【华泰宏观|图解国内周报】上海疫情趋缓、但全国多处防控升级

华泰证券宏观研究 2023-09-06

如果您希望第一时间收到推送，别忘了加“星标”！

易峘 S0570520100005 首席宏观经济学家

刘雯琪 S0570520100003 研究员

报告发布时间：2022年5月15日

摘要

一周概览

北京、郑州、四川广安等地疫情发酵，防控措施收紧；上海“社会面”新增趋零。居民消费活动继续走弱，房地产成交环比略有回升、但同比降幅仍近60%；此外，土地成交进一步走弱。人民币兑美元显著贬值。本周将公布4月经济活动数据和财政数据；5月20日将公布新一期LPR报价。

高频经济活动跟踪

疫情对经济冲击继续——上海“社会面”连续两日清零，但复工复产进程较为缓慢。全国消费活动继续低迷。商品房成交环比略有回升，但同比跌幅仍深。截至5月14日，全国共有中高风险地区90个。北京、上海、郑州、合肥、四川广安等多个地区正在进行全员核酸筛查。人流方面，由于多地实行疫情管控及常态化核酸措施，18城地铁客运量同比下降50%，但公共交通受阻反而小幅推升拥堵指数。物流景气度也有所回升，公路整车货运流量和物流园区吞吐指数周环比分别上升14%和11%。消费指标继续下滑：5月第一周乘用车零售销量同比下降20%，电影票房同比降幅扩大至85.7%。上游工业生产保持稳健，但建筑钢材成交等指标下滑。上周半钢胎企业开工率环比上升20pct，高炉、焦化企业开工率也上升，但水泥企业开工率环比下降。地产方面，上周30城商品房成交面积有所回升，但同比降幅仍为59%；土地成交同比下降48%。

价格指标及通胀变化

上周原油价格基本持平，国内原材料价格分化，农产品价格继续下降。上周布伦特原油价格维持在111.6美元/桶。国内原材料中，螺纹钢价格下行2.2%，动力煤价格环比持平；中游化工品中，聚乙烯价格环比下行2.9%，氯化钾和尿素价格环比上升0.8%和4.4%。此外，水泥价格下行1.4%。国际运价继续上升，上周波罗的海运价上行14.2%，中国出口集装箱价格指数上行1.0%。农产品价格方面，上周总体农产品价格指数下降2.0%。

金融市场及资金成本变化

上周人民币兑美元进一步显著贬值1.5%。上周人民币贬值加速，兑美元汇率贬值1.5%；此外，人民币兑一篮子货币亦贬值1.5%。银行间流动性保持平稳，上周DR007下行10个基点，R007下行20个基点，同业存单利率上行8个基点，AAA级企业债收益率同样整体下行，国债收益率基本不变。上周房地产债、海外债、非金融企业股票融资量均较前一周走低。利率债（主要是地方债）发行持续增加，较去年同期多增32%。

上周主要宏观数据与事件回顾

长沙、南京、东莞等地出台楼市新政、旨在放松贷款、限购等要求。4月M2和社融增速走出“剪刀差”，实体经济融资需求走弱。疫情之下，核心通胀降、物流成本升、进出口走弱。多地放松地产限售限购政策：长沙宣布如果房屋出租则不纳入家庭住房套数，南京二孩以上家庭可以购买第三套房，东莞生育二孩以上的可以新增购一套商品住房。4月新增社融9,102亿元，大幅低于去年同期的1.86万亿元。企业中长期贷款需求持续大幅收缩，且住房贷款净减少。另一方面，居民和企业被动储蓄上升。4月核心通胀下降至0.9%，物流成本上行推升非食品交通分项、PPI等价格。此外，4月出口/进口金额同比增速降至3.9%和0%，剔除价格后可能均已位于负区间。

本周宏观主要观察点

本周将发布4月经济活动数据和财政数据。我们预计4月工业增加值、消费和制造业投资可能均面临较大冲击。此外，5月20日将公布LPR报价。

风险提示：

疫情加速蔓延、纾困政策滞后。

疫情快报

消费活动跟踪

投资、库存及地产周期

价格指标及通胀变化

利率、汇率及金融市场环境

宏观政策指标跟踪

近期报告回顾

国内