1月3日晚，神州数码发布公告称，其全资子公司北京神州数码有限公司拟在合肥设立子公司作为公司信创总部，合肥市建设投资控股（集团）有限公司等拟合计投资20亿元人民币，共同建设神州数码信创总部基地。02

相关报告：1、神州数码一季报：经营质量大幅提升，云业务硕果累累2、神州数码·三个预期差3、神州数码深度报告：云服务及鲲鹏业务双引擎4、布局信创正当时5、下游复苏有待进一步明确，重视龙头回调机会01

国金创新技术暨电子行业研究团队陆行之（半导体产业资深专家）翟炜（计算机组长）13581945259相关报告：《服务器行业持续高度景气》《布局信创正当时》《下游复苏有待明确，重视龙头回调机会》《信创红五月

数据中心建设推进不及预期；疫情反弹导致复工艰难风险加剧。国金创新技术与企业服务中心翟炜（计算机组长）北京大学硕士，曾就职于中科院信工所、华创证券、方正证券等。

相关报告：《下游复苏有待明确，重视龙头回调机会》《金蝶VS用友：国产ERP龙头云转型殊途同归》《ARM可能是国产计算架构的最优选择》《信创红五月

相关报告：《ARM可能是国产计算机架构最优选》《信创红五月，关注中国电子和鲲鹏产业链》《信创和网安，加速复苏》《银行IT，景气向上》《鲲鹏生态加速落地》上周市场回顾上周上证综指上涨2.75%，深证成指上涨4.04%，中小板指上涨4.83%，创业板指上涨3.82%。中信计算机指数（CI005027）上涨3.12%，在中信30个行业中涨幅排名第16位。行业观点计算机下游以政府（G端）和企业（B端）的需求为主，受疫情影响较大。今年以来的新冠疫情对全球及中国经济均产生了较大的负面影响，企业端生产经营压力大，对相关信息化投入有所削减，政府财政紧张，对非必要领域的支出进行缩减。特别是今年“两会”《政府工作报告》提出“各级政府必须真正过紧日子，非急需性非刚性支出压减50%以上”后，市场对下半年政府信息化投入有所担忧。从近期草根调研和公开订单统计情况看，多数公司四月、五月订单状况环比改善，但同比情况仍不够乐观，计算机下游恢复仍需进一步观察验证。重点关注网络安全、信创等政府刚性投资领域以及医疗信息化等与民生强相关的领域。信创尤其是鲲鹏产业链在预期谷底。受新冠疫情影响，政府信创招标延迟，同时华为海思受到美国制裁，鲲鹏产业链前景蒙上阴影。我们认为当前对信创产业不必过度悲观，对鲲鹏产业链而言，鲲鹏芯片目前备货充足，下一代鲲鹏芯片研发也在推进当中，可能的备选方案包括中芯国际N+1制程对国产计算产业而言绰绰有余。从信创招投标情况看，近期行业端信创招标明显加速，运营商中的中国移动、中国电信，银行中的农业银行、工商银行以及公安部等单位纷纷开启国产服务器招标且招标数量可观，鲲鹏和海光芯片凭借性能和生态等优势处于领先地位。从草根调研请看，六月开始各省小信创招标也在积极准备当中，相关财政支持陆续到账，七月、八月小信创招标有望迎来高峰期，信创产业边际改善正在逐步兑现。云计算仍然是计算机板块长期最确定的产业方向。云计算是计算机板块最确定的产业方向，从上游基础设施到下游应用层公司均有长期机会。上周受到海外云计算大厂capex预算下调传闻的影响，服务器龙头浪潮信息出现回调，但实际海外收入只占浪潮收入的约5%，且传闻公司并非浪潮海外主要收入来源，国内市场需求仍然维持高度景气。四月阿里云宣布将在

国金创新技术暨电子行业研究团队陆行之（半导体产业资深专家）翟炜（计算机组长）13581945259相关报告：《ARM可能是国产计算机架构最优选》《信创红五月，关注中国电子和鲲鹏产业链》《信创和网安，加速复苏》《银行IT，景气向上》《鲲鹏生态加速落地》行业观点1、国内ERP市场龙头地位稳固，国产替代带来高端ERP市场机遇：目前，在国内整体ERP市场中，用友、金蝶、浪潮占据前三，合计占比78%的市场份额，稳居市场龙头地位。但高端ERP市场超50%的份额仍被SAP、Oracle等国际ERP巨头占据，预计2021年中国整体ERP市场规模将达381亿元。随着中美摩擦加剧、创新可信政策不断推进，用友、金蝶等国产ERP厂商有望进一步扩大高端市场份额。2、ERP业务对比一，金蝶产品起步偏轻量、标准化，用友注重深入开发和项目集成：金蝶凭价格优势与快交付的策略在中型企业市场提升份额，同时公司率先启动云转型，促其产品更偏向轻量化、标准化。用友重视产品线成熟度和完整度，对于高端、大型企业的定制化和私有化需求，注重交付和定制能力。3、ERP业务对比二，金蝶注重吸收客户，用友收购整合能力强：由于ERP有一定程度的专业性，1+1

