隔夜利率5年来新高，说好的“不急转弯”呢？

1月26日，在2021年世界经济论坛“达沃斯议程”对话会上，中国人民银行行长易纲表示，中国的货币政策将继续支持经济，不会过早退出支持政策。

但临近春节，流动性缺口逐渐显现，资金面边际趋紧。

一、隔夜Shibor创逾70个月新高

本周以来，在上海银行间同业拆放利率（Shibor）方面，隔夜Shibor持续上升，1月25日至1月27日的报价分别为2.45%、2.726%、2.97%，1月28日突破3%至3.024%，而在1月29日，隔夜Shibor上行25.8个基点报3.282%。据《证券日报》数据显示，这一价格创下了2015年3月21日以来（截至目前逾70个月）新高。同时，1月29日其余各期限Shibor均有不同程度上行。

证券日报报道，由于月末财政支出大幅增加，1月29日央行以利率招标方式开展了1000亿元的7天逆回购操作，以维护银行体系流动性合理充裕。

从本周来看，央行于1月25日、1月26日分别开展了20亿元的小额7天逆回购操作。而在1月27日及1月28日，央行表示，临近月末财政支出大幅增加, 两个工作日分别开展了1800亿元、1000亿元的7天逆回购操作，以维护银行体系流动性合理充裕。再叠加1月29日的1000亿元逆回购，央行本周累计逆回购投放金额3840亿元。同期，1月25日至1月29日，央行公开市场有6140亿元逆回购到期。因此，按逆回购口径计算，本周央行净回笼2300亿元。

二、吹风频频

市场担忧，这是否意味着疫情期间特殊的、阶段性的政策会“加速退出”？实际上，但从近期央行的表述来看，“稳”字当头，不急转弯，保持稳经济、防风险的平衡，仍然是货币政策下阶段的重点。

央行货币政策委员会委员、清华大学金融与发展研究中心主任马骏在讲话中直指“有些领域的泡沫已经显现。去年我国几个主要的股市指数都大幅上升，接近30%，在经济增速大幅下降的情况下出现如此牛市，不可能与货币无关。另外，近期上海、深圳等地房价涨得不少，这些都与流动性和杠杆率的变化有关。”

“未来这种情况是否会加剧，取决于今年货币政策要不要进行适度转向。如果不转向，这些问题肯定会继续，会导致中长期更大的经济、金融风险。”马骏表示。

马骏称2020年前三个季度，我国宏观杠杆率上升25个百分点，是2009年以来升幅最高的一次。“杠杆率大幅上升，自然会导致未来的金融风险”。

但是马骏也表示，我们现在面临一个悖论，一方面就是杠杆率上升的非常快，要求货币政策开始调整，另外一个方面货币政策转向不能太快。

马骏称，目前我国通胀不高，CPI今年看上去会更好看，因为去年猪肉基数效应。PPI会往上涨，但不会涨的太多，也没有要求一定要转得太快。同时，一些地方政府和商业银行强烈要求要保持货币政策的连续性，或者要求转得非常慢，认为转得太快会认为导致项目停工、烂尾、坏账等问题。

三、急转弯？

央行行长多次重申中央经济工作会议上提出的货币政策“不急转弯”定调的重申。而央行副行长陈雨露日前在国新办新闻发布会上也表示，2021年稳健货币政策会更加合理适度、灵活精准，央行会坚持稳字当头，不急转弯，灵活把握货币政策力度、节奏和重点，以适度货币增长支持经济持续恢复和高质量发展。

好一个“稳”当头，任谁都挑不出毛病！让大多数专家们认为，今年降准和降息空间均较小。然而统计数据表明，在经济、金融全球化的今天，绝大多数国家都在降息的情况下，非要保持所谓独立性是要付出代价的。

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