条成本很高，因此更倾向于销售精煤。公司200多个员工，蒙古140多人，国内团队也将近100人。

洗煤厂：重介产能60万吨，改造升级后达到100万吨产量，调汰产能120万吨[1]。洗选工艺以重介为主，重介入洗成本比调汰高3元/吨。正常情况下，洗煤厂入洗量原煤100-120万吨/年。坚持蒙煤单一洗选10年，给神华、黑猫、九江、旭阳、酒钢供货都有单独的料场，但是煤质波动较大。

蒙煤回收率：洗煤厂C蒙煤一次性浮选，收率65-70%，要求精矿灰分做低，把精矿的空间留给中煤，灰分65以上。中煤回收做得更精细，检修和设备维护成本较低。

产品指标：A10.5，S0.7，Y15，G80，CSR61-62，反应性指数为37-38，回收率80以上。岩相方面，最新指标反馈0.9~1.13的是占8.37%，1.13~1.53的占91.62%；前一个指标反馈的是0.9~1.13，占比接近30，1.13~1.53的占68%。

产品量价：公司今年1-9月份进口量40万吨，运输以装箱为主；正常情况下，公司原煤进口10~15万吨/月，精煤入洗约10万吨/月；目前查干哈达还有20万吨库存。前期合同精煤场地价3750~3800元/吨，近期周边合同3700元/吨。蒙5单一洗选与配煤的价差50-60（比较高）。最低的时候在16年上半年，场地价精煤含税430。

下游终端：主要客户为焦化厂，分布在当地、河北、乌海等，例如迁安九江、神华、黑猫，乌海客户较少。公司在内蒙地区的地销占比是根据客户回款情况。

[1] 既有重介又有调汰生产线，在园区有优势：煤质好时，用调汰成本更低；遇到蒙煤指标波动较大，或者煤少时，用重介洗效果更好。

02 蒙煤基本信息

1、蒙古煤种

蒙煤受开采模式影响，原煤回收率极其不稳定。蒙煤对洗煤设备磨损相对较小，相对于山西来说，属于易洗煤。

蒙3、蒙4、蒙5、蒙8，是以坑号来界定的4个煤种。严格意义上讲，蒙古主焦是焦煤偏肥，V28，而国内主焦包括下水主焦都是V25以内。近年煤质下降，蒙煤煤质指标波动较大，强度、低硫低灰无变化，主要是G、Y、V值会有一定偏差。

蒙3：为精煤，属于ER公司[1]，蒙3前两年V23左右，现在V26以内。蒙3指标总体理化与蒙5基本一样。

蒙4和蒙8：属于TT公司（小塔矿），小塔矿51%的股权在南省，49%蒙煤企业持股。蒙4和蒙5都是接近主焦指标的，蒙8是1/3焦煤。

蒙5：属于ETT公司，100%国有控股，指标属于主焦煤。ETT煤矿，51%的股权在南省，另外49%由两个蒙古国民营企业持股。

风化煤：Q5700-6000,A15-17,S<1,MT<4。正常情况下，风化煤大都是走二连浩特口岸，目前走甘其毛都口岸没有优势，因为现在短盘运费高。风化煤主要用于配煤，按照当前国内动力煤价格，蒙古风化煤当电煤卖利润700-800元/吨，但运输受阻。

电煤：蒙古也有电煤，主要通过二连浩特和甘其毛都口岸。

2、蒙古煤出口地

蒙古是纯内陆的国家，资源产地在南戈壁省，和中国的巴彦淖尔市交界，覆盖口岸甘其毛都、策克、乌力吉等，均在内蒙沿线口岸，南省煤矿100%是运销到中国。

16-17年蒙古试过把TT的煤炭往北发铁路，路线一是南戈壁-（汽运）-达尔汗-（铁运）-西伯利亚-（铁运）-俄罗斯-（铁运）-德国汉堡。路线是二连浩特-（铁运）-营口港-（海运）-德国汉堡。16-17年，蒙煤精煤成本1200-1300，再加个运费；而发到德国成本要破4000元。

3、蒙煤采购及装运

合同采购：蒙古受体制影响，蒙古坑口业务存在较多变量，其一是坑口管理层的更新，其二是中蒙双边政策，其三是各个企业的自身因素。合同采购能否成功取决于，第一，关系人能力是否具备，能拿到真合同；第二，拿完合同后能否保障煤质。第三，也是最关键的，能否解决物流运输问题。ETT采用全额预付20%。

