2月7日，大盘全天高开后震荡分化，沪指小幅上涨，创业板指小幅下跌，两市成交额8457亿，较上个交易日缩量218亿。截至收盘，沪指涨0.29%，深成指涨0.12%，创业板指跌0.24%。板块方面，电机、游戏、光学光电子等板块涨幅居前，贵金属、乳业、汽车整车等板块跌幅居前。主力复盘：6亿封板二三四五

债市重大事件PART1.每日要闻【9月22日，上海世茂股份有限公司宣称，对“20世茂G4”展期。】1.中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2022年11月21日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.65%，5年期以上LPR为4.3%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。

近日，多家基金公司、券商资管机构掀起的自购潮，引发了市场关注。据Choice数据统计显示，本周（10月17日-10月21日）有包括瑞达基金、鹏华基金、招商基金、华夏基金、南方基金等在内的共27家机构发布自购公告，合计金额达17.74亿元。其中大多数机构表示，自购是基于对中国资本市场长期健康稳定发展的信心，本着与广大投资者风险共担、利益共享的原则申购公司旗下公募基金产品。本周27家机构发布基金自购公告易方达基金作为目前资产净值规模最高的基金公司，此次自购金额也暂列第一位，拟运用固有资金1.5亿元投资于旗下权益类基金。券商资管机构中自购金额排名最高的为国泰君安资管，该公司基于对中国资本市场长期健康稳定发展、养老体系第三支柱广阔前景以及公司投资管理能力的信心，决定运用固有资金1.1亿元认购国泰君安善吾养老目标2045五年持有混合发起（FOF）和国泰君安善元稳健养老目标一年持有期混合型发起式基金中基金（FOF）。数据来源：Choice数据、公司公告年内临时自购金额超48亿元据Choice数据不完全统计显示，上周之前，除定报中披露的自购外，年内已有100家基金公司或券商资管机构发布了自购临时公告，净申购金额达48.57亿元。其中，债券型基金净申购金额最高，为14.92亿元，占比30.71%；其次为混合型基金，净申购金额14.48亿元，占比29.82%。数据来源：Choice数据注：仅统计临时公告中披露具体自购基金明细的金额数据从机构维度来看，华泰证券（上海）资产管理有限公司净申购金额最高，达3.50亿元，自购基金种类多为债券型基金；汇添富基金紧随其后，净申购金额2.70亿元，自购基金种类则以股票型基金为主。数据来源：Choice数据机构看好权益市场未来发展根据历史经验，基金自购高峰期通常发生在行情低迷时期。今年以来，A股市场震荡下行，截至10月21日，年内沪指已累计下跌16.51%，市场上大多数权益类基金出现净值回撤现象。图片来源：Choice数据此时基金公司选择拿出“真金白银”去自购，也是向市场传递出看好后市的信号。展望四季度权益市场表现，多数机构呈乐观态度。海通证券：公募基金进行自购一般有几种情况：一是看好新发产品，看好市场长期发展趋势，自购主要是向外界传递信心。二是基于对市场当时行情考虑，例如在市场调整之后，投资性价比比较高，是比较好的买入时机。三是受市场行情影响，新基金发行比较困难，有延长募集的，甚至还有募集失败的，年内基金公司进行自购，无论采取发起式还是公司单一的自购形式，意在助力新产品成立和传递市场信心。在3000点左右，又见公募基金大范围自购，叠加诸多流动性、估值等因素，或者市场将继续迎来底部反弹。华夏基金：当前市场处于中长期底部区域，以半年到一年时间维度看，当前位置性价比极高。建议配置积极的权益仓位，成长风格逐步过渡为周期和价值，建议进一步增加在价值和周期风格上的暴露，围绕复苏主线布局顺周期方向。华安基金：市场的中长期配置价值正逐步显现，建议关注受益“新型举国体制”的产业方向。整体来看，尽管面临各种内外部挑战，但我国经济发展的确定性有望阶段性增强，全球流动性偏紧的环境有望阶段性缓解，当前权益风险溢价水平高于历史均值一个标准差以上，市场中长期配置价值正逐步显现。往期精彩内容回顾：1日均560份研报！2022各券商“研值”排行出炉！4000+分析师研究实力大比拼！2发改委拉响“一级预警”，猪周期真的来了？3三季度中国上市企业市值500强名单出炉

19日，国家发改委表示，据监测，10月10日-14日当周，36个大中城市精瘦肉零售价格周均价比去年同期上涨超过40%，进入《完善政府猪肉储备调节机制做好猪肉市场保供稳价工作预案》确定的过度上涨一级预警区间。为切实做好生猪市场保供稳价工作，近日国家将投放今年第6批中央猪肉储备，并指导各地加大力度同步投放地方政府猪肉储备。此前一天，河南省发改委也已发布猪肉价格过度上涨一级预警。从河南省生猪养殖龙头企业牧原股份的销售月报来看，近一年，该公司商品猪销售价格从11.49元/公斤上涨至23.06元/公斤，生猪销量从308.6万头上升至446.2万头，月度销售收入从42.38亿元上升至119.59亿元。数据来源：Choice数据猪肉价格大涨超一倍8月以来，全国生猪价格持续冲高，Choice数据显示，截至10月7日，22各省市生猪平均价为26.07元/千克，相比9月末上涨7.55%；较一季度的低点12.13元涨幅已经超过1倍。数据来源：Choice数据在猪肉价格大幅上涨的利好刺激下，猪肉概念股股价也水涨船高。年初以来，巨星农牧涨幅高达62.76%，益客食品、新五丰、天邦食品涨超10%，生猪养殖龙头牧原股份、温氏股份涨幅超过5%，远远跑赢同期沪深300。数据来源：Choice数据；统计周期：2022年1月1日-10月20日复盘前四轮猪周期今年4月以来，猪肉价格的涨幅已超一倍，多数机构喊出新一轮猪周期开启的声音。浙商证券指出，当前的价格高度确立了产能去化的幅度，打开了明年猪价的中枢。在当前猪价淡季不淡的背景下，今年商品价格本身的波动较大，生猪期货的上市加大了机构投资者研究的水平，同时更加容易形成一致性预期，去年下半年开启的超级亏损周期也进一步加大了未来周期波动的高度。我们认为当前正在经历类似2019年春节至2季度的主升β浪，周期投资宁可坐过站，不要早下车。Choice数据显示，自2006年至今，猪肉价格经历了4轮完整的“猪周期”，每一轮周期的时间四年左右。第一轮周期从2006年7月-2010年6月。其中，2006年7月至2008年3月为上行周期，历时20个月，价格从11.18元/公斤涨至26.21元/公斤，涨幅134.44%；2008年3月至2010年6月为下行周期，历时27个月，价格从26.21元跌至14.86元，跌幅43.30%。第二轮周期从2010年6月-2014年4月。其中，2010年6月至2011年9月为上行周期，历时15个月，价格从14.86元/公斤涨至29.79元/公斤，涨幅100.47%；2011年9月至2014年4月为下行周期，历时31个月，价格从29.79元跌至17.17元，跌幅42.36%。第三轮周期从2014年4月-2018年5月。其中，2014年4月至2016年4月为上行周期，历时24个月，价格从17.17元/公斤涨至30.32元/公斤，涨幅76.59%；2016年4月至2018年5月为下行周期，历时25个月，价格从30.32元跌至15.86元，跌幅47.69%。第四轮周期从2018年5月-至今年二季度。其中，2018年5月至2019年10月为上行周期，历时17个月，价格从15.86元/公斤涨至56.02元/公斤，涨幅253.22%；2019年至今为下行周期，目前，猪肉价格处于双底阶段，双底分别出现在2021年10月和今年的4月。数据来源：Choice数据影响猪价的两个关键因素判断生猪价格走势不得不考虑的两个因素是存栏量和猪粮比价，存栏量反映生猪的供给，猪粮比价则直接影响养殖企业的利润。1、存栏量Choice数据显示，截至今年6月，生猪存栏约4.3亿头，同比增速-1.90%，已连续三个月增速为负。8月能繁母猪存栏4324万头，相比2021年8月的4500万头，增速下滑4.80%，且已连续6个月增速为负，或许表明在前期猪价下跌的过程中，部分产能已经退出。数据来源：Choice数据2、猪粮比猪粮比指的是生猪价格和作为生猪主要饲料的玉米价格的比值。按照我国相关规定，生猪价格和玉米价格比值在6：1，生猪养殖基本处于盈亏平衡点。猪粮比越高，说明养殖利润越好，反之则越差。Choice数据显示，2021年6月猪粮比跌破6.0，猪肉储备预警调节机制进入一级预警区间；同年10月跌至3.93的历史最低水平，随后维持低位震荡；今年10月12日猪粮比飙升至9.16，但仍处于较低位置。猪粮比如能持续回升，则有助于养殖企业走出一季度大面积亏损的困境。数据来源：Choice数据猪周期已经来临华宝证券：猪周期尚处上行初期2006

Choice数据“三季度中国上市企业500强榜单”新鲜出炉！数据显示，2022年三季度中国企业500强总市值约为63.27万亿元，较上半年的73.47万亿元有所下滑。贵州茅台超过腾讯控股成为三季度市值最高的企业，总市值2.35万亿元，阿里巴巴仍旧位列第三。在500家上市公司中，电子行业、医药生物行业和化工行业企业占比较高；地域分布上则大多集中在北京、广东和上海。电子行业占比较高，多数企业坐落北京从2022年三季度500强公司行业分布来看，41家公司为电子行业，占比8.2%，其中市值最高的公司为海康威视；排名二、三位的行业为医药生物行业和化工行业，市值最高的公司分别为迈瑞医疗和中国石化。数据来源：Choice数据注：A股上市企业以申万一级行业分类为准；港股上市企业以港交所一级行业分类为准；美股上市企业以一级GICS行业分类为准。从上市公司地域分布来看，近20%的企业坐落于北京，其次以广东省和上海市居多，分别拥有500强公司数量75家和59家。数据来源：Choice数据万亿企业数量下降，56家公司新进市值500强据Choice数据统计显示，2022年三季度总市值超过万亿的企业共有5家，分别为贵州茅台、腾讯控股、阿里巴巴、工商银行和建设银行，较上半年减少4家。其中，贵州茅台于10月12日公布了业绩预告，预告显示前三季度预计实现营业总收入897.85亿元左右，同比增长16.5%左右；预计实现归属于上市公司股东的净利润443.99亿元左右，同比增长19.1%左右。从市值分布来看，市值在1000亿以下的公司共有344家，占比超68%；市值分布在1000亿-5000亿的公司有136家，占比27.2%；市值在5000亿以上的公司占比仅为4.0%。数据来源：Choice数据相较二季度，三季度共有56家新公司因新上市或市值上涨跻身500强。其中，三季度新上市的联影医疗排名94，总市值1496.67亿元，2022年中报营业收入41.72亿元；同为新上市企业的海光信息排名109，总市值1367.18亿元，2022年中报营业收入25.30亿元。数据来源：Choice数据注：营业收入为2022年中报数据，均以人民币为统计币种2022年三季度中国企业市值500强详细榜单数据来源：Choice数据注：市值统计为2022年9月30日数据；市值计算采用证监会算法，即总市值=A股合计*A股收盘价+B股合计*B股收盘价*外汇汇率+H股合计*H股收盘价*外汇汇率往期精彩内容回顾：1日均560份研报！2022各券商“研值”排行出炉！4000+分析师研究实力大比拼！22022年前三季度券商新三板业务排行榜3券商9月金股最高上涨42%，10月金股重磅出炉！

10月13日，慧博云通募集资金3.04亿元，并正式登陆创业板，成为年内第52家从新三板转板上市的企业。近年来，随着新三板市场的改革创新，越来越多的优质企业选择在新三板挂牌，并通过转板实现在沪深交易所上市。Choice数据统计，年初以来已有52家新三板企业摘牌后在A股成功上市；其中，华宝新能、纳芯微、三元生物、中一科技等22家企业募集资金超过10亿元。数据来源：Choice数据自2017年以来，新三板企业实现转板上市的数量逐年增长，2020年、2021年连续两年超过百家。数据来源：Choice数据新三板累计挂牌企业逼近14000家新三板挂牌企业数量方面，Choice数据统计，截至10月13日，2022年新三板新增挂牌企业已达到200家，累计挂牌企业家数13559家，剔除已退市企业现有存量6646家。数据来源：Choice数据行业分布上，信息技术行业是新三板挂牌企业数量最多的行业，达到1037家，机械设备行业排名次之，为923家。数据来源：Choice数据随着优质企业挂牌新三板，新三板企业整体盈利逐年上升。2021年板块总营业收入达到15954.59亿元，归母净利润总额达到649.19亿元，相比2020年分别增长16.97%、15.01%。数据来源：Choice数据券商新三板业务排名1、持续督导家数在券商持续督导新三板企业家数排名上，开源证券、申万宏源、东吴证券位居前三，督导企业家数分别为663家、575家、284家。此外，国融证券、中泰证券、长江证券、安信证券持续督导企业家数也都超过200家。在督导企业的平均营收和利润方面，中信建投、国泰君安督导企业的营收均值超过5亿元；国泰君安、国信证券、东兴证券等督导企业净利润均值排名靠前，均超过2000万元。数据来源：Choice数据2、推荐挂牌家数在主办券商推荐挂牌企业家数排名上，申万宏源排名第一，推荐挂牌企业359家；挂牌企业2021年平均营业收入2.47亿元，平均净利润899.96万元。安信证券、开源证券位居第二、第三，挂牌企业家数分别为291家、246家。数据来源：Choice数据3、做市股票数量券商累计做市新三板股票数量排名前三的是中泰证券、国泰君安、兴业证券，分别为389家、358家、351家；中泰证券做市的389家新三板股票中创新层有177家，基础层226家。另外，九州证券、申万宏源、中信证券华南、天风证券做市股票数量也超过300家。数据来源：Choice数据当前正处于做市状态的新三板企业数量排名上，东北证券以112家的数量位居第一；其中，创新层98家，基础层14家。紧随其后，开源证券、九州证券排名第二、第三，正处于做市状态的新三板股票数量为108家、86家。数据来源：Choice数据往期精彩内容回顾：1三季度债券市场回顾—发行规模下降，信用债收益率持续下行22022年前三季度A股市场各大榜单出炉！3四年后再超北京！广东暂居2022年IPO融资第一大省

在刚刚过去的三季度，债券市场经历了7月宽松资金面、8月央行降息和9月经济小幅复苏，收益率整体呈现先降后升的变化趋势。具体来看，三季度一级市场债券发行规模较去年同期下降3.17%，新发债券以短期为主，AAA评级债券发行数量有所下滑。地方政府债券发行节奏明显放缓，江苏省、上海市和广东省位列发行总额前三名。此外，在“资产荒”持续的背景下，二级市场债券收益率持续下行，同期限不同评级债券信用利差收窄幅度较为接近。发行规模下降，高评级债券数量下滑据Choice数据统计显示，今年三季度，一级市场共发行债券11630只，发行总额15.35万亿元，较去年同比下降3.17%。其中，8月为三季度债券发行高峰，共发行债券4194只，发行总额5.35万亿元，净融资额4689.76亿元。数据来源：Choice数据从发行券种来看，非金信用债中短融的发行数量及规模均位居首位，三季度共发行1239只，发行总额1.22万亿元。其次为公司债和中票，融资规模占比分别为25.20%和22.36%。数据来源：Choice数据债券发行期限则仍以中短期为主，67.05%的债券发行期限在1年以内，18.29%的债券发行期限在1-3年。数据来源：Choice数据近年来，主体评级为AAA的债券发行数量占大多数，但今年三季度AAA级债券发行数量占比有所下降。具体来看，三季度AAA评级债券发行4801只，占比41.28%，较去年同期下降4.05个百分点。主体评级为AA+的债券发行数量占比同比上升1.05个百分点，主体评级为AA的债券发行数量占比同比下降2.13个百分点。数据来源：Choice数据地方政府债发行放缓，上海位居融资额榜首三季度，地方政府债发行节奏明显放缓，三个月共发行债券246只，发行总额10983.35亿元，较去年同比下降51.71%。由于偿还规模较大，净融资额为-379.45亿元。分地区来看，在31个省市自治区中，江苏省、上海市和广东省位列地方政府债发行总额前三名，分别发行债券1157.97亿、821.20亿和695.50亿。其中，上海市三季度净融资额最高，达678.40亿元。数据来源：Choice数据对于四季度地方政府债的发行情况展望，兴业证券此前在研报中提到，从各地区已披露的2022年四季度地方债发行计划来看，分配的结存限额大部分计划于10月发行（75%），少部分在11月发行，10月或迎新增专项债发行小高峰。根据往年经验，2023年专项债提前批额度或在今年12月左右下达。资产荒延续，信用债收益率下行二级市场方面，三季度“资产荒”延续，信用债收益率持续下行。据Choice数据统计显示，截至9月30日，1年期、3年期、5年期AAA级中短期票据收益率分别为2.16%、2.67%、2.98%，单季分别累计下行26.08BP、28.18BP、34.83BP。数据来源：Choice数据信用利差方面，资产荒驱动叠加供给收缩，各等级不同期限信用利差收窄幅度较为接近。以3年期各等级中短期票据信用利差为例，截至2022年9月30日，3年期AAA、AA+、AA中短期票据信用利差分别为27.80BP、43.64BP、62.64BP，单季收窄幅度均在5.5BP-7.0BP区间范围内。数据来源：Choice数据注：信用利差=信用债到期收益率-同期限国开债到期收益率机构观点—四季度展望天风证券：我们认为1年期MLF仍然是十年国债的关键指引。目前阶段除非增量政策，比如进一步增发专项债等工具带动社融进一步走高，否则年内降息概率不高，但是未来（比如明年一季度）仍然不能排除可能性，所以2.75%还是可以视作参考上限。节奏上，结合大会背景和社融走势，10-11月可能有阶段性交易机会，但是空间总体较薄，11-12月要注意今明两年政策衔接带来的或有扰动。浙商证券：回顾三季度，货币政策整体相机抉择取向明显，工具使用较为克制，狭义流动性保持合理充裕。展望四季度，货币政策内外约束增加，但相机抉择导向料不会发生改变，为实体提供必要流动性是核心目标。映射到工具和资金面表现上，预计低量逆回购和MLF缩量工具使用常态化，资金面收敛不收紧，有降准置换MLF可能，政策利率调降概率不大，5年LPR调整仍有必要。中信证券：政策支持下，基建与制造业投资将延续扮演经济稳增长“推手”的角色。受前期稳增长政策刺激影响，8月基建与制造业投资增速超预期上行，成为经济修复的重要抓手。一方面，基建作为逆周期调控的重要手段，在政策工具落地后能较快形成实物工作量，拉动国内投资意愿修复。另一方面，8月以来国常会屡次提及对制造业与服务业的政策支持，预计四季度制造业投资将延续对于经济修复的支撑。基建和制造业投资的高增与政策支持密切相关，8月24日国常会提出19项稳增长接续措施，其中新增3000亿元政策性开发性金融工具额度；依法用好5000多亿元专项债地方结存限额、核准开工一批条件成熟的基础设施等措施明确对后续基建投资形成支持，而央行在9月28日公告设立设备更新改造专项再贷款以支持制造业投资，预计四季度随着各项政策工具落实到位，基建与制造业投资将大概率保持高增，继续拉动实体需求修复。往期精彩内容回顾：1日均560份研报！2022各券商“研值”排行出炉！4000+分析师研究实力大比拼！22022年前三季度A股市场各大榜单出炉！3券商9月金股最高上涨42%，10月金股重磅出炉！

