【中信建投◆政策简评】政治局第二次集体学习释放三大投资机遇

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信息或事件

1月31日下午，中共中央政治局就加快构建新发展格局进行第二次集体学习。中央政治局同志自学并交流工作体会，尹力、刘国中、何立峰、张国清、陈吉宁、黄坤明同志结合分管领域和地方的工作作了发言。中共中央总书记习近平在主持学习时强调，加快构建新发展格局，是立足实现第二个百年奋斗目标、统筹发展和安全作出的战略决策，是把握未来发展主动权的战略部署。

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核心观点

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会议重点讨论五个方面问题，包括供需结构、科技创新、现代产业体系、区域协调发展和改革开放。会议强调要建立和完善扩大居民消费的长效机制，适度超前部署新型基础设施建设，加快科技自立自强步伐，解决外国卡脖子问题，并再次强调发展经济的着力点在实体经济，推进以县城为载体开展城镇化建设，及推进高水平对外开放，激发各类经营主体活力。我们认为，此次集体学习释放了三大投资机遇，分别是扩大居民消费长效机制、新型基础设施建设投资和加快科技创新与自主可控，并提出相应重点关注投资领域。

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正文

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一、会议主要内容

习近平总书记发表了重要讲话，经过认真学习我们认为主要包括五大方面：一是要搞好统筹扩大内需和深化供给侧结构性改革。需求端要“着力扩大有收入支撑的消费需求、有合理回报的投资需求、有本金和债务约束的金融需求”，供给端要“持续推动科技创新、制度创新，突破供给约束堵点、卡点、脆弱点，增强产业链供应链的竞争力和安全性”。二是要加快科技自立自强步伐，解决外国“卡脖子”问题。从科学教育和人才培养多个角度着手推动创新发展，要“实现科教兴国战略、人才强国战略、创新驱动发展战略有效联动。三是要以现代化产业体系为基础，实现各产业有序链接、高效畅通的经济循环。仍然着重强调实体经济，并要求“顺应产业发展大势，推动短板产业补链、优势产业延链，传统产业升链、新兴产业建链，增强产业发展的接续性和竞争力”。四是要全面推进城乡、区域协调发展，提高国内大循环的覆盖面。要求“防止各地搞自我小循环，打消区域壁垒，真正形成全国统一大市场”，从而畅通国内大循环。五是进一步深化改革开放，增强国内外大循环的动力和活力。遵循“两个毫不动摇”的社会主义市场经济体制，会议强调“为各类经营主体投资创业营造良好环境，激发各类经营主体活力”，为实现国内国际两个市场两种资源联动循环创造条件。

二、学习体会与投资机遇

1、扩大居民消费长效机制。会议强调，“建立和完善扩大居民消费的长效机制，使居民有稳定收入能消费、没有后顾之忧敢消费、消费环境优获得感强愿消费”。结合年初发改委副主任赵辰昕接受记者采访时的表态，针对消费方面，提出三方面政策目标：分别对应的是增强消费能力、改善消费条件、创新消费场景。前期，国务院和发改委已经分别出台《扩大内需战略规划纲要（2022-2035年）》（以下简称《纲要》）和《“十四五”扩大内需战略实施方案》，其中对全面促进消费提出了诸多具体举措，包括“全面促进消费，加快消费提质升级。要持续提升传统消费，积极发展服务消费，加快培育新型消费，大力倡导绿色低碳消费”等，后续扩大内需将更多集中在对相关政策的落实和实施。具体到投资机遇方面，结合前期会议重要精神，建议着重关注住房改善、新能源汽车、养老服务、交运行业、餐饮、新型消费等六大领域。

2、新型基础设施建设投资。会议指出，“完善扩大投资机制，拓展有效投资空间，适度超前部署新型基础设施建设，扩大高技术产业和战略性新兴产业投资，持续激发民间投资活力”，预计新型基础设施建设的新增投资将成为2023年的重要发力点。1月18日，国家发改委举行1月例行新闻发布会，春节前后，发改委将下达一批中央预算内投资，支持新基建，特别是中西部地区的信息网络建设。1月17日，国资委新闻发言人彭华岗在国新办新闻发布会上表示，切实强化稳增长稳投资措施，聚焦基础设施建设。加大云计算、宽带基础网络、5G/6G、全国一体化大数据中心体系、工业互联网、卫星互联网等领域的投资力度，加快推进“东数西算”工程，推动信息基础设施升级。“东数西算”工程是十四五规划的重要数字经济工程之一，对于吸引数字产业，促进实体经济数字化转型具有重要意义。当前我国数字经济发展增速较快，但仍与发达国家存在一定差距。2022年政策性开发性金融工作虽已支持大量基础设施建设，但仍然以“铁公基”传统基建为主，新型基建占比较低。此次会议提出“适度超前”部署新型基础设施建设，一方面有利于提高工业制造业企业活力，发挥政府资金的引导作用，另一方面有助于我国数字经济的蓬勃快速发展，多方面发挥合力促进经济运行整体好转。具体到投资机遇方面，建议着重关注通信、工业互联网、大数据、人工智能、数据中心等五大领域。

