【华泰宏观】财政收支缺口加大、亟需预算补充 | 2022年4月财政数据点评

如果您希望第一时间收到推送，别忘了加“星标”！

刘雯琪  S0570520100003   研究员

易    峘  S0570520100005   首席宏观经济学家

报告发布日期：2022年5月18日

摘要

2022 年4月广义财政赤字为8,068亿元，同比增加1.10万亿元。留抵退税快速推进（4月实际留抵退税额8,015亿），疫情爆发后企业上缴税费下降，以及抗疫支出上行共同推动财政赤字同比上升。拆分看，一般公共预算录得赤字5,090亿元，而去年同期为盈余3,200亿元；政府性基金录得赤字2,978亿元，同比扩大2,692亿元（图表 1和2）。此外，4月财政存款环比增加410亿元、同比少增5,367亿元，同比增速回落至11.3%——财政支出进度有所加快（图表 5）。 

4月一般公共预算收入增速为-41.3%，剔除留抵退税影响后，4月一般公共预算收入同比增速为-4.9%，仍明显低于3月的3.4%（图表 3）。具体地，4月税收收入同比增速从3月的-0.2%大幅下降至-47.3%（扣除留抵退税影响后同比增速为-6.5%），非税收入同比增速从3月的14.9%下降至10.3%。此外，政府性基金收入同比跌幅从上月的22.2%扩大至34.3%，主要源于土地出让收入下滑。 

1）留抵退税+疫情扰动共同拉低4月增值税、所得税等企业税收。主要税种中，4月增值税为-1,555亿，财政部5月10日公布4月留抵退税额为8,015亿元。扣除掉这一因素后，4月增值税同比增长2.5%。此外，4月企业所得税收入同比增速由上月的45.7%大幅下滑至-1.3%。疫情爆发导致企业营收和利润均大幅减少、拉低税收收入。此外，进口产品消费税、增值税增速下滑至0.2%，关税增速亦下滑至-16.6%（图表 6）。 

2）个人所得税同比增速为-9.5%，跌幅较上月的51.3%收窄但仍偏低。4月城镇调查失业率上升至6.1%，就业压力较大。

3）土地出让收入同比跌幅继续加深。4月国有土地使用权出让收入同比增速从3月的-22.8%下降至-37.8%，土地成交价款（开发商口径）同比增速从3月的-0.8%大幅下跌至-28.3%（图表 4）。此外，4月契税、土地增值税和房产税同比增速分别为-43.4%、-31.7%和-1.9%。

抗疫支出加速，但整体财政支出进度显著下滑——一般公共预算支出同比增速从3月的10.4%下降至-2%，政府性基金支出同比增速从3月的69%下降至12.5%。分类来看，4月一般公共预算支出中，受疫情爆发影响，卫生健康支出增速加快至12.5%。基建相关支出出现分化，农林水事务支出增速上行，但交通运输和城乡社区事务支出放缓（图表 7）。此外，教育、科技、文娱、环保等支出增速普遍放缓，政府债务付息支出增速下降至-0.2%。

往前看，疫情给经济活动带来冲击继续、被动赤字或继续上升；年初提出的财政预算可能需要做出“补充”。4月财政数据意味着：1）财政主动和被动减收均较为显著，一方面大规模留抵退税将继续推进，另一方面疫情下企业收入减少、税费收入顺周期下行；2）土地出让收入大幅下降，地方财政继续快速减收；3）5月全国常态化核酸城市增多，纾困、抗疫等方面的财政支出压力可能进一步上升。因此，我们认为财政预算可能面临较大的收支缺口，不排除5-6月对年初人大提出的财政预算做出一定“补充”。

风险提示：抗疫支出上升、财政预算缺口加大。

近期报告回顾

国内

海外

华泰证券宏观研究

欢迎关注华泰证券宏观研究，感谢您的支持！我们将与您一同剖析宏观经济、关注资本市场！