10月11日，随着毕得医药、可川科技上市交易，年内A股IPO企业家数达到305家，累计融资金额4915.53亿元。其中，广东省IPO融资金额738.61亿元，位居全国第一。年内IPO融资规模逼近5000亿元Choice数据统计，截至10月11日，A股年内已有305家企业首发上市，累计融资规模4915.53亿元，仅次于2021年历史最高水平的5426.68亿元。根据今年前三季度融资规模均超过1000亿元估算，2022年A股IPO融资规模有望超过去年续创历史新高。数据来源：Choice数据；截至日期：2022年10月11日广东超越北京暂居第一分省市来看，截至10月11日，广东年内A股IPO企业58家，排名第一，江苏排名第二，为54家；排名第三至第五的分别是浙江、上海和北京。融资规模方面，继2018年之后，广东以738.61亿元的融资规模再次超过北京，暂居2022年IPO融资金额第一大省的位置。紧随其后，江苏以676.63亿元的融资规模排名第二；上海、北京排名第三、第四，年内融资规模分别为490.85亿元、404.50亿元。山西、青海、宁夏等省市年内暂无企业首发上市。（中国移动、中国海油因注册地在香港，因此未统计在内）数据来源：Choice数据；截至日期：2022年10月11日Choice数据统计，2019年以来，北京已经连续三年占据IPO融资规模榜首位置，而上一次广东位居IPO融资第一大省还是2018年。2018年，凭借富士康登录上交所主板，募资271.20亿元，迈瑞医疗募资59.34亿元，广东省IPO融资总额达到471.92亿元，遥遥领先其他省市。2019年邮储银行募资284.47亿元，2020年京沪高铁募资306.74亿元，2021年中国电信募资470.94亿元，使得北京连续三年IPO融资规模独占榜首。数据来源：Choice数据；截至日期：2022年10月11日17家公司募资超百亿自注册制实行以来，A股IPO企业数量逐年上升。Choice数据统计，2017至今，A股共有17家企业首发募资超过百亿元，其中，中国电信、京沪高铁等6家公司位于北京，上海、广东各有两家。具体来看，2022年1月5日上市的中国移动募集资金最大，达到486.95亿元，中国电信、中芯国际募集资金紧随其后，也都超过400亿元。另外，京沪高铁募集资金306.74亿元；邮储银行、中国海油、工业富联、三峡能源、百济神州募集资金均超过200亿元。数据来源：Choice数据；截至日期：2022年10月11日融资金额和GDP的对比整体来看，北京、上海、广东、江苏、浙江常年占据IPO融资金额前五位置，这和各省GDP有一定关联性。Choice数据统计，2022年上半年，广东省GDP为59518亿元，排名全国第一；江苏省GDP为56909亿元，排名全国第二；对应的，广东、江苏年内IPO企业数量和融资金额也都位居第一、第二位。而GDP靠后的省市IPO企业数量和融资金额均排名靠后。数据来源：Choice数据往期精彩内容回顾：1日均560份研报！2022各券商“研值”排行出炉！4000+分析师研究实力大比拼！22022上半年上市券商经营业绩大排名32022年前三季度A股市场各大榜单出炉！

9月，A股市场震荡整理，三大指数全部收跌。创业板跌超10%，深证成指、上证指数均跌超5%以上。行业方面，在31个申万一级行业中，仅煤炭行业实现正增长，月累计涨幅为1.69%。传媒、电子、电力设备、汽车和农林牧渔五个行业累计跌幅均超10%。数据来源：Choice数据券商9月金股收益率排名Choice数据统计了31家券商的9月金股组合，共涉及282只A股和19只港股。具体来看，19只港股9月涨跌幅均为负，282只A股中有68只实现上涨，214只下跌。其中，招商南油以42.69%的涨幅位居涨幅榜首位。9月，推荐招商南油的券商为信达证券；推荐新莱应材的券商是川财证券。此外，招商证券和中信证券推荐的中远海能，申万宏源证券推荐的华发股份、招商证券推荐的瑞丰新材9月涨幅均超过20%。数据来源：Choice数据组合整体收益率方面，Choice数据统计的31家券商9月金股收益率为正的仅有民生证券。其他收益率表现相对较好的券商还有粤开证券、德邦证券、中信证券等。数据来源：Choice数据10月金股重磅出炉随着十一假期结束，10月行情正式开启。Choice数据统计了财通证券、财信证券、东莞证券等共计22家券商的10月金股名单。数据来源：Choice数据，上图仅列出15家券商10月金股名单具体来看，至少被2家券商同时推荐的金股有29只。美容护理行业的珀莱雅同时被6家券商推荐；食品饮料行业的山西汾酒被4家券商同时推荐；德赛西威、隆基绿能和宁波银行被3家券商同时推荐。数据来源：Choice数据行业方面，券商10月金股中有26只属于食品饮料行业，占比10.83%；医药生物行业有22只，占比9.17%；电力设备、电子行业分别有20只、19只。数据来源：Choice数据机构看后市对于后市，多数券商持乐观态度，认为10月或将迎来布局窗口期。浙商证券：就指数而言，相较于9月，展望10月我们认为边际更乐观。其一，结合股债收益比，当前市场估值处在历史底部区间；其二，无论是热门赛道，还是基金重仓股，经历了调整后，交易拥挤度都大幅释放；其三，随着三季报拉开帷幕，将为市场提供更多景气线索。山西证券：当前A股市场成交额（5日均值）持续收缩至6500亿元附近，居于历史底部，此前多数高景气行业也已调整至低估值、低拥挤度区间，10月或许是较优观察期与配置期。国元证券：经过近期调整，市场的风险溢价、估值水平与投资性价比已经改善，核心赛道的拥挤度也有释缓，且经济基本面没有太大变化，8月经济数据也比较正常，像4月底多重利空共振的条件并未达成，目前尚有海外流动性收紧扰动和国内重要会议预期影响，暂处于市场可能已经进入了孕育企稳回升的阶段，逐步进入布局窗口期。光大证券：市场近期已经出现一定调整，但考虑到经济与企业盈利的弱势，以及海外不时发生的风险事件的影响，预计市场在短期内仍将维持震荡。当前A股已经具有非常高的投资性价比，未来发生大幅调整的可能性较低，当前正处于布局的窗口期。往期精彩内容回顾：1日均560份研报！2022各券商“研值”排行出炉！4000+分析师研究实力大比拼！22022年前三季度A股市场各大榜单出炉！3A股市场校友圈实力排行榜！顶流名校谁最强？

9月30日，A股三季度行情正式收官。2022年前三季度，A股三大指数悉数回调，上证指数报收3024.39点，下跌16.91%；深证成指报收10778.61点，下跌27.45%；创业板报收2288.97点，下跌31.11%。年初以来，全球通胀高企，美联储大幅加息，全球经济蒙上阴影。Choice数据统计，年内美联储已加息五次，累计加息300个基点。美联储官员威廉姆斯最新表示，美联储需要随着时间将利率提高到4.5%左右。此外，俄乌冲突加剧，原油价格波动加大，能源危机升级。受一系列利空影响，全球股市回落。行情篇1、A股核心指数2022年前三季度，A股市场核心指数普跌，上证指数下跌16.91%，东方财富全A下跌18.09%，创业板指、科创50跌超30%。2、总市值Choice数据统计，截至9月30日收盘，A股总市值为84.64万亿元，相比2021年同期减少9.28万亿元。3、上市公司数量近年来，A股市场上市公司家数稳步增加，截至2022年三季度末，沪深两市上市公司数已达到4840家，相比2021年末4614家增加了226家。资金篇1、成交金额前三季度，A股总成交金额173.60万亿元，相比2021年同期的191.04万亿元减少17.44亿元。2、北向资金前三季度，北向资金净买入522.12亿元，相比之前几年大幅减少，但仍延续净买入趋势。3、两融资金变动截至9月30日，上半年两融余额15382.93亿元，相比2021年末减少2938.98亿元。行业篇1、行业涨跌幅前三季度，申万一级行业指数多数下跌，电子、计算机、传媒等跌超30%；仅煤炭板块一枝独秀，大涨32.68%。2、行业市值排名截至9月30日，A股市场市值最大的行业仍是银行，42家上市银行总市值超过9万亿元；电力设备行业排名第二，总市值为71251.58亿元；医药生物、食品饮料、电子、非银金融四大行业总市值均在5万亿元以上。个股篇1、十大牛熊股前三季度，全市场涨幅超过一倍的个股有35家（剔除2022年上市新股），中路股份以265.93%的涨幅位居榜首。（剔除年内上市新股）剔除已退市个股，3只个股跌幅超过70%。2、总市值TOP20截至三季度末，贵州茅台依然是A股市值最大的上市公司，总市值高达23522.30亿元；市值超过1万亿元的还有工商银行、建设银行；宁德时代市值跌破万亿元关口。3、成交金额TOP20前三季度，宁德时代、贵州茅台、天齐锂业总成交金额位居前三，均超过1万亿元。4、换手率TOP205、十大高低价股截至三季度末，贵州茅台股价1872.50元，仍是A股市场股价最高个股；禾迈股份排名第二，股价为1098.29元。另外，68只个股股价不足2.00元，ST大集股价最低，为1.00元。6、机构调研榜TOP20前三季度，迈瑞医疗荣登“调研冠军”宝座，共4726家机构投资者调研了该公司；另外，3210家机构调研了汇川技术；中科创达、埃斯顿、容百科技、高测股份获得2000家以上机构调研。往期精彩内容回顾：1日均560份研报！2022各券商“研值”排行出炉！4000+分析师研究实力大比拼！22022上半年上市券商经营业绩大排名3A股市场校友圈实力排行榜！顶流名校谁最强？

随着市场对券商专业度要求的提高，提升研究能力、报告质量和服务态度成为行业共识的发展方向。9月16日，东方财富Choice数据统计了2022年1月1日-9月15日各券商发布研报数量、研报阅读热度指数、深度报告数、覆盖公司家数、最勤勉分析师等相关数据，为您全方位展现各券商研究的综合实力！特别说明：因纳入样本不同，或因有券商战略转型，不再对外发布研报等原因，本次统计数据或与各家实际数据有所出入。整体概览截至9月15日，2022年国内共有82家券商共4450位分析师，发布了144530份研报，共覆盖2865家A股上市公司。按季度来看，研报产出连续5个季度实现同比正增长，2022年二季度研报数量同比增长23.70%，创近一年来新高。数据来源：东方财富Choice数据注：本期与去年同期Q3报告数均以7月1日-9月15日为统计区间研究细分领域上，宏观研究、策略研究、金融工程、固定收益、行业及公司研究5个研究领域的整体情况如下：数据来源：东方财富Choice数据注：统计区间：2022.01.01-2022.09.15行业及公司研究是产出研报最多的领域，共产出64309份研报，其综合阅读热度指数也高居首位，达到1148.24万；策略研究次之，共发布10518份研报，阅读热度指数124.19万，固定收益领域产出8220份研报，综合阅读热度指数达58.32万。从“研报阅读热度/研报总量”即研报平均阅读热度来看，行业及公司研究仍旧热度最高，其次为策略研究和宏观研究。宏观研究篇截至2022年9月15日，中金公司宏观研究团队的研报总量居于首位，达331份；中泰证券和中信证券分列二、三位，研报数量分别为292份和286份。阅读热度数方面，中信证券、中金公司研究团队分列一二位，阅读热度分别为13.36万和7.18万；德邦证券位列第三，阅读热度为4.61万。01研报总量TOP10数据来源：东方财富Choice数据02研报总阅读热度TOP10数据来源：东方财富Choice数据策略研究篇截至2022年9月15日，中信证券策略团队的研报数量居于首位，达到484份；排在第二的中金公司策略报告455份，第三名中泰证券358份。阅读热度方面，中信证券策略团队居首，阅读热度16.65万，中金公司以11.88万位列第二；安信证券6.26万排名第三；阅读热度过5万的券商研究所还有方正证券，阅读热度指数为5.30万。01研报总量TOP10数据来源：东方财富Choice数据02研报总阅读热度TOP10数据来源：东方财富Choice数据金融工程篇截至2022年9月15日，金融工程方面，国信证券以252份位居榜首，天风证券和东海证券以203份、158份位列第二和第三，金融工程报告数超100份的还有中泰证券。阅读热度方面，中信证券金工团队以23425排名第一，国盛证券和天风证券分别以21533和20773排名第二和第三位；前10名券商研报阅读热度均超1.4万。01研报总量TOP10数据来源：东方财富Choice数据02研报总阅读热度TOP10数据来源：东方财富Choice数据固定收益篇截至2022年9月15日，固收研究方面，中金公司、天风证券和中信证券三家领衔，其中中金公司固收报告总数最高，达605份。阅读热度指数方面，10家券商中有3家券商阅读热度指数超5万，中金公司、中信证券和安信证券排行前三，阅读热度分别为15.10万、8.31万和6.19万。01研报总量TOP10数据来源：东方财富Choice数据02研报总阅读热度TOP10数据来源：东方财富Choice数据行业及公司研究篇行业及公司研究方面，

截至9月16日，A股市场已有4900余家上市公司，其中，4895家披露了公司董事长履历。从履历中可以看出，不少上市公司董事长毕业于清北复交等国内顶级名校。接下来就梳理下哪所高校为A股培养的董事长数量最多，管理市值最大。A股校友圈实力排行榜本文根据Choice数据统计的A股董事长信息，选取本科、硕士和博士毕业院校进行统计，不包括MBA、EMNA、在读、进修等信息；对于本硕博毕业于不同院校的分别统计入各校校友圈，最终按照董事长人数和公司总市值之和排列校友圈实力榜。在已披露毕业院校的名单中，毕业于清华大学的A股董事长人数遥遥领先，高达54人，包括交通银行董事长任德奇，韦尔股份董事长虞仁荣，先导智能董事长王燕清等。毕业于浙江大学的A股董事长有33人，包括东方电气董事长俞培根，金地集团董事长凌克等。毕业于北京大学的A股董事长有31人，包括万科董事长郁亮，贝特瑞董事长贺雪琴等。此外，毕业于上海交通大学、中国人民大学、复旦大学、同济大学、华中科技大学的A股董事长人数均超过20人。数据来源：Choice数据；部分合并前院校也计算在内从校友圈上市公司总市值来看，以上22家高校中，中国人民大学培养的24位A股董事长旗下公司总市值排名第一，为16738.32亿元，包括中国人寿、中信建投、北京银行等。清华大学培养的54位A股董事长旗下公司总市值11291.87亿元，排名第二，包括交通银行、韦尔股份、先导智能、闻泰科技、华大九天等。中南大学培养的16位A股董事长旗下公司总市值10691.74亿元，排名第三，包括比亚迪、华大智造、三一重能等。排名第四至第六的分别是上海交通大学、复旦大学和华中科技大学，总市值均超过6000亿元。部分高校培养A股董事长人数较少，未参加总市值排名，例如工商银行、建设银行董事长均毕业于湖北财经学院（现中南财经政法大学），故中南财经政法大学培养的A股董事长旗下公司总市值接近3万亿元。数据来源：Choice数据；截至日期：2022年9月15日在已披露董事长毕业院校的上市公司中，市值最大工商银行董事长陈四清毕业于中南财经政法大学（原湖北财经学院）；市值第二的建设银行董事长田国立也毕业于中南财经政法大学。另外三家市值超过一万亿的是中国移动、宁德时代、农业银行，其董事长分别毕业于北京邮电大学、中科院和上海财经大学。数据来源：Choice数据；仅统计已披露董事长毕业院校的上市公司科创板校友圈实力排行榜科创板主要服务于符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业，重点支持的是新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业。科创板上市公司高管也大多身披“高学历”、“高材生”的光环。Choice数据统计，截至9月16日，科创板共有上市公司463家。已披露董事长毕业院校的信息中，毕业于清华大学的董事长人数最多，为11人；排名第二至第四的是北京大学、上海交通大学和中南大学，分别产生8位、7位、6位科创板董事长。此外，中国科学技术大学、复旦大学、南京大学、电子科技大学均产生5位科创板董事长。数据来源：Choice数据从校友圈公司总市值来看，以上14所高校中，毕业于上海交通大学的7位科创板董事长旗下公司总市值1799.55亿元，高居榜首，市值靠前的公司有联影医疗、电气风电等。毕业于北京大学的8位科创板董事长旗下公司总市值1457.60亿元，市值较大的有派能科技、纳芯微。排名第三至五的分别是中南大学、电子科技大学和清华大学。数据来源：Choice数据；截至日期：2022年9月15日END往期精彩内容回顾：1国产大飞机C919即将交付！盘点大飞机产业链相关标的市场表现22022上半年上市券商经营业绩大排名3美战略储备石油创近40年新低！9月恐暴力加息100基点！影响有多大？

华夏时报报道，9月13日上午，两架注册号分别为B-001F和B-001J的C919国产干线客机相隔半小时左右相继从上海浦东国际机场起飞，飞往北京首都国际机场。据接近中国商飞方面的多位人士向《华夏时报》记者透露，按照目前的计划，在9月19日这个具有象征意义的日子，中国民用航空局将在京为C919颁发为适航证，这也意味着该机型将可以开始向运营商交付。下面小编将从C919项目历程、大飞机产业链、相关标的市场表现等方面全面盘点我国大飞机市场的发展现状。C919项目历程C919飞机，全称COMAC919，是我国按照国际民航规章自行研制、具有自主知识产权的大型喷气式民用飞机，座级158-168座，航程4075-5555公里。2008年，中国商飞成立后开始负责研制C919，在2015年11月2日首架C919总装下线并于2017年5月5日完成圆满首飞。C919发展脉络图片来源：Choice数据整理2022年5月10日，中国东航发布《2022年度非公开发行A股股票预案》，拟非公开募资150亿元，其中105亿元用于引进38架飞机。从引起飞机细项来看，东航计划引进4架C919，目标单价为0.99亿美元，这意味着东航将成为全球首家C919运营公司，同时这也是C919首次公开价格。国融证券指出，据不完全统计，C919已获得28家客户的确认/意向订单，共有815架，订单总金额高达5000亿元。该机构认为，C919成功进入市场后，总销量有望达到2000架次左右，将开启一个规模达万亿元的市场。大飞机产业链大飞机一般指起飞重量超过100吨的运输类飞机，包括军用大型运输机、民用大型运输机和150座级以上的干线飞机。目前我国大飞机机型主要包括大型客机C919、大型军用运输机20“鲲鹏”和水陆两栖飞机AG-600鲲龙。大飞机产业链上下游大致可分为设计研发、飞机制造、运营维修三个主要环节。其中，设计研发包括总体方案、机体材料、能源电气、人机环境等；飞机制造包括机体制造、机载设备（航电系统、导航系统、机电系统、环控系统…）、动力系统等；运营维修则包括机场建设、地面设备、飞机维修及航空租赁等。大飞机产业链图谱图片来源：Choice数据整理此次C919的设计研发主要由科研院所、高校承担基础研究，参与其中的高校有清华大学、北京航空航天大学、南京航空航天大学、西北工业大学、上海交通大学、哈尔滨工业大学等。供应商方面，根据红塔证券研报显示，目前商飞公司的供应商主要分为两类。Ⅰ类供应商有中航机电、四川九州、中航光电、中航沈飞、中航西飞、中直股份、洪都航空、中航电子；Ⅲ

美国能源部12日发布的数据显示，美国战略石油储备上周减少超过800万桶至4.34亿桶，为1984年10月以来最低水平。13日，美国劳工部公布的最新数据显示，美国8月消费者价格指数（CPI）环比上涨0.1%，同比上涨8.3%。高于市场预期的8.1%。受此影响，周二美股三大指数大幅下挫，纳指跌5.16%，标普500指数跌4.33%，道指跌3.94%，均创2020年6月11日以来最大单日跌幅。数据来源：Choice数据美战略储备石油创近40年新低美国能源部12日发布的数据显示，美国战略石油储备在截至9月9日的一周内创5月以来最大单周降幅，减少的原油包括630万桶低硫原油和大约200万桶高硫原油。最新储量降至4.34亿桶，为近40年以来最低水平。Choice数据显示，美战略石油储备库存量在2010年达到7.27亿桶的最高水平。2022年3月31日，为应对供应短缺、油价高企的局面，美国总统拜登宣布，未来六个月将从美国战略石油储备中每天释放100万桶石油、累计释放1.8亿桶。届时，美战略石油储备将降至3.85亿桶。数据来源：Choice数据美国能源部一名发言人随后说，现有油储释放计划10月结束后，白宫届时将已释放1.8亿桶油储，暂时不考虑释放更多。通胀超预期，加息100基点概率上升年初以来，俄乌冲突等地缘政治因素推动原油价格大幅上涨，虽然美国释放石油储备以应对石油供给短缺，但国际油价仍在较高位置运行，全球通胀水平也居高不下。中金公司认为全球能源和原材料尚处资本开支周期低谷，虽然商品价格未来可能面临需求下行主导作用超过供给的临界点，但供应偏紧可能对价格回落幅度有支撑，通胀粘性可能较强。当地时间13日，美国劳工部公布的最新数据显示，美国8月消费者价格指数（CPI）环比上涨0.1%，同比上涨8.3%。当月，剔除波动较大的食品和能源价格后，核心CPI环比上涨0.6%，同比上涨6.3%。数据来源：Choice数据野村证券分析师周二表示，美国联邦公开市场委员会(FOMC)可能在下周的9月政策会议上上调短期利率目标整整一个百分点，原因是通胀上行风险越来越明显。根据芝商所的数据，在CPI发布后，美联储9月加息75个基点的概率升至近90%，市场甚至开始预期，下周美联储加息100基点的可能性达到18%。美股暴跌拖累A股8月通胀回落不及预期，市场对美联储加息步骤放缓的预期落空，9月再次暴力加息的阴云笼罩全球市场。周二，美股三大指数遭遇暴跌，纳指跌5.16%，标普500指数跌4.33%，道指跌3.94%，均创2020年6月11日以来最大单日跌幅。周三，A股市场也受牵连，三大指数全线低开，截至收盘，沪指下跌0.80%，深证成指下跌1.25%，创业板跌1.84%，两市超3500只个股飘绿涨。Choice数据统计，截至目前，年内美联储共加息四次，分别是3月17日加息25个基点，5月5日加息50个基点，6月16日加息75个基点，7月28日加息75个基点。数据来源：Choice数据第一次加息至第二次加息期间，上证指数下跌4.58%；第二次加息至第三次加息期间，上证指数上涨7.09%；第三次加息至第四次加息期间，上证指数上涨0.09%；第四次加息至今上证指数下跌1.39%。可见，美联储加息政策对A股的影响正逐步减弱。数据来源：Choice数据机构看后市Choice数据显示，当前沪深300指数PE（TTM）为11.82，低于近五年13倍的平均水平。但在全球宏观因素的扰动下，机构观点也存在分歧。中金公司：重申“稳”而后“进”的观点，预计基本面回升弹性偏弱可能仍将对市场未来一段时间指数层面的表现带来一定制约，但结合沪深300和上证50等蓝筹指数估值重回具备吸引力的位置，沪深300股权风险溢价回升至历史均值向上一倍标准差附近，对中期走势也不必过于悲观，更多关注结构层面的机会。兴业证券：美联储加息预期升温之下，海外市场仍将波动，并抑制国内风险偏好；近期地产政策放松预期加码，但仍有待进一步的确认与观察；资金面上，增量资金流入A股市场的步伐有所放缓。因此，短期内尽管我们认为市场不存在系统性风险，但国内外宏观因素交织、风险偏好较弱，市场较难出现持续性的主线风格。招商证券：目前全球经济正处在从“滞胀期”向“衰退期”的过渡阶段，全球过度紧缩的货币政策即将迎来拐点，尽管这个阶段看起来波动较大，市场表现一般，但是大的机会也正在这种环境中酝酿。一旦等到全球经济正式进入“衰退”，全球流动性走向宽松，A股很容易出现指数级别的机会。因此，当前是A股重要的底部战略布局时机。往期精彩内容回顾：1又一新政策出台支持贵州增强经济动能！贵州财政实力、地方债务、城投平台全解析22022上半年上市券商经营业绩大排名3QFII、保险、社保基金、券商、养老基金五大机构最新重仓流通股曝光！