相关报告：《信创和网安，加速复苏》《银行IT，景气向上》《鲲鹏生态加速落地》《积极拥抱长期方向的核心龙头》《云和网安，性价比凸显》上周市场回顾上周上证综指上涨3.04%，深证成指上涨4.77%，中小板指上涨4.56%，创业板指上涨4.65%。中信计算机指数（CI005027）上涨7.85%，在中信30个行业中涨幅排名第3位。行业观点行业端信创率先落地，前景可期。5月6日，中国电信启动2020年中国电信服务器集中采购项目，共计集采56314台，其中包含国产处理器（鲲鹏+海光）的服务器11185台，占比约20%。随着国产设备性能提升及政策催化，预计中国移动、联通等其他电信运营商及银行等重点行业客户的国产计算设备需求将不断体现。行业端市场数倍于党政市场，且要求更高，鲲鹏及海光芯片受到行业市场认可，长期前景广阔。党政领域信创订单值得期待，投资预期逐渐明确。5月以来，随着疫情逐步平息，信创领域政策逐步落地。4月底国家网信办、发改委、工信部等12部门联合发布《网络安全审查办法》，将于6月1日实施。《办法》明确指出“关键信息基础设施运营者采购网络产品和服务，影响或可能影响国家安全的，应当按照办法进行网络安全审查”。随着实施日期的临近，预计党政部门将加速采购国产计算设备，政府端信创大规模招投标开启在即。另外，随着两会召开，党政领域信创投资规模有望明确。党政仍是现阶段信创投入的主力，看好党政领域信创龙头中国电子集团，即中国长城与中国软件。中国电子已构建完整信创产业链，中国长城与中国软件为其两大核心运作平台。目前，CEC已成功构建了兼容移动生态、与国际主流架构比肩的计算机基础软硬件“PK”体系（飞腾CPU+麒麟OS操作系统），拥有从操作系统、中间件、数据库、安全整机到应用系统的国内最完整的自主安全产业链。CEC在信创产业领域的深度布局主要通过旗下所属中国长城和中国软件两大核心平台完成，中国长城专注基础硬件及整机领域，包括CPU、服务器、存储、系统集成及整机等；中国软件则专注于基础软件与应用软件领域，覆盖操作系统、数据库、中间件、办公软件、安全保密软件及行业应用软件等。两大核心平台奠定CEC在信创领域的核心优势地位。鲲鹏生态加速落地，继续看好神州数码、诚迈科技等鲲鹏产业链厂商。近期，随着疫情结束，成都、武汉、重庆等地纷纷宣布与华为合作建设鲲鹏生态基地，湖南湘江鲲鹏、广西数广宝德等公司鲲鹏整机产品正式下线，鲲鹏生态建设欣欣向荣。重点关注鲲鹏合作伙伴：操作系统厂商诚迈科技和服务器/PC整机厂商神州数码，及中间件厂商东方通和应用软件领域的金山办公等。投资建议推荐关注党政信创龙头中国长城、中国软件，鲲鹏产业链神州数码、诚迈科技，国产CPU龙头中科曙光等。风险提示华为鲲鹏生态推广不及预期；政府信创投入不及预期。行业观点（正文）中国电子（CEC）完整构建信创产业链中国长城：中国电子（CEC）旗下信息安全平台中国软件：合并两麒麟，打造操作系统国家队行业回顾与展望一周行情回顾上周上证综指上涨3.04%，深证成指上涨4.77%，中小板指上涨4.56%，创业板指上涨4.65%。中信计算机指数（CI005027）上涨7.85%，在中信30个行业中涨幅排名第3位。个股方面，宝兰德、中孚信息和优刻得表现相对较好，全周分别上涨29.34%、上涨22.69%和上涨21.35%；而*ST博信、皖通科技和*ST中安表现欠佳，全周分别下跌14.30%，下跌4.08%和下跌3.63%。一周行业重点公告5月1日，银之杰、*ST索菱发布2020年第一季度报告全文。*ST索菱、华虹计通发布2019年年度报告。5月6日，捷顺科技发布2020年第一季度报告全文以及2019年度报告。5月7日任子行发布2019年年度报告（更新后）。5月8日，诚迈科技发布2019年年度报告（更新后）。一周行业新闻自主可控北京商报：5月8日，神州数码、龙芯、华为、飞腾等30家国家信创领域重点企业集中签约落户北京经济技术开发区国家信创园，为新基建再填新动能。网络安全美通社：5月8日，埃森哲宣布完成收购博通公司旗下赛门铁克的网络安全服务。Wind：5月9日，国家农村农业部印发《2020年农业农村部网络安全和信息化工作要点》，提出加快启动实施“互联网+”农产品出村进城。云计算光纤在线：中国电信中部云计算大数据中心二期

