中国雄心勃勃的金融巨子专属地盘——详解玉皇山南小镇的崛起
撰文：彭博社
玉皇山南小镇因为聚集了大量对冲基金公司，如今可谓风光无限
“自然环境棒极了，我相信集聚效应将越来越强大”
掩映在钱塘江和玉皇山间的玉皇山南小镇，就像是从附近的大都会杭州挪移而来的小世界。这座900万人口的城市忙碌而喧嚣，而玉皇山南这片封闭的社区——几个世纪以前宋朝历代皇帝在这里祈祷丰收——安静又郁郁葱葱，感觉像是一片闲适和高端的绿洲。
就像美国康涅狄格州绿树成荫的小镇格林尼治一样，玉皇山南小镇因为聚集了大量对冲基金公司，如今可谓风光无限。格林尼治位于华尔街以北1小时车程，而玉皇山南小镇从上海乘高铁大约也是1小时抵达。实际上，当地政府已经把整个小镇——直到不久前还是一个设计业中心——变成了中国雄心勃勃的金融巨子的专属地盘。
对冲基金小镇
如今，只有常驻的基金经理和他们的客人才被允许进入由保安把守的玉皇山南小镇。小镇的别墅式办公楼里，设置了一排排的交易终端，还可以观赏湖畔景观。这里有一所配备了外教的私立小学，一座现代化的医疗中心，以及一处下班后的休闲中心——都是为精明的金融家们精心设计。就连当地政府官员也愿意千方百计让他们满意，积极帮助这些基金从国有投资机构那里募集资金以及应对繁琐的审批程序。
2016年，中国的对冲基金的数量几乎翻了一番，管理的资产在过去两年增长了两倍多。
因此，不足为奇的是，自从2015年玉皇山南基金小镇正式揭牌之后，已经有1000多家对冲基金和私募基金在这个小镇注册，资金管理规模达5800亿元（约合840亿美元）。由于一般的基金公司都可以得到30%的税费补贴，更增加了这个区域的吸引力，玉皇山南现在已然成为上海、北京和深圳之外中国最大的对冲基金聚集地。
这里有曾在高盛(Goldman Sachs)和美银美林(Bank of America Merrill Lynch)工作过的银行家，位于康涅狄格州的世界最大对冲基金公司布里奇沃特投资公司(Bridgewater Associates)的代表据说最近也到访过此地。“自然环境棒极了，我相信集聚效应将越来越强大，”前高盛的美洲股票交易部门联合负责人王铁飞说。他现在运营着檏盛资本管理有限公司(Puissance Capital Management)，一家在纽约和中国设有办事处的跨国投资公司。王铁飞运营的两家中国股权基金都注册在玉皇山南小镇。
中国对冲基金行业季度末的对冲基金数量
就在不久之前，在杭州或中国任何地方设立一个对冲基金小镇的想法可能都会让多数观察人士觉得是天方夜谭。中国立法机构直到2012年才正式认承认冲基金，政府的发展计划往往把重点放在广大的社会中下层。可以说，为基金经理这个精英群体打造一个世外桃源传统上不会是政府的工作重心。
不过现在，这个概念已经不再那么匪夷所思。中国的对冲基金行业正在蓬勃发展，这多亏了证券监管部门的谨慎支持，以及国内股票和债券市场渐进的自由化。对冲基金管理的资产在过去两年增加了两倍还多，而对冲基金的数量则在2016年翻了一番。尽管发生了一些丑闻——包括引人关注的市场操纵案的宣判——政策制定者开始把对冲基金看做这个亚洲最大经济体的价值贡献者。
中国对冲基金行业季度末对冲基金的资产管理规模（单位：元）
对于玉皇山南小镇和全国各地至少15个较小的基金小镇来说，长期的成功可能最终要取决于中国未来几年的走向。如果政府遵守承诺，让市场和服务业在这个规模11万亿美元的经济体扮演核心角色，对冲基金热还会持续很长时间。
对冲基金
在许多方面，玉皇山南小镇的成长都是整个国家的缩影。20世纪以前，这片地域主要是农田，直到工业化进程带来了厂房和仓库。大约10年前，地方政府大力发展服务业，先是把该地区作为旅游景区进行宣传，然后是设计业中心。这些努力都没有成功，当对冲基金开始进入，有关部门听说了格林尼治之后，建立一个对冲基金小镇的想法开始形成。
保安骑着摩托在小镇里巡逻
如今，玉皇山南小镇已经成为政策制定者所称的“特色小镇”当中的杰出代表之一。这里有大约3000名基金和相关企业的雇员，当地官员预计，随着新的住宅和办公空间的启用，这个数字还会增长。多数基金经理从附近的公寓楼每天通勤到玉皇山南小镇上班；格林尼治式的豪宅在中国仍然少见。玉皇山南和其他基金小镇旨在培育有前途的企业。玉皇山南基金小镇管委会主任梅建群表示，中国的事情就得靠政府驱动，没有政府资源和有关部门发挥主导作用，不可能发展这么大的产业。