9月9日，财政部网站发布关于印发《支持贵州加快提升财政治理能力奋力闯出高质量发展新路的实施方案》（114号文）的通知，与之前发布的《关于支持贵州在新时代西部大开发上闯新路的意见》相比，114号文在支持防范化解政府债务风险上首次提及“降低债务利息成本”。广发证券分析师认为这一表述表明存量债务滚续并非唯一目的，还需要降低成本，这样才可能通过后续的高质量发展达到覆盖债务成本的能力，以时间换空间，形成良性循环。本文将从近年来贵州财政实力、城投平台、政府债分析等角度全面梳理贵州现阶段的政府债务情况。贵州省经济发展与财政实力贵州省地处我国西南内陆地区腹地，总面积17.62万平方千米，是长江经济带的重要组成部分。矿产资源丰富，已发现矿产110余种，其中汞、重晶石、化肥用砂岩等保有储量排在全国前列；同时是我国山地旅游大省，拥有诸多5A级景区，例如黄果树瀑布、百里杜鹃、龙宫风景区等。数据来源：Choice数据2021年，贵州省全年实现GDP约1.96万亿元，在全国31个省市中位列第22位，GDP增速达8.1%。从产业结构来看，第一产业增加值2730.92亿元，同比增长7.7%；第二产业增加值6984.70亿元，同比增长9.4%;第三产业增加值9870.80亿元，同比增长7.3%；且2021年主要以第三产业为主，生产总值占比达50.4%。数据来源：Choice数据Choice数据显示，2021年贵州省一般公共预算收入为1969.51亿元，同比增长10.2%；税收收入1177.14亿元，同比增长8.4%，税收占比59.77%。同期，贵州省一般公共预算支出为5590.15亿元，同比下降2.6%。财政平衡方面，近5年贵州省财政自给率大致在30%-35%的区间范围内波动，整体呈先下降后上升的趋势。数据来源：Choice数据

截至8月31日，A股公司2022中报已全部披露完毕，备受市场关注的各大机构持仓数据也浮出水面。Choice数据统计梳理了QFII、保险、社保基金、券商、养老基金五大机构的最新持仓动态，便于您了解机构投资的最新动向。五大机构总持仓情况据Choice数据显示，2022年上半年，QFII、保险、社保基金、券商、养老基金五大机构共持有流通股总市值1.92万亿元。其中，保险公司持有流通股市值最高，达12305.66亿元；养老基金持有流通股市值最低，仅为287.45亿元。数据来源：Choice数据QFII持仓情况据Choice数据统计，2022中报披露业绩的4904家上市公司中，882家公司被QFII重仓持有。从持股市值来看，2022上半年，QFII在宁波银行、隆基绿能、宁德时代、南京银行、生益科技等个股上的持股市值较大。机构维度来看，新加坡华侨银行有限公司持有宁波银行132176.36万股，持仓市值446.17亿元；HHLR管理有限公司-中国价值基金（交易所）重仓持有隆基绿能和宁德时代，分别持股数量为44356万股和3884.19万股，持仓市值为295.54亿元和207.42亿元。数据来源：Choice数据从持股数量变动来看，南京银行、隆基绿能、中国建筑、三峡能源等在2022上半年被QFII增持。其中，法国巴黎银行增持南京银行18349.31万股，增仓总市值15.70亿元；新加坡政府投资有限公司则青睐于中国建筑和三峡能源，分别增仓10456.59万股、5448.99万股，增仓总市值66.83亿元、5.56亿元。数据来源：Choice数据社保基金持仓情况社保基金持股市值较大的个股有农业银行、工商银行、交通银行、京沪高铁、中国人保等，均为全国社会保障基金理事会持有。全国社保基金一一四组合持股市值较高的个股为比亚迪、紫金矿业和汇川技术。数据来源：Choice数据从持股数量变动来看，全国社会保障基金理事会2022年上半年主要增持的个股多为银行股，例如农业银行、工商银行和交通银行。中国建筑被全国社保基金四一三组合增持3407.05万股，增持总市值1.65亿元。数据来源：Choice数据保险公司持仓情况2022年中报，保险公司持仓A股数量534只，17只个股被持仓市值超过100亿元。中国人寿、平安银行、招商银行持股市值居前，分别为6005.75亿元、1440.86亿元和477.28亿元。数据来源：Choice数据上半年，258只个股获险资增持，45只个股加仓股数超过1000万股。工商银行加仓股数最多，达到71751.53万股，浙商银行获加仓26119.79万股，中国银行、三峡能源加仓股数超10000万股。数据来源：Choice数据券商持仓情况从2022中报披露数据来看，券商共重仓持有607只A股，其中持股市值最多的是中信建投，持股数量38284.93万股，持股市值110.68亿元，占流通股比例10.04%。江苏银行、海康威视位列持股市值第二、三位。数据来源：Choice数据从持股数量变动来看，上海莱士获券商增持数量最多，达11142.74万股，本期总持有量12621.24万股，持股总市值7.48亿元。其次，安信证券大量增持广州港，中信证券大量增持华夏幸福。数据来源：Choice数据养老基金持仓情况养老基金持仓市值最高的个股为正泰电器，持股机构基本养老保险基金八零二组合，持股数量3990.88万股，持股市值14.28亿元，占流通股比例1.86%。数据来源：Choice数据从持股数量变动来看，2022上半年紫光股份、新奥股份和唐山港受养老基金增持较多。从机构维度分析，基本养老保险基金一五零二二组合大幅增持了新奥股份、广汽集团、东山精密和广汇物流。数据来源：Choice数据机构展望A股市场广发证券：（1）中性假设：三季度疫情散发扰动、高温影响施工、地产投资进一步下行，取Q3环比Q2增速落于历史较差区间，但考虑到上游板块及A股大企业的盈利韧性、以及去年Q3-Q4回落的低基数，预测今年A股非金融盈利增速上行至10%。（2）乐观假设，假设上游盈利韧性、龙头公司保持稳健，Q3-Q4环比增速取历史经济下滑年份的中枢水平，全年A股非金融盈利增速可回升至两位数以上。（3）悲观假设，假设下半年疫情影响、地产拖累、稳增长政策保持定力，Q3-Q4环比增速都取历史参考值下沿，在去年低基数之下今年仍能实现低速正增长。招商证券：进入2022年9月，政府稳增长的动作频出，加上迎来施工旺季，经济数据有望边际改善，A股将会保持震荡上行。A股所面临的的宏观环境从“流动性驱动”逐渐转向“社融驱动”，对应的风格也从小盘成长逐渐过渡到大盘价值。往期精彩内容回顾：1全球货币贬值加剧

9月7日，美元指数连续两天上破110关口，达到110.80，再度刷新近20年新高；全球非美货币汇率受到明显压制，离岸人民币跌破

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8月30日，药监局网站显示，默沙东九价人乳头瘤病毒疫苗（九价HPV疫苗）适应症得以扩展，适用人群拓展至9-45岁适龄女性接种。在此之前，九价HPV疫苗的获批适龄为16-26岁女性。此次HPV九价疫苗扩龄，即缓解了持续已久的疫苗供应紧张问题，也使得国内HPV疫苗市场空间进一步打开。本文将从HPV疫苗产品分类、产业链梳理及国内龙头企业等方面详解国内HPV疫苗市场概况。宫颈癌发病率居我国女性肿瘤第三位HPV，即“人乳头瘤病毒”，可引发尖锐湿庞、宫颈癌等疾病，根据侵犯的组织部位和致病危险性，可分为皮肤低危型、皮肤高危型、黏膜低危型和黏膜高危型。数据来源：公开资料，Choice数据整理宫颈癌作为最常见的妇科恶性肿瘤，原位癌高发年龄为30-35岁，浸润癌为45-55岁。根据2021年ICO/IARC中国境内HPV及其相关疾病报告显示，2020年在中国境内15—44岁女性中，宫颈癌发病率和死亡率均居女性肿瘤第三位。在今年8月28日举办的“浦江创新论坛”上，世界卫生组织国际癌症研究机构高级科学家安德烈·卡瓦略也表示，宫颈癌在世界各地发病率都比较高，中国宫颈癌整体发病率并不是非常高，但因为中国人口较多，所以占了全球宫颈癌发病率的18%。由于宫颈癌早期症状并不明显，因此定期筛查并通过HPV疫苗来预防就显得尤为重要，但截至目前我国女性HPV疫苗接种率仍旧处于较低水平。HPV疫苗分类及产业链梳理根据免疫功能不同，HPV疫苗分为预防性和治疗性两种，我们经常谈论的为预防性HPV疫苗，分为2价、4价和9价。2价疫苗预防型别为HPV16、18，接种年龄9-45岁；4价疫苗预防型别为HPV6、11、16、18，接种年龄20-45岁；九价HPV疫苗预防型别为HPV6、11、16、18、31、33、45、52、58所引起的宫颈癌、尖锐湿庞等。图片来源：Choice数据根据Choice数据产业链中心显示的疫苗产业链图谱来看，HPV产业链上游涵盖医药预装材料、疫苗生产设备、化学试剂等，下游则包括疫苗签发、疫苗流通、渠道终端销售等环节。HPV疫苗龙头企业中报营收数据自2006年全球第一支HPV疫苗面世以来，HPV疫苗一直是市场抢手产品，经常“一针难求”。2021年，默沙东的九价HPV疫苗全年销售额高达56.73亿美元，第一次成为全球最畅销的非新冠疫苗的产品。国内生物制品龙头企业智飞生物独家代理默沙东的4价和9价HPV疫苗。从8月30日披露的中报数据来看，智飞生物2022H1公司实现营业收入183.54亿元，同比增长39.34%，归母净利润37.29亿元。其中，代理HPV疫苗迅速放量，2022年上半年4价HPV疫苗批签发487.68万支，同比增长60.1%；9价HPV疫苗批签发929.88万支，同比增长379.34%。数据来源：Choice数据在全球HPV疫苗市场几乎被默沙东垄断的情况下，万泰生物的国产二价HPV疫苗上市后，凭借其高性价比迅速抢占市场。2022年上半年，公司实现收入59.30亿元，同比增长201.93%；归母净利润26.93亿元，同比增长273.24%。其中，疫苗板块实现收入43.63亿元，净利润20.67亿元，约占公司整体收入的73.58%。公司HPV二价疫苗2022年上半年累计批签发140批次，销量突破千万支。数据来源：Choice数据从疫苗板块A股市场行情表现来看，周涨跌幅为正的共有7家上市企业，其中百克生物周涨幅最高，达2.96%。智飞生物周涨跌幅1.31%，万泰生物周涨跌幅-2.02%。数据来源：Choice数据机构观点对于HPV疫苗市场需求量，国联证券研究所认为，假设9-15岁女性接种二价疫苗，每人两针，按中性70%的渗透率，需要6800万支，16-26岁及26-45岁分别按40%及20%的渗透率，每人三针，预计需求量为2亿支，按中性预计存量市场总需求为2.68亿支。对于国内HPV疫苗市场规模，国金证券研究所认为，中性估计下国内HPV疫苗潜在存量市场空间为1984亿元。对于海外HPV疫苗市场，国金证券则表示截至2020年，虽然已有110个国家已将HPV疫苗接种纳入国家免疫计划，但即使在开展免疫规划的国家和地区，HPV疫苗首剂次平均覆盖率仅为67%，完全接种覆盖率为53%，不同国家和地区也存在较大差异性，远未达到WHO目标中9-14岁女孩覆盖率达到90%的目标。国内HPV疫苗具备成本与性价比优势，有望填补海外市场空白。往期精彩内容回顾：1重磅！A股上市公司2022年中报全榜单出炉2重磅！公募基金中报数据全解！32022上半年上市券商经营业绩大排名

随着2022年上半年上市公司业绩报告披露完毕，各大上市券商上半年经营业绩也随之揭晓。Choice数据显示，上半年，41家上市券商共实现营业收入2475.30亿元，相比2021年同期的3064.81亿元下降19.23%；实现归母净利润713.73亿元，同比下降27.35%。其中，10家券商上半年营收超百亿，39家净利润为正，仅两家亏损；中信证券实现归母净利润111.96亿元，是唯一一家利润过百亿的券商。数据来源：Choice数据（注：本文统计的是全国范围内41家上市券商，不包括未上市券商和经营相关业务的其他上市公司）分业务来看，2022上半年41家上市券商经纪业务净收入578.47亿元，反超自营业务净收入的457.15亿元，成为占比最大的业务。另外，信用业务、投行业务、资管业务上半年净收入分别为278.55亿元、259.09亿元、219.49亿元。各项业务较2021年同期均有所下滑，其中，自营业务下滑幅度最大，为47.45%。数据来源：Choice数据41家上市券商经营业绩总排名1

2022年上半年A股市场业绩总览截至2022年9月1日，A股4888家上市公司中，已有4887家披露了2022半年度财务报告。Choice数据显示，在已披露中报业绩的上市公司中，2302家上市公司实现归母净利润同比正增长，3992家上市公司归母净利润为正。总体来看，2022年上半年所有A股公司合计实现营业总收入34.47万亿元，合计归属母公司股东净利润3.00万亿元；相比上一年同期分别增长9.82%、3.81%，业绩增速有所下滑。上游资源、电气设备等行业净利润增速靠前，金融、化石能源净利润数额最大。数据来源：Choice数据分板块来看，主板、创业板、科创板2022上半年分别实现营业收入32.4万亿元、1.51万亿元和5195.01亿元，较去年同期增长8.58%、18.90%和32.52%；实现净利润2.81万亿元、1250.17亿元和585.58亿元，较去年同期分别增长3.69%、-1.11%和19.84%。整体来看，各板块营业收入都保持较好增长。但业绩有所分化，科创板相对仍维持较高增长势头，主板业绩增速有所回落，创业板业绩增长为负。数据来源：Choice数据

8月31日，备受关注的公募基金中报披露完毕。Choice数据第一时间全面梳理了各公募基金半年报市场规模变化、资产配置、增减持情况、管理费收入等关键数据，为您呈现多角度的中报透视图谱！2022年二季度，公募基金市场基金总数9794只，截止日资产净值269454.75亿元，较去年同比上涨15.76%。数据来源：Choice数据2022年上半年基金公司利润情况数据显示，2022年中报共有69家基金公司本期利润为正，其中建信基金本期利润值最高，为49.61亿元，其次本期利润较高的有兴业基金和安信基金等。2022年中报共有67家基金公司已实现收益为正，建信基金、兴业基金和安信基金同样是已实现收益较高的基金公司此外，在2022年中报本期利润TOP20中，中加基金、中银国际证券、上银基金、国寿安保基金、鑫元基金、中银基金本期利润均超过了10.0亿元，分列排行榜四至九名。数据来源：Choice数据2022年上半年基金公司资产配置变动据Choice数据显示，2022年上半年基金持有量最多的资产类型为债券，持有市值141423.03亿元；其次为股票，持有市值66176.15亿元。从持有占比变化来看，较2022年一季度配置提升的资产有股票、基金、买入返售金融资产和其他资产，债券、资产支持证券、权证和现金占比下降。其中，占比提升最多的资产类型为其他资产，占比增长49.06%,占比下降最多的资产类型为权证，相较2022年一季度下降30.24%。数据来源：Choice数据持有股票的行业配置上，制造业、金融业、信息传输、软件和信息技术服务业占比位列前三，分别占比65.05%、6.89%和3.49%。采矿业、综合、批发和零售业占股票投资市值比分别较2021年底提升69.69%、37.87%、31.43%，是2022年上半年配置上升最多的行业；教育、文化体育和娱乐、电力热力燃气及水生产和供应业较2021年底分别下降35.72%、30.55%、21.24%，是2022年上半年配置下降最多的行业。数据来源：Choice数据2022年上半年基金公司增减持情况1、2022中报个股被基金持有数增加值TOP50Choice数据统计显示，相较于2021年底，2022年年中共有208只个股被基金持有数数量增加。在个股被基金持有数增加值TOP50的榜单中，比亚迪以增加基金数305只位列第一，2022年上半年被基金持有数为740家，持股总市值476.57亿元。此外，贵州茅台、美团-W、中国中免、通威股份、隆基绿能五只个股2022年上半年也被超200只基金持有。从被基金持有数来看，贵州茅台以2015只位列首位，其次为宁德时代（1812只）和隆基绿能（1177只）。数据来源：Choice数据2、2022中报个股被基金持有数减少值TOP50相较于2021年年底，招商银行、药明康德、中国平安被公募基金减配最多，分别被901只、633只和362只公募基金抛售。其中，泰慕士、东方证券、亚虹医药、泰格医药等8只个股被基金持有数不足10只。数据来源：Choice数据3、2022公募基金中报占流通股比例增持TOP50Choice数据统计显示，相较于2021年底，2022年年中共有325只个股持股占流通股比例获得增持。在个股占流通股比例增持TOP50的榜单中，卓然股份以被增持比例增长4.93%位列第一，2022年上半年持股占流通股比例为8.18%，持股总市值0.87亿元。此外，华润三九、星源材质、锦浪科技、盛美上海四只个股2022年上半年被增持比例大于3%。从持股占流通股比例来看，景津装备、卓然股份、九州药业位列前三名，持股占流通股比例分别为9.40%、8.18%和8.17%。数据来源：东方财富Choice数据4、2022公募基金中报占流通股比例减持TOP50相较于2021年底，2022年年中共有309只个股持股占流通股比例被减持。在个股占流通股比例减持TOP50的榜单中，嘉元科技被减持比例最高，达6.80%，持股总市值仅为0.04亿元；其次为一心堂和志特新材，被减持比例分别为5.65%和5.47%。从持股占流通股比例来看，芒果超媒、嘉元科技、兰花科创、精测电子、方大炭素、广信股份持股占流通股比例均低于0.05%。数据来源：东方财富Choice数据2022中报全换仓股票型基金收益情况据Choice数据统计显示，2022年二季度共有45只基金重仓股持仓相较2022年一季度全部发生变更。从投资收益来看，其中有5只基金实现正收益，国金量化多因子投资收益最高，达144.19万元。数据来源：东方财富Choice数据2022年上半年基金公司管理费收入TOP20从基金公司管理费收入来看，上半年，管理费收入最多的是易方达基金，管理基金264只，管理基金资产1.97万亿元，管理费用总计67.81亿元。在管理费收入TOP20榜单中，有15家基金公司2022年上半年管理费用收入超20.0亿元。数据来源：东方财富Choice数据往期精彩内容回顾：1地缘冲突、极端天气、能源替代……多因叠加，“碳”情火热能几时？2中国基金业五大校友圈，“清北复交”谁最强？38月新能源汽车销量预计翻倍！产业链上下游A股企业营收情况一览

