主营品类出现结构性变化，水羊股份上半年卖了22亿元

点击蓝字 关注我们

“

相比一时财务数据的起起落落，水羊股份最近几年背后的变化更值得被看见！

作者〡林宇

01

上半年卖了22亿

同比有增长！

2022年8月12日，水羊集团股份有限公司（以下简称“水羊股份”）发布了2022年半年度报告。

报告显示，在2022年前6个月，公司营业收入为22.01亿元，同比增长3.89%；归属于上市公司股东的净利润为8282万元，同比下滑6.88%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为7308万元，同比下滑7.13%。总体来看，出现增收不增利的情况。 

从成本看，其营业成本微降0.24%至9.90亿元，销售费用增长10.10%至9.48亿元，管理费用同比减少1.34%至0.98亿元，研发投入大幅上升40.40%至4300万元。

以上数据也可看出，在增收不增利的背后，隐藏着水羊股份这半年来的“亮点”。

水羊股份表示，受国内外新冠疫情的反复影响，部分区域供应链及物流受限，对公司自有品牌及代理品牌业务开展均产生了一定程度的不利影响。

但更重要的是，公司在上半年中对包括“御泥坊”、“小迷糊”、“BIGDROP大水滴”、“御”等自主品牌进行了集中升级焕新，致使品牌定位梳理、设计等费用增加，同时大规模上架新品导致研发费用骤增，也因此导致公司利润受到一定影响。

另对比其过去5年年中报数据看，相比2018-2021的4年营业收入和营业利润的巨大波动（动辄有50%以上的大变化），水羊股份似乎已经从业绩动荡期走向一个更为平稳的发展时期。

02

危机：三大主品类营收下滑

面膜下滑最多

但在营业额小有增长的同时，水羊股份也面临一个巨大危机：主营产品不好卖了。

水羊股份三大主品类营收数据

分品类来看，水羊股份核心产品品类分为三种：贴式面膜、非贴式面膜、水乳膏霜。

面膜曾一度是水羊股份最主要的销售品类。2016年，面贴膜营收占比达78.89%，水乳膏霜仅占13.3%。随着公司业务板块的逐步扩展，水羊股份对贴式面膜品类的依赖度逐渐降低。

从近六年的数据来看，水乳膏霜的品类占比逐渐增加，贴式面膜类产品占比下降至17.87%，到2022年上半年，这一数据降至13.4%。

反之，水乳膏霜类产品的占比逐年升高，2020年占比就已超过半数，2022年上半年更是高达87.15%。

但在营收情况中，三种品类都呈现了下滑趋势。贴式面膜、非贴式面膜、水乳膏霜分别实现营收0.62亿元、0.49亿元、7.54亿元，同比减少56.33%、64.45%、0.3%，面膜类产品营收大幅度降落。

在艾媒金榜最新发布的《2022年上半年中国国产面膜品牌排行榜TOP15》中，水羊股份旗下的小迷糊、御泥坊等面膜品牌，均掉出排行榜前十，前三名被一叶子、膜法世家及自然堂所占据。

03

破釜沉舟

发力自主研发与数字化

自主研发与数字化双科技赋能战略，就是水羊股份重回市场头部的第一步。

首先来看研发，据往期财报显示，水羊股份的研发投入近五年来持续上升，2022年上半年研发费用超4000万元，同比大幅增长40.4%，研发费用率增长至2.11%。

水羊股份近5年来研发费用变化

那么水羊股份到底在研发层面做了哪些大动作？

其一在原料和配方层面：

水羊股份持续对年轻肌、压力肌、 熬夜肌等皮肤机理进行深入研究；拓展发酵、生物合成、植提等方向的多款原料研究，有多款原料进入中试阶段。另外一款自研的“800道尔顿透明质酸”达到批量生产水平，并已经应用于最新推出的“御泥坊微八佰次抛精华”中。

