(一)如何提出问题第一次研究某个企业，抓住一切可以深究的东西去深究，其实是个好习惯，也很有乐趣，不用觉得自己做过头了。等对一家企业熟悉了之后，自然就会知道要去重点关注哪些数据了，别急。--

(一)瓶颈期在《初学财报系列》文章中，我从零基础开始学财报，号称到现在可以“无压力”，“无障碍”地看财报了。很显然，这只是在心态上对财报不再恐惧，距离老唐说的“把自己想象成企业老板，通过财报去思考企业的钱如何流动，货如何流动”还有非常大的距离。在财报学习群里，不少同学也是到了这个阶段：财报一轮看下来，数据也整理了，想要整理输出文章，都不知道写啥。--by

一般多久可以学会读财报呢？研究了几个礼拜，还是云里雾里。3、

在前一篇文章《初学财报：茅台招股说明书》中，分析收益率的时候说过：茅台2001上市，市值78.5亿。到了2022年当前市值2.27万亿，总增长289倍。2001年以不到1万块买入300股茅台，经过21年的转赠和送股（不计分红），到今天持有股数是1683股，每股1810元，总市值304万，超过300倍的收益。为什么在总市值增长289倍的情况下，个人可以获得超过300倍的收益？这里的原因是2006年的股权分置改革。简单来说就是2001年上市期间，国有股东的股份是不能上市流通交易的。在2006年的时候，国有股也想上市流通，为了让流通股的股东同意，国有股的股东就要补偿流通股的股东。这些信息是怎么来的呢？又是怎么进行分析的呢？我且慢慢说来。小提示：如果觉得信息太乱，看不懂，可以快速划到文章最后面，有介绍怎么快速把年报中所有表格转成Excel表格，还附带整理凌乱数字的小技巧。让你看财报整理数据的耗时提高十倍不止。一、年报中找信息正文开始，信息的第一来源就是年报，在2006年的年报中，就有写着《股权分置改革》方案的总结：二、唐书房里面搜索整个看下来还是很乱，老规矩，还是先去老唐的公众号搜索看看有没有中翻中，还真找到了：三、将数据进行交叉对比验证老唐简单的结论，还是要和年报中复杂的阐述对应起来的，才能够加深理解，学习其思考的过程。我整个改革方案分成了4个部分：1转增用资本公积金向全体股东每

一为什么要学财报在有生的瞬间能够遇到老唐，已经花光所有运气。股市生存秘籍已经公布，还是要自己主动迈出一步，一招一式练起来。最近也在看《段永平投资问答录》，他的投资秘籍更加简单爽快：买股票就是买公司，买公司就是买公司未来现金流的折现。三大原则：不做空、不上杠杆、不懂不做。那问题来了：怎么估算自由现金流？老段回答：“懂了自然就会算了，问就是不懂，别买了”。进阶问题：什么情况能叫懂？若我以为自己懂了，但实际没懂，怎么办？"懂"不是个绝对的概念，大概就是“毛估估”懂的意思，懂不懂只有自己才知道，任何别人都很难评价。从投资角度而言，当你买的股票大跌的时候，你真的不受影响，大概就是懂了（不是讲心理因素），不然就有可能是在投机（尤其是当你觉得害怕的时候）。说实话，去年10月份腾讯大跌到200块的时候，我是不懂腾讯的，但是我也不慌，因为我懂老唐，老唐懂腾讯。学习看财报呢，就是为了有朝一日，也许是10年后，能够去掉老唐这个中间商。而我自己能理解、能懂几家优秀的公司，也足够养老了。老唐的箴言也就很应景了：二如何迈出第一步看《手财》看《世界上最简单的会计书》看老唐的《白酒分析专辑》下载茅台财报，用excel亲自统计关心的数据这是我看财报的思路：学渣不用着急，就走学霸走过的路。《初学者怎么看贵州茅台2022半年报》三招股说明书那怎么样开始读一份招股说明书呢？在食兔君的这篇《手把手教你读招股说明书》很是厉害，这就是我说的走学霸走过的路，会轻松很多。简单总结就是搞懂三件事：what：茅台是干什么的，有什么技术，有什么赚钱项目，产品都卖给谁。how：工业流程，经营模式，成本构成，未来计划，及所得款项的用途。why：行业情况，进入壁垒，竞争对手，还有风险。以上内容是分散在《招股说明书》的各个地方的，我的做法是先从头到尾先看一遍，期间把关键内容，重要数据和疑问先记录到flomo（附上页码）。对应查到的资料也记录起来。在写这篇文章的时候就是把零散记录串联起来的过程（就是乱来）。1收益率先分析茅台上市以来的收益率，直观感受下持有印钞机型公司的魔力。茅台2001上市，发行价格31.39元，市值78.5亿。到了2022年当前市值2.27万亿，总增长289倍，21年年化增长率32.77%如果上市的时候，拿不到1万块钱以发行价31.39元买入300股，期间呆坐不动。到了2015年的分红就超过了初始投入本金1万块，到了2021年一年的分红就有3.6万，一共21年的总分红20万，足够给老婆买包包了。以上只是分红的收入，2001年1万块买入300股茅台，经过21年的转赠和送股，到今天持有股数是1683股，每股1810元，总市值304万，超过300倍的收益，年化收益率33.50%，远超巴菲特了。ps:

在价值投资助我打破程序员的35岁魔咒有幸入选《价投二》的读后感之后，公众号的粉丝数量暴涨了10多倍，达到了惊人的245位哈哈。从新媒体的术语来说，这是第一批种子用户，非常感谢你们的关注和认可。虽然我起步晚，学习慢，但已经在正确的道路上徐步前进了，很开心能和大家一起同行，一起进步。在前一篇文章中有谈到我是如何从0开始研究茅台的财报，这篇文章继续以茅台2022半年报为例，来展示初学者是怎么看财报的。学渣的优势：抄作业茅台的半年报在8月3号发布，唐老师和优秀的同学们都已经纷纷交了答卷。这时候价值投资的优势体现出来了，你不必第一时间去抢答，甚至可以不断地和同学们对答案，再结合自己的认知，写出自己的答卷，这是多么美妙的事情。收集优秀同学的答卷唐老师的标准答案中报透露，茅台偷偷干了一件匪夷所思的事情……肯定是不能错过的。杨大掌柜善于发现重要考点，第一卷茅台的题眼中，以增量、涨价和提效为切入点进行答题。然后继续在利润的含金量中深入分析财报中的两个税务指标：消费税和内部交易未实现利润。苏想所第一次匆忙交卷贵州茅台2022年半年报浅析，也难免会出现纰漏。苏兄、杨大掌柜学霸们交卷后也是会相互对答案的，我们不必羞愧哈哈，苏学霸第二次交卷贵州茅台2022年半年报浅析（更正）。谷雨轩学霸不像我等先想着对答案再交卷，而是先自行独立思考、以自己真实认知答卷贵州茅台半年报解析之后再进行查缺补漏，更能了解自己的真实能力，以获得更大的进步。总结要点既然已经有了学霸们的答卷，直接抄就完事了，还需要做什么呢？这就像学做菜，单单看菜谱永远也不会知道“盐少许”具体是多少分量，一定需要亲自尝试，并且根据自己口味来调整，才能一步步成长为大厨。对应到看财报上，我们看了以上学霸们的答卷之后，可以先整理出年报中需要关注的重点，然后在财报中尝试寻找对应的数据和论点。我总结的茅台2022半年报需要关注点有：茅台基酒的产量分析和系列酒扩产项目的进度茅台如何间接提价，以提升营收及净利润是否存在隐藏利润以及怎么计算上市公司提高了与销售公司的结算价格，这是怎么确定的，以及带来了什么影响茅台基酒产量作为一名合格的学习者，必然要从基础知识开始学习，关于茅台的基础知识，唐老师的白酒分析专辑我认为是必不可少的。那么“茅台当年基酒的产量决定了4年后的销量”这一基础知识就不必细说了。本次需要重点学习的是，如何通过半年报的基酒产量信息预估全年的总产量，从而预估4年后的销量。首先看半年报第6页中经营情况的讨论与分析：报告期完成茅台酒基酒产量4.25万吨，系列酒基酒产量1.70万吨，基酒生

2015年毕业的时候23岁，跟同事们聊天，大多还是关于互联网的最新技术趋势，然而三五年过去后，即使是在整个行业蒸蒸日上，互联网还没有被反垄断的时候，我们的话题也还是变成了：程序员35岁后就肝不动了，还能做什么呢？35岁前考上教师/公务员/事业单位，是大家认为比较好的后路。但是在“原谅我这一生不羁放纵爱自由”熏陶下成长的我，还是不甘于在大好年华的时候，就去争取那可以一眼望到头的后路（更大原因其实是想考也考不上哈哈哈）。趁着书房后院山门打开的契机，记录一下我这这些年来为冲破35岁魔咒所做的努力和改变。主要分为3个方面：对股市的理解、对公司估值的学习和职业规划的改变。一、对股市的理解1.1

茅台每年收入、盈利、毛利率、净利率、费用率、净资产收益率等指标2.3

34%•2018年茅台基酒产量4.97万吨（对应2022年的销量），2016年基酒产量3.93万吨（对应2020年的销量3.43吨），增长幅度26%•乐观估计提价叠加量涨，营收