这篇专栏出自李翔和丰叔在「高能量」播客的一次深度对话。李翔是《详谈》丛书作者、《激流时代》主理人。国家新闻出版署曾在2023年底发布《网络游戏管理办法（草案征求意见稿）》，内容包括一系列限制网络游戏消费的规定草案：禁止网络游戏设置每日登录、首次充值、连续充值等诱导性奖励，要求所有网络游戏设置用户充值限额等。意见稿引发舆论场的热议，国家新闻出版署有关负责人表示将进一步修改完善。在本期《高能量》播客中，李翔和丰叔梳理了游戏市场的发展脉络，思考其中的规律与新变化。对话从中国第一波网络游戏创业热潮展开，再到社交游戏、网页游戏、手机游戏，最后回到当下。他们聊到的问题包括：从2000年至今，中国游戏行业经历了哪几波浪潮，其中诞生了哪些创新机会？在游戏发展历程中，不同的游戏类型起起落落，背后反映着什么样的用户偏好和市场的变化？当下游戏行业发生了哪些新变化？游戏产品如何适应技术变革，满足年轻一代对沉浸式体验的需求？《意见稿》将如何影响游戏开发和玩家体验？“上海四小龙”如何在不依赖大型平台的情况下取得成功，这给创业公司带来了哪些启示？为什么说“游戏既承接着

智能手机、智能家居、智能穿戴设备……过去几年，智能化趋势成为各行各业转型升级的关键词，尤其以消费市场体现得最为明显。在这样的大潮流下，你是否想象过，演奏音乐的乐器也会迎来了智能化的变革？学习乐器往往需要长时间的练习和耐心，高成本投入后，又总会有一部分人“倒”在学习的半途上。而智能化乐器能够降低人们学习音乐的门槛，为用户提供全新的音乐体验。在这一转型升级的过程中，蕴藏着巨大的机遇。智能乐器品牌“戴乐科技（Aeroband空气拨片）”就是投身其中的一个例子。戴乐科技将消费创新和智能科技结合起来，通过体感动作捕捉与数字化音频合成等技术，研发出了体感架子鼓和智能吉他等产品。比如戴乐科技研发的架子鼓，通过两个鼓棒和脚踏板，再配合

过去三年，中国乃至世界在宏观层面的一个共同特点在于，特定事件带来的结果可能跟个体预期或感知的正好相反。2023年的消费市场就非常典型。过去一整年，我们经常听到的对消费市场的评价是弱复苏、信心缺失、需求不足。对于消费行业的从业者而言，他们可能还没感受到融资市场的转暖，又被主板IPO“红绿灯”传闻影响了情绪。然而，与这些微观层面的困扰不同，宏观数据展示了另一番景象：2023年中国社会消费品零售总额比上年增长7.2%，以及消费对经济增长的贡献率达82.5%。在这篇里，我们会讨论：是什么导致了微观感受与宏观数据的背离？把时间线拉长，中国经济增长进入由消费内需驱动的阶段了吗？如何看待2023年的消费市场？中国当前与未来的消费创新机会长什么样？有哪些我们可能没太注意到但实际上会对中国未来消费产生影响的慢变量？希望能带来不一样的思考角度。欢迎跟我们一起持续观察和探讨。也欢迎移步小宇宙APP

2023年12月，《自然》杂志发布年度“科学十大影响人物”榜单，今年有史以来首次有“非人类”入选了——名单中包括了ChatGPT。《自然》指出：“尽管ChatGPT并非个体，也不完全符合评选标准，但我们决定破例列入，以承认生成式人工智能正在从根本上改变科学的发展轨迹。”▲

