医疗信息化利空出尽了吗？| 李雪薇专栏
李雪薇专栏1
医疗IT主要公司一季报都已披露，业绩是“符合预期”的差。
先列数据：
卫宁健康23Q1亏损6353万，同比降低300%，上市以来第一次出现一季度亏损；创业慧康23Q1归母净利润1038万，同比降低89%，也是创下了17年以来的新低；嘉和美康23Q1亏损2266万，亏损虽有小幅收窄，但也是依旧延续了1季度亏损的态势。
此前，很多人认为由于宏观环境因素的影响，医疗IT公司22Q4的订单将会延迟交付在23Q1，从而使得医疗IT公司的一季报会有亮眼表现，但季报一公布就被深深地打脸了。如果大家深度跟踪过这个行业就知道1季度很难有超预期的业绩，所以我们认为一季报的业绩是“符合预期”的差。主要原因在于两点：
1）此前的订单增长本身就不理想。2022年可以说是医疗IT需求最弱的一年，原因大家都明白，从我们发布的《医疗信息化订单》就可以看到，2022年行业的需求是很弱的，各家公司的业绩说明会也验证了这一点，基本上各家公司2022年的新签订单增速都是在个位数甚至只有持平。订单本身就较弱，能交付产生收入、业绩的自然就少，何况去年一季度也存在21Q4延迟交付到Q1的情况。
2）公司成本端压力都很大。这个行业的订单本身就是项目制，需要依靠堆人头来进行实施，营收规模的扩大背后一定是人员的上升，所以一旦收入增速跟不上，这些人就全成了成本项，利润自然出不来，当然，各家也都在推广可以快速交付的新一代产品，但产品打磨、交付的标准化都还需要时间，至少今年很难看到交付效率的明显提升。其次，3家公司都在去年推出了股权激励，按照公告内容预估，卫宁、创业、嘉和23Q1的股权激励费用分别为6750、1500、567万元，而去年同期约为2068、89、0万元（根据22年半年报预估），可见费用都增长了几倍以上，利润出不来自然也就能理解了。
那合适能看到拐点呢？拐点一定是先订单、再业绩。
订单角度：从我们每月发布的月度医疗信息化订单统计可以看到，目前还没有看到行业明显的复苏情况，23年1月的高增一部分确实来自去年12月订单的延后落地，所以2、3月立马回归现实。基于行业本身的订单节奏来看，拐点最快也需要到5、6月，甚至还会再延后（其实关键还是在4季度的临门一脚，之前再好4季度不行也没用）。
业绩：这个行业签单到收入的转化快则6个月，慢则1-2年，订单理想状态年中才会有拐点，业绩的拐点大家自己算吧。
结语：最后我想说，这并不是一篇看空。医疗IT还是一个好行业，不然也不会存在这么多的小公司；医院也是好客户，只是这几年需求被各种原因压制了；国家也在大力促进医院的高质量发展，为的就是依靠IT手段让老百姓看病更便捷。所以我们期待着行业的发展，也期待着医疗IT公司的快速成长。
合规声明：本文节选自正式入库研究报告，如需PDF原文件请后台留言。
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