俄罗斯天然气工业股份公司（俄气）此前表示，“北溪-1”天然气管道31日起将停止供气3天。俄罗斯联邦安全会议副主席梅德韦杰夫在Telegram频道上写道：“不得不将对天然气的预测价格上调至2022年底前达到5000欧元。”“北溪-1”正式断供“北溪-1”天然气管道2011年建成，东起俄罗斯维堡，经由波罗的海海底通往德国。“北溪-1”目前是俄罗斯对欧洲主要输气管道。俄罗斯是世界上最大的管道天然气出口国，Choice数据显示，2021年俄罗斯管道天然气出口量2017.1亿立方米，其中出口至欧洲的达到1670.3亿立方米，占其出口总量的83%。数据来源：Choice数据今年6月中旬，俄气以西门子公司未及时交还俄气送修的涡轮机为由，将经由“北溪-1”天然气管道输往德国的天然气供应量减少近60%，每天供气量不超过6700万立方米。7月27日，“北溪-1”天然气管道“波尔托瓦亚”压气站又一台涡轮机停止运行，“北溪-1”天然气管道日供气量从6700万立方米降至3300万立方米。为反击欧洲制裁。俄气19日再次表示，“北溪-1”天然气管道31日起将停止供气3天。在检修工作完成后、且无技术故障的情况下，该管道日供气量将恢复至3300万立方米。目前，“北溪-1”的输气量仅为满负荷的20%。对此，俄罗斯联邦安全会议副主席梅德韦杰夫在Telegram频道上写道：“由于天然气价格上涨至每千立方米3500欧元，我不得不将预测的价格上调至2022年底前达到5000欧元。”数据来源：东证期货天然气价格暴涨今年3月以来，欧洲天然气在用钻机数量腰斩至21部，而对应的欧盟及德国近年来对天然气的消费量却持续高居不下。数据来源：Choice数据数据来源：Choice数据受地缘政治局势持续紧张，极端天气以及中长期上游资本开支不足造成天然气供需失衡，近期欧洲天然气价格屡创新高。8月27日，伦敦洲际交易所天然气期货价格每千立方米超过3500美元，达到今年3月7日以来的最高点。数据来源：Choice数据概念股营利双增、股价大涨在国际天然气供应紧张的局势下，国内天然气相关的上市公司也迎来营利双增的局面。例如主营业务为天然气销售的广汇能源，上半年实现营业收入213.21亿元，同比增长111.45%；净利润51.3

8月27日，国家统计局发布7月工业企业利润数据，整体来看，工业企业营收较快增长，利润小幅下降。分行业来看，7月原材料加工业利润显著回落，但装备制造业、汽车制造业、采矿业等继续支撑工业企业利润增长。其中，煤炭采选、油气开采行业利润逆势上扬，分别增长1.41倍和1.19倍。值得一提的是，煤炭行业利润增长的同时，其在A股市场的表现同样可圈可点。周涨跌幅位列第一，27家上市公司利润正增长据Choice数据统计显示，上周（8月22日-8月26日），煤炭板块累计涨6.56%，在31个申万一级行业中位列第一，跑赢同期沪深300指数7.61个百分点。数据来源:Choice数据个股表现上，共有62家上市公司实现周涨跌幅上涨，其中涨幅前三名的为：晋控煤业（18.42%）、潞安环能（17.07%）、山煤国际（16.34%）。数据来源:Choice数据从目前煤炭板块已发布2022年中报的28家上市公司来看，27家企业实现净利润正增长，仅有1家企业净利润为负值。其中，净利润最高的上市企业为中国神华，营业收入1655.79亿元，净利润477.99亿元，净利润同比增长率54.08%；净利润同比增长率最高的是山煤国际，营业收入211.55亿元，净利润53.11亿元，净利润同比增长率323.79%。数据来源:Choice数据煤炭价格高企，”去煤化“下全球供应弹性下降2021年以来，全球煤炭价格持续高位运行。惠誉此前预计今年澳大利亚纽卡斯尔港煤炭均价为320美元/吨，2022年到2026年均价为246美元/吨，分别高于之前预测的230美元/吨和159美元/吨。国内市场，截至8月26日，秦皇岛Q5500动力煤现货价格为1205元/吨，较去年同比上涨27.92%。数据来源：Choice数据整理中信期货研究所分析师认为，全球煤炭价格大幅上涨的原因错综复杂，最近数十年全球“去煤化”趋势导致全球煤炭供应弹性下降，而疫情后需求爆发、极端天气、地缘冲突以及能源替代和联动等多重因素扰动下，共同导致了去年以来全球煤炭价格大幅上涨。除了能源价格的大幅上涨之外，全球能源结构方面也出现了“去煤化”到“去煤化纠偏”的阶段性变化。消费量快速反弹，未来供给增量空间有限据英国石油公司（BP）在6月28日发布的《世界能源统计年鉴》显示，2021年全球煤炭产量81.73亿吨，同比增长6.0%；全球煤炭消费量160.1艾焦，折合原煤76.48亿吨，增长超6%，略高于2019年，创近7年来最高增幅。从区域上看，2021年世界煤炭产量主要聚集在亚太地区五国：中国、印度、印尼、澳大利亚和俄罗斯，其中产量最高的为中国（41.26亿吨），同比增速最高的为印尼（9.2%）。数据来源：BP、Choice数据整理值得注意的是，虽然2021年全球煤炭产量有所增加，但从亚太地区煤炭主要供给国的现状来看，未来煤炭供给的增量空间可能十分有限。以俄罗斯为例，截至2020年底俄罗斯煤炭探明储量为1622亿吨，储采比407年，仅次于美国，且俄罗斯正处于煤炭行业扩张周期，预计投资和产能均将保持较高增速。但自2022年俄乌冲突爆发后，欧盟对俄罗斯实施了一系列能源制裁措施，2022年8月11日欧盟对俄罗斯煤炭禁运正式生效，无疑将对俄罗斯未来的煤炭出口及产业升级造成不利影响。受益于煤炭开发条件较好、智能化矿井建设完善等因素，澳大利亚的煤炭储量同样处于亚太地区前列，截至2020年底煤炭探明储量达1502亿吨。但近年来随着极端天气影响，澳大利亚环保群体要求政府控制煤炭产量，众多煤矿项目迫于压力被叫停或否决；同时澳大利亚动力煤主要出口国日本和韩国都承诺在2050年或2060年实现净零碳排放，澳大利亚绿党领袖亚当·班特此前警告，政府需要开始摆脱对煤炭的依赖，因为主要贸易伙伴推进净零排放使得化石燃料收入下降。高温拉动需求，供给能力不足煤炭作为我国的主体能源，近年来消费量一直保持持续增长。2021年，我国煤炭消费总量52.4亿吨，同比增长5.15%。煤炭进口量小幅下滑，总计2.22亿吨标煤，进口来源主要为印尼、俄罗斯和蒙古等国。数据来源:Choice数据从产量来看，2022年7月我国原煤产量3.73亿吨，同比增长16.1%；1-7月累计原煤产量25.62亿吨，同比增长11.50%。数据来源:Choice数据中国银河证券分析师认为，电煤需求在全国大范围高温天气持续影响下，电厂日耗持续高企且运行于历史高位水平，电煤需求旺盛，非电煤需求短期略低于预期，但是三四季度随着下游供需格局好转，下游利润逐步恢复，将有望拉动非电用煤需求的转暖。首创证券认为目前我国仍处于重要发展战略机遇期，第二个百年奋斗目标将持续牵引经济社会保持长期向好发展格局，能源消费仍有较大增量空间，短期内非化石能源发展尚不完善，煤炭等传统能源依旧会发挥重要的支持作用。而供给侧退出产能过快、新增产能短期内无法实现增产，煤炭供应能力仍需增强。海内外煤价倒挂下我国煤炭进口量下降，对国内供给的补充作用不足。往期精彩内容回顾：18月新能源汽车销量预计翻倍！产业链上下游A股企业营收情况一览2储能，全球能源危机下的超级投资赛道！327岁执掌800亿上市公司！A股董事长年龄盘点：最年轻24岁……

近年来，随着资本市场的快速发展，公募基金数量和总规模持续增长。中国基金业协会显示，截至2022年6月底，公募基金资产净值合计26.79万亿元，规模再创历史新高，基金产品数量达到10010只。数据来源：Choice数据基金规模的增长，居民理财观念的增强，使得基金经理迅速火出圈，成为无数金融从业者，甚至在校学生奋斗的职业目标。接下来，我们就来看看身披光环、管理巨额资金的基金经理都是什么学历，又有哪些高校更容易产出基金经理。96%拥有硕士及以上学历Choice数据统计，目前全市场共有约3100位基金经理，3058位基金经理披露了学历信息。其中，最高学历为硕士的基金经理有2629位，占比85.97%；博士学历有319位，占比10.43%；本科学历110位，占比3.60%；硕博比例高达96.4%。数据来源：Choice数据五大校友圈掌管6万亿！统计基金经理毕业院校发现，最盛产基金经理的五大高校分别是北京大学、清华大学、复旦大学、上海财经大学和上海交通大学，在任基金经理人数分别为158人、127人、126人、92人和86人。排名其后，毕业于中国人民大学的基金经理有55人，毕业于南开大学的基金经理有48人。数据来源：Choice数据；注：本科、硕士、博士为不同高校的同时统计为各高校名单中。从管理资金规模来看，五大校友圈中，毕业于清华大学的127位基金经理共管理资金19982.88亿元，位居第一。排名第二的是毕业于北京大学的基金经理，共管理资金17386.05亿元。复旦大学、上海财经大学、上海交通大学分别为12140.55亿元、7938.20亿元和6766.39亿元。（管理规模截至日期：2022年6月30日）毕业于清北复交上财五大高校的589位基金经理累计管理规模64214.07亿元，人均管理规模超过百亿。另外，毕业于中国科学院，现任天弘基金基金经理的刘莹，管理规模为8686.41亿元，但主要为货币类基金。数据来源：Choice数据；截至日期：2022年6月30日1、北京大学毕业于北京大学的158位基金经理中，管理规模最大的是罗薇，罗薇现任职于平安基金，先后担任17只基金的基金经理，在管规模3007.58亿元。易方达刘朝阳在管规模2342.96亿元，排名北大校友圈第二。交银施罗德黄莹洁、中欧周蔚文、华夏荣膺分别管理993.96亿元、729.51亿元、629.01亿元，排名第三、第四、第五。2、清华大学毕业于清华大学的基金经理管理规模前三的是天弘基金王昌俊、华夏基金曲波、徐猛，分别管理7963.27亿元、1975.65亿元、1306.17亿元。汇添富胡昕炜管理616.66亿元，前海开源曲扬管理349.34亿元，排名清华校友圈第四、第五。3、复旦大学毕业于复旦大学的基金经理管理规模前五的是汇添富徐寅喆、永赢基金吴玮、华富基金姚姣姣、浦银安盛张潇枫、鹏扬基金杨爱斌，在管规模分别为3268.92亿元、336.72亿元、334.80亿元、332.65亿元、328.60亿元。4、上海财经大学毕业于上海财经大学的基金经理管理规模前五的是中银基金白洁、农银汇理马逸钧、汇添富王骏杰、光大保德信沈荣、睿远基金傅鹏博，在管规模分别为581.19亿元、406.36亿元、370.65亿元、369.91亿元、324.89亿元。5、上海交通大学毕业于上海交通大学的基金经理管理规模前五的是永赢基金卢绮婷、上投摩根忻佳华、长信基金陆莹、西部利得李烨、财通资管李杰，在管规模分别为777.78亿元、715.00亿元、537.54亿元、490.38亿元、465.66亿元。END往期精彩内容回顾：18月新能源汽车销量预计翻倍！产业链上下游A股企业营收情况一览2储能，全球能源危机下的超级投资赛道！327岁执掌800亿上市公司！A股董事长年龄盘点：最年轻24岁……

8月18日，国务院常务会议决定，为促进新能源汽车消费及相关产业升级，对新能源汽车将免征车购税政策延至明年底，预计新增免税1000亿元，同时建立新能源汽车产业发展协调机制，用市场化方法促进整车企业优胜劣汰和配套产业发展，大力建设充电桩。8月19日，乘联会公布数据显示，8月狭义乘用车零售销量预计188.0万辆，同比增长29.6%，环比增长3.4%。其中，新能源汽车零售销量预计为52.0万辆，同比增长108.3%，环比增长7.0%，渗透率达27.7%。在政策支持及消费复苏带动下，预计我国汽车产业链尤其是新能源汽车领域将迎来高速增长点。汽车板块89只个股上涨据Choice数据统计，年初以来截至8月25日，在A股市场整体震荡下行影响下，汽车板块累计跌幅5.50%，在31个申万一级行业中排名第7位；乘用车累计涨幅1.02%，在124个申万二级行业中排名第13位。数据来源：Choice数据统计区间：2022.01.01-2022.08.25个股方面，年初以来，汽车板块共有89只个股上涨，6只个股累计涨幅超100%。其中，主营客车产品开发、制造、销售的中通客车累计上涨229.98%，位列累计涨幅榜首，中路股份、晋拓股份位列二、三名。数据来源：Choice数据统计区间：2022.01.01-2022.08.25注：营业总收入、净利润数据以2022年一季报为准汽车板块可转债大盘点从汽车板块可转债投资角度来看，目前市场共有存续可转债30只，发行主体30家，主营业务涉及汽车零部件设计开发制造、机电耦合系统研发、汽车内饰及模具设计等。其中，债项评级AAA的债券1只（长汽转债）；债项评级AA+的债券2只，分别为广汇转债和拓普转债。数据来源：Choice数据市场行情方面，截至8月25日，转债周涨幅最高的前三名分别为美力转债、升21转债和文灿转债；对应正股周涨幅最高的前三名为：瑞鹄转债、华通转债和伯特转债。新能源汽车发展步入快车道近年来，全球新能源汽车销量持续保持高增长，新能源汽车成为汽车领域最热门的细分赛道。一方面原因在于已陆续有包括挪威、德国、荷兰、日本等40个国家/地区颁布燃油汽车禁令，同时设置多项电动车购置补贴；另一方面传统车企大规模向新能源汽车转型，新能源汽车车型、功能日趋丰富多元，可以更好的满足消费者的个性需求。而我国新能源汽车的产销量更是连续7年位居世界第一，市场渗透率不断增长。据Choice数据统计显示，2022年1-7月我国新能源汽车累计销售318.40万辆，较去年同比增长117.34%。数据来源：Choice数据具体车型上，根据东方证券研究所研报数据显示，比亚迪宋以3.8万的销量位居2022年7月新能源热销车型第一位，宏光MINI、比亚迪秦排名二、三位。从我国新能源产业发展布局来看，国务院办公厅印发的《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》明确指出，到2025年纯电动乘用车新车平均电耗降至12.0kWh/100km，新能源汽车新车销售量达到汽车新车销售总量的20%左右。同时在《节能与新能源汽车技术线路图2.0》中提到，力争2025年新车平均油耗目标达4.6L/100km，到2035年形成自主完整的产业链，自主品牌纯电动和插电式混合动力汽车产品技术水平和国际同步。对于下半年行业发展，中信证券表示，2022年新能源汽车已经从补贴驱动跨越至市场驱动，行业从0-1的导入阶段步入了1-N的成长阶段。下半年随着优质车型持续投放叠加补贴退坡引起的抢装效应，预计未来行业智能电动大趋势将持续加速演进，推动电动化、智能化景气向上。新能源汽车产业链及概念股分析新能源汽车产业链上游主要包括新能源汽车的核心原材料与核心零部件，具体包括锂矿、电解液、正极材料、负极材料等；中游则以核心装置部件为主，例如电池、电路系统、电控电机等；下游则为我们所熟知的整车装配厂商通用、北汽、蔚来、小鹏等。图片来源：Choice数据以产业链上较受关注的锂矿、电池板块为例分析，锂矿板块共有11家企业披露中报业绩预告，10家实现盈利，所有企业均实现利润正增长；电池板块披露中报业绩预告的34家企业中，29家实现盈利，30家实现利润正增长。其中，锂矿板块预计净利润最高的为天齐锂业（116.0亿元），电池板块预计净利润最高的为天赐材料（30.0亿元）。图片来源：Choice数据从行情表现来看，年初至8月25日，电池板块相较锂矿板块表现更佳。具体来看，共有10只个股累计涨幅在10%以上，南都电源涨幅超过1倍，达106.21%。往期精彩内容回顾：1巨头争相布局“人形机器人”，产业链上下游或迎时代风口！2北向资金大调仓！近百亿加仓电池板块，逾千股遭减持！3限电！超20家上市公司宣布停产减产，影响有多大？

2022年以来，受俄乌冲突、持续性高温天气等诸多因素影响，全球能源价格大涨，欧洲天然气创历史新高，德国电价飙升至均创纪录水平。为应对能源危机，积极发展可再生新能源迫在眉睫。而全球能源转型，尤其是风电、光伏渗透率的提升对储能提出了更高的要求，全球储能市场有望迎来发展良机。能源危机愈演愈烈2022年俄乌冲突爆发，俄罗斯和欧洲主要国家的矛盾加剧。俄罗斯方面8月19日表示“北溪-1”天然气管道将停止供气3天，这让原本就陷入能源危机的欧洲，供应体系更加崩溃，天然气价格飙涨，德国电价也飙升至创纪录水平。数据来源：Choice数据期货市场，8月22日，伦敦洲际交易所天然气期货价格超过了3000美元/千立方米，创下今年3月8日以来的新高。荷兰TTF指数（欧洲流动性最强的枢纽）9月天然气期货价格一度达到3024美元/千立方米（292.4欧元/兆瓦时）。国内市场，受酷热天气影响，全社会用电总量攀升，导致局部地区电力供应紧张，四川、湖北、重庆、江苏等地陆续发布了限电通知。Choice数据显示，今年7月全社会用电量8324亿千瓦时，创历史同期新高。其中。第二产业用电量5132亿千瓦时，同比下降0.10%；第三产业用电量1591亿千瓦时，同比增长11.50%；城乡居民生活用电量1480亿千瓦时，同比增长26.80%。数据来源：Choice数据各国大力发展可再生能源近年来，全球能源结构逐步向低碳形式转型，而局部地区的能源危机加速了可再生能源的发展步伐，尤其是风电、光伏等间歇性可再生能源成为全球新增装机的主力。Choice数据显示2021年全球光伏新增装机量13.28万兆瓦，续创新高。其中，中国新增5.3万兆瓦，连续9年稳居世界第一。数据来源：Choice数据数据来源：Choice数据2021年，我国风力新增装机容量4757万千瓦，相比2020年增速有所下滑，但装机量仍保持在第二高水平。数据来源：Choice数据8月2日，国家能源局召开三季度网上新闻发布会，2022年上半年，我国可再生能源发电新增装机5475万千瓦，占全国新增发电装机的80%。其中，水电新增941万千瓦、风电新增1294万千瓦、光伏发电新增3088万千瓦、生物质发电新增152万千瓦，分别占全国新增装机的13.6%、18.7%、44.7%和2.2%。风电、光伏新增装机占比63.4%。储能市场迎来高速发展期风电、光伏渗透率的持续提升对储能提出了更高的要求。2021年7月国家发改委发布《关于加快推动新型储能发展的指导意见》，明确到

