人民币汇率的异常变化

人民币汇率大幅度升值的预言落空了！1月5日以来，境内在岸人民币兑美元汇率从年内高点6.4305回调至6.4942附近，境外离岸人民币兑美元汇率则从6.4068回落至6.5014附近。

一、美元走俏

随着美国政权交接，华尔街金融市场对美债收益率回升的预期升温，全球资本流动悄然转向。大量欧洲国家和日本等套利资本纷纷从新兴市场撤离，转而买入美债资产，导致不少新兴市场货币从单边上涨转向双向波动。

尽管美元仍然遭遇一直以来较大的沽空压力，美债收益率回升预期升温却足以影响全球资本流动转向。

随着10年期美国国债收益率迅速回升，中美利差较历史高点下跌约20%。而花旗银行则预计未来数月美债收益率可能升至1.25%，年底可能会进一步升至1.45%。

在上述华尔街对冲基金经理看来，若10年期美国国债收益率快速回升至1.25%-1.35%，将吸引众多欧洲、日本套利资本纷纷从新兴市场撤离，转而增持美债资产，由此带来新一轮全球资本转移。

人民币汇率已然感受到美债收益率回升所带来的回调压力。

二、奇怪的唱多

渣打发布了一份报告，认为在2021年，人民币兑美元的汇率将升破6.0，而且认为这会是2021年的一只黑天鹅。

很多人都认为，人民币升值是好事，因为这样的话，按照用美元衡量的GDP，我们和美国的差距又缩小了，距离全球第一GDP大国的目标又近了。而且对于出国旅行以及我们的进口商品来说，无疑是降低了成本。

这样的观点最近很流行，不少投资银行都认为人民币汇率会大幅升值。其实我们一定要保持人民币汇率的稳定，不能够被国外投行忽悠，人民币不能够大涨大跌。

虽然升值有利于出国和进口，但是出国旅游的有几个人，我们有95%的人连飞机都没有做过。而相比进口，出口是直接拉动GDP增长的手段，而人民币如果汇率大幅升值，将对我们的出口造成很大的负面影响。

而且人民币一旦升值，那么资本外流的压力就会加大，从2008年之后，我们的人民币升值了7年，2015年前后，外汇储备就流失了接近一万亿美元。

三、多空博弈

截至1月18日19时，境内在岸人民币兑美元汇率徘徊在6.4942，较前一个交易日回调133个基点，境外离岸人民币兑美元汇率则触及6.5014，较前一个交易日回调293个基点。而这也是过去数月以来离岸人民币汇率首次低于在岸人民币汇率。海外资本对人民币单边升值的预期出现分化。

央行货币政策司司长近日表示，未来人民币汇率走势取决于国内外经济形势、国际收支状况和国际外汇市场变化等因素。整体而言，人民币汇率有升有贬，双向浮动将成为常态，既不会持续升值也不会持续贬值，将在合理均衡水平上保持基本稳定。

1月12日19时，中国10年期国债收益率与美国10年期国债收益率分别报在3.173%与1.163%，令中美利差收窄至201个基点，较去年9月创下的历史高点250个基点收窄49个基点。若中美利差继续收窄，可能会影响海外资本加仓人民币债券。

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