信创推进不及预期；华为鲲鹏生态推广不及预期；网络安全投入不及预期。国金创新技术与企业服务中心翟炜（计算机组长）北京大学硕士，曾就职于中科院信工所、华创证券、方正证券等。

市场竞争风险；云服务业务推进不如预期；疫情影响经济下行风险。文末附三张报表预测摘要：国金创新技术与企业服务中心翟炜（计算机组长）北京大学硕士，曾就职于中科院信工所、华创证券、方正证券等。

国金创新技术暨电子行业研究团队陆行之（半导体产业资深专家）翟炜（计算机组长）13581945259相关报告：《鲲鹏生态加速落地》《积极拥抱长期方向的核心龙头》《云和网安，性价比凸显》《再谈信创和鲲鹏计算产业链》《旧格局与新秩序，国产架构服务器研究框架》行业观点银行IT需求广阔。银行IT指对银行前端渠道、业务流程和后台管理提供信息化支持，包括硬件和软件解决方案，本篇报告主要讨论后者。业务类解决方案主要实现银行业务的运行、账目计算、支付与清算等功能，管理类解决方案主要实现银行内部管理和风控等功能，渠道类解决方案主要实现银行业务的市场推广等功能。银行业是我国信息化程度最高的行业，2018

2020年1月加入国金证券，覆盖信创、云计算、金融IT、工业互联网等板块。联系方式：13581945259（同微信）

2020年1月加入国金证券，覆盖信创、云计算、金融IT、工业互联网等板块。联系方式：13581945259（同微信）

和用友将会有多种合作牵手推动国产化进程的可能。用友和华为在企业云服务业务上具有高度的互补性，用友企业云服务平台能够将华为的云计算平台、新一代数据库、操作系统、芯片应用到更广泛的方案和场景中。2019

相关报告：鲲鹏，中国计算崛起机遇【神州数码】云服务及鲲鹏业务双引擎（深度）统信软件五千人招聘说明了什么哪些公司可能跟HMS关系更近？云手机，鲲鹏落地重要场景声明本公众号的观点、分析及预测仅代表作者个人意见，不代表任何机构立场，也不构成对阅读者的投资建议。本公众号发布的信息仅供《证券期货投资者适当性管理办法》中规定的专业投资者使用；非专业投资者擅自使用本公众号信息进行投资，本人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。未经本人事先书面许可，任何人不得将此报告或其任何部分以任何形式进行派发、复制、转载或发布，或对公众号内容进行任何有悖原意的删节或修改。投资有风险，入市需谨慎。上周市场回顾上周上证综指上涨0.97%，深证成指下跌0.40%，中小板指下跌1.36%，创业板指下跌0.58%。中信计算机指数（CI005027）下跌3.45%，在中信30个行业中涨幅排名第27位。行业观点关于采购价格可能下调。上周五信创板块尤其是鲲鹏计算产业链公司出现较大幅度回调，推测为几方面因素所致。市场传言信创采购价格可能下调，我们认为随着信创采购规模扩大，价格下调属于正常调整，且随着出货量上升，相关产品的整体利润率有望提升。另一方面，随着疫情结束，在政策倾斜科技新基建背景下，信创整体投资规模有望进一步加大。关于传言美国酝酿限制华为全球芯片供应链。上周五，多家媒体转载路透社报道，称美国可能限制华为的全球芯片供应。事实上这并非市场首次传言美国将加大对华为的制裁，此前市场曾传言3月11日美国政府将举行限制外国将具有美国技术的产品销售给华为的会议，而去年年底，市场传言美国计划将供给华为产品中源自美国的技术标准比重由之前的25%调整到10%。上述传言目前均没有明确后续，我们判断此类传言更偏向于中美贸易摩擦背景下的谈判筹码，实际落地概率较低，且即使极端情况下落地，华为也应有应对措施。华为推出openEuler