8月21日，为期4天的2022世界机器人大会在北京圆满闭幕。据官方数据，本次大会共有国内外百余家机器人企业携500余件展品分别展示了机器人产品技术在医疗、物流、商用、农业、建筑、制造、矿山、特种等八大场景中的应用成果。根据会上发布的《中国机器人产业发展报告》预计，2022年中国机器人市场规模将达到174亿美元，五年年均增长率达到22%。本文将从机器人行业产业发展历程、上市公司A股市场表现和近期热门产品全面梳理我国机器人行业的市场概况。机器人产业发展历程机器人产业的技术变革和更新换代主要经历了三个阶段：程序控制、自适应和智能机器人。最初的程序控制机器人能够按照事先安装好的程序步骤进行简单的机械类操作，例如搬运、拆装、加工等固定工作；自适应机器人则通过传感器实现对工作环境和目标对象的感知，再经过数据处理分析随时适应改变的环境和工作内容。第三代智能机器人除了具备以上特点外，还具有类人的感知交互和思维能力，能够自主处理具有一定复杂逻辑性的问题。按照功能类型，大致可分为工业机器人、服务机器人和特种机器人。目前我国工业机器人的应用领域主要包括电气电子设备、汽车制造业、物流运输业等；服务机器人的发展仍处于早期阶段，种类包括家政机器人、休闲娱乐机器人、医疗机器人等；特种机器人指可用于各种特殊环境或具备特殊功能的先进机器人，例如军用、农业、水下机器人等。工业机器人产业链图谱图片来源：Choice数据从产业链上下游来看，机器人产业链上游为材料及核心零部件供应商，例如芯片、传感器、减速器、控制器、伺服系统等；下游则为系统集成商和服务提供商，通过激光加工、喷涂装配等服务后将机器人产品投向应用市场。机器人产业链上市公司表现国际市场上，一般将日本发那科（FANUC）、安川电机（YASKAWA）、瑞士的ABB、德国的库卡（KUKA）合称为“四大家族”，其生产的工业机器人大约占据全球50%以上的市场份额，国内的机器人主体龙头企业则以埃斯顿、汇川技术等为代表。据Choice数据统计显示，截至8月23日，汇川技术以1695.51亿元的总市值位居机器人板块上市公司总市值第一位，科沃斯、九号公司-WD排名二、三位。从2022年一季度财报业绩指标来看，共有4家公司营业收入在10亿元以上，12家公司实现净利润正增长，汇川技术以7.20亿元的净利润位列第一。数据来源：Choice数据从近一周行情表现来看，共有11只个股涨跌幅为正，其中排名前三的上市公司为景业智能（19.51%）、机器人（17.24%）和凯尔达（12.37%）。数据来源：Choice数据产业链上下游环节中，减速器是所有分支中较为受到市场关注的方向。据Choice数据不完全统计，截至8月23日，市值最高的A股上市公司为大族激光，其次为绿的谐波和双环传动。行情表现上，周涨幅最高的为南方精工（43.67%）。数据来源：Choice数据热门人形机器人：小米vs特斯拉8月11日，小米发布全栈自研人形仿生机器人CyberOne，身高1.77m，重52kg，共有13个关节、21个自由度，最高行动速度为3.6km/h；搭载Mi-Sense深度视觉模块及MiAI语义环境识别和语音情绪识别引擎，可实现85种环境语义识别和45种人类语义情绪识别。图片来源：小米官网特斯拉计划在9月30日的特斯拉AI日上，发布特斯拉首款人形机器人原型机

近一月A股维持窄幅震荡格局，北向资金大幅调整持仓。Choice数据显示，近一月（7月20日-8月19日），北向资金净流入160.61亿元，8月以来净流入123.43亿元。数据来源：Choice数据；截至日期：8月19日大幅加仓电池、半导体板块近一月，北向资金持仓调整明显，大幅加仓电池、风电等高景气度行业。具体来看，电池板块是北向资金增持最多的行业，增持市值86.37亿元。行业内15只个股被增持，增持最多的个股是宁德时代和当升科技。至此，北向资金持仓电池板块总市值达到1844.17亿元，占北向资金总额的10.86%，成为仅次于酿酒的第二大重仓行业。另外，北向资金增持半导体行业29.97亿元，增持风电设备、煤炭行业、航运港口、汽车零部件等行业金额也都超过15亿元。其中，半导体行业30只个股被增持，增持金额最大的是中微公司和华峰测控。在增持高景气度行业的同时，北向资金大幅减持家电、装修建材、银行等行业。Choice数据显示，近一月北向资金减持家电行业61.75亿元，减持装修建材、银行32.93亿元、25.97亿元。减持金额较大的个股有三花智控、东方雨虹、喜临门、平安银行和张家港行。数据来源：Choice数据13股持仓增加超5000万股从北向资金持股数量变动来看，近一月北向资金对785只个股进行了增持，对13只个股的增持数量超过5000万股。增持股数最多的是京东方A，增持了3.64亿股，持股总数达到20.34亿股，总市值80.35亿元。另外，北向资金增持中国联通1.70亿股，总持仓市值达到36.81亿元；增持隆基绿能0.67亿股，持仓总市值达到600.51亿元；增持东方财富0.61亿元，持仓总市值272.22亿元。数据来源：Choice数据近一月，北向资金对60只个股的增持比例超过一倍。增持比例最大的是万盛股份，持仓股数从61.49万股增加至395.10万股，净增持333.61万股，增持比例542.52%。增持比例第二的是金晶科技，增持1234.14万股至1467.09万股，增持比例529.79%。增持比例超过500%的还有容大感光、孩子王。数据来源：Choice数据11股减仓超5000万股近一月，北向资金对1045只个股进行了减仓，11股减仓数量超过5000万股。宝钢股份被减持数量最多，为1.64亿股；三花智控被减持1.42亿股，中国建筑、邮储银行、平安银行均被减持超过1亿股。绿地控股被减持0.64亿股，减持比例超过50%，持仓市值仅剩1.61亿元。张家港行被减持0.41亿股后，剩余持仓市值不足3亿元。数据来源：Choice数据近一月，北向资金减持比例前三的个股分别是岳阳兴长、宝鼎科技和地铁设计，减持比例超过93%；减持后，北向资金持有岳阳兴长仅剩70股。数据来源：Choice数据北向资金十大活跃股资金流向近一月共有70只股票登上北向资金前十大成交活跃股榜单，成交金额超过千亿元的有宁德时代、天齐锂业、长安汽车、比亚迪、通威股份和隆基绿能。其中，北向资金净买入金额前三的是隆基绿能、宁德时代和华友钴业，买入金额分别为41.67亿元、32.46亿元和11.89亿元。净卖出金额前三的是三花智控、阳光电源和通威股份，分别净卖出31.93亿元、27.19亿元、23.66亿元。数据来源：Choice数据END往期精彩内容回顾：1限电！超20家上市公司宣布停产减产，影响有多大？2揭秘！A股4571家上市公司董事长都是什么学历？3券商新三板业绩大排名！

8月17日，清华大学2022级本科新生开学成功刷屏，3700名来自五湖四海的年轻学子踏入清华园，开启了崭新的求学之旅。图片来源：清华大学官方公众号Choice数据显示，在现任4800多家A股上市公司的董事长中，毕业于清华大学的人数最多，达到57人（不包括EMBA、MBA）。而董事长学历高低和公司市值之间似乎也存在着一定的相关性，即学历越高，公司的平均市值也越大。A股董事长学历分布Choice数据显示，A股市场4800多家上市公司董事长中，有4571位披露了最高学历信息，其中最高学历为博士的有549人，占比12.01%；最高学历为硕士的有2180人，占比47.69%；最高学历为本科的有1225人，占比26.80%；最高学历本科以下的有717人，占比13.50%。近半数A股董事长最高学历为硕士学历，硕士博士比例高达59.7%。从不同学历管理上市公司的市值来看，截至8月19日收盘，A股549位博士学历董事长旗下上市公司总市值24.82万亿元，人均管理上市公司市值452.16亿元。硕士学历、本科学历、本科以下学历董事长人均管理上市公司市值分别为181.51亿元、141.18亿元、98.67亿元。数据来源：Choice数据科创板主要是服务于符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业。因此，科创板公司对公司董事长甚至管理层的科技能力要求更高，学历也会更高。Choice数据统计，目前科创板共有452家上市公司，其中440家上市公司披露了董事长学历信息，学历为博士的有119人，硕士有177人，本科有93人，本科以下有51人，硕博比例高达67.28%。从人均公司市值来看，博士学历董事长人均公司市值183.71亿元，硕士、本科、本科以下分别为155.23亿元、121.14亿元、92.05亿元。数据来源：Choice数据不同学历董事长公司市值排名在A股总市值最大的50家上市公司中，23家上市公司的董事长最高学历为博士，19家上市公司的董事长最高学历为硕士，其余8家上市公司董事长最高学历为本科。数据来源：Choice数据；中国神华、顺丰控股未披露董事长学历信息1、博士学历董事长管理公司市值TOP20Choice数据显示，549家董事长学历为博士的上市公司中，市值最大的是贵州茅台，最新市值为2.41万亿元，其董事长丁雄军为武汉大学博士研究生。市值第二、第三的中国移动和宁德时代市值也都超过万亿元；其中，中国移动董事长杨杰获得法国雷恩商学院工商管理博士学位，宁德时代董事长曾毓群是中科院物理研究所博士。数据来源：Choice数据；公司市值截至日期：2022年8月19日2、硕士学历董事长管理公司市值TOP202180家董事长学历为硕士的上市公司中，市值最大的是工商银行，最新市值为1.54万亿元，其董事长陈四清获澳大利亚莫道克大学工商管理硕士学位。市值第二的是王传福掌舵的比亚迪，最新市值9297.90亿元。数据来源：Choice数据；公司市值截至日期：2022年8月19日3、本科学历董事长管理公司TOP201225家董事长学历为本科的上市公司中，市值前三分别为建设银行、隆基绿能和海天味业。数据来源：Choice数据；公司市值截至日期：2022年8月19日4、本科以下学历董事长管理公司市值TOP20617家董事长学历为本科以下的上市公司中，9家上市公司市值超过千亿，市值前三的分别是赣锋锂业、荣盛石化、智飞生物。值得一提的是，大全能源的董事长徐广福为初中学历，德业股份董事长张和君学为高中学历，但公司市值也都超过千亿元。数据来源：Choice数据；公司市值截至日期：2022年8月19日END往期精彩内容回顾：1限电！超20家上市公司宣布停产减产，影响有多大？2【有奖互动】中报季热门行业选题征集！3金融债发行节奏加快！银行、券商融资成本大盘点！

近期，长江中下游受酷热天气影响较大的几个省份如四川、湖北、重庆、江苏等地陆续发布了限电通知。例如，8月14日，四川省经济和信息化厅与国网四川省电力公司联合下发文件《关于扩大工业企业让电于民实施范围的紧急通知》，要求从2022年8月15日0时起至20日24时，在全省19个市（州）扩大工业企业让电于民实施范围，对四川电网有序用电方案中所有工业电力用户（含白名单重点保障企业）实施生产全停（保安负荷除外）。本轮限电主要受极端天气影响上一轮限电发生时间在2021年8月前后，主要缘于当时煤炭价格大幅走高、火力发电量不足。而今年同一时期限电的原因则主要因为多数省份持续性极端的高温干旱天气。据国家气候中心消息，截至8月15日，我国此次高温事件已经持续64天，为1961年以来持续时间最长；35℃以上覆盖1680站、37℃以上覆盖1426站，均为历史第二多；而40℃以上覆盖范围为历史最大。

炎炎夏日，活动来袭！Choice数据统计显示，目前A股市场已有800余家上市公司披露了半年报，锂电、光伏、煤炭开采等细分板块业绩大幅增长，行业景气度持续上升。强景气度周期吸引资金持续流入这些板块，相关概念股股价连创新高。8月末，A股市场中报将披露完毕，届时哪些行业能步入高景气周期？机构资金又会抱团哪些新的板块？1投票选出你心目中的热门选题！Chioce数据现举办热门行业选题征集活动，请在下面的选项中选出您最感兴趣的行业，我们后续将对大家投票选出的热门行业进行全方位、专业、深度的数据解析，帮你快速了解热门行业中报图谱。2留言有惊喜！如果选题中没有您满意的行业或者我们的历史选题缺乏你想要的数据结果，可以留言告诉我们，您有哪些关注的行业或者数据视角~本次活动持续一周，活动结束后我们将给留言满30字且点赞前三名的小伙伴送出Choice9周年独家精美纪念品1份！3转发送福利！关注公众号，转发本文到朋友圈，截图发至后台，可获取我们赠送的终端服务3个月（需完成相关认证）！Choice金融终端——东方财富Choice数据旗下产品Chocie金融终端是一款专业的金融数据分析与投资管理软件，功能上集信息查询、实时行情、统计分析、数据应用于一体，内容涵盖股票、固收、基金、商品、外汇、宏观行业等领域，提供Excel插件、量化接口、组合管理等应用工具。活动日期：8.18-8.24，我们将在8月26日公布活动结果！

金融机构债作为我国债券市场的重要组成部分，截至2022年8月16日，共有存量债券2608只，票面总额32.33万亿元，占债券市场存量总规模的23.26%，占比仅次于地方政府债。各类型债券存量规模占比统计数据来源：Choice数据去除政策性银行债后，商业银行债、商业银行次级债、保险公司债、证券公司债、其他金融机构债和保险公司债存量余额大约为10.99万亿元，居各类型信用债存量债券规模的首位。其中，商业银行次级债、证券公司债和商业银行债是其中较为受到投资者关注的品种。本文将从发行供给、融资成本、利差走势等多维度梳理商业银行及证券公司金融债的市场发展情况。01金融债一级市场发行据Choice数据统计显示，截至8月16日，2022年市场累计发行金融机构债565只，发行总额约2.17万亿元，净融资额约0.77万亿元。其中，商业银行累计发行债券169只，发行总额1.37万亿元，同比上涨17.49%；证券公司累计发行债券374只，发行总额0.74万亿元，相对去年占比64.68%。商业银行、券商金融债发行情况统计数据来源：Choice数据分月份来看，2月和6月商业银行债发行量较大，发行债券总额分别为2885.0亿元、2479.0亿元，8月再次迎来商业银行债发行高峰，仅过去16天，发行量便接近7月发行总量的4倍。证券公司债的发行则主要集中在1月和7月，发行债券总额分别为1223.0亿元、1322.93亿元。分类型来看，商业银行次级债中，二级资本债和永续债分别累计发行4775.15亿元、1819.0亿元。中小银行成为次级债发行的中坚力量，在已发行的82只次级债中，中小银行发行债券数量高达66只。商业银行债发行类型占比情况统计数据来源：Choice数据从期限结构来看，2022年商业银行和证券公司发行的金融债发行期限普遍集中在3年、5+5年和5+N年。具体而言，二级资本债发行期限为5+5年的占比达90.16%，商业银行普通债发行期限为3年的占比达97.7%，证券公司次级债发行期限为3年或5+N年的占比超84.7%，证券公司普通债发行期限为3年的占比为52.43%。商业银行、券商债券发行期限占比情况统计数据来源：Choice数据平安证券研究所分析师认为，金融债发行期限长主要有三方面的原因：一是因为同业存单能满足银行主要的短期融资需求，保险公司运营对长期融资需求更大；二是因为监管对于部分次级债的期限有规定，且短期次级债的补充效果比长期债差；三是因为金融机构信用资质高，市场能够接受长债。从主体评级来看，2022年发行的金融机构债中AAA评级占有绝对高比例的份额，达82.69%；其次为AA+评级，占比11.79%。金融机构债主体评级占比统计数据来源：Choice数据02金融债融资成本统计从商业银行发行人融资成本来看，国有商业银行存续债券融资成本平均值为3.2796%，融资成本最低的是交通银行（2.9524%）。数据来源：Choice数据股份制商业银行存续债券融资成本平均值为2.8451%，融资成本较低的前三位是光大银行、兴业银行、平安银行。数据来源：Choice数据城市商业银行存续债券融资成本平均值为3.3093%，融资成本较低的前三位是苏州银行、重庆银行、南京银行。数据来源：Choice数据从券商融资成本来看，债券发行规模超过500亿的券商中，中国银行、平安证券和国泰君安不但融资能力名列前茅，融资成本同样控制在较低水平。数据来源：Choice数据在债券发行规模位于200亿-500亿元的券商中，浙商证券、国元证券、西部证券位列融资水平前三位，融资能力管理水平高且融资成本一直控制在较低水平。数据来源：Choice数据03金融债利差走势以商业银行金融债为例分析，今年以来各等级各期限商业银行金融债收益率普遍下行。其中，1月底前商业银行二级资本债和永续债收益率延续去年末的下行趋势，2-3月因无风险利率上行收益率小幅回调，但3月中下旬后收益率持续震荡下跌。截至8月16日，AAA-3年期商业银行二级资本债和永续债收益率已分别降至2.7037%和2.7886%，处于历史低位。商业银行二级资本债收益率走势情况数据来源：Choice数据商业银行永续债收益率走势情况数据来源：Choice数据信用利差方面，各等级信用利差均有所下行，低等级信用利差下行幅度更大。其中，3年商业银行二级资本债AAA-、AA+、AA较年初分别下行14.52BP、17.25BP、31.27BP；3年商业银行永续债AAA-、AA+、AA较年初分别下行15.70BP、15.82BP、40.82BP。3年期商业银行二级资本债信用利差走势情况数据来源：Choice数据3年期商业银行永续债信用利差走势情况数据来源：Choice数据对于商业银行债利率走势，天风证券研究所分析师认为，从宏观利率走势来看，银行二级资本债和永续债走势均与无风险利率债走势极其相似，且仅略微滞后于利率债走势。未来债市动向建议关注经济修复、财政增量、地缘政治与地产金融四个维度。我们认为未来长端利率还是一个窄幅区间波动的格局。因为政策的大行动没有，但小行动仍有，区间上沿和下沿均较为明确，定价总体较为充分，长端利率总体还是延续现状。往期精彩内容回顾：1军工板块进入强景气周期，多只个股涨幅创新高！中报业绩预告超80%实现利润增长！2光伏迎来大发展，细分领域中报业绩大增，详解光伏产业链3规模突破2000亿元！同业存单指数基金成为稳健投资新秀！

债市重大事件PART1.交易异常引起的停牌事件PART2.取消发行或发行未成功事件央行动态央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，8月15日人民银行开展4000亿元中期借贷便利（MLF）操作(含对8月16日MLF到期的续做)和20亿元公开市场逆回购操作，中期借贷便利（MLF）操作和公开市场逆回购操作的中标利率均下降10个基点，分别报2.75%和2.00%；此外，8月15日有20亿元7天期逆回购到期，市场净投放量4000亿。未来5个交易日，共有100亿元7天期逆回购和6000亿元12个月期中期借贷便利到期，后续仍需密切关注央行公开市场操作力度。一级市场（8月16日）PART1.发行与到期预告8月16日预计共发行债券72只，发行量1149.1亿（不含同业存单）。在利率债方面，政策性银行债发行6只，共430.0亿；地方政府债发行11只，共262.8亿。在信用债方面，金融机构债发行3只，共40.0亿；短融发行25只，共216.1亿；中票发行12只，共95.5亿元；公司债发行8只，共69.3亿；企业债发行1只，共2.6亿；资产支持证券发行5只，共28.8亿。可转债发行1只，共4.0亿。各类型债券发行只数占比情况8月16日到期债券共172只，到期额1785.69亿元。其中，回售债券3只，到期额15.5亿元；赎回债券3只，到期额70.0亿元；到期偿付债券166只，到期额1700.19亿元。未来3月债券偿还情况统计PART2.特色新债介绍【利率债】【地方政府债】8月16日，预计共有2个省市将发行地方政府债11只，发行额262.8亿。其中，专项债7只，发行额21.0亿；再融资一般债券发行2只，发行额46.1亿；再融资专项债发行2只，发行额195.7亿。分省市来看，内蒙古发行地方政府债2只，发行额67.7亿；天津发行地方政府债9只，发行额195.1亿。【同业存单】同业存单方面，8月16日计划发行1378.0亿，到期1132.9亿，发行额前五分别是：22江苏银行CD133、22建设银行CD136、22中国银行CD030、22农业银行CD073、22北京银行CD115。其中，1M发行债券14只，共75.9亿；3M发行债券28只，共108.7亿；6M发行债券31只，共256.3亿；9M发行债券31只，共255.3亿；1Y发行债券66只，共681.8亿。从评级来看，发行主体评级为AAA的发行债券100只，共1112.6亿；发行主体评级为AA+的发行债券59只，共165.0亿；发行主体评级为AA的发行债券5只，共9.9亿。【非金信用债】8月16日预计共发行非金信用债（短融、中票、公司债、企业债、资产支持证券）51只，共412.3亿。各类型非金信用债发行额占比情况重要债券一览表二级市场（8月15日）截至8月15日收盘，与上一个交易日相比：国债方面，10年国债活跃券收于2.6550%，下行7.50BP。国开债方面，10年国开活跃券收于2.9025%，下行7.15BP。国债期货方面，10年国债期货主力合约收盘报101.940，涨0.70%；5年期国债期货主力合约报102.43