装运工具：集装箱是140吨，4×35，箱子自重是2-3吨。散车一般按100吨。集装箱采质样通关速度比和散车快，而且集装箱损耗小。短盘至监管库，通常平均来算，散煤损耗是千分之3，集装箱千分之1。目前为减少人员流动，集装箱不盖篷布。取样为监管库场地取样，若取样有问题，集装箱损耗一箱30吨，敞车全损耗。

4、查干哈达煤场

运作方式：查干哈达煤场主要由蒙方运作，与ETT签订合同后，把煤运送到查干哈达监管场所，目前有27家堆场，再经过小闭环短盘运输。每一家物资公司需要建独立的司机、管理人员、车辆。通过三道守，一道守是蒙古核酸检测、中国核酸检测，最后装车。

建堆场流程：首先需要在南戈壁买地，其次，需要经过蒙方的批准，取得蒙方海关和技术监督局的批准，最后才可以建设堆场。

仓储费：10-15元/吨，以前堆放一个月都是允许的；这段时间疫情，很多公司为了保证堆场运转，增加了仓储费、周期费。

5、蒙煤通关

去年3月至11月甘其毛都通关量正常，11月之后疫情恶化。今年受疫情影响，甘其毛都口岸通关能力大幅下滑，去年通关量是正常年份的2/3左右，今年更差。

长盘周期：不像下水煤，蒙煤进口较为繁琐，占用资金量大、时间周期长。在中盘畅通状态下，从打款到煤回到中国工厂里，最快15天。

中盘周期：蒙古疫情影响下，查干哈达“绿色区域”封锁，中盘已暂停半年，甘其毛都口岸通关的煤炭均为去年已经从坑口拉到查干哈达堆场的这部分库存。

短盘周期：按照日通关量300车计算，一个月能进两三轮；按700车计算，周期一个星期。蒙煤利润均被短盘运费耗掉，短盘运费最高达到2200元/吨，但中铝一直坚持400元。短盘司机3000左右，126个闭环，一个闭环20台车。据说还有20多个闭环还在等着排队。

报关周期：甘其毛都口岸，所有煤进口岸后，采样-化验-报关-放行耗时一周：周三进口岸，下周一采样、周二报关；本周一进口岸，正好周二报关；报关后2-3天放行。

甘其毛都口岸仓储费：18元/吨，由国内发改委定价；策克18，满都拉21。近期策克出现本土疫情，已经闭关。

6、下游运销

运销河北：河北买蒙煤的量不多，往河北那边是走汽运，拉到终端客户，运费300。迁安九江有铁路接货的能力，但是迁安北发敞车，损耗较大，再加上这段时间内蒙保供电煤，铁路计划更紧[2]。很多贸易商盘面交割，基本上交的都是蒙5混品质差一点的煤。

运销南方：19年曾给柳钢的贸易商发运，散装8万吨。路线一是甘其毛都-（汽运）-东大沽-（铁运）-防城港-（汽运）-柳钢。路线二是金泉园区-（铁运）-天津港-（船运）-防城港。

运销往柳钢或徐州最优路径还是海铁联运。金泉园区里有两个铁路站：其一是金泉站，属于神华的铁路站，以集装箱为主，其二是金泉南站，属于国铁，以敞车为主，没有集装箱装车能力。冬储时期，敞车计划相对也紧，敞车比神华铁路专运线，价格要贵。装神华要考虑优惠价格，没有不如装国铁。

甘其毛都直接装车，不太好装，因为口岸两个站台都在国家能源园区里，铁路计划主要优先神华和蒙西。

[1] ER公司是蒙古国最大的民营企业，拥有蒙古国南戈壁省塔木陶勒盖煤田两座世界级焦煤矿山，洗煤产能达1500万吨。

[2] 铁路和汽运都紧在电煤上，油气价涨涨价。从萨拉齐往曹妃甸汽运电煤，运费370-380。

03 热点解读

甘其毛都口岸新的运输模式，通过集装箱码头运输。蒙古端的集装箱码头建设已经具备的使用条件，集装箱码头还涉及到中蒙双边政策，尚待推进。蒙方把坑口-物流-仓储的利润吃净，中国很难接受和认可。查干哈达29个堆场，绝大多数都是中国人的堆场，部分是蒙古参股，涉及利益较大，集装箱码头模式推行难度较大。

建投黑色团队

分析师：赵永均 

期货投资咨询从业证书号：Z0014584      

联系人：唐惠珽 

期货从业资格号：F3080720  

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