相关报告：鲲鹏，中国计算崛起机遇【神州数码】云服务及鲲鹏业务双引擎（深度）【神州数码】三个预期差统信软件五千人招聘说明了什么哪些公司可能跟HMS关系更近？云手机，鲲鹏落地重要场景声明本公众号的观点、分析及预测仅代表作者个人意见，不代表任何机构立场，也不构成对阅读者的投资建议。本公众号发布的信息仅供《证券期货投资者适当性管理办法》中规定的专业投资者使用；非专业投资者擅自使用本公众号信息进行投资，本人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。未经本人事先书面许可，任何人不得将此报告或其任何部分以任何形式进行派发、复制、转载或发布，或对公众号内容进行任何有悖原意的删节或修改。投资有风险，入市需谨慎。行业观点服务器是一种为客户机提供服务的高性能计算机。CPU作为服务器的运算和控制核心，其指令集架构有CISC和RISC两种。从性能角度来说，CISC与RISC并无绝对的孰优孰劣之分。目前看来，CISC与RISC已逐步走向融合，两方处理器互相借鉴互相优化。目前X86架构CPU占整体服务器市场约

相关报告：【神州数码】云服务及鲲鹏业务双引擎（深度）哪些公司可能跟HMS关系更近？云手机，鲲鹏落地重要场景声明本公众号的观点、分析及预测仅代表作者个人意见，不代表任何机构立场，也不构成对阅读者的投资建议。本公众号发布的信息仅供《证券期货投资者适当性管理办法》中规定的专业投资者使用；非专业投资者擅自使用本公众号信息进行投资，本人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。未经本人事先书面许可，任何人不得将此报告或其任何部分以任何形式进行派发、复制、转载或发布，或对公众号内容进行任何有悖原意的删节或修改。投资有风险，入市需谨慎。上周市场回顾上周上证综指下跌4.85%，深证成指下跌6.49%，中小板指下跌6.79%，创业板指下跌7.40%。中信计算机指数（CI005027）下跌5.09%，在中信30个行业中涨幅排名第12位。行业观点华为发布计算产业战略。华为在19年9月首次发布其“一云两翼双引擎”的计算产业战略。“一云”指的是华为云，通过全栈创新，提供安全可靠的混合云。“两翼”是指智能计算业务以及智能数据与存储业务，在智能计算领域，面向端、边、云提供“鲲鹏+昇腾+X86+GPU”的多样性算力，在智能数据与存储领域，融合存储、大数据、数据库、AI等技术，围绕数据的全生命周期，提供完整解决方案。“双引擎”指的是围绕鲲鹏与昇腾打造的两个基础芯片族，构筑异构的计算架构。鲲鹏算力领先，是华为计算产业的重要引擎。芯片是整个计算产业构建各类计算产品、使能上层软件和应用的底层基础，也是全产业链可持续创新和发展的驱动力，有芯才有力。华为于2019年1月发布了基于ARM架构的鲲鹏920服务器芯片，实现了国产芯片领域的自主创新。鲲鹏920芯片基于ARM

出品《花火》彩版·5期相关报告：【神州数码】云服务及鲲鹏业务双引擎（深度）统信软件五千人招聘说明了什么哪些公司可能跟HMS关系更近？云手机，鲲鹏落地重要场景声明本公众号的观点、分析及预测仅代表作者个人意见，不代表任何机构立场，也不构成对阅读者的投资建议。本公众号发布的信息仅供《证券期货投资者适当性管理办法》中规定的专业投资者使用；非专业投资者擅自使用本公众号信息进行投资，本人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。未经本人事先书面许可，任何人不得将此报告或其任何部分以任何形式进行派发、复制、转载或发布，或对公众号内容进行任何有悖原意的删节或修改。投资有风险，入市需谨慎。01

相关报告：哪些公司可能跟HMS关系更近？云手机，鲲鹏落地重要场景声明本公众号的观点、分析及预测仅代表作者个人意见，不代表任何机构立场，也不构成对阅读者的投资建议。本公众号发布的信息仅供《证券期货投资者适当性管理办法》中规定的专业投资者使用；非专业投资者擅自使用本公众号信息进行投资，本人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。未经本人事先书面许可，任何人不得将此报告或其任何部分以任何形式进行派发、复制、转载或发布，或对公众号内容进行任何有悖原意的删节或修改。投资有风险，入市需谨慎。01