3、加快科技创新与自主可控。此次集体学习较为重视科技创新的表述，顺位上放在了仅次于经济供需结构的第二位。习总书记指出“要加快科技自立自强步伐，解决外国卡脖子问题。健全新型举国体制，强化国家战略科技力量，优化配置创新资源”。结合发改委2023年度工作会议的表述，即“全力打通制约高质量发展的卡点瓶颈，强化高水平科技自立自强”，科技创新和自主可控已经成为当前阶段的政策着重发力点，也是长期性根本性解决我国发展安全性主动权的必经途径。科技创新是一个系统工程，涉及面广，需要教育教学、基础科研、企业研发、人才培养、知识产权、政府支持等多个方面协同发力，才能提高国家整体科技创新水平，解决产业链卡点、堵点问题。科技创新同时也是安全问题，有科技创新为基础，才能有自主可控作为国家安全的保障。此次集体学习两次提到自主可控：一是在供需结构段落提出“以自主可控、高质量的供给适应满足现有需求”，二是在现代化产业体系段落提出“打造自主可控、安全可靠、竞争力强的现代化产业体系”，可见自主可控的重要性意义。回顾过往，我国基础研究投入从2012年的499亿元提高到2021年的1817亿元，占全社会研发投入比例从4.8%提升至6.5%。在量子信息、干细胞、脑科学、类脑芯片等前沿方向取得一批具有国际影响力的重大原创成果。展望未来，在科技部举行的2023年全国科技工作会议上，也明确了2023年的十项重点工作，包括健全新型举国体制，加快实施国家重大科技项目，加强基础研究，加强重点领域超前部署，推进国际科技创新中心、区域科技创新中心建设等举措。具体到投资机遇方面，建议着重关注信创、新材料、半导体、创新药等四大领域。

风险分析：

（1）既有政策落地效果及后续增量政策出台进展不及预期。（2）秋冬季节流感频发，新冠疫情新增确诊人数上升，部分地区疫情防控压力较大。（3）经济增速放缓，宏观经济基本面下行。（4）近期房地产市场较为低迷，市场情绪存在进一步转劣可能，国际资本市场风险传染也有可能诱发国内资本市场动荡。（5）地缘政治对抗升级风险，一是俄乌冲突不断，国际局势仍处于紧张状态；二是部分外国领导人对华不友善，国际经济及政治环境恶化。

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文章来源

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证券研究报告名称：《政治局第二次集体学习释放三大投资机遇》

对外发布时间：2023年2月1日

报告发布机构：中信建投证券股份有限公司

本报告分析师：胡玉玮 执业证书编号：S1440522090003

研究助理：冯天泽

相关研究：

中信建投政策研究团队

胡玉玮

中信建投政策研究团队负责人。经济学博士、牛津大学博士后、欧盟访问学者。曾担任中国证监会研究院国际金融部负责人、西班牙对外银行（BBVA）驻华代表（养老金与保险）、经济合作与发展组织（OECD）经济学家。世界银行、国际货币基金组织等国际组织顾问专家，中国社科院、中国人民大学、上海对外经贸大学客座研究员。参与或主持多项国际、国家和部委重大经济金融领域研究课题，多篇政策研究报告获党中央、国务院领导批示或批转。主要研究领域：宏观经济、国际金融、资本市场。

冯天泽

中信建投政策分析研究员，CFA，FRM，北京大学理学学士、金融学硕士，香港中文大学经济学硕士，曾任职于国家外汇管理局和中金公司，主要研究领域包括：宏观政策、金融监管、汇率及外汇储备等。

周之瀚

中信建投政策分析研究员，中国人民大学理学学士与经济学学士，北京大学金融学博士。主要研究领域包括：宏观经济、货币政策、数字经济等。

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