在配方研发领域，水羊股份开展 AB 竞研机制，并发布相应制度规范，鼓励产品创新，提高公司产品研究深度和储备丰度，在报告期内，公司利用新机制展开了 4 项功效组合研发，项目顺利进行。

据了解，报告期内，水羊股份共申请国家发明专利 15 项、外观专利 24 项，获得授权27 项，其中发明专利9项。

其二在人才储备和研发团队建设上：

上半年水羊股份开展了一项“远洋计划”，招收了一批海内外知名高校制药工程、生物与医药、分析化学、神经生物学等专业优秀硕博毕业生，开展研发体系定制化培养，为公司研发体系储备核心技术人才。

此外在今年上半年，水羊股份还先后在上海、长沙建立了科学研究中心，目前研发团队人数超过300人。

值得关注的是，在今年第三季度中（8月8日），水羊股份还宣布其智造基地一期正式投产。据了解，此基地将耗费近14亿元，共有50条生产线，年产值可达到40亿元。

如果说打造研发体系和智造基地是水羊股份“双战略”的筋骨，那么数字化系统就是这项新战略的灵魂。

据了解，在智造基地的背后，水羊股份打造了强大的数字化系统作为支撑，覆盖整个生产端、组织端到业务端。

比如在生产方面，水羊智造基地做到了整个工厂的智能化、个性化与数字化，建造了全自动无人化体系。与同等规模的普通工厂相比，此基地可降低70%的人工成本。

在组织方面，公司技术团队以协作为核心目标，致力于打造数字化美妆平台。此外，公司在人力资源、价值观、行政等板块的管理已处于智能化阶段，极大地提高了公司业务开展、管理决策的效率和能力。

在业务支撑方面，水羊股份建设4个联接平台，提升了消费者、分销商、达人、品牌方的外部协作效率，也让水羊与下游层级的关联更加紧密。其中分销商广场已沉淀上万分销商，达人广场已沉淀3万+达人。

三端全覆盖，于水羊股份而言，是一次革新式的进步。

04

自主＋代理双业务驱动

谋求高端增长

自有品牌、TP代运营商、进口品牌中国总代理商，水羊多年来一直保持着“三商杂交”的运营模式，并分别为自有品牌和代理品牌都进行了细化布局。

首先，拿自营品牌御泥坊来说，在上半年，水羊股份格外注重对其品牌新形象的打造，于422品牌日全新推出“春江花月夜”品牌产品体系，目的在于匹配御泥坊“多元新唐风”的视觉体系。并依次推出微800次抛精华、耀白面膜等新品。

在新锐品牌上，水羊走的是大单品战略。以品牌BIGDROP大水滴为例，今年上半年聚焦于3点祛痘精华，在天猫、抖音、快手等多渠道获祛痘精华销量TOP1的佳绩，品牌GMV破亿。此外，小迷糊品牌从品牌定位到产品都进行了全新布局，专门为其研发年轻肌抗氧化成分——肌肤源力因子，并以品牌“御”打开男士肌肤新赛道。

其次，代理品牌方面，水羊股份依旧“灵活”前进，拿下四个TOP1。露得清在报告期内位居天猫A醇销量TOP1；大宝SOD蜜卡位天猫乳液面霜TOP1；李施德林已经连续7年稳居漱口水类目TOP1；大单品防晒粉饼居淘系粉饼类目品牌TOP1。

整体来看，水羊股份此次品牌升级推出的新品，以高附加值的水膏霜类为主，面膜为辅。并且，水羊在产品营销上非常注重品牌形象的构建与大单品的打造。

国海证券曾分析，优秀大单品可以强化品牌调性，占领消费者心智，兼具流量与利润，是支撑化妆品品牌长期稳健增长的支柱。打造新锐品牌中的大单品，于水羊而言，相当于又点燃一把火，与御泥坊一同燃烧的更持久、明亮。