近期报告：云计算还有哪些高性价比标的再融资开放，计算机龙头全梳理哪些公司可能跟HMS关系更近？【工业互联网】科技新基建（国信、用友双龙头）声明本公众号的观点、分析及预测仅代表作者个人意见，不代表任何机构立场，也不构成对阅读者的投资建议。本公众号发布的信息仅供《证券期货投资者适当性管理办法》中规定的专业投资者使用；非专业投资者擅自使用本公众号信息进行投资，本人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。未经本人事先书面许可，任何人不得将此报告或其任何部分以任何形式进行派发、复制、转载或发布，或对公众号内容进行任何有悖原意的删节或修改。投资有风险，入市需谨慎。上周市场回顾上周上证综指上涨5.35%，深证成指上涨5.48%，中小板指上涨4.27%，创业板指上涨5.86%。中信计算机指数（CI005027）上涨4.60%，在中信30个行业中涨幅排名第25位。行业观点华为云近期发布2020“新旗舰”——鲲鹏云手机。据多家媒体3月5日消息，华为云近期发布鲲鹏云手机，所谓云手机，通俗理解即用户可以通过物理手机随时随地登入登出一台或者多台云上虚拟手机，将部分应用通过云手机来执行，释放物理手机资源，实现手机分身，让手机不仅可以握在手里，更可以放在云上。鲲鹏云手机具备端云同构等多种优势，适用于云游戏、移动办公等多个场景。鲲鹏云手机是鲲鹏生态的重要落地场景。鲲鹏云手机是业界首个基于ARM框架的云手机解决方案。众所周知，在移动端ARM架构芯片占据主导，Android操作系统基于ARM架构适配，ARM+

国金创新技术暨电子行业研究团队陆行之（半导体产业资深专家）翟炜（计算机组长）13581945259近期报告：云计算还有哪些高性价比标的再融资开放，计算机龙头全梳理【超图软件】GIS明珠新机遇（附深度）哪些公司可能跟HMS关系更近？声明本公众号的观点、分析及预测仅代表作者个人意见，不代表任何机构立场，也不构成对阅读者的投资建议。本公众号发布的信息仅供《证券期货投资者适当性管理办法》中规定的专业投资者使用；非专业投资者擅自使用本公众号信息进行投资，本人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。未经本人事先书面许可，任何人不得将此报告或其任何部分以任何形式进行派发、复制、转载或发布，或对公众号内容进行任何有悖原意的删节或修改。投资有风险，入市需谨慎。神州数码公司基本情况：投资逻辑坚定转型云服务，稳居国内第一梯队。公司17年开始全面转型MSP云管理服务业务，目标是依托公有云

近期报告：云计算还有哪些高性价比标的再融资开放，计算机龙头全梳理【超图软件】GIS明珠新机遇（附深度）哪些公司可能跟HMS关系更近？声明本公众号的观点、分析及预测仅代表作者个人意见，不代表任何机构立场，也不构成对阅读者的投资建议。本公众号发布的信息仅供《证券期货投资者适当性管理办法》中规定的专业投资者使用；非专业投资者擅自使用本公众号信息进行投资，本人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。未经本人事先书面许可，任何人不得将此报告或其任何部分以任何形式进行派发、复制、转载或发布，或对公众号内容进行任何有悖原意的删节或修改。投资有风险，入市需谨慎。行业观点工业互联网是科技新基建的重要组成。中央政治局2月21日会议中强调，要积极扩大有效需求，促进消费回补和潜力释放，发挥好有效投资关键作用，加大新投资项目开工力度，加快在建项目建设进度，工业互联网被列入重点加快发展的方向。我国被誉为世界工厂，工业互联网对我国制造业数字化转型升级，实现制造业高质量发展以及提升国际竞争力具有战略意义。政策倾斜科技新基建，工业互联网是重要组成。政策持续支持工业互联网发展。2017年底，国务院首发《国务院关于深化“互联网+先进制造业”发展工业互联网的指导意见》，拉开政策支持工业互联网发展的帷幕，此后，包括工信部、财政部等国家部委以及各地政府纷纷出台大量工业互联网支持政策并给予相关企业、项目丰厚补贴，经过近两年的政策支持和各类参与者的共同努力，我国工业互联网平台数量实现了快速增长，截止到2019年3月，国内工业互联网平台类产品数量已达到269个，超过了国外平台类产品数量的总和。5G落地推动工业互联网发展。工业互联网此前发展较慢，我们认为关键因素之一是通信层面的不足，过去的通信技术在工业互联网领域应用具有一定的限制，而5G高连接速率、超低网络延时、海量终端接入、高可靠性等特征非常适用于工业互联网，这使得一些以往受限于网络接入而不能实现的工业场景在5G的加持下变得可行。此外，5G的超高带宽、边缘计算等能力均可以在工业互联网领域找到相应的应用场景。我们认为，随着5G的落地，工业互联网有望进入发展的快车道。投资建议工业互联网是5G的典型应用，随着5G落地及政策不断加持，建议加大对工业互联网板块的关注，重点关注：用友网络、东方国信。其他关注包括宝信软件、汉得信息、诺力股份、科远智慧等。风险提示经济受疫情影响较重；工业互联网发展发展不及预期。工业互联网行业概述工业互联网的内涵工业互联网的实质内涵是：数据+模型=服务。以实现制造资源的优化配置为目的，通过物联网+传感器+大数据采集数据。工业互联网平台的核心价值是通过机理模型和数据驱动模型的软件化，实现云端部署的操作系统。目前工业互联网的主要服务展现形式有工业APP，提供生产过程优化、全生命周期服务、制造资源配置等。

