迈瑞医疗：将加快并购

器械之家 2024-04-15

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5月6日，迈瑞医疗举办了业绩说明会，在会上公司对账上的大额现金流进行了说明，其表示长期以来高度重视经营现金流；2022年公司实现经营活动产生的现金流量净额121.41亿元，同比增长34.92%。公司表示，优秀的经营现金流是公司外延并购的重要基础。未来将继续寻找优质标的，根据业务规划加快并购，持续拓展能力边界，扩大可及市场空间。

据了解，迈瑞医疗成立于1991年，经过30多年的发展，已经成为中国医疗器械行业绝对龙头企业。纵观其发展历程“内生增长+外延并购”缺一不可，例如在2021年迈瑞就曾斥资5.32亿欧元收购了海肽生物，填补了国内在体外诊断上游顶尖原料领域的众多空白，这也是其发展史上最大的一笔收购。

“医械一哥”发展历程

自1991年成立以来，经过30多年的发展，迈瑞医疗已经发展成为我国医疗器械生产的绝对龙头企业。主营业务覆盖生命信息与支持、体外诊断、医学影像三大医疗器械领域，并逐步拓展至动物医疗、微创外科、骨科耗材等领域。

公司在2006 年作为中国首家医疗设备企业在美国纽约证券交易所成功上市，成功登陆纽交所后，迈瑞医疗募集资金约2.7亿美元，在资本市场加持下，走上了并购之路。

开始并购

2008年，通过2.02亿美元现金并购Datascope公司生命信息监护业务，迈瑞医疗在全球监护行业所占的市场份额达到10%，跻身全球监护领域第三大品牌。

大规模并购

2011年公司开始了大规模并购，密集布局了IVD、输注泵、骨科及内窥镜业务，收购了深科医疗、苏州惠生、浙江格林蓝德、长沙天地人、杭州光典、武汉德骼拜尔、北京普利生、上海医光、上海长岛等十多家公司，在强化主业的同时不断扩充产品管线布局。

2013年，公司又以1.05 亿美元（6.23 亿人民币）价格收购了美国高端超声诊断系统排名第五的Zonare公司，进入高端超声市场，产品种类不断丰富。当时，Zonare 的研发团队已开发出了具有革命性意义的ZONE-SonographyTM 技术（区域成像技术），显著提升了产品图像质量。同年9月，迈瑞医疗又并购了澳大利亚的Ulco医疗有限公司，进一步加强了在澳大利亚、新西兰以及其他大洋洲岛屿的市场表现。

美股退市，登陆创业板

2016年，迈瑞医疗以33亿美元完成私有化，从美股退市。在2015年私有化前夕，迈瑞医疗在美股的市盈率为18倍、估值仅213亿元；而同期，国内A股上市的医药类公司平均市盈率高达58倍。

2018年10月，公司成功登陆深交所创业板；同年实现营业收入137.53亿元，同比增长23.09%，净利润37.19亿元，同比增长43.65%。

此后，迈瑞医疗总部设在中国深圳，在北美、欧洲、亚洲、非洲、拉美等地区的超过30个国家设有40家境外子公司；在国内设有17家子公司，超过40家分支机构。此时公司产品及解决方案己经应用于全球190多个国家和地区，形成全球化研发、制造、营销及服务网络。

史上最大收购

2021年9月，迈瑞医疗正式完成收购芬兰HyTest Invest Oy（海肽生物）及其下属子公司100%股权的交易，交易价款为5.32亿欧元（约合人民币40.35亿元），这也成为迈瑞医疗有史以来最大一笔收购。

通过收购HyTest Invest Oy（海肽生物），迈瑞医疗迅速补强了核心原料自研资产能力，可保障未来原料供应安全及成本优化，同时填补了国内在体外诊断上游顶尖原料领域的众多空白。此外，迈瑞医疗还可获得海肽生物的2000多家客户，以及遍布全球的销售网络，进一步拓展海外市场。

根据业务规划加快并购

纵观迈瑞医疗30多年的发展之路，内生增长与外延收购缺一不可。在前两天的业绩说明会上，其除了对公司账上的大额现金流进行了说明之外。也表示将继续寻找优质标的，根据业务规划加快并购，持续拓展能力边界，扩大可及市场空间。

营收破300亿，现金流充足

2023年4月27日，迈瑞医疗披露2022年年报及2023年第一季度报告，报告期内，公司实现营业收入303.66亿元，同比增长20.17%；实现归母净利润96.07亿元，同比增长20.07%。其中国内市场创收186.67亿元，同比增长了22.33%；国际市场收入已高达116.98亿元，同比增长了16.86%。

