险资一出手，便知有钱人
本期导读：
今年上半年包括太平洋保险、国华人寿、泰康人寿在内的近5家险资均有出资GP，其中5家险资LP上半年新增26笔出资。仅3月，就有多家头部险资机构对GP进行出资，出资总规模超百亿。
作者丨FOFWEEKLY
8月2日，中国人寿保险股份有限公司发布关联交易的公告：中国人寿保险股份有限公司、中国人寿财产保险股份有限公司（“财产险公司”）及其他投资者（各方均作为有限合伙人）拟与广州金扬产业投资有限公司（“广州金扬”）（作为普通合伙人）及广州鑫荣产业投资合伙企业（有限合伙）（“广州鑫荣”，最终名称以工商登记信息为准）（作为特殊有限合伙人）订立合伙协议，共同成立广州鑫成二期产业投资基金合伙企业（有限合伙）（“合伙企业”，最终名称以工商登记信息为准）。
据悉，合伙企业全体合伙人认缴出资总额不超过人民币 70.014 亿元，其中，中国人寿认缴出资不超过人民币40 亿元。国寿金石资产管理有限公司（“国寿金石”）将作为合伙企业的管理人。
作为一级市场中的重要参与者，近两年，在政策和监管的不断支持与松绑下，险资的出资活跃度提升明显。
据悉，截至2020年底，中国各类险资主体对外投资基金数量累计超过800笔。其中约70%由人寿保险公司出资，财产保险公司、资产管理公司及其子公司也是较为常见的出资主体。
今年以来，在市场相对冷静的上半年，机构LP出手相对保守的情况下，险资依然承担了多数大额出资。而中国人寿作为险资中做LP的领跑者，10年来，已经对外出资超2000亿元。
公开资料显示，中国人寿保险股份有限公司是自2010年开始做LP，除去其集团旗下管理的基金以外，也有近1400亿的出资，是国科嘉和、国发创投、中保投资的LP，其整体偏好多为国资背景的机构。
此外，中国人寿保险（集团）公司 、中国人寿资产管理有限公司对外出资也已近200亿，其中中国人寿资产管理有限公司出资76亿元，投资国电投基金旗下电投清能一期碳中和股权投资（天津）合伙企业（有限合伙），以及出资1.2亿元投资湖北高投集团旗下国寿美丽乡村（丹江口）产业基金合伙企业（有限合伙） 。
中国人寿保险（集团）公司则出资105亿元，是远洋资本、元禾控股、广州基金、国发创投等机构的LP。
受限于风险偏好，险资在股权投资领域多偏好直投，而中国人寿在做LP层面俨然成为险资中的领跑者。
不仅仅是中国人寿，2021年以来，多家险资LP表现活跃。包括国华人寿、泰康人寿、太平洋人寿等在内的险资在股权投资领域的布局明显增加。实际上，而险资在股权投资行业布局的增加，与近年来政策从放宽到引导的转变有一定的关系。
今年上半年，受限于疫情等因素叠加影响，LP整体出手偏谨慎，GP端对项目的投资也逐渐回归理性。在此背景下，多地出台政策，其中也多明确支持金融机构与GP合作。
近期，由北京市地方金融监督管理局，北京市科学技术委员会、中关村科技园区管理委员会，中国人民银行营业管理部，中国银行保险监督管理委员会北京监管局，中国证券监督管理委员会北京监管局，北京市海淀区人民政府联合制定的《关于对科技创新企业给予全链条金融支持的若干措施》中明确给予投资效果较好的长期资本风险补贴。
具体来看，引导社保基金、保险资金和银行理财资金等长期资本加大对创投基金、私募股权二级市场基金（即S基金）、并购基金的出资力度。对聚焦中关村示范区高精尖产业领域开展投资、且投资效果较好的社保基金、保险资金和银行理财资金等出资方，分档给予周期性投资风险补贴支持。
值得关注的是，提出给予LP风险补贴，北京可谓是第一城。而此举对推动长期资本加大投资创投基金和S基金提供了先行动力，有望进一步推动社保基金，以及险资、银行理财子等金融机构LP对创投基金的布局。
据FOFWEEKLY不完全统计，今年上半年包括太平洋保险、国华人寿、泰康人寿在内的近5家险资均有出资GP，其中5家险资LP上半年新增26笔出资。仅3月，就有多家头部险资机构对GP进行出资，出资总规模超百亿，而太平洋保险更是在3月份出资10亿元参投私募股权基金。
事实上，险资大体量，长周期的属性，天然匹配股权投资的期限配置，在促进投资收益持续稳定和有效地分散风险方面具有积极的作用。无论从理论层面，还是实践层面，险资都天然地是PE、VC的最优选LP，也是当下人民币PE和VC最渴求的LP种类。但险资本身的属性，也限制了其挑选GP时的偏好。
其中作为金融机构，险资受到政策或者潜在的“政策导向”影响也是十分明显的。因此，可以看到以基础设施建设、国家制造业转型等综合性大型基金都在险资的涉猎范围之内。同时，险资自有体系内的GP，以及险资白名单中的GP，多占据到险资LP的优先选取之列中。一直以来的固化圈层也限制了险资对其他GP的覆盖度。
此外，目前来看，险资多是以直投为主，而险资母基金整体的涉猎较少，不过，随着2020年险资母基金首次出现，近两年已不断传出险资母基金设立的消息。
2020年12月份由北京泰康投资管理有限公司发起成立的规模为12亿的泰康投资-泰康乾亨创新股权母基金落地。
2021年7月10日，规模100亿元的苏州高新阳光汇利股权投资母基金签约落地，该母基金由苏州高新区、阳光保险集团、阳光融汇资本和纽尔利资本联合组建。而该母基金也成为第一支由保险公司大额出资的市场化母基金，将在医疗健康、新基建新制造、产业互联网与企业服务、ToC互联网及创新消费等领域开展系统性布局，积极助推战略性新兴产业发展。
2021年12月22日，太平医疗健康产业股权投资基金正式宣布成立，该基金注册规模100亿元，由中国太平保险集团旗下太平创新投资管理有限公司担任管理人，其中太平人寿出资50亿元。该基金的管理上将采取直接投资和间接投资结合的投资策略，聚焦领域包括生物医药与医药外包、医疗器械与诊断、医疗服务、生物科技和医疗信息化，辐射健康科技和健康消费等。
今年3月，太平洋一只规模200亿的母基金诞生，足以展现出其在股权投资领域的活跃布局。同时，对一级市场来讲，大规模母基金的入场，也将为募资端带来更多机会。
作为股权投资行业重要的机构投资者，在募资困境下，险资成为VC/PE最渴求的LP种类。然而险资是否能够持续稳定出资，是否能够覆盖到足够多的GP，成为行业最关心的问题。
不过随着监管政策的持续松绑，险资在股权投资领域的布局也逐年增长，投资基金数量和出资规模呈现逐年上升趋势。
公开数据显示，中国太平洋人寿保险股份有限公司自2015年开始，已对外出资600多亿；泰康人寿保险有限责任公司作为LP已出资700多亿，2019年之后，泰康对私募股权行业的布局更加频繁。
而从各大险资机构出资情况来看，泰康、太平洋、中国人寿等头部险资机构，已成为一级市场险资LP的重要参与者，为募资端带来信心。
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