中国第三大微波消融械企，即将上市

器械之家 2024-04-15

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日前，据港交所披露，百德医疗投资控股有限公司（以下简称“百德医疗”）通过港交所上市聆讯，中银国际、中泰国际为其联席保荐人。此前，百德医疗曾于2021年9月28日首次递表港交所，而后失效，于2022年4月7日二次向港交所递交招股书。

据了解，百德医疗成立于2012年，为中国领先的用于肿瘤微创治疗的微波消融医疗器械的开发商及提供商；按2021年的销售收入计，公司为中国治疗甲状腺结节及乳腺肿块的微波消融医疗器械第一大供货商、中国第三大微波消融医疗器械供货商。同时也是中国首家专门用于治疗甲状腺结节的专有微波消融医疗器械并成功注册为第三类医疗器械的公司。

此次IPO募集资金将用于将有选择地进行战略收购或投资；拓展及深化产品组合、升级医疗牌照及扩大研发团队；设立海外办事处扩大在国外及新兴市场的地位；进行苏州厂房的装修工程并购置自动化机器及设备，以提升生产线的自动化水平；用作额外营运资金及其他一般公司用途。

中国第三大微波消融械企

两度递表，即将上市

百德医疗是中国领先的用于肿瘤微创治疗的微波消融（微波消融）医疗器械的开发商及提供商。由公司创始人兼董事长于2012年6月出资成立，在递表港交所前吴海梅持有59.95%的股权，为该公司的控股股东。

值得一提的是，百德医疗最早注册在广东省广州市，后多次更名，并于2018年11月迁移至江苏省苏州市。从成立至今，百德医疗已完成多轮融资。最近一笔是2021年6月的9440万元C轮融资，每股价格为74.36元，投资方包括中国银行、国际精密等。完成C轮融资后，百德医疗的估值为8.38亿元。

另外，公司曾于2021年9月28日首次递表港交所，而后失效，于2022年4月7日二次向港交所递交招股书。此次公司IPO通过聆讯，也意味着公司即将上市。

作为中国领先的微波消融医疗器械供应商之一，其主要攻坚在中国发病率不断上升的良性肿瘤及恶性肿瘤，包括甲状腺结节、肝癌、肺癌及乳腺结节。产品供应及管线产品主要包括微波消融治疗仪以及与治疗仪配合使用的微波消融针。

从招股书来看，公司共有13款管线产品，其中4款已获批上市，分别是用于治疗肝癌、甲状腺结节的微波消融治疗仪及微波消融针、长型微波消融针以及精细型微波消融针。其余用于治疗乳腺结节、肺结节、骨肿瘤、子宫肌瘤的微波消融治疗仪及微波消融针，以及管线微波消融产品目前处于临床试验或准备阶段，预计在2023年-2024年上市。

根据弗若斯特沙利文资料，按2021年微波消融针的销售收入及销量计，公司是中国治疗甲状腺结节及乳腺结节的微波消融医疗器械第一大供应商。此外，就2021年的销售收入而言，公司为中国第三大微波消融医疗器械供应商。

同时公司也是中国首家专门用于治疗甲状腺结节的专有微波消融医疗器械并成功注册为第三类医疗器械的公司。且专门用于肝癌及甲状腺结节的微波消融医疗器械已取得第三类医疗器械注册证。

微波消融针贡献主要收入，毛利率高达93%

在财务方面，百德医疗2019年、2020年及2021年，百德医疗收益分别为人民币8502.9万元、1.18亿元及1.89亿元。同期，年内全面收益总额分别为-4966.1万元、4669.2万元及7485.7万元。百德医疗从2020年开始扭亏为盈，2019年净亏损4970万元。

经调整，2019年、2020年以及2021年百德医疗纯利分别为3361万元、5197万元及8362万元。毛利率方面，2019年、2020年以及2021年，分别为89.4%、86.1%、83.1%，均在80%以上。

值得注意的是，在百德医疗收入单一产品微波消融针贡献了主要收入；从招股书来看，公2019年、2020年以及2021年，微波消融针占同期总收入分别为85.8%、74.4%、77.4%。毛利率分别为93.1%、93.6%和93.1%。

而根据弗若斯特沙利文资料，中国微波消融手术数目由由2016年的70,900宗增至2021年的175,600宗，预计于2026年达到700,900宗，2022年至2026年的复合年增长率为33.7%。此外，按医院收费价格计，中国微波消融市场的规模有望由2022年的人民币28亿元大幅增长至2026年的人民币97亿元，复合年增长率为36.6%。

另外，公司还补充了2022年前五个月财务细节，今年前5个月百德医疗的总收入为6376.4万元，而2021年同期为5960.5万元，相对增长6.98%。其中，来自微波消融医疗器械的销售收入为5451.8万元，2021年同期为5029.1万元。

可以看出，公司业绩增速有所放缓，其中收入同比增长6.98%，而净利润则有所下滑。招股书显示，百德医疗2022年前五个月的净利润为2114.6万元，较2021年同期的2213.3万元下降4.46%。

值得一提的是，百德医疗所有收益均来自于中国，产品最终售予医院以供患者最终消费。于往绩记录期间，该等医院大多数为二级及三级医院，遍布中国22个省、直辖市及自治区。于2021财年，中国有303家医院采购百德医疗的产品，其中159家为三甲医院。

2019财年、2020财年及2021财年，百德医疗向医院作出的销售总额分别为人民币4370万元、人民币7212万元及人民币1.21亿元，占同期总收益的51.4%、61.0%及64.6%。

市场空间广阔

微波消融是指在超声、MRI或CT引导下，将微波消融针直接穿刺到肿瘤部位，针头发射出的微波能量使肿瘤内部迅速升温，病灶组织由于高热发生凝固性坏死，从而达到治疗疾病的目的。

具有适用范围广、创伤小、手术时间短等优势，单针消融范围大，医生可根据肿瘤形状进行多点、多次适形消融。已成功运用于包括肝癌、肺癌、肾癌、骨癌、乳腺癌等多种实体肿瘤和甲状腺结节、肺小结节、乳腺结节、子宫肌瘤、静脉曲张等良性病变的微创治疗，成为肿瘤常用的治疗方法之一。

根据弗若斯特沙利文资料，中国微波消融手术数目由2016年的7.09万宗增至2021年的18.12万宗，随着医生认可度的不断增加，微波消融手术量将持续保持上升趋势，预计于2026年达到66万宗，2022年至2026年的复合年增长率为29.6%。

按医院收费价格计，中国微波消融市场的规模中国微波消融市场规模也从2016年的9.03亿元增长至23.08亿元，年复合增长率为20.6%，随着微波销售手术普及率的提高，以及微波消融治疗适应症的扩大，未来中国市场将保持上市趋势，预计到2026年，市场规模增长至91亿元，从2022年开始年复合增长率为32.5%。

而百德医疗作为中国第三大微波消融医疗器械供货商，从拟募集资金用途来看，未来公司将持续拓展和深化产品组合，升级医疗牌照及扩大研发团队，进一步加强公司核心竞争力。同时还将积极开发海外市场，并提升生产水平，加大产品产能，为未来开拓市场奠定基础。此次通过港交所聆讯，给其发展再加强心剂，未来值得期待。

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