2023年一季报显示，迈瑞医疗主营收入83.64亿元，同比上升20.47%；归母净利润25.71亿元，同比上升22.14%；扣非净利润25.29亿元，同比上升22.05%；负债率28.6%，投资收益-109.13万元，财务费用-587.63万元，毛利率66.4%。

作为医疗器械龙头，迈瑞医疗保持了每年20%以上的业绩增速，5年来公司营业收入复合增长率21.89%，归母净利润复合增长率26.77%，营收与净利润规模均较2018年翻倍。

现金流充裕

值得一提的是，公司财报显示一季度末公司账上有接近 240亿货币资金，对此迈瑞医疗表示，长期以来，公司高度重视经营现金流。2022年公司实现经营活动产生的现金流量净额 121.41亿元，同比增长 34.92%。公司的经营性现金流已持续多年均高于当年度归母净利润，体现了公司对经营质量始终如一的追求和健康可持续的经营成果；2023年一季度经营性现金流净额13.3亿元，同比增长 53.3%。

另外，在4月 28日迈瑞医疗发布分配预案公告显示，拟 10股派发现金股利 45元（含税），预计派现金额合计为 54.56亿元，派现额占 2022年度归属于上市公司股东的净利润比例为 56.79%。如按照该公告实施，公司五年共计派现 157.68亿元，并且分红比例持续提升。

研发投入创新高

在研发投入方面，迈瑞医疗在2022年内公司研发投入再创新高，总金额达31.91亿元，占同期营业收入的比重为10.51%。在深交所创业板上市5年来，其坚持自主创新把营收的 10%左右投入研发，已累计研发投入近 110亿元。

2023年第一季度，公司研发投入 9.38亿元，同比增长 26.30%。投入方向主要涵盖生命信息与支持、体外诊断、医学影像三大主营业务领域，以及微创外科、动物医疗等种子业务，并且种子业务持续保持超额投入的趋势。

“全球前20”越来越近

数据显示，2020年全球医疗器械行业市场规模为4774亿美元，同比增长5.63%，预计到2024年全球医疗器械行业规模将达接近6000亿美元，2017至2024年复合增长率为5.6%，行业有望保持稳定增长。

而中国器械市场快速增长，增速远高于药品及全球器械市场。截至2020年，中国医疗器械市场规模约为7341亿元，同比增长18.3%，接近全球医疗器械增速的4倍，中国已经成为仅次于美国的全球第二大医疗器械市场。

国内市场地位

如此巨大的市场空间里，迈瑞医疗作为“国产医械一哥”，市场地位也在不断提升。在国内市场，迈瑞医疗产品覆盖中国近 11万家医疗机构和 99%以上的三甲医院，产品渗透率进一步提升。

据公司统计，生命信息与支持领域的大部分子产品如监护仪、呼吸机、除颤仪、麻醉机、输注泵、灯床塔和体外诊断领域的血球业务等市场份额均成为国内第一，并且全线产品的市场份额每年均在持续提升。根据已经公布的数据显示，公司也是收入体量最大的国产医疗器械品牌。

国际市场地位

在国际市场，经过20多年的耕耘耦和品牌建设，通过在北美、西欧等全球最顶尖的医院引入公司产品，在全球最领先的客户需求的检验下，打磨出最好的产品，奠定坚实的客户基础和品牌影响力。在过去的3年里，其获取了大量的订单，加快了在各国公立市场及高端客户群的突破。据公司统计，监护仪、麻醉机、呼吸机、血球去年在全球的份额已实现市场前三的地位。

“全球前20”越来越近

值得一提的是，在很久之前，迈瑞医疗就确立成为“全球前20”械企的目前。根据医疗器械行业网站 Medical Design &Outsourcing历年发布的全球医疗器械公司 100强排行榜，公司在 2020年、2021年和 2022年的排名分别为第 43位、第 36位和第 32位，名次逐年提升。未来公司也将持续发挥核心竞争力，不断朝着全球前二十大医疗器械公司的目标迈进。

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作为国内“医械一哥”，迈瑞医疗的一举一动都牵动着市场的关注，在此次业绩说明会上，对于充裕的现金流，公司表示优秀的经营现金流是外延并购的重要基础。未来，公司也将继续寻找优质标的，根据业务规划加快并购，持续拓展能力边界，扩大可及市场空间。正所谓无并购不巨头，纵观迈瑞三十多年的的发展历程里，其不断壮大的背后，“内生增长+外延并购”缺一不可，那么未来又将会有什么样的标的被其收入囊中？对此，器械之家将持续关注。

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