月初以来，国防军工板块累计上行3.89%，跑赢沪深300指数3.52个百分点，跑赢上证指数3.19个百分点。军工板块多只个股涨幅创新高在军工板块8月整体震荡上行的行情中，多只个股累计涨幅超10%，创出历史新高。据Choice数据统计显示，截至2022年8月15日，主营军队电子信息化、音视频指挥系统、网络通信等业务的奥维通信累计涨幅达44.17%，位列第一；排名二、三位的分别为主营工业无人机相关产品的研究、开发、销售的纵横股份（42.95%）和服务开发非制冷红外热成像与MEMS传感技术集成电路芯片的睿创微纳（32.89%）。数据来源:Choice数据统计区间：2022年8月1日-2022年8月15日12家军工企业新上市IPO方面，2022年军工板块共有12家新上市企业。据Choice数据统计显示，截至2022年8月15日，12只新股中9只相对发行价涨跌幅为正，3只为负。其中，铖昌科技、立航科技、超卓航科位列涨幅排行榜前三名，相对发行价涨幅分别为426.75%、155.33%和85.34%。数据来源：Choice数据超80%上市企业净利润实现增长作为市场预期的业绩高增长行业之一，目前已披露的中报业绩预告数据中仅有8家上市企业预计归属于母公司的净利润上限为亏损状态。在净利润上限为正的33家军工企业中，4家公司净利润上限突破5.0亿元，其中振华科技预计归属于母公司的净利润上限为13.3亿元，下限为11.8亿元。数据来源：Choice数据从业绩变化情况来看，34家上市公司净利润较2021年同期实现增长，最大增长幅度为10529.92%（盛路通信）。公司表示，业绩高增源于所处军工行业和通信行业整体发展趋势向好，订单逐步交付。除此之外，振华科技、长城军工、中船防务等9家公司业绩增长幅度均超100%。“十四五”规划有力支撑军工行业发展我国军工产业链主要分为核工业、航天、航空、船舶、兵器、军工电子六大产业集群，产业链上下游则包括原材料、零部件、器械加工、整机制造等。产业链参与主体主要有国资委旗下的十大军工集团及从事原材料供应、零部件制造或军工配套的民营企业。军工电子产业链图谱图片来源：Choice数据在十九届五中全会上，国家首提2027年“建军百年奋斗目标”，实现目标要求加快武器装备现代化，而十四五正是实现这一目标的关键时期。同时军费支出水平提升和政策放宽也为军工行业的快速发展提供了重要支撑。中航证券分析师认为：“十四五”军工行业面临的状况是，需求空前旺盛，当前供不应求，行业进入新一轮扩产周期。经过几十年的投入，军工行业已基本具备“内循环”的技术基础和物质条件，未来10到15年将是武器装备建设的收获期和井喷期。东北证券分析师认为：随着十四五期间装备放量以及军演强度提升，军品的消耗进一步加快，体现在军工行业需求增长加速行业景气度持续兑现，资本市场对军工行业十四五期间增长的确定性进一步增强。往期精彩内容回顾：1A股中报业绩启示，六大行业有望超预期增长！2光伏迎来大发展，细分领域中报业绩大增，详解光伏产业链3规模突破2000亿元！同业存单指数基金成为稳健投资新秀！

2022年以来A股市场震荡下行，截至8月12日收盘，上证指数下跌9.97%，深证成指下跌16.41%，创业板19.02%。但光伏板块却逆势走强，多只个股涨幅超过一倍。多只光伏概念股翻倍Choice数据统计，年初至8月12日，申万光伏设备板块上涨3.42%，在124个申万二级行业里排名第7。个股方面，主营光伏组件、电池片、硅片的晶科能源年内上涨261.69%；逆变器生产商昱能科技上涨226.99%；另外，快可电子、钧达股份、宇邦新材股价翻倍。数据来源：Choice数据；统计日期：2022年1月1日至8月12日光伏产业迎来大发展在全球气候变暖及化石能源日益枯竭的大背景下，可再生能源开发利用日益受到国际社会的重视，大力发展可再生能源已成为世界各国的共识。自中国提出双碳目标以来，碳中和已经成为新一轮的国际政治共识，光伏产业得到全球多数国家的大力支持。Choice数据显示，2021年全球光伏新增装机量13.28万兆瓦，续创新高。其中，中国新增5.3万兆瓦，连续9年稳居世界第一。数据来源：Choice数据数据来源：Choice数据7月29日，国家能源局发布《2022年上半年光伏发电建设运行情况》，2022年上半年我国光伏总装机量30.88吉瓦（1吉瓦=1000兆瓦），同比增长137.4%，这一数据已超过去年前十个月装机之和。隆基绿能总裁李振国在近日举办的“2022鄂尔多斯零碳产业峰会”上表示，根据隆基能源研究院的预测，到2030年，全球新增光伏装机需要达到1500吉瓦-2000吉瓦，这一装机规模相当于2021年新增装机量的10倍。业内人士认为，需求的不断增长大大刺激了国内光伏企业投入扩产的热情。自2021年以来，光伏产业就进入到新一轮的扩产周期。以光伏行业上游硅料为例，近年来价格持续上涨。Choice数据统计，多晶硅价格指数从年初的44涨至8月13日的73.42，涨幅66.86%，2011年以来涨幅更是达到362.34%。数据来源：Choice数据中银证券在一份研报中指出，光伏行业产能的大幅扩张主要有两个原因。其一，行业龙头企业需要加码产能才能稳固地位；其二，光伏行业的快速扩容吸引了大量外部投资者，并通过大幅扩张产能方式向头部企业发起冲击。产业链及概念股分析光伏产业是半导体技术与新能源需求相结合而衍生的产业。通常将光伏产业链主要划分为三个环节，分别是产业链上游（多晶硅料、单晶硅棒、多晶硅锭、单晶硅片、多晶硅片）；产业链中游（单晶电池、多晶电池、薄膜光伏组件、晶硅组件）；产业链下游（逆变器和光伏发电系统），此外还涉及光伏玻璃、胶膜、支架等辅材环节。来源：中国光伏产业协会、Choice数据Choice数据产业链中心按照光伏产业链细分领域，梳理了相关领域内的重点公司（包括海外上市公司、A股上市公司和非上市公司）。数据来源：Choice数据产业链中心（路径：宏观-产业链中心）从已披露半年报业绩情况的23家光伏产业链公司来看，21家实现盈利，仅两家亏损；17家净利润实现同比正增长，13家增长幅度超过一倍。可见，光伏产业链上市公司整体业绩出色。从细分领域来看，上游的多晶硅、硅片；中游的组件；下游的逆变器、蓄电池盈利状况更好。数据来源：Choice数据；部分上市公司已披露半年报；空白处上市公司暂未披露半年报或预告机构观点英大证券：在光伏需求方面，预计2022年全球光伏新增装机同比增长30.4%，高于2021年水平，国内2021年分布式光伏快速发展进入新的阶段，受风光基地和整县分布式光伏开发拉动，2022年集中式和分布式并重，大概率装机超过1亿千瓦。供给方面，硅料产能2022年大幅提升，但从2021年-2022年两年看，硅料、硅片、电池片、组件四个环节产能年均增长41%、58%、41%和43%，硅片明显高于其他环节，预计硅料仍是产业链相对瓶颈环节，受投产爬坡等因素影响，全年仍相对偏紧，硅料环节紧缺导致产业链利润分配主要集中在上游。中原证券：2022年上半年光伏板块公司业绩普遍预增。从光伏上市公司已发布的业绩预告来看，受益于国内外旺盛的市场需求和较快的资本开支增速，2022年上半年，光伏板块有望实现较高的业绩增速。而上游的光伏设备、硅料、硅片以及一体化组件厂表现更好。当前，光伏板块估值基本回归到历史中位数以上水平，部分公司估值创出历史新高。考虑各环节未来扩产情况，行业景气差异和估值情况，预计板块波动加剧。中长期建议投资者关注估值合理的一体化组件厂、光伏设备、热场材料头部企业。END往期精彩内容回顾：1A股中报业绩启示，六大行业有望超预期增长！2券商新三板业绩大排名！3规模突破2000亿元！同业存单指数基金成为稳健投资新秀！

近日，95后出任800亿上市公司首席执行长成功刷屏。Choice数据统计，目前A股上市公司董事长平均年龄为54.39岁，最年轻仅24岁。27岁执掌800亿上市公司7月27日晚间，港股上市公司中国生物制药公告称，谢承润获任命为公司首席执行长，7月28日正式履职。原执行董事、首席执行长李一因有意专注于其他事业发展，不再担任上述职务。谢承润出生于1995年8月，于2018年6月加入中国生物制药，是公司创始人谢炳的儿子，持有中国生物制药约21.50%的股份。数据来源：Choice数据中国生物制药公司业务覆盖医药研究与开发、生产和销售全产业链。2021年公司实现营业收入268.61亿元，同比增长13.6%；归母净利润146.08亿元，同比增长427.2%。截至11日收盘，总市值802亿元（港股市值）。A股董事长平均年龄54.39岁在A股市场同样存在很多年轻的上市公司掌门人。Choice数据显示，目前A股上市公司共披露了4840位董事长履历信息，其中，4765位披露了年龄信息，平均年龄54.39岁。出生年代分布上，90后董事长有43位，占比0.90%；80后300位，占比6.30%；70后1372位，占比28.79%；60后2526位，占比53.01%；50后456位，占比9.57%。60后、70后占比81.8%，超8成A股董事长出生于60、70年代。数据来源：Choice数据A股最年轻董事长仅24岁Choice数据显示，A股上市公司年龄最小的董事长是春立医疗史文玲。史文玲出生于1998年，毕业于美国俄亥俄州立大学，市场营销与运营管理双学位。2021年任职于字节跳动用户增长部门，2022年3月起加入春立医疗，现担任公司执行董事兼董事长助理。年龄小于30岁的董事长还有深天地A林思存、保龄宝戴斯觉、顺灏股份王钲霖、中青宝李逸伦、聚飞光电邢美正、信邦制药安吉、ST天圣刘爽和聚杰微纤仲鸿天。公司市值方面，史文玲掌管的春立医疗最新市值77.36亿元；安吉掌管的信邦制药市值113.32亿元。90后董事长中，肖宁掌管的藏格矿业市值最大，为535.61亿元；80后董事长中，谢毅掌管的通威股份市值最大，达到2300亿元。数据来源：Choice数据；公司市值为8月12日收盘市值A股最年长董事长85岁A股上市公司年龄最大的董事长有三位，分别是太阳电缆李云孝、海天精工张静章和克莱特盛才良，均为85岁。旗下公司市值分别为54.37亿元、119.75亿元、6.81亿元。此外，年龄超过80岁的A股董事长还有双汇发展万隆、祥生医疗莫善珏、长高电新马孝武、沪电股份吴礼淦等。数据来源：Choice数据END往期精彩内容回顾：1A股中报业绩启示，六大行业有望超预期增长！2券商新三板业绩大排名！3规模突破2000亿元！同业存单指数基金成为稳健投资新秀！

同业存单指数基金自去年11月获批发行以来，获得了市场的广泛关注，陆续有超110家基金公司进行了同业存单指数基金的申报，积极布局这一创新型基金产品。据Choice数据统计显示，截至2022年8月10日，市场已成立同业存单指数基金31只，总规模达到2003.69亿元。本文将从同业存单指数基金的发行情况、产品特点、风险收益特征及监管口径四个维度讨论同业存单指数基金的投资优势及后市展望。01同业存单指数基金发行情况同业存单指数基金指投资同业存单资产比例不低于基金资产的80%且跟踪同业存单指数的指数型基金，可分为被动指数型基金和主动指数型基金。从现有产品和正在申报的产品情况来看，同业存单指数基金大多跟踪中证同业存单AAA指数，少数跟踪中债同业存单AAA指数或中债高信用等级同业存单指数。2021年9月-11月是同业存单指数基金的申报高峰，累计申报数量达90只，进入2022年后，新增的申报并不多，但在这一存量申报的消化时期，同业存单指数基金市场快速扩容。尤其在2022年二季度，监管对同业存单基金的审批速度明显加快，同业存单指数基金市场迎来了发行高峰，共有25只基金成立，发行规模达1618.09亿元。其中，国泰、平安、广发、嘉实、汇添富、工银发行基金规模均达到发行额上限100亿份。已成立同业存单指数基金发行规模一览表数据来源：Choice数据根据目前已出季报的6只同业存单指数基金的规模变化来看，均较发行时有所上升。其中，鹏华中证同业存单AAA指数7天持有期和富国中证同业存单AAA指数7天持有期规模变动幅度最大，Q2基金规模较发行时分别增长72.46亿元和69.04亿元。同业存单指数基金规模变化情况数据来源：Choice数据02同业存单指数基金产品特点从目前获批及正在申报的基金产品来看，同业存单指数基金以被动跟踪指数型产品为主，具有信用等级高、流动性强、运作成本低三大突出特点。如前文所说，多数基金跟踪的是中证同业存单AAA指数，其样本券由银行间市场上市的主体评级为AAA，发行期限在1年以下，上市时间7天及以上的同业存单组成，指数的标的券个数也超1万只，因此市面上的同业存单基金大多信用等级高，投资标的可选范围广，能够有效进行投资风险分散。其次，同业存单基金通常仅7天持有期，7天后投资者可提出赎回或者转换转出申请，不用支付赎回费，对于偏好流动性的投资者来说是较为合适的投资选择。同时因同业存单基金大多为被动型指数基金，管理难度较小，管理费、托管费、销售服务费费率加总仅0.45%，相较其他基金具有较大的运营成本优势。03同业存单指数基金风险收益特征除以上三个突出特点外，同业存单基金的风险收益特征也使其相较于其他低风险产品更具吸引力。同业存单指数基金与货币基金涨跌幅情况对比数据来源：Choice数据从收益角度来说，同业存单指数基金可以提供相较于货币基金更高的收益。据Choice数据统计显示，近1年来中证同业存单AAA指数涨幅较货币基金指数高出约0.8个百分点。目前已成立的31只基金自成立以来大多取得了正收益，其中1只基金年化收益率超5%，14只基金年化收益率超3%，远超同期货币基金年化收益率。同业存单指数基金最大回撤及年化收益率一览表数据来源：Choice数据注：年化收益率为月频统计数据从风险角度来说，同业存单基金的回撤控制良好，31只同业存单指数基金中，23只基金自成立以来最大回撤未超过5BP，且这23只基金的平均年化收益率超3.1%。叠加2022年以来，我国A股市场大幅震荡，投资者避险情绪上升，货币基金在监管要求下收益率回撤等多重因素，同业存单指数基金自然受到了市场投资者热捧。04同业存单指数基金监管变化及后市展望面对如此火爆的同业存单指数基金，监管部门也在今年6月下发了多项监管要求，规范市场发展。据媒体报道，目前指导意见主要涉及7个方面，例如不能在宣介材料中强调该基金“低风险”“较低风险”，或容易让投资者产生该基金风险很低的误解性表述；不得宣传同业存单指数基金标的指数历史收益；不得片面强调该产品收益稳定，或以类货币、货币替代等的名义宣传等。在监管趋严后，同业存单基金的获批与成立陷入低谷。因此，监管政策的变化将成为影响同业存单基金未来发展规模的一个重要因素。展望未来发展趋势，中信证券分析师明明认为，参考美国经验，当市场风险偏好明显下降或者费率下降时，债券型指数基金往往更受市场欢迎，目前我国权益市场尚未完全复苏，市场风险偏好较低，同时同业存单指数基金费率接近货基，以上两个因素或推动存单指数基金继续蓬勃发展。中金公司研究部分析师认为，指数基金具有较强的规模效应：当规模越大，指数的跟踪误差越小、流动性约好，会进一步促进新增资金申购规模较大的基金，形成正向循环。尤其对于债券指数基金而言，由于投资标的单只券的金额规模较大，规模较大的基金相对规模较小的基金而言其跟踪误差优势和流动性优势更为明显。因此，指数基金长期来看，市场格局可能呈现较高集中度的特点。往期精彩内容回顾：1券商新三板业绩大排名！2一文读懂资产支持证券！2022上半年资产证券化市场运行情况一览3续创新高！盘点A股分红最豪榜单

8月8日，工大科雅正式登陆创业板，成为今年第35家从新三板转板上市的企业。近年来，随着新三板市场的改革创新，越来越多的优质企业选择在新三板挂牌，并通过转板实现上市。Choice数据统计，年初以来已有35家新三板企业摘牌后在A股成功上市。数据来源：Choice数据回顾2021年，新三板实现转板上市企业数据达到了近年最高的134家。远超2020年的105家和2019年的43家。数据来源：Choice数据新三板累计挂牌企业逼近14000家Choice数据统计，截至8月8日，2022年新三板新增挂牌企业115家，累计挂牌企业家数13489家，剔除已退市企业现有存量6723家。数据来源：Choice数据券商新三板业绩排名1、持续督导家数仍挂牌的6723家新三板企业中，券商持续督导企业家数排名前三的是开源证券、申万宏源和东吴证券，分别为659家、578家、290家；国融证券、中泰证券、长江证券、安信证券持续督导企业家数也都超过200家。数据来源：Choice数据2、推荐挂牌家数主办券商累计推荐挂牌家数排名上，申万宏源排名第一，推荐挂牌企业366家；挂牌企业2021年平均营业收入2.45亿元，平均净利润901.2万元。安信证券、开源证券位居第二、第三，挂牌企业家数分别为289家、248家。数据来源：Choice数据3、做市股票数量券商累计做市新三板股票数量排名前三的是中泰证券、国泰君安、兴业证券，分别为388家、356家、351家；中泰证券做市的388家新三板股票中创新层有177家，基础层225家。另外，九州证券、申万宏源、中信证券华南、天风证券做市股票数量也超过300家。数据来源：Choice数据当前正处于做市状态的股票数量排名上，开源证券以108家的数量位居第一；其中，创新层88家，基础层20家。紧随其后，东北证券、九州证券排名第二、第三，正处于做市状态的新三板股票数量为103家、87家。数据来源：Choice数据新三板企业盈利逐年提升随着优质企业挂牌新三板，新三板企业整体盈利逐年上升。2021年板块总营业收入达到15954.59亿元，归母净利润总额达到649.19亿元，相比2020年分别增长16.33%、16.37%。数据来源：Choice数据往期精彩内容回顾：1A股中报业绩启示，六大行业有望超预期增长！2一文读懂资产支持证券！2022上半年资产证券化市场运行情况一览3续创新高！盘点A股分红最豪榜单

债市重大事件PART1.交易异常引起的停牌事件央行动态央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，8月4日人民银行开展20亿元公开市场7天期逆回购操作，中标利率为2.10%，与上期持平；此外，8月4日有20亿元7天期逆回购到期，市场实现0投放0回笼。未来5个交易日，共有100亿元7天期逆回购和400亿元1个月期国库现金定存到期，后续仍需密切关注央行公开市场操作力度。一级市场（8月5日）PART1.发行与到期预告8月5日预计共发行债券55只，发行量2505.6亿（不含同业存单）。在利率债方面，国债发行2只，共1250.0亿；政策性银行债发行2只，共100.0亿；地方政府债发行5只，共441.0亿。在信用债方面，金融机构债发行7只，共405.0亿；短融发行7只，共35.0亿；中票发行4只，共55.0亿元；公司债发行9只，共101.5亿；企业债发行5只，共42.4亿；资产支持证券发行11只，共47.1亿。可转债发行3只，共28.6亿。各类型债券发行只数占比情况8月5日到期债券共146只，到期额1105.72亿元。其中，到期偿付债券144只，到期额1087.72亿；赎回债券2只，到期额18.0亿。未来3月债券偿还情况统计PART2.特色新债介绍【利率债】【地方政府债】8月5日，预计浙江将发行地方政府债5只，发行额441.0亿。其中，再融资一般债券发行1只，发行额223.4亿；再融资专项债发行4只，发行额217.6亿。【同业存单】同业存单方面，8月5日计划发行1291.5亿，到期462.9亿，发行额前五分别是：22浦发银行CD135、22江苏银行CD124、22兴业银行CD253、22上海银行CD136、22平安银行CD096。其中，1M发行债券7只，共49.1亿；3M发行债券26只，共106.0亿；6M发行债券25只，共109.7亿；9M发行债券13只，共77.5亿；1Y发行债券61只，共949.2亿。从评级来看，发行主体评级为AAA的发行债券74只，共1085.0亿；发行主体评级为AA+的发行债券46只，共163.1亿；发行主体评级为AA的发行债券9只，共12.5亿。【非金信用债】8月5日预计共发行非金信用债（短融、中票、公司债、企业债、资产支持证券）36只，共281.0亿。各类型非金信用债发行额占比情况重要债券一览表二级市场（8月4日）截至8月4日收盘，与上一个交易日相比：国债方面，10年国债活跃券收于2.7190%，上行0.15BP。国开债方面，10年国开活跃券收于2.9700%，下行0.25BP。国债期货方面，10年国债期货主力合约收盘报101.305，跌0.05%；5年期国债期货主力合约报102.015,跌0.06%；2年期国债期货主力合约收盘报101.355，跌0.04%。信用债方面，截至8月4日17:00，交易所成交量前三的债券为：19潍坊02、20铁基02、20天投Y1；交易所涨幅前三的债券为：17万集02、20远资01、18龙控05。货币市场与收益率曲线（8月4日）各期限中债国开债到期收益率走势各期限中债国债到期收益率走势8月4日，中债10年国债收益率报2.7192%，下行0.26BP；8月3日美国十年国债收益率报2.7300%，下行2.0BP。随着近期10年期美国国债收益率有所回落，中美利差重新变为正值。10年期中美国债到期收益率走势中债5年中短期票据（AAA）收益率报2.9822%，下行1.47BP；中债5年城投债（AAA）收益率报3.0514%，下行2.06BP。注：信用利差以国开债收益率为基准注：信用利差以国开债收益率为基准市场预报1.8月7日：国家外汇储备数据、海关贸易数据。2.8月10日：CPI、PPI数据。3.8月15日：统计局经济数据、70个大中城市住宅销售价格月度报告。可转债打新每日18:00，Choice

