5年期LPR下调15BP，略超预期

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01数据

02略超预期

这次LPR的市场关注度还是比较高的，因为一季度有两次非常强烈的降LPR预期，最终都落空了。这次按理来说该降，但是毕竟MLF没有降，所以卖方发言都很谨慎，不敢再拍胸脯押降息了。

按照财联社快报的说法，市场预期是1/5年各降5BP，实际上1年期没有降，这很合理；而5年期直接降了15BP，略超预期。

首先说为什么这次应该降。

第一，实体困难的情况大家都看见了，4月经济数据非常糟糕，外部环境也不容乐观，房地产行业还在泥沼挣扎，金融体系不拉一把说不过去；

第二，存款成本降下来了，之前有报道说各大银行下调大额存单利率，说白了就是大家坐在一起（可能是总舵主召集的）聊一聊，不要再内卷了，都把存款利率降一降，大家都喘口气。那么既然存款成本降下来了，贷款利率自然也就有了下降的空间；

第三，关键人物变动，不展开说了。

基于此，市场心里暗暗的对5月LPR下调还是抱有一定预期的。包括最近两周市场交易热情高涨，似乎也是在提前交易LPR的下行。

03影响从方向和力度看，单向对5年期LPR下调15BP，体现了定向、有力降低居民房贷成本压力，防范化解房地产断流风险的问题。对债市来说，毫无疑问压低了全市场利率中枢，尤其是直接向信用端传导，可能对信用利差，尤其是地产债利差的收窄起到更加直接，甚至可能是关键的作用。
当然，我还是坚持原有的看法，降息、降准解决不了经济困难的关键问题，也无法成为资本市场转熊入牛的决定性因素，只是从宏观层面和市场参与者心理上给到市场一剂强心针。货币不能有效传导，终归一切都是徒劳。LPR下调虽然从理论上直接穿透到了居民信贷，但是现实中制约居民信贷的绝不仅仅只是成本问题，居民收入来源、信贷具体的分配机制、银行要利润和国家要稳定之间的矛盾，一定要解决这些问题，经济和资本市场才会真正进入下一轮蓬勃发展之中

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