值得关注的是，水羊股份在今年7月份连续完成对法国高奢抗衰品牌伊菲丹和法国轻奢品牌PierAuge的中国业务收购。其中对伊菲丹的收购花费约3.35亿元，当时公司账面现金仅有3.85亿元。

东兴证券对此分析，此次收购一方面填补了公司在高端护肤市场的空白，增厚公司利润；一方面有助于水羊股份加强海外高端渠道拓展并完善海外供应链。

此外，从代理业务到收购为自有品牌链路的闭环一旦打通，未来将会把更多国际品牌纳入到公司自有品牌矩阵版图中，成为新的增长曲线。

05

逐步摆脱淘系依赖

线下渠道质量全面提升

在水羊股份此次半年报中，线上渠道仍占营收大头。

其中自有平台以自营模式为主，销售金额达1.47亿元，占营收比重的6.66%，同比增长73.58%；第三方平台分为自营、经销、代销三种销售模式，本报告期内销售金额达18.58亿元，占比达84.4%，同比增长4.74%。

水羊股份线上销售主要通过天猫、淘宝、京东等互联网电商平台及公司自营商城“御泥坊-官方自营商城”、“水羊潮妆”、“水羊直供”对外销售。其中淘系占比下降至39.35%，中国银河分析，随着流量价格逐渐走高，公司正在及时布局新兴电商渠道，对单一渠道的依赖度逐渐下降。

2022年上半年，水羊股份一方面对抖音投放呈现梯队矩阵化，合作张檬、尹可以等多位头部KOL及KOC达人，并于bilibili、小红书平台深度合作达人，提升种草率；另一方面，持续巩固主流电商渠道合作关系，在唯品会、京东等渠道优势品类面膜排名行业前三。

在自营平台的运营方面，水羊股份自有小程序水羊潮妆2022年上半年新增会员数超300万，B端合作平台水羊直供新入驻合作分销商超7000家，协同多个品牌实现全方位增长。此外，新增大水滴等品牌的微信、支付宝品牌官方商城，注册用户数持续增长。

其中，自营模式为公司主要销售渠道，营收占比达63.76%，体现了水羊股份对私域领域的构建与维护。

此外，水羊股份线下主要通过直营店、经销及代销模式进行销售。

今年上半年中，水羊股份的线下渠道经营质量得到大幅度提升，分别在屈臣氏、万宁、沃尔玛、永辉等KA渠道销售份额稳居前三。线下渠道门店数量也实现新增长，品牌进入万宁线下店铺超100家。

自主研发投入力度的加大，数字化系统的创新与完善，自有品牌与代理品牌策略的灵活改进，线上线下渠道的全方位布局……众多战略规划进行之下，相比增收不增利的财务表现，水羊股份在2022年上半年中的变化更值得被看见。

在8月水羊智造基地正式投产那天，董事长戴跃锋谈及国家工信部要打造200家百亿规模知名品牌时说：“我们一直在往这个方向努力，之所以今天对工厂和研发做这么大的投入，目的就是匹配未来的百亿集团。”

END

转载开白〡商务合作〡爆料投稿

加入宝藏VIP读者社群，获取多项私享福利

欢迎扫码联系编辑部未主编

关注我们，直通未来

近期热点

更多原创内容推荐

FUTURE BEAUTY

『数字化生存』

数字化未来之林〡三问上海家化数字化〡屈臣氏的O+O〡百亿品牌计划发布〡欧莱雅官宣On-chain消费新场景〡数字化成零售商“抗疫”手段

『实体零售调查』

『财报解读』

上海家化2021年报〡屈臣氏2021年报〡贝泰妮2021年报〡珀莱雅2021年报〡水羊股份2021年报〡丸美股份2021年报〡巨子生物IPO〡珀莱雅2022半年报〡欧莱雅2022半年报〡宝洁2022财年年报〡屈臣氏2022上半年财报〡拜尔斯道夫H1财报〡资生堂2022H1中国区成第一大市场

『消费洞察』

『全球观察』

『中国成分』

先一步，点在看