目录资产支持证券概述1.1什么是资产支持证券1.2我国资产证券化发展历程1.3资产证券化最新支持政策2022年H1资产证券化市场运行情况2.1发行规模2.2发行利率2.3收益率走势及信用评级01资产支持证券概述01什么是资产支持证券ABS,

央行动态央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，8月1日人民银行开展20亿元公开市场7天期逆回购操作，中标利率为2.10%，与上期持平；此外，8月1日有50亿元7天期逆回购到期，市场净回笼量30亿。未来5个交易日，共有130亿元7天期逆回购到期，后续仍需密切关注央行公开市场操作力度。一级市场（8月2日）PART1.发行与到期预告8月2日预计共发行债券51只，发行量1365.6亿（不含同业存单）。在利率债方面，政策性银行债发行6只，共390.0亿；地方政府债发行4只，共289.4亿。在信用债方面，金融机构债发行6只，共325.0亿；短融发行11，共139.5亿；中票发行3只，共21.5亿元；公司债发行17只，共143.7亿；企业债发行2只，共6.5亿；资产支持证券发行2只，共50.0亿。各类型债券发行只数占比情况8月2日到期债券共80只，到期额1699.17亿元。其中，到期偿付债券79只，到期额1679.17亿；违约偿付债券1只，到期额20.0亿。未来3月债券偿还情况统计PART2.特色新债介绍【利率债】【地方政府债】8月2日，预计2个省市将发行地方政府债4只，发行额289.4亿。其中，再融资一般债券发行2只，发行额155.0亿；再融资专项债发行2只，发行额134.4亿。分省市来看，安徽发行地方政府债3只，发行额208.7亿；辽宁发行地方政府债1只，发行额80.7亿。【同业存单】同业存单方面，8月2日计划发行773.2亿，到期599.0亿，发行额前五分别是：22中国银行CD026、22建设银行CD131、22平安银行CD094、22兴业银行CD248、22光大银行CD148。其中，1M发行债券4只，共43.5亿；3M发行债券24只，共63.2亿；6M发行债券27只，共73.5亿；9M发行债券10只，共18.0亿；1Y发行债券43只，共575.0亿。从评级来看，发行主体评级为AAA的发行债券52只，共647.6亿；发行主体评级为AA+的发行债券44只，共110.1亿；发行主体评级为AA的发行债券8只，共11.0亿。【非金信用债】8月2日预计共发行非金信用债（短融、中票、公司债、企业债、资产支持证券）35只，共361.2亿。各类型非金信用债发行额占比情况重要债券一览表二级市场（8月1日）截至8月1日收盘，与上一个交易日相比：国债方面，10年国债活跃券收于2.7280%，下行2.70BP。国开债方面，10年国开活跃券收于2.9835%，下行2.60BP。国债期货方面，10年国债期货主力合约收盘报101.255，涨0.19%；5年期国债期货主力合约报101.880,涨0.09%；2年期国债期货主力合约收盘报101.265，涨0.04%。信用债方面，截至8月1日17:00，交易所成交量前三的债券为：21金街05、21万科02、19TCL02；交易所涨幅前三的债券为：17清控01、17国盛金、20恒大01。货币市场与收益率曲线（8月2日）各期限中债国开债到期收益率走势各期限中债国债到期收益率走势中债5年中短期票据（AAA）收益率报3.0190%，下行3.43BP；中债5年城投债（AAA）收益率报3.1106%，下行5.14BP。注：信用利差以国开债收益率为基准注：信用利差以国开债收益率为基准市场预报1.8月2日：澳洲联储议息会议。2.8月4日：英国央行议息会议。3.8月7日：国家外汇储备数据、海关贸易数据。每日18:00，Choice

一经面世就受到市场热捧的“不周山指数”近期登录东财Choice金融终端了。7月30日，不周山指数创始人李田老师受邀做客东财Choice财经直播间，在直播中，李田老师不仅带来了这套指数的深度使用介绍，更与广大听众交流了债券异常交易行为的研究心得。按照李田老师的说法，“不周山指数”是一个明显的市场自发生成的创新研究，填补了国内市场的一个空白，是债券市场金融交易行为研究成果的集大成者。以下部分是这次路演访谈的文字纪要节选，完整路演视频和嘉宾PPT可以联系choice数据小秘书获取。注：可直接点击图片观看直播回放01不周山指数的定位李田老师是一个学术型的债券投资专家，长期以来一直都在全国各大权威专业期刊上持续发表研究债券市场交易行为的论文，并且获得过一些知名奖项。在长期的实战和调研中，李田老师总结出一套观察债券交易异常行为的基准指标，也构建出一套评级参数，为市场研究信用债一级和二级市场提供了独特的视角。02不周山指数的来源李田老师在长期跟踪和深度研究后发现债券市场有些奇怪现象很有意思，一是债券市场品种上存在结构性的一二级价差，例如私募债和短期融资券，这类债券是存在非常明显的结构性问题的，应该对这些债券发行给与更多的关注，二是有些债券品种特种利差走势有悖于常识，比如可续期债券利差、二级资本工具利差、PPN利差、非公开等利差，在信用评级最差的那一部分发行人中，特种利差数值基本都出现了收缩，幅度大约100-300bp，这和常识理解完全不同，这说明资质最差的债券可能存在明显的操纵价格，有明显的人为压低收益率信号迹象，三是有些省份在很多乱象操作研究中都会集中出现，无论是jgh发行研究、还是债券大幅折价爆仓研究，还是转售或者提高票面利率阻止回售的研究，这些省份都会稳定出现，这些省份目前或在大力反腐，或在大力追缴融资顾问费，都说明了一些问题。针对这些债券市场的异常现象研究，就构成了不周山指数的研究起源。03债券二级市场的四个异常李田老师将债券二级市场的种种异常现象通过乱象画像归类成四大类，并通过模型进行了识别和程序处理。第一类是非传统投资者，第二类是刻意价格控制，第三类是三方关联交易，第四类是明显偏离估值。第一类异常现象，首先定义哪些是传统投资者，即大银行、大基金、大保险、大券商，他们大都是出于投资目的去驱动交易，在他们以外的一些群体定义为非传统投资者，非传统投资者的交易目的可能是出于调价、利益输送、平衡资金、营造虚假成交干扰估值收益率的生成，而非是投资目的，这种异常现象在模型中会识别出来。第二类异常现象，可以理解为有人刻意控制价格，使得价格异常稳定，不跟随市场行情波动，走出独立行情，这种情况一般通过设置价格波动置信区间来进行识别。第三类异常现象，可以理解为一个多方参与的闭环交易链条，一只债券在通过多方账户交易后又回到了最初的那个账户里，这样做的目的很有可能是在做虚假成交价格，试图通过成交来影响估值收益率伪装优质资产，在市场上引起价格信号的紊乱。第四类异常现象，这个就比较简单了，就是一个明显的估值偏离状况。通过业务调研李田老师站在投资者保护的角度构建了这个金融行为识别模型，尽自己最大的努力去把这个指数给构造出来，通过同业反映，模型效果确实可以，为投资者提供了一款有利武器，来尽早识别出风险保护自身投资安全。04不周山指数的升级内容本次在东财Choice平台上线的不周山指数有两方面的升级：一是针对该指数自面世后被市场高度关注后带来了一些反侦察行为，例如刻意减少折价、增加体外贴息的手法，在这次新的指数发布里创造性的把一级市场扭曲发行指数给整合了进来进行应对，二级叠加一级，比原来的不周山指数更加丰富全面，还试探性的发布了债券交易行为评级，提炼不周山指数核心信息；二是新增了地域发行乱象热力图，将不周山指数从微观的个券、发行人，集成到宏观的省份、地级市、区县，能从宏观的视角来观察地域的融资情绪和融资乱象，根据投资者自身的市场从业体会和体验，从而验证不周山指数的准确性，根据地区发行乱象热力图，能一目了然看到哪些地区融资持续飘红报警，乱象高发，投资者在选择这些地区的新发债券时就要额外当心了。读者朋友们如果对李田老师的不周山指数有任何疑问，都可以通过东财choice数据小秘书进行提问哦。Choice运营小助手立即扫码

7月以来，A股中报行情正式拉开，中报高增长的个股多数在7月有不俗表现。回顾二季度行情，一季报业绩高增长的行业涨幅也遥遥领先；随着中报业绩预报接近尾声，二季度又有哪些行业增长会超预期？A股的中报效应截至7月26日收盘，已有近半数上市公司披露了中报业绩预告，中报业绩增长前30的个股中有24只在7月实现上涨。京泉华、铭普光磁涨幅超过40%；鞍重股份、*ST澄星、永安林业涨超30%。数据来源：Choice数据复盘A股历史，中报业绩高增长的个股在7月和三季度往往有明显的超额收益。以2021年中报行情为例，我们统计了近2000只发布业绩预告的公司，按照业绩同比增长上限排列分组。业绩增长幅度前20%的个股2021年7月平均涨幅7.53%（已剔除新股，下同），三季度平均涨幅13.67%；业绩增长分布在20%-40%区间的个股7月平均涨幅4.42%，三季度平均涨幅7.44；业绩增长分布在40%-60%的个股7月平均涨幅4.68%，三季度平均涨幅7.55%；业绩增长分布在60%-80%的个股7月平均下跌1.28%，三季度平均涨幅4.79%；业绩增速分布在80%之后的个股7月平均下跌7.2%，三季度平均下跌3.44%。总结来看，中报业绩增长前20%的个股平均涨幅远远超过增长靠后的个股；增长幅度越往后，区间内个股平均涨幅越小。数据来源：Choice数据业绩对行业股价的影响行业方面也存在着同样的现象。从历史行情来看，业绩预告增速高的行业股价表现往往会更好，且收益率排名位于前20%的概率也越高。而业绩增速之外的其它指标则不能对行业的股价表现产生显著影响。4月末，随着A股一季报披露完毕，市场迎来反弹行情。这期间，一季报业绩高增长的社会服务、有色金属、煤炭、电力设备、食品饮料等行业表现出色。Choice数据显示，有色金属行业一季报业绩增长119.61%，二季度板块上涨6.82%；电力设备行业一季报业绩增长52.72%，二季度板块上涨15.10；食品饮料一季报业绩增长18.12%，二季度板块上涨20.19%。相反，业绩增速下滑的行业则多数跑输市场平均水平。数据来源：Choice数据六大行业中报业绩超预期Choice数据显示，截至7月26日，A股已有近2000家公司发布中报业绩预告。开源证券将最新盈利预告与最新一致预期及2022Q1实际盈利进行比较，从而筛选出中报业绩超预期且景气度向上的行业。2022年中报年化盈利预告超2022一季度年化利润的行业包括：煤炭、石油石化、家用电器、基础化工、有色金属和电力设备6大行业。数据来源：Choice数据；开源证券1、煤炭Choice数据统计，煤炭行业（申万一级）36家上市公司已有28家披露了中报业绩预告。28家公司中报业绩上限总额1392.47亿元，而全行业2021年同期净利润为735.82亿元。预告业绩增幅方面，业绩TOP20公司全部实现正增长，11家增幅超过100%。数据来源：Choice数据2、石油石化石油石化行业已披露业绩预告的23家公司业绩预告上限总额1633.86亿元，全行业去年同期利润总额为1582.88亿元。其中，中国石油、中国海油业绩增幅分别60%、118%。数据来源：Choice数据3、家用电器家用电器已披露业绩预告的TOP20公司利润上限总额57.39亿元，同比增长48%，行业龙头美的集团、格力电器目前未披露业绩预告。数据来源：Choice数据4、基础化工化工行业业绩预告TOP20公司利润上限均超过10亿元，18家同比业绩增幅实现正增长，13家增长幅度超过100%。数据来源：Choice数据5、有色金属有色金属行业有两家业绩上限超过百亿元，分别是紫金矿业和天齐锂业；2021年同期行业净利润最大的公司是紫金矿业，为66.49亿元。业绩增幅方面，TOP20公司全部实现上涨，12家超过100%；锂电池概念股天齐锂业增长超过百倍，融捷股份超过48倍。数据来源：Choice数据6、电力设备电力设备行业有4家公司业绩上限超过60亿元，通威股份超百亿；去年同期行业前二隆基绿能、宁德时代分别为49.93亿元、44.84亿元。TOP20公司业绩增幅上限超过一倍的有江特电机、大全能源、通威股份、天赐材料等。数据来源：Choice数据机构观点光大证券：整体上看，采掘、有色、化工、建材等周期性行业中报业绩有望实现高增长，同时其业绩增速也存在较大超预期可能。此外，景气度较高的电子行业中报业绩也有望实现超预期高增长。中银证券：大类景气行业主要为上游资源与中游高景气制造业。煤炭/石油石化/有色/钢铁/基础化工整体披露率和市值/盈利覆盖度较高，反映此类覆盖度居前行业样本所代表的盈利预告数据置信度更高，上游除钢铁行业增速下滑外，其他行业业绩高增基本可得到确认。中泰证券：分行业来看，上游板块预报增速继续占优。通信、电力设备、有色金属、煤炭今年上半年预报增速在100%以上；商贸零售、医药生物、基础化工、石油石化、家用电器、环保各版块预报盈利正增速，位于增速排名的前10位。END往期精彩内容回顾：1二季度债基规模增加近7000亿！深度复盘，解码债基近年发展2续创新高！盘点A股分红最豪榜单3公募基金二季报出炉！持仓变动曝光，6家入围“万亿俱乐部”

债市重大事件PART1.违约&展期事件【7月26日，融信(福建)投资集团有限公司发布公告称，对“20融信01”展期，债券全部债券持有人的本金兑付时间调整为自2022年7月27日起的12个月内。】PART2.信用评级下调事件【7月26日，大公国际发布评级报告称，将“17汉当科MTN002”的债项信用等级由CC调低至C。】事件原因：当代科技未能按期足额偿付“17汉当科MTN002”的应付本金及相应利息。PART3.交易异常引起的停牌事件PART4.取消发行或发行失败事件央行动态央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，7月27日人民银行开展20亿元公开市场7天期逆回购操作，中标利率为2.10%，与上期持平；此外，7月27日有30亿元7天期逆回购到期，市场净回笼量10亿。未来5个交易日，共有180亿元7天期逆回购到期，后续仍需密切关注央行公开市场操作力度。一级市场（7月28日）PART1.发行与到期预告7月28日预计共发行债券46只，发行量776.7亿（不含同业存单）。在利率债方面，政策性银行债发行4只，共270.0亿；地方政府债发行6只，共202.0亿。在信用债方面，金融机构债发行2只，共7.1亿；短融发行8只，共83.0亿；中票发行3只，共35.0亿元；公司债发行7只，共65.2亿；企业债发行5只，共35.3亿；资产支持证券发行9只，共65.4亿。可转债发行1只，共7.7亿；可交换债发行1只，共6.0亿。各类型债券发行只数占比情况7月28日到期债券共157只，到期额1348.58亿元。其中，到期偿付债券156只，到期额1323.58亿；赎回债券1只，到期额25.0亿。未来3月债券偿还情况统计PART2.特色新债介绍【利率债】【地方政府债】7月28日，预计2个省市将发行地方政府债6只，发行额202.0亿。其中，一般债券3只，发行额44.9亿；再融资一般债券发行2只，发行额82.2亿；再融资专项债发行1只，发行额74.9亿。分省市来看，新疆发行地方政府债3只，发行额44.9亿；大连发行地方政府债3只，发行额157.1亿。【同业存单】同业存单方面，7月28日计划发行440.7亿，到期875.2亿，发行额前五分别是：22江苏银行CD119、22中原银行CD224、22郑州银行CD181、22广西北部湾银行CD297、22民生银行CD341。其中，1M发行债券11只，共137.1亿；3M发行债券17只，共41.0亿；6M发行债券23只，共80.4亿；9M发行债券10只，共48.0亿；1Y发行债券36只，共134.2亿。从评级来看，发行主体评级为AAA的发行债券42只，共307.9亿；发行主体评级为AA+的发行债券48只，共122.5亿；发行主体评级为AA的发行债券5只，共5.0亿。【非金信用债】7月28日预计共发行非金信用债（短融、中票、公司债、企业债、资产支持证券）32只，共283.9亿。各类型非金信用债发行额占比情况重要债券一览表二级市场（7月27日）截至7月27日收盘，与上一个交易日相比：国债方面，10年国债活跃券收于2.7675%，与前一交易日持平。国开债方面，10年国开活跃券收于3.0230%，上行0.05BP。国债期货方面，10年国债期货主力合约收盘报100.850，跌0.06%；5年期国债期货主力合约报101.730,与前一交易日持平；2年期国债期货主力合约收盘报101.180，跌0.01%。信用债方面，截至7月27日17:00，交易所成交量前三的债券为：22太阳G1、21两山01、16魏桥05；交易所涨幅前三的债券为：20世茂G3、17万集02、18龙控05。货币市场与收益率曲线（7月27日）各期限中债国开债到期收益率走势各期限中债国债到期收益率走势7月27日，中债10年国债收益率报2.7701%，上行0.01BP；7月26日美国十年国债收益率报2.8100%，与前一交易日持平。在美联储紧缩预期及控通胀的经济周期下，近期美债收益率偶有震荡，但整体呈现上行趋势，中美国债负利差持续加大。10年期中美国债到期收益率走势中债5年中短期票据（AAA）收益率报3.0903%，下行2.35BP；中债5年城投债（AAA）收益率报3.1868%，上行0.05BP。注：信用利差以国开债收益率为基准注：信用利差以国开债收益率为基准市场预报1.7月28日：美联储议息会议。2.7月31日：制造业、非制造业PMI数据。可转债打新每日18:00，Choice

近日，公募基金二季报披露完毕，全市场存续公募基金产品规模达26.98万亿元，较一季度末环比上涨6.64%。从资产净值来看，基金规模最大的为货币市场型基金，资产净值10.65万亿元，占比39.50%；其次为债券型基金，资产净值7.76万亿元，占比28.77%。2022年Q2公募基金各类型基金占比情况数据来源：Choice数据其中，债券型基金因其相较于股票型基金或混合型基金波动小，风险低的特点，成为保险公司、养老基金、财务公司、大型企业及投资公司重要的投资工具，二季度规模增加值达6977.59亿元，居各类基金规模增加值的榜首。债券型基金资产净值变化情况数据来源：Choice数据截止日：2022年6月30日本文将从发展历程、风险收益、资产配置等方面浅谈债券型基金近年来的发展变化及2022年最新的市场表现。01债券型基金市场发展债券型基金作为我国公募基金市场的重要组成部分，大体可分为纯债券型基金、混合债券型基金和债券指数型基金三类。其中，纯债型基金可根据运作方式分为主动纯债基金和被动纯债基金；混合债券型基金可投资于股票；债券指数型基金中的同业存单指数基金是近期发行火热的产品之一。从发展历程来看，自2002年9月南方基金管理公司推出第一只二级债基—南方宝元债券A到2014年底，债券型基金一直处于萌芽初期，12年间发行规模仅达到4500亿元。债券型基金市场规模历史走势数据来源：Choice数据2015年后，在央行宽松货币政策对债市融资的推动作用及股市惨淡、投资者避险情绪增加的背景下，债券型基金规模实现了质的飞跃，2年时间市场规模扩充超4倍。2018年资产新规落地后，摊余成本定开纯债基金迎来了发行井喷期，且逐渐代替中长期纯债成为债券型基金的主力品种。今年，受权益市场震荡影响，理财产品净值波动较大，同业存单指数基金成为了债券型基金的“新宠”。据Choice数据统计显示，自2021年12月首只同业存单指数基金成立至今，市场共有存续同业存单指数基金31只，总规模达1770.49亿元。同业存单指数基金概况数据来源：Choice数据02债券型基金风险收益虽然债券型基金大部分资产投资于固收类产品，是波动、回撤较小的稳健投资品种，但其仍需面临持有债券的利率风险、信用风险、流动性风险和杠杆风险等。久期是衡量利率风险的重要指标，体现了债券对利率的敏感程度，久期越短，债券对利率的敏感度越低，风险也就越低。通常情况下我们将组合久期低于1年的定义为短久期，超过3年的划分为长久期。从2022年披露的最新数据来看，目前市场存续的债券型基金以1-2年的中短久期为主，占比37.97%，其次为小于1年的短久期债券型基金，占比26.81%。长久期风格产品占比较少也在一定程度上反应了市场对于未来债券市场的悲观预期。债券型基金久期分布占比情况数据来源：Choice数据加杠杆操作是纯债型基金提高资金使用效率的重要方法，从杠杆风格分布来看，2022年二季度中低杠杆率（杠杆率

