关注非税收入及土地出让收入占比较高地区的财政压力

摘要

本期投资提示：

• 近日，财政部网站公开发布了财政部印发《关于加强“三公”经费管理严控一般性支出的通知》（财预〔2022〕126号）。其中指出：严禁通过举债储备土地，不得通过国企购地等方式虚增土地出让收入，不得巧立名目虚增财政收入，弥补财政收入缺口。通知要求：加强对属地虚增财政收入的监测，发现一起、处理一起、问责一起。

• 财预126号文中严禁国企购地虚增土地出让收入是为了挤压财政泡沫，严控隐债，在不加大政策空间的情况下提升财政质量。但由于目前受房地产市场以及疫情的影响，各地财政十分紧张，土地出让收入大幅下滑，这种情况下后续土地出让收入可能会出现调整，对于城投拿地占比较高、税收收入占比较低、依赖土地出让收入支撑财政运行的地区来说，通知的发布使地区财政收入面临较大的压力。

• 关于虚增土地收入的方式没有做具体的界定，可以观察一下国企购地的资金来源，若拿地的资金来自于财政资金或后续资金回收来自于政府，则相应的土地出让收入或有进一步的压缩空间。

• 从城投的角度来看，城投与地方政府联系较为密切，托底拿地较多，且托底拿的土地一般是位置比较偏远的区域，相应的土地质量不是很高，且城投本身开发能力不强，平均开工率远低于房企，叠加城投目前面临融资收紧、到期债务压力比较大，托底拿地压力也较大。

• 城投拿地占比较高的地区有哪些？通过对各省土地出让金收入及相关平台拿地占比分析，2022上半年江西省、湖南省、湖北省、四川省、山东省的城投拿地比例较高，分别为32.21%、31.16%、24.84%、24.01%、21.21%，均在20%以上。

• 对土地出让收入依赖度较高的地区有哪些？从省级层面来看，2021年税收收入占一般预算收入的比重低于70%，且土地出让金收入超过地方政府预算收入90%的省级行政区有5个，分别为湖南省、贵州省、江西省、四川省、安徽省，其中湖南省土地收入占比最高，达110.91%。地级市方面，2021年税收收入占比低于60%，且土地出让金收入超过地方政府预算收入的地级市有12个，分别为黔南自治州、巴中市、天水市、自贡市、遂宁市、来宾市、南充市、达州市、黔西南自治州、钦州市、汕尾市、毕节市，主要集中在四川、广西、贵州、甘肃、广东五省（市、自治区）。其中黔西南自治州税收占比最低，仅为42.09%，黔南自治州土地出让金倍数最高，达225.16%，两地级市均属贵州省。

• 后续重点关注边缘地区财政压力。从政策内容来看，126号文对于房地产开发为主业的国企央企影响较小，主要是对以兜底为主的城投拿地行为及举债拿地行为进行约束，此类城投多处于较边缘地区。一方面，对于城投拿地占比较高地区，需关注其后续土地出让市场景气度情况及城投后续融资需求与债务到期压力。另一方面，对于非税收入及土地出让收入占比较高地区，需关注土地出让虚增水分挤出后地区财政表现及支出承压情况。

正文

近日，财政部网站公开发布了财政部印发《关于加强“三公”经费管理严控一般性支出的通知》（财预〔2022〕126号）。其中指出：严禁通过举债储备土地，不得通过国企购地等方式虚增土地出让收入，不得巧立名目虚增财政收入，弥补财政收入缺口。通知要求：加强对属地虚增财政收入的监测，发现一起、处理一起、问责一起。

财预126号文中严禁国企购地虚增土地出让收入是为了挤压财政泡沫，严控隐债，在不加大政策空间的情况下提升财政质量。但由于目前受房地产市场以及疫情的影响，各地财政十分紧张，土地出让收入大幅下滑，这种情况下后续土地出让收入可能会出现调整，对于城投拿地占比较高、税收收入占比较低、依赖土地出让收入支撑财政运行的地区来说，通知的发布使地区财政收入面临较大的压力。

关于虚增土地收入的方式没有做具体的界定，可以观察一下国企购地的资金来源，若拿地的资金来自于财政资金或后续资金回收来自于政府，则相应的土地出让收入或有进一步的压缩空间。

从城投的角度来看，城投与地方政府联系较为密切，托底拿地较多，且托底拿的土地一般是位置比较偏远的区域，相应的土地质量不是很高，且城投本身开发能力不强，平均开工率远低于房企，叠加城投目前面临融资收紧、到期债务压力比较大，托底拿地压力也较大。

城投拿地占比较高的地区有哪些？通过对各省土地出让金收入及相关平台拿地占比分析，2022上半年江西省、湖南省、湖北省、四川省、山东省的城投拿地比例较高，分别为32.21%、31.16%、24.84%、24.01%、21.21%，均在20%以上。

对土地出入收入依赖度较高的地区有哪些？从省级层面来看，2021年税收收入占一般预算收入比重比低于70%，且土地出让金收入超过地方政府一般预算收入90%的省级行政区有5个，分别为湖南省、贵州省、江西省、四川省、安徽省，其中湖南省土地收入占比最高，达110.91%。

地级市方面，2021年税收收入占比低于60%，且土地出让金收入超过地方政府预算收入的地级市有12个，主要集中在四川、广西、贵州、甘肃、广东五省（市、自治区），除广东省外各地区经济均处我国中下游。其中黔西南自治州税收占比最低，仅为42.09%，黔南自治州土地出让金倍数最高，达225.16%，两地级市均属贵州省。

年初以来，受房地产市场影响，部分区域土地出让收入出现大幅下降，近十个省份同比下降超过50%。对于部分对土地依赖较高的区域来说，土地市场遇冷往往通过托底进行市场维稳，严禁虚增土地出让收入会对其财政形成进一步的紧缩压力。

后续重点关注边缘地区财政压力。从政策内容来看，财预126号文对于房地产开发为主业的国企央企影响较小，主要是对以兜底为主的城投拿地行为及举债拿地行为进行约束，此类城投多处于较边缘地区。一方面，对于城投拿地占比较高地区，需关注其后续土地出让市场景气度情况及城投后续融资需求与债务到期压力。另一方面，对于非税收入及土地出让收入占比较高地区，需关注土地出让虚增水分挤出后地区财政表现及支出承压情况。

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