近期报告：【金财互联】电子办税新机遇（附深度）数字货币大势所趋（附产业链梳理）云计算还有哪些高性价比标的再融资开放，计算机龙头全梳理【超图软件】GIS明珠新机遇声明本公众号的观点、分析及预测仅代表作者个人意见，不代表任何机构立场，也不构成对阅读者的投资建议。本公众号发布的信息仅供《证券期货投资者适当性管理办法》中规定的专业投资者使用；非专业投资者擅自使用本公众号信息进行投资，本人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。未经本人事先书面许可，任何人不得将此报告或其任何部分以任何形式进行派发、复制、转载或发布，或对公众号内容进行任何有悖原意的删节或修改。投资有风险，入市需谨慎。上周市场回顾本周上证综指上涨4.21%，深证成指上涨6.54%，中小板指下跌6.54%，创业板指上涨7.61%。中信计算机指数（CI005027）上涨10.64%，在中信30个行业中涨幅排名第5位。行业观点华为宣布将在欧洲发布首款预装HMS服务的智能手机。2019年开发者大会上，华为首次宣布对外开放HMS服务，以加快HMS生态建设进程，逐步替代谷歌GMS服务，2020年1月16日，华为面向全球发布了HMS

国金创新技术暨电子行业研究团队陆行之（半导体产业资深专家）翟炜（计算机组长）13581945259近期报告：【金财互联】电子办税新机遇（附深度）数字货币大势所趋（附产业链梳理）云计算还有哪些高性价比标的再融资放开，计算机龙头全梳理声明本公众号的观点、分析及预测仅代表作者个人意见，不代表任何机构立场，也不构成对阅读者的投资建议。本公众号发布的信息仅供《证券期货投资者适当性管理办法》中规定的专业投资者使用；非专业投资者擅自使用本公众号信息进行投资，本人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。未经本人事先书面许可，任何人不得将此报告或其任何部分以任何形式进行派发、复制、转载或发布，或对公众号内容进行任何有悖原意的删节或修改。投资有风险，入市需谨慎。投资逻辑国产GIS软件领军企业，基本面持续向好。超图是全球第三、亚洲第一的地理信息系统（GIS）软件厂商，根据第三方数据，15年其GIS基础软件产品国内市占率已达到32%，赶超海外竞争对手，位列国内市场第一；近年来，公司积极布局GIS应用软件市场，多业务线齐发力；公司海外业务推进迅速，产品已覆盖全球100多个国家和地区；云与数据业务线持续发力，地图慧新增客户超过5万家，新增京东物流、苏宁等知名客户。网格化治理平台疫情中大显身手。超图智慧社区提供的网格化、地毯式管理模式，在新型冠状病毒疫情的防控中发挥了较大作用。公司推出防控作战一张图产品，指挥疫情精细化防控。公司承担了北京多区、安徽芜湖等多地的网格化平台建设，通过移动办公、运营监管系统，支撑起了疫情接收、处置、跟踪检查以及基层工作人员疫情信息采集等工作。多项政策落地，GIS应用软件业务新增长点涌现。1）自然资源统一确权登记两百亿市场即将全面展开，超图凭借自身原有不动产平台优势，在自然资源统一确权登记的信息系统与数据库开发服务中优势明显。2）国土空间规划业务带来新的发展前景，超图已前瞻性布局全空间覆盖、全要素管控、全过程服务的国土空间规划一张图解决方案，前景可期。3）智慧城市业务势头强劲，超图智慧城市平台全方面满足政府部门等各类客户对地理信息和空间定位、分析的需求。4）不动产统一登记工作长尾效应持续，超图利用原不动产平台建设的市场优势，将在系统升级扩充等业务中继续发力。国产底层适配完成，信创打开存量市场空间。GIS基础软件市场目前仍然是arcgis占据主导，超图已与多种国产操作系统、CPU以及数据库完成适配，在对arcgis的国产替代上竞争力不断增加。此外，超图牵手华为，完成了产品向华为云鲲鹏云服务上的移植，并获得了华为云鲲鹏云服务兼容性证书。盈利预测及估值分析我们预计19-21年营收分别为17.40、23.24、31.48亿元，归母净利润分别为2.06、3.13、4.22亿元，同比增速为23.14%、51.85%、34.62%，参考可比公司估值给予公司