债市重大事件PART1.违约&展期事件【7月25日，四川蓝光发展股份有限公司发布公告称，目前公司未能清偿"19蓝光02"未回售部分本金及利息，正在与相关金融机构积极协调解决方案。】事件原因：因受宏观经济环境、行业环境、融资环境叠加影响，自2020年年度末至今，公司公开市场再融资受阻，经营性现金流回速放缓，公司流动性出现阶段性结账，加之部分金融机构提前宣布到期，导致公司出现部分债务未能如期偿还的情况。【7月25日，荣盛房地产发展股份有限公司发布公告称，对“20荣盛地产MTN001”、“20荣盛地产MTN002”展期。】PART2.信用评级下调事件【7月25日，联合资信发布评级报告称，维持阿勒泰地区国有资产投资经营有限公司主体长期信用等级AA，维持“19阿勒泰/PR阿国投”债项信用等级AA，评级展望由稳定调整为负面。】评级观点：跟踪期内,阿勒泰地区国有资产投资经营有限公司作为新疆阿勒泰地区重要的基础设施建设和公用事业运营主体,具有区域专营优势。同时,联合资信评估股份有限公司也关注到公司资金占用明显等因素对公司信用水平产生的不利影响。跟踪期内,公司发生重大资产划出,致使资产总额和所有者权益规模大幅下降,债务指标大幅上升。同期,公司对外担保规模大幅增加,担保比率高,或有负债风险加大。PART2.交易异常引起的停牌事件PART3.取消发行或发行失败事件央行动态央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，7月25日人民银行开展50亿元公开市场7天期逆回购操作，中标利率为2.10%，与上期持平；此外，7月25日有120亿元7天期逆回购到期，市场净回笼量70亿。未来5个交易日，共有210亿元7天期逆回购到期，后续仍需密切关注央行公开市场操作力度。一级市场（7月26日）PART1.发行与到期预告7月26日预计共发行债券69只，发行量945.2亿（不含同业存单）。在利率债方面，政策性银行债发行5只，共360.0亿；地方政府债发行2只，共97.1亿。在信用债方面，金融机构债发行7只，共90.0亿；短融发行14只，共118.0亿；中票发行11只，共146.8亿元；公司债发行8只，共59.0亿；企业债发行3只，共29.3亿；资产支持证券发行19只，共45.0亿。各类型债券发行只数占比情况7月26日到期债券共239只，到期额1621.14亿元。其中，到期偿付债券232只，到期额1524.14亿；回售债券1只，到期额12.0亿；赎回债券6只，到期额85.0亿。未来3月债券偿还情况统计PART2.特色新债介绍【利率债】【地方政府债】7月26日，预计四川将发行地方政府债2只，发行额97.1亿。其中，再融资一般债发行1只，发行额87.8亿，再融资专项债发行1只，发行额9.3亿。【同业存单】同业存单方面，7月26日计划发行1485.8亿，到期675.4亿，发行额前五分别是：22中信银行CD078、22光大银行CD145、22平安银行CD090、22民生银行CD333、22宁波银行CD205。其中，1M发行债券13只，共75.4亿；3M发行债券28只，共218.4亿；6M发行债券16只，共53.6亿；9M发行债券26只，共275.6亿；1Y发行债券44只，共862.8亿。从评级来看，发行主体评级为AAA的发行债券63只，共663.3亿；发行主体评级为AA+的发行债券40只，共92.8亿；发行主体评级为AA的发行债券8只，共13.3亿。【非金信用债】7月26日预计共发非金信用债（短融、中票、公司债、企业债、资产支持证券）55只，共398.1亿。各类型非金信用债发行额占比情况重要债券一览表二级市场（7月25日）截至7月25日收盘，与上一个交易日相比：国债方面，10年国债活跃券收于2.7775%，下行0.50BP。国开债方面，10年国开活跃券收于3.0375%，下行0.25BP。国债期货方面，10年国债期货主力合约收盘报100.730，跌0.03%；5年期国债期货主力合约报101.610,与前一交易日持平；2年期国债期货主力合约收盘报101.115，涨0.02%。信用债方面，截至7月25日17:00，交易所成交量前三的债券为：22赣水Y1、22穗环G1、22深投04；交易所涨幅前三的债券为：17清控01、17国盛金、17江夏01。货币市场与收益率曲线（7月25日）各期限中债国开债到期收益率走势各期限中债国债到期收益率走势中债5年中短期票据（AAA）收益率报3.1226%，下行1.50BP；中债5年城投债（AAA）收益率报3.2097%，下行0.74BP。注：信用利差以国开债收益率为基准注：信用利差以国开债收益率为基准市场预报1.7月27日：工业企业利润数据。2.7月28日：美联储议息会议。3.7月31日：制造业、非制造业PMI数据。每日18:00，Choice

7月以来，A股加快了分红步伐，工商银行、农业银行、中国神华等纷纷实施百亿分红派息方案。Choice数据统计，截至7月24日，年内已有3146家公司实施了分红派息，累计分红金额1.47万亿元，再创历史新高！2021年A股分红榜7月12日，工商银行实施A股2021年度分红派息，每股派发现金股息0.2933元（含税），累计分红金额790.77亿元（统计工商银行A股分红金额，不包括港股股份）。截至目前，790.77亿元是A股2021年分红最大手笔。紧随以后，农业银行、中国银行分别以660.20亿元、465.79亿元的分红金额排名第二、第三；中国石化、中国神华分红金额也都超过400亿元。而分红金额前六家上市公司年内股价全部上涨，中国神华涨幅36.18%。从榜单来看，国有企业分红最豪气，银行、石油出手最阔绰。截至目前，42家上市银行，已有39家实施了分红，累计分红金额高达3751.32亿元；中国石化、中国石油分红金额分别449.12亿元、394.46亿元。数据来源：Choice数据；仅统计上市公司A股股本分红金额，下同。剔除金融石油，2021年A股共有10家公司分红超过百亿，中国神华以418.87亿元居首，贵州茅台、长江电力、中国电信、宝钢股份位居第2-5名。数据来源：Choice数据A股历史分红榜单在历史累计分红金额方面，工商银行累计分红次数16次，金额高达1.13万亿元；中国银行、农业银行、中国石油累计分红金额超过5000亿元。分红次数方面，中国石化累计分红次数最多，为41次，中国平安分红31次，中国石油、万科A、云南白药等分红29次。分红募资比（累计现金分红金额/累计募资金额）方面，贵州茅台居首，上市以来仅募资一次，金额为22.44亿元；累计分红则为21次，金额1485.81亿元，分红募资比高达66.20倍。中国石化排名第二，分红募资比为40.26倍；格力电器、五粮液等超过15倍。数据来源：Choice数据剔除金融石油，中国神华历史累计分红金额最多，16次分红共分派3015.55亿元。贵州茅台、长江电力、上汽集团、宝钢股份也都超过1000亿元。数据来源：Choice数据行业分红情况分行业来看，2021年金融行业分红总金额最多。行业内117家上市公司有112家实现盈利，88家实施分红，分红总额4731.53亿元，行业股利支付率21.03%。化石能源行业分红金额位居次席，行业内77家上市公司有52家实施分红，分红总额1958.50亿元；另外，食品饮料、基础化工、医药生物行业分红总额均超过600亿元。从行业股利支付率来看（行业分红总额/行业利润总额），纺织服装、化石能源、食品饮料、钢铁等行业均超过50%。数据来源：Choice数据分红金额连续创新高近年来，监管机构持续完善上市公司现金分红制度建设，上市公司现金分红的意愿、分红金额及稳定性不断提高和增强。Choice数据统计，截至7月24日，已有3182家上市公司实施2021年年度现金分红，累计分红金额超1.47万亿元，相比2020、2019年分别增长10.89%、25.41%。且2017年以来，A股已连续5年分红金额超过1万亿元。数据来源：Choice数据中国上市公司协会指出，上市公司是资本市场的基石。投资者和上市公司是市场的共生共荣体。只有懂得尊重和回报投资者的上市公司，才会赢得市场的认同和尊重。现金分红作为实现投资回报的重要形式，是尊重和保护投资者权益的重要体现。持续稳定、科学合理的分红机制对于上市公司价值认可、质量提升以及资本市场稳定健康发展具有重要意义。END往期精彩内容回顾：1公募基金二季报出炉！持仓变动曝光，6家入围“万亿俱乐部”22只债券未能按时兑付本息，4家发行人主体信用评级调低｜债市风控周报3业绩大增！高毅、睿远等知名机构齐聚这家锂电龙头

市场聚焦1.欧洲中央银行21日召开货币政策会议，决定将欧元区三大关键利率上调50个基点，以确保欧元区中期通胀率低于2%的目标。这是欧洲央行自2011年以来首次加息。（信息来源：新华社）2.中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2022年7月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.7%，5年期以上LPR为4.45%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。（信息来源：央行官网）3.7月20日，央行发布最新数据显示，6月份，债券市场共发行各类债券65996.8亿元。国债发行5040.6亿元，地方政府债券发行19336.6亿元，金融债券发行9674.6亿元，公司信用类债券发行11696.9亿元，信贷资产支持证券发行446.8亿元，同业存单发行19062.7亿元。6月份，银行间债券市场现券成交22.5万亿元，日均成交10733.5亿元，同比增加21.7%，环比增加8.5%；交易所债券市场现券成交4.7万亿元，日均成交2253.8亿元，同比增加119.2%，环比增加10.9%。（信息来源：央行官网）债市负面违约&展期【7月22日，当代节能置业股份有限公司发布公告称，对“19当代01”展期至2023年7月30日全额支付。】图片来源：Choice金融终端-债券深度资料-大事提醒【7月21日，兴业银行股份有限公司发布公告称，武汉当代科技产业集团股份有限公司发行的“17汉当科MTN002”应于2022年7月20日到期应付，截至本公告日，公司未能按期足额偿付本期债券的本息。】图片来源：Choice金融终端-债券深度资料-大事提醒【7月21日，正荣地产控股股份有限公司发布公告称，决定对“21正荣01”展期。】图片来源：Choice金融终端-债券深度资料-大事提醒【7月18日，中融新大集团有限公司发布公告称，其发行的“17中融新大MTN001”未按时兑付本息。】事件原因：近年来，受行业政策及融资环境变化、突发新冠疫情等因素影响，公司主业焦化产能产量持续下降，经营性现金流不断减少，致使公司流动性高度紧张，出现债务逾期的情况。公司在保生产、稳就业的同时，无法筹措资金如期兑付本期中票的本息。图片来源：Choice金融终端-债券深度资料-大事提醒信用评级下调【7月22日，中证鹏元发布评级报告称，将珠海和佳医疗设备股份有限公司的主体信用等级由BBB-调整至BB。】评级观点：考虑到公司内部控制存在较大缺陷,公司及公司相关当事人受到监管处罚,公司新增被执行金额规模较大,2022年上半年业绩预计大幅亏损等因素。图片来源：Choice金融终端-债券深度资料-大事提醒【7月22日，联合资信发布评级报告称，将大洼县城市建设投资有限公司的主体信用评级由AA调低至AA-，评级展望为稳定，同时将“19大洼城投债/PR大洼债”的债项信用等级由AA调低至AA-。】评级观点：跟踪期内,大洼区政府在化债资金拨付、财政补贴等方面仍给予公司大力支持。同时,联合资信评估股份有限公司也关注到,大洼区区域经济发展缓慢,地方一般公共预算收入下降明显;公司无新增建设项目,存量项目建设进度缓慢,土地业务稳定性欠佳;公司资产质量较差,现金类资产规模小,融资渠道亟待拓宽,公司短期债务偿付压力大。公司存续债券“19大洼城投债/PR大洼债”设置了分期还款安排,可有效降低公司的集中偿付压力。未来,公司将继续承担区域内的基础设施建设及国有资产运营职能,区域地位保持稳定。图片来源：Choice金融终端-债券深度资料-大事提醒【7月20日，联合资信发布评级报告称，将云南水务投资股份有限公司的主体信用评级由AA调低至A+，评级展望为负面，同时将“20云水务绿色债01/G20云绿1”、“17云水务绿色债/G17云绿1”的债项信用等级由AA调低至A+。】评级观点：跟踪期内,公司技术优势仍突出,经营业务仍保持一定的区域专营优势,并继续获得外部支持。同时,联合资信也关注到,跟踪期内,公司财务报告被出具“无法表示意见”的审计结论;多笔债务逾期且规模较大,所持上市公司股份被司法冻结;账面资金紧张,项目投资进度被迫放缓;由于经营业务利润率下降、财务费用高企、资产和信用减值损失等,公司出现大幅亏损;整体债务负担重,面临的短期偿债压力大;资产流动性弱,整体资产质量一般;间接股东净亏损规模扩大,资产负债率仍处于高位,其财务状况的弱化或将影响其对公司的继续支持等因素可能对公司信用水平产生的不利影响。公司未来仍存在进一步亏损的可能,且短期债务规模大,融资渠道相对受限,后续融资压力可能进一步加大。图片来源：Choice金融终端-债券深度资料-大事提醒【7月18日，惠誉国际发布评级报告称，将新开发银行的主体信用评级由AA+调低至AA，评级展望为负面。】图片来源：Choice金融终端-债券深度资料-大事提醒中债隐含评级下调【本周共有67只债券（含ABS）的中债隐含评级下调，涉及发债主体共11家。】本周中债隐含评级下调的债券主要集中在交通运输、建筑、房地产等行业。图片来源：Choice金融终端-债券深度资料-大事提醒重大事件交易异常引起的停牌事件刊登重要公告引起的停牌事件标准券折算率大幅下调【本周公告统计：共有59只债券的标准券折算率大幅下调（下调幅度超过10%）。】值得注意的是，重庆长寿开发投资(集团)有限公司发行的“20长寿G2”标准券折算率大幅下调，下调幅度达100%。图片来源：Choice金融终端-债券深度资料-大事提醒取消发行城投债一览信用利差梯队分布各省城投利差变化情况注：1、城投债收益率取基准日期对应的中债估值，若无数据则补入当日的中证/上清所估值数据或当日行情数据。2、利差基准基于中债国开债收益率曲线插值得到，城投债利差=城投债收益率-利差基准。各省城投分评级利差变化情况注：1、上表的利差变化指7月22日相较于7月15日的涨跌情况。2、上表将上行幅度超过3bp的利差变化标注为浅绿色，将下行幅度超过3bp的利差变化标注为浅红色。往期精彩内容回顾：1海外经济衰退信号增强！通胀加剧，欧元重挫，美股大跌……2首批基金二季报抢先看！股票仓位上升，基金经理：下半年看好这些赛道32022年上半年A股市场IPO全览！每周六18:00，Choice

7月21日，备受市场关注的公募基金半年报披露完毕，公募基金最新重仓股浮出水面。东方财富Choice数据统计，截至二季度末，公募基金资产总规模26.98万亿元，较一季度末增加1.68万亿元。基金公司方面，总资产净值超过1万亿元的达到6家，比一季度末增加两家。规模再创新高，股票市值增长较大近年来，公募基金数量和资产总规模不断创出历史新高。2022年一季度，受市场下跌影响，基金规模一度缩水，但随着二季度市场回暖，基金总规模环比增长6.64%，达到26.98万亿元，再创历史新高。数据来源：Choice数据分类型来看，二季度末，货币型基金总规模10.66万亿元，占公募基金总规模的39.5%，占比依然最大。债券型基金规模7.76万亿元，较一季度末增加6977.38亿元，占比28.77%；混合型基金、股票型基金规模分别为5.50万亿元、2.47万亿元，占比20.38%、9.16%。数据来源：Choice数据资产配置方面，债券资产市值14.14万亿元，相比一季度末市值增长3.47%，但占净值比从一季度末的55.16%降至53.84；现金资产4.63万亿，市值增长0.29%，占净值比18.62%降至17.62。股票资产市值6.62万亿元，市值增长9.52%，占净值比从24.39%上升至25.19%；买入返售金融资产市值3.02万亿元，市值增长18.57%，占净值比从10.28上升至11.50%。对比发现，二季度公募基金降低了债券、现金的配置比例，增加了股票、买入返售金融资产的配置比例。数据来源：Choice数据“万亿俱乐部”增至6家随着二季度市场反弹，基金公司资产净值也水涨船高，6家公司总资产净值超过1万亿元，分别是易方达基金、广发基金、天弘基金、华夏基金、博时基金和南方基金，华夏基金、博时基金新晋“万亿俱乐部”。数据来源：Choice数据二季度末，明星基金经理虹吸效应明显，管理规模前十名的主动权益类基金经理管理总规模超过7000亿元；葛兰、张坤管理规模稳居前二，刘彦春、谢治宇、周蔚文、刘格崧等管理规模在500亿元以上。数据来源：Choice数据二季度持仓变化行业配置上，二季度，公募基金配置制造业市值4.3万亿，占股票投资市值比为65.04%；相对行业标准配置比例，超配8.26%。此外，公募基金对金融业、采矿业、房地产等行业的配置比例和市值均出现下降；对交通运输、仓储和邮政业、卫生和社会工作等行业的配置比例有所上升。数据来源：Choice数据1、公募基金重仓股TOP20二季度，贵州茅台稳居公募基金重仓股第一位，共有2015只基金重仓持有9451.2万股贵州茅台，持股总市值1932.77亿元。宁德时代排名第二，1812只基金重仓持有1483.82亿元。隆基绿能、五粮液为第三大、第四大重仓股，持仓市值超过800亿元。数据来源：Choice数据2、新晋重仓股TOP20新晋重仓股方面，中国海油、纳芯微、昱能科技排名靠前，持股市值分别为34.94亿元、25.93亿元和12.82亿元。数据来源：Choice数据3、公募基金加仓股TOP20二季度，约1000只股票获得公募基金加仓。例如东方财富被879只基金加仓了5.53亿股，持股总数达到20.76亿股。隆基绿能、港股中国海洋石油分别被加仓4.38亿股和2.59亿股。数据来源：Choice数据4、公募基金减仓TOP20二季度，工商银行、中国核电、紫金矿业等股票被公募基金减仓，减仓股数超过6亿股。4月末以来，随着赛道股的反弹，银行等传统价值股被公募基金减仓较多。数据来源：Choice数据5、持股占流通股比TOP20二季度，347只基金重仓持有晶澳科技3.75亿股，持股市值294.11亿元，占流通股的34.97%；持股占流通股比超过30%的还有纳芯微和君亭酒店。数据来源：Choice数据顶流基金经理看后市易方达张坤站在三季度初，再次正确预判中国和美国经济和股市的表现可能也是相当困难的任务。虽然判断未来很难，但做投资实质就是在对一个个企业的未来做出判断。我们希望在做判断时更多回归常识或者事物的基础概率，例如，这家企业提供的产品或服务未来是否被客户持续需要且增长？外来者模仿这家企业的业务是否足够困难等。这些因素对企业的发展前景十分重要。一部分市场因素（例如短期经济波动、行业短期供求失衡等）对于短期市场的影响十分显著，但在长周期内并不重要，当这些因素不利时，就为长期投资者买入优秀公司提供了更好的赔率。景顺长城刘彦春随着疫情逐步得到控制，下半年我国经济环比向上态势明确。预期实体融资进一步提速，结构也将逐步改善。经济稳住后，维持过度宽松的流动性环境必要性下降，预期市场利率将逐步向政策利率靠拢。尽管金融体系流动性有所收敛，但股票市场整体估值水平大概率继续扩张，经济复苏、企业盈利改善是这一阶段市场的主要驱动力。复苏强度及持续性在下半年需要重点跟踪。广发刘格崧从5月初以来市场的走势判断，预期最悲观的阶段可能已经结束，系统性风险或已得到充分释放，基本面的趋势力量有望重新成为资产定价的核心，下半年资本市场或有可能呈现结构性行情丰富多彩的局面。投资中最大的贝塔来自于时代背景，过去的互联网浪潮、智能手机浪潮都诞生了一大批大市值的优秀企业。未来的科技创新、高端制造能否带来新的时代浪潮，取决于我们国家能否真正进入创新引领经济发展的新阶段。END往期精彩内容回顾：1海外经济衰退信号增强！通胀加剧，欧元重挫，美股大跌……2全球高温热浪来袭，新一轮“家电下乡”政策刺激，提振消费市场信心！3业绩大增！高毅、睿远等知名机构齐聚这家锂电龙头