对于急于降低中国对基建支出和重工业依赖的经济规划者而言，对冲基金的优点可太多了。它们成长迅速，可以创造高技能就业岗位，并为由容易产生泡沫的房地产和股市占据主要地位的国内投资版图增加了更多选择。浙江省副省长朱从玖2016年11月在讲话中称，对冲基金符合中国的重大经济发展目标。
在中国之外，很少有人对这个行业的前景如此乐观。2016年，投资者从对冲基金研究公司(Hedge Fund Research)追踪的全球对冲基金共撤资700亿美元，反映了他们对高费率和惨淡投资回报的不满。根据对冲基金研究机构Eurekahedge的数据，2016年对冲基金公布的平均收益率仅为4.5%，比标准普尔500指数的涨幅低了5个百分点。
现有办公场所附近正在兴建新的设施
虽然中国的对冲基金2016年总体处于亏损状态，但它们的表现超过了国内股市和信用市场，没有遭遇客户的强烈反应。上海朝阳永续信息技术股份有限公司追踪的基金2016年亏损了2.5%，相比之下，上证综指同期下跌了12%，高收益公司债券下跌了10%。中国证券投资基金业协会的数据显示，客户增长使该行业的资产管理规模增加了55%，与此同时，注册基金的总数增长到创纪录的27015家。
中国的“发射台”
王昌南曾经是美国银行驻伦敦的全球股票量化部门的负责人，后来在2015年开办了自己的投资公司。他2016年在中国创办了两家基金公司。他说现在进入中国市场是最佳时期；虽然市场日趋成熟，增加了期货和期权等工具，但仍然不够高效，不足以为精明的基金经理产生有吸引力的回报。这一定程度上是因为个人投资者的巨大影响，他们驱动了中国股市80%的交易额，相比之下，美国股市只有约15%的交易额来自个人投资者。
“在这里更容易实现优于市场的投资收益，”王昌南说。作为明得浩伦投资管理有限公司(MD Grand Investments Ltd.)的董事长，王昌南管理着大约3.5亿元的资产。他2016年3月在玉皇山南创办了一家大宗商品期货基金公司，7月又创办了一家股票基金。通过玉皇山南管委会与一些早期客户建立了联系。
当然，监管部门和对冲基金业的看法并不总是那么一致。2015年夏季中国股市大跌时，监管机构将之归咎于“恶意”做空者。他们允许数百家公司暂停股票交易，几乎扼杀了股指期货交易市场，后者是中国对冲基金一些最受欢迎交易策略的核心。政府还冻结了一些交易账户，搜查了券商公司，并以操纵市场的罪名逮捕了徐翔——在中国被称作“对冲基金一哥”，他后来承认有罪。
这段经历突显了中国对冲基金长期可能面临的最大风险：尽管政府自称拥抱自由市场，但在艰难时期仍然愿意采用极端手段来强化监管。如果像许多分析师预计的那样，中国创纪录的公司债水平最终导致令市场动荡不安的危机，没人能预料到政府会作何反应。
玉皇山南基金小镇的一栋办公楼的庭院
至少就目前而言，决策者似乎已经展开了红毯。一些政府官员甚至到1000多公里之遥的格林尼治——AQR Capital Management和Viking Global Investors等对冲基金的所在地——学习原版的对冲基金小镇为何有如此大的魅力。
康涅狄格州对冲基金协会(Connecticut Hedge Fund Association)的负责人布鲁斯•麦圭尔(Bruce McGuire)说，他在过去12个月接待了四个中国考察团。这位前高盛国际资产管理公司(Goldman Sachs Asset Management)的高管也访问了杭州和北京的基金小镇，他预测过不了多久，这个国家就会出现自己的全球对冲基金巨头。当这些公司想要在美国设立据点时，麦奎尔想要确保格林尼治是他们的首选之地。“我们想要占到格外大的比重，”他说。“我们想要吸引中国的Bridgewater。”
在那之前，玉皇山南基金小镇将成为中国的“发射台”。“当你还是一家小公司时，即使你进入北京或者上海，也很难找到合适的融资伙伴，”明得浩伦投资管理有限公司的王昌南说。
“作为基金小镇的成员，与银行和券商对话会更容易。如果你不在基金中心，你会被忽视——这是创业公司最不希望发生的事。”
编辑：李思源、刘馨蔚
翻译：王湛
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