坐等双降——2月货币&社融数据快评

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01数据

01 货币

M2：同比增速9.2%，预期9.6%，前值9.8%

M1：同比增速4.7%，预期3.8%，前值-1.9%

02 社融

存量：同比增速10.2%

增量：1.19万亿，预期2.2万亿，前值6.17万亿

信贷：1.23万亿，预期1.45万亿，前值3.98万亿

02影响

债市：普涨。出数据前后，10年期国债收益率大幅下行4.5BP，银行间普遍下行5-9BP。什么意思呢？

意思就是，债市终于要迎来一波普涨了！包括公募纯债、银行净值型理财，当然也包括私募债券产品在内，估计我们的稳健型和平衡型产品下周周中之前能创新高了。

股市：底部夯实。为什么用底部夯实这个词？因为企业利润依然没有好转，上游原材料价格仍贵，实体有效需求不足尚未看到改善。

但是好消息是，M1和M2的同比增速剪刀差开始收敛，M1增长提速。

M1从哪儿来的呢？从存款数据中可以看到，

2月份人民币存款增加2.54万亿元，同比多增1.39万亿元。其中，住户存款减少2923亿元，非金融企业存款增加1389亿元，财政性存款增加6002亿元，非银行业金融机构存款增加1.39万亿元。

中国人民银行官网

这些钱，说白了都是国家自己的钱，今年拿出来，都是要花出去的。另外，

2月份人民币贷款增加1.23万亿元，同比少增1258亿元。分部门看，住户贷款减少3369亿元，其中，短期贷款减少2911亿元，中长期贷款减少459亿元；企（事）业单位贷款增加1.24万亿元，其中，短期贷款增加4111亿元，中长期贷款增加5052亿元，票据融资增加3052亿元；非银行业金融机构贷款增加1790亿元。

中国人民银行官网

2月信贷确实很弱，这个大家都懂的，1月冲量开门红，但是不可能一直这么冲下去，总是要回归常态的。居民买房的信贷停滞是可想而知的，但是企业信贷还算可以，不排除后面疫情防控机制稍微松一些后，企业经营能够迅速恢复，当然这些还要看社零和工业产值等数据来验证。

不管怎么说，这么弱的数据摆到了台面上，3月份进一步走的更弱，我就很难想象了。

03总结整个2月，债市压力很大，核心原因就是1月的社融信贷数据太好，亮瞎眼，让人们担忧接下来货币宽松的必要性。当然，理性告诉我们，经济没有复苏，高信贷肯定有高水分，所以市场一直都对2月数据有看空期待。
现在结果出来了，差到眼睛又复明了。信贷数据不好，就是经济不好，需求不足，对于大环境来说，并非好事；但作为债券管理人来说，弱经济状况意味着宽松的货币环境又可以期待了。而且由于3月，美联储即将启动加息进程，我们的降息降准窗口期也比较切近了，据说3月15日，就会有消息出来。对压抑了一个多月的二级债狗来说，称得起是守得云开见月明了。希望欠配债券的投资人和机构能抓住这个窗口期，积极配置债类资产，未接下来的一场硬仗做好准备。
感谢央行~

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