不久前，在暖意未消的广州，我们举办了峰瑞资本2023投资人年度峰会。峰瑞的投资人、近两年峰瑞新投的企业创始人与峰瑞团队汇聚一堂，探讨如何「迎接新周期，发现新范式」。从看待微观世界的新维度，到学科交叉融合趋势下的新物种，再到生成式AI时代的产业重塑，从中国特色的数字化新基建，到逆势而上的生物医疗到，再到中国式的换道超车，我们围绕这六大投资主题，试图从不一样的角度来思考周期变化、技术革新与早期投资。正如丰叔在年会分享中提到的：“过去两年，非常多的内外部事件交叉共振，影响了外界如何看待中国，也影响了我们如何看待自身。‘风物长宜放眼量。’你用稍微长一点的时间来看，最长无非就放到历史当中看，你会发现世界总有自己的规律，而中国也在这个规律当中。如果你相信这件事，大概心情就会好很多。”而在当下选择躬身入局、投身创业的人，多是初衷正确、本领过硬的未来商业探索者。我们希望能够持续跟他们同行，也期待看到他们所坚持的方向从今天的“非共识”变成明天的新风向。我们将这些创业者以及峰瑞投资人的部分观点分享给你，希望能提供新的思考角度。欢迎点击视频，观看峰会现场实况👆互动福利在你所在的行业，你看到了哪些新挑战与新机会？欢迎你在评论区和我们聊聊你的看法。截止至12月27日17:00，留言最走心的8位读者将获得峰瑞资本团队撰写的行研手册。自成立以来，我们持续将一些内部行研报告整理成文，发布在峰瑞资本的微信公众号上。我们从近3年发布的报告中，摘编了15篇，汇总进了这本行研手册。传统机器人以机器为中心，难以满足多样化复杂场景的需求。通用机器人以人为中心，是AI在物理世界的最佳载体。AI代替人决策，机器人代替人运动，

10月中旬，佳能宣布推出FPA-1200NZ2C纳米压印半导体制造设备，可制造5nm芯片。据佳能公司CEO御手洗富士夫透露，设备售价将“比ASML（阿斯麦，半导体设备制造商）的EUV光刻机少一位数”。EUV的全称是Extreme

不管我们是否拥有新能源车，我们打到新能源车的概率是越来越高了。今年9月，交通运输部运输服务司副司长高博披露的一组数据能够说明问题。2022年底，新能源巡游出租车总量将近30万辆，占比已达22%，下一步公交出租和物流配送车辆新能源率将不低于80%。80%意味着5辆出租车中有4辆会是新能源车。这个比例不可谓不高。同样将继续飙升的是新能源车占乘用车销售的比例。依据全国乘用车市场信息联席会发布的数据，2022年，这个数据是27.6%，预计到2023年，这个数字会跃升到36%。据咨询机构罗兰贝格测算，2035年，中国新能源车的销售占比将超过80%，保有量占比将超过60%。新能源车的普及和推广，已经在品牌侧和生产制造端掀起了变革的风暴。我们很好奇，伴随着从燃油车到新能源车的换道，相应的新能源车的销售与车后服务体系会发生什么变化。有些变化恰恰和新能源车的新结构有关。新能源车使用三电系统（电池、电机、电控系统）来替代燃油车的发动机系统。因此，与机油、机油滤清器相关的保养需求几乎消失。而这部分需求原先占到传统燃油车保养市场的近一半。如何保养好三电系统，成为汽车服务行业的新课题。由于新能源车马力大，刹车的制动系统不同于燃油车等原因，当前新能源车的事故发生概率和维修单价明显高于燃油车。新能源车也正在为人们带来新的生活方式。当我们在户外露营时，可以借助新能源车中的电池设备，实现照明、取暖等功能。利好政策也来了。2023年10月，商务部联合九部门发布了《关于推动汽车后市场高质量发展的指导意见》，提出要优化汽车配件流通环境，促进汽车维修服务提质升级，加快新能源汽车维修技术标准体系建设，支持自驾车旅居车等营地建设，丰富汽车文化体验等等措施。本文围绕整车销售与物流体系、维修保养及配件市场、洗美贴市场以及汽车生活方式这四个方面的演变展开，并尝试回答以下问题：新能源车崛起后，与之相关的销售以及车后服务体系正在发生什么变化？这些变化背后的驱动因素是什么？汽车的销售与车后服务体系庞杂，涉及主机厂、销售门店、二手交易平台、维修保养店以及洗车贴膜店等主体。在不同的环节，主机厂和这些汽车服务链条，谁能掌握更强的话语权？未来5-10年，新能源车的销售以及车后服务的市场格局会如何变化？新能源服务链条变化背后，有哪些新的创业投资机会？之前环环相扣的服务链条，哪些部分有机会独立发展？家电和手机维修市场的演变历史，给我们思考新能源车后市场带来哪些启发？希望能带来新的思考角度。如果你是汽车生态领域的创业者或者从业者，欢迎与本文作者，峰瑞资本早期项目负责人孟长洁联系（mengchangjie@freesvc.com）互动福利在汽车的销售与车后服务市场，你看到了哪些创新机会？欢迎你在评论区和我们聊聊你的看法。截止至11月13日17:00，留言最走心的5位读者将获得罗伯特·M·波西格的《禅与摩托车维修艺术》。/

楚光三维两款核心产品的光谱共焦技术原理。图片来源：楚光三维，36氪光学微纳3D传感器制造企业楚光三维完成近千万元人民币天使轮融资，该轮融资由峰瑞资本独家领投。/

Pro手机所推出的卫星通讯功能，就借助了天通一号的卫星通讯技术。美国的GPS（Global

Pro尚未在市场上正式面向消费者发售，但无论是相关的媒体测评还是官方披露的技术参数，都为整个行业“打了个样”，展现出了过硬的技术和产品水平，也吊足了人们的胃口。▲图片来源：苹果在外观上，Vision

2023年，AI游戏大爆发。《蛋仔派对》在AI的助力下于今年开年迎来了高光时刻——日活破3000万，成为网易游戏日活最高的游戏。8月，《蛋仔派对》月活跃用户突破1亿。今年6月上线的《逆水寒》更是带着可交互、有“情感”的NPC，交出首月流水超20亿元的成绩。内容生产端，AI的发展也势不可挡。一方面，据脉脉高聘发布的《2023游戏行业中高端人才洞察》，近95%的游戏从业者正在主动拥抱AI，超1/5已将AI工具视为工作伙伴。另一方面，玩家借助AI工具更多地参与到内容生产环节，实现内容供给和消费的无限循环。在AI游戏涌现的档口，我们邀请了FunmangicCEO白芷、CTO无锋、头部电竞端游品牌发行负责人羊老师以及峰瑞资本早期项目负责人范铭望，一起聊聊AI如何影响了游戏行业。白芷，Funmangic创始人，之前在字节跳动担任元宇宙孵化负责人，也曾担任过《恋与制作人》的主策划。她创办的Funmangic正在做一款游戏内容驱动的AI社交产品。无锋，Funmangic

刚过去的这个暑假，峰瑞与多家海外高校的华人学生组织和社团联动，参与了5场交流活动：「耶鲁创投城市行-北京站」「宾大贵格创投俱乐部格物之旅-北京站」「牛津-哈佛-斯坦福中国学联海外学子归国行-北京站」「ACE

峰瑞七周年，我们齐心协力，一起走更远的路关注&星标峰瑞资本微信公众号一手商业思考及时送达

健身，是全民运动，也是百亿产业。传统健身行业正在经历巨大变革，新冠疫情期间，线下健身房遭遇重创，线上健身App乘势崛起。SensorTower发布的《2023年健康与健身应用市场洞察》称，2020年全球健康与健身应用下载量环比增长近50%，突破27亿次。过去两年全球下载量有所回落，但仍高于疫情前水平。前段时间，Keep叩开港交所的大门，成为“运动科技第一股”，总市值达到168亿港元（统计截止至9月6日），也为这场变革写下注脚。不过，让健身迈向智能时代的道路并不是只有一条，数字化的力量训练设备是另一个更新的赛道。智能健身品牌SPEEDIANCE速境（下文简称“速境”）于2020年12月创立，逆势完成天使轮、PreA轮融资。创始人刘韬曾经是FITURE、极米等明星科技公司的产品经理，负责的产品销售额累计超过10亿元。他本人也是个健身爱好者。但和很多半路放弃的初阶运动人士一样，他曾经也由于缺乏专业指导和激励，让家里的健身器材默默吃灰了。不过，这也给了刘韬启发，是否可以有更好的设备，让广大的用户体验到力量健身的专业和乐趣？他发现，在机器人领域，机械臂电机系统让机器人拥有了更精准的控制能力，为何不把这项技术用在健身上，让传统的设备数字化？于是，速境把健身器械的物理重量转化成了数字重量。人们在传统的健身房，通过杠铃锻炼身体时，主要和铁片互动、较劲。而速境的电机系统能够提供高精度、动态和自适应的数字重量，更好满足不同用户的训练需求。可以说，速境是一个典型的交叉学科项目，从中国的机器人、电机以及传感器等多个产业得到了足够多的助力，也充分利用了中国的消费电子供应链以及产业数字化的优势。近日，速境创始人刘韬与峰瑞资本副总裁沈颖在播客「高能量」展开对谈，他们聊到了以下问题：健身行业在中国是如何发展起来的？Keep上市给行业带来了哪些变化和影响？从大疆到Peloton，消费电子品牌如何建立护城河？中美在消费硬件领域，各有哪些突出优势？如何借助交叉学科，解决产品创新的难点？在公司发展早期，创始人如何调动和激励团队？我们将他们的分享编辑成文，希望能带来新的思考角度。欢迎跟我们一起持续观察和探讨。也欢迎移步小宇宙APP

图片来源：炎明生物炎明生物宣布完成7亿人民币A轮融资，由国投创业领投、国风投基金联合领投，太平医疗健康基金、国寿科创基金、荷塘创投基金跟投，峰瑞资本等上轮全部投资方持续追加投资。/

万物生而有灵，生命的复杂与奥妙常常超乎我们的想象。生物中一些看似微小的异常与变化，或许就能被人们延展出一门枝叶繁茂的前沿学科。下面这几个生活中的现象，也许会引起你的兴趣：三花猫携带黄色和黑色的毛色基因。根据中心法则，雌猫的两条X染色体分别携带黄色和黑色基因时，毛发应该呈现黑色和黄色的混合色，即棕色。为什么最终三花猫是黄黑相间，而不是棕色？在蜂群中，工蜂和蜂王都是由雌性幼蜂发育而来。但蜂王只负责产卵繁衍后代，工蜂则只负责劳作。蜂王寿命有几年，而工蜂只能存活几个月。究竟是什么“神秘力量”，决定了它们截然不同的发育结果？二战后期，荷兰人经历了一段“饥饿的冬天”（The

作为全球最大的消费市场，美国就像极具生物多样性的亚马逊丛林，传统巨头大而不倒，新锐品牌林层出不穷。对美国市场保持关注，可以帮助我们理解消费市场里的复杂性与新趋势。根据《上海证券报》于2022年发布的研究，在全球范围内，美国消费品上市公司数量排名第四，但总市值、总营收、总利润均排名第一。今年二季度，峰瑞资本副总裁沈颖回到阔别三年的美国，观察了美国消费市场的整体情况，撰写出这篇海外观察文章。她结合了最新的宏观数据、行业研究与个人体验，试图从多种维度，还原她所感知到的美国消费市场。加入峰瑞资本前，沈颖任职于中国银行纽约分行，有7年跨境并购及项目融资经验，她也曾在高盛纽约总部工作。她有10年以上国内消费品行业的经验。沈颖拥有中国人民大学经济学本科学位、美国维克森林大学Wake