近期报告：【金财互联】电子办税新机遇（附深度）数字货币大势所趋（附产业链梳理）云计算还有哪些高性价比标的声明本公众号的观点、分析及预测仅代表作者个人意见，不代表任何机构立场，也不构成对阅读者的投资建议。本公众号发布的信息仅供《证券期货投资者适当性管理办法》中规定的专业投资者使用；非专业投资者擅自使用本公众号信息进行投资，本人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。未经本人事先书面许可，任何人不得将此报告或其任何部分以任何形式进行派发、复制、转载或发布，或对公众号内容进行任何有悖原意的删节或修改。投资有风险，入市需谨慎。上周市场回顾本周上证综指上涨1.43%，深证成指上涨2.87%，中小板指下跌0.62%，创业板指上涨2.65%。中信计算机指数（CI005027）上涨2.78%，在中信30个行业中涨幅排名第12位。行业观点再融资放开，计算机板块全面受益。本周五再融资新规落地，对创业板发行条件等多项规定进行放松，取消公开发行最近一期末资产负债率需超过45%、非公开发行需连续两年盈利等限制，统计相关数据表明上述条件放松，计算机板块最为获益。科技行业公司成长路径多数依赖研发投入和外延并购，再融资放开一方面可帮助计算机公司引入有资源的投资者，另一方面，所获资金可使企业加大研发投入及通过外延并购迅速或得新的技术或切入新业务领域，融资运用合理会大大加速计算机行业发展。优先关注金融科技及区块链板块。再融资放松将促进资本市场发展，推动相关证券业务爆发，证券IT行业将明显受益，恒生电子、同花顺、东方财富等证券IT龙头迎来发展良机。同时，2月6号，美国首次官方表态考虑发行数字货币，预计将加速中国数字货币发行进度；2月14日，央行、银保监会、证监会、外汇局及上海市政府共同发布指导意见，支持金融机构和大型科技企业在区内依法设立金融科技公司。我们判断，金融科技和区块链将成为主线，除证券IT外，银行IT、区块链应用等领域均将受益。云计算部分二线龙头性价比凸显。再融资新规点燃创业板尤其是计算机行业热情，计算机各板块均会受益，板块估值可能进一步提升，优先关注云计算、医疗IT、人工智能、大数据等各板块龙头，同时，部分二线云计算标的估值较低，体现出较高性价比。投资建议推荐关注金融科技与区块链领域恒生电子、同花顺、金财互联，高性价比云计算龙头紫光股份、神州数码。风险提示经济加速下行；部分公司滥用再融资新规。行业观点（正文）再融资放开，计算机板块受益再融资放开，计算机板块全面受益。本周五再融资新规落地，对创业板发行条件等多项规定进行放松。统计相关数据表明计算机板块最为获益。如：新规取消了创业板公开发行需要最近一期末资产负债率超过45%的限制，而截至19年3季度，计算机板块资产负债率低于45%的个股数量是90只，在所有板块里排名第一；新规取消了创业板非公开发行连续两年盈利的要求，而计算机板块未实现最近两年连续盈利的个股数目达到了30只，也在所有板块中排名第一。同时计算机板块个股融资需求非常旺盛，从10年至今，板块融资总数目数达到310多个，亦在所有行业中排名前列，最后从万得统计数据看，15、16年是再融资高峰时期，计算机行业这两年的定增项目一共是1746个，而在17年再融资政策缩紧以后，18、19两年计算机行业的定增项目只有835个，下降非常明显。因此再融资政策的放开对计算机板块融资需求的释放非常有利。