B。我的经验是大B更偏Sales，小B更偏Marketing。李丰：从0到1阶段的销售，还是需要创始人下场，担起责任，通过实践找到适合自己公司的路径。/

这篇专栏出自李翔和李丰（丰叔）在「高能量」播客的《宏观漫谈》栏目。李翔是《详谈》丛书主理人，得到App总编辑。本文是对《宏观漫谈》系列第26、27两期内容的综合整理。第26期节目录制于2023年6月30日。这是一个承上启下的时间节点。丰叔和李翔串联起上半年两人在播客中谈及的诸多议题，包括上半年的中国经济复苏情况、美国经济在加息周期中的韧性与分化，以及中美博弈与中国的科技自主化。他们还聊到了如何看待2023下半年，也围绕广受关注的房地产话题进行了讨论。半个月后的7月17日，中国经济半年报公布。在第27期节目中，丰叔和李翔围绕最新的宏观经济数据做了一次对话。以数据为支撑，这次对话也是对前一期节目的延展与补充。丰叔在节目中讲到，未来变量虽多，但预期不会永远向下。剥离情绪，回到事实，也许这篇内容可以为你理解经济数据背后的成因和意涵提供一个视角。关于两期漫谈中的某个具体话题，如果你有兴趣了解更多，欢迎回听《宏观漫谈》2023上半年的往期节目。互动福利预期不会永远向下，你所在的行业，最近有哪些新变化？欢迎你在评论区和我们聊聊你的观察与思考。截止至8月8日17:00，我们将为点赞量最高的2位用户以及留言最走心的3位用户送上得到APP价值200元面值的充值卡。/

Life的技术创新实现了载体技术的突破，通过基于数据和经验的结构设计，团队可以敲定对于特定药物和适应症而言最合适的递送方案，通过提高递送效率来提升药效和安全性。（报道详见【动脉新医药】N1

国产工业机器人发展得有多快？“2012年，我刚创办翼菲科技时，国产工业机器人占中国工业机器人销售总量仅为14%，现在已经超过了1/3。”翼菲科技创始人&CEO张赛感叹道。翼菲科技是一家做工业机器人和自动化产线的公司，拥有轻工行业全产业链的机器人产品，是少数几个进入世界500强企业供应商名录的中国机器人本体品牌公司。我们日常用到的不少产品与翼菲科技有关。手机背后的设备制造企业富士康、蓝思科技的产线，用到了翼菲的机器人，比亚迪、宁德时代等企业的产线建设也有翼菲参与，不少头部企业的火腿肠、冰激凌、洗发水、玻尿酸等产线也有翼菲的身影。甚至一些银行金库里面的钞票，澳大利亚矿山里的金矿，这些贵重物品生产中的分选等环节，也是由翼菲的机器人完成的。我们邀请峰瑞资本副总裁颜黔杭与张赛一起聊了聊工业机器人的过去、今天以及未来。他们分析了当前国内工业机器人企业面临的困境和挑战：3C行业进入平台期、新场景替代慢、老牌企业施压……但危机总要面对，机会潜伏其中。国产工业机器人行业或许将进入巩固存量市场与争夺细分增量市场的新周期。此外，随着半导体及新的AI浪潮涌来，国产工业机器人行业将迎来新一轮洗牌。我们截取编辑了播客的部分内容，希望能带来新的思考角度，欢迎跟我们一起持续观察和探讨。也欢迎移步小宇宙APP

芯片既是工业制造领域的明珠，也是大国较量的砝码。2022年8月，美国政府签署《2022年芯片和科学法案》，中国芯片市场掀起了滔天巨浪。如今，美国在半导体领域对中国发起的限制日渐升级。今年1月，日本和荷兰也和美国达成协议，对中国实施半导体设备出口管制。三星电子、海力士半导体和台积电等半导体企业被迫在这场“芯片战争”中艰难抉择。中国海关数据显示，2023年1-2月中国集成电路进口量为676亿个，较2022年同期下滑26.5%，降幅大于2022全年15.3%下滑。2022年也是中国近20年来集成电路进口量首次下降的年份。法案落地近一年后，中国大陆的芯片市场受到了什么影响？近期欧盟提出的《欧洲芯片法案》是否进一步加剧了这些影响？在「What's

这篇专栏出自李翔和丰叔在「高能量」播客的一次深度对话。李翔是《详谈》丛书主理人，