声明本公众号的观点、分析及预测仅代表作者个人意见，不代表任何机构立场，也不构成对阅读者的投资建议。本公众号发布的信息仅供《证券期货投资者适当性管理办法》中规定的专业投资者使用；非专业投资者擅自使用本公众号信息进行投资，本人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。未经本人事先书面许可，任何人不得将此报告或其任何部分以任何形式进行派发、复制、转载或发布，或对公众号内容进行任何有悖原意的删节或修改。投资有风险，入市需谨慎。行业观点疫情推动计算机多个子板块被市场加速认知。2019年12月以来，新型冠状病毒疫情在我国武汉等地蔓延，受疫情影响，各地政府纷纷通知春节假期延长，众多企业选择采取远程办公等方式复工，云计算、医疗信息化等板块需求加速被市场认知。云计算最受市场关注，长期趋势向好。本次疫情或将加速B端企业线上化和云化的进程，云计算产业预计将得到进一步推进。2018年我国GDP总量已达到美国的70%，但云计算市场规模只有美国的10%，我国整体IT渗透率6%左右，低于世界10%的平均水平，以云计算为产业大方向的我国信息化进程潜力十分巨大。云计算产业链包括IaaS、PaaS

声明本公众号的观点、分析及预测仅代表作者个人意见，不代表任何机构立场，也不构成对阅读者的投资建议。本公众号发布的信息仅供《证券期货投资者适当性管理办法》中规定的专业投资者使用；非专业投资者擅自使用本公众号信息进行投资，本人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。未经本人事先书面许可，任何人不得将此报告或其任何部分以任何形式进行派发、复制、转载或发布，或对公众号内容进行任何有悖原意的删节或修改。投资有风险，入市需谨慎。上周市场回顾上周上证综指下跌3.38%，深证成指下跌0.66%，中小板指下跌0.62%，创业板指上涨4.57%。中信计算机指数（CI005027）上涨4.10%，在中信30个行业中涨幅排名第2位。行业观点美联储首次官方表态考虑发行数字货币。当地时间2月5日，美联储理事布雷纳德表示美联储正在就电子支付和数字货币的相关技术展开研究与实验，已开始研究数字货币发行的可行性。与去年底美联储主席罗姆.鲍威尔、美国财长姆努钦等人纷纷表态美国无意发行数字货币不同，此次是美国官方首次表态对数字货币持开放态度。世界头号经济体的官方表态，再次说明了数字货币的重要性。中国数字货币发展领先，即将展开试点。早在2014年中国央行就成立了法定数字货币研究专门小组，2016年在原小组基础上设立数字货币研究所，2018年6月，成立深圳金融科技有限公司，2019年

声明本公众号的观点、分析及预测仅代表作者个人意见，不代表任何机构立场，也不构成对阅读者的投资建议。本公众号发布的信息仅供《证券期货投资者适当性管理办法》中规定的专业投资者使用；非专业投资者擅自使用本公众号信息进行投资，本人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。未经本人事先书面许可，任何人不得将此报告或其任何部分以任何形式进行派发、复制、转载或发布，或对公众号内容进行任何有悖原意的删节或修改。投资有风险，入市需谨慎。投资逻辑：疫情背景下“新财税”战略迎来机遇。金财互联是国内领先的纳税服务SaaS提供商，主要为线下企业提供电子办税增值服务。近期公司将纳服业务从过去的“S2C”模式向“S2B2C”模式升级，通过吸引B端财税服务机构上平台引流C端中小企业，公司财税SaaS服务的用户数量和arpu值有望双升。疫情背景下，电子办税等“非接触式”办税模式需求上升，过去主要依靠线下模式的财税服务机构有望加速迁移至金财平台，公司“新财税”战略迎来发展机遇。推出新商合规宝产品，优先卡位网红纳税服务赛道。金财互联推出新商合规宝产品，针对各类电子商务经营者提供一站式的纳税服务。新《电商法》出台，明确个人电子商务经营者亦需要进行工商登记，并对销售的产品和服务出具纸质或电子发票并以此为依据纳税，而纳税情况的报送与监管依赖于电子商务平台经营者。据统计，目前除天猫、京东等传统电商对企业商户进行纳税规范以外，包括淘宝在内的传统电商以及各类新型社交电商、直播电商等对个人经营者工商注册、依法纳税问题均未进行监管。我国个人电子商务经营群体巨大，随着《电商法》落地执行，网红纳服业务前景可期。区块链电子发票前景广阔。公司网红纳税服务业务运用到了区块链电子发票技术，通过区块链电子发票，可以使监管部门实时监控发票开具、流转、报销全流程，实现无纸化智能税务管理，保障税款及时、足额入库，未来全面推广前景可期。截至19年11月，区块链电子发票系统仅在我国深圳、广州和平潭三个城市上线试点，其中广州和平潭的技术由金财互联提供，公司在区块链电子发票领域技术领先。盈利预测及估值分析受财政部44号文影响，19年公司传统SaaS业务出现下滑，预计公司19-21年营收分别为12.15、18.49、27.42亿元，归母净利润分别为-3.53、3.77、5.70亿元，同比增速为N/A、N/A、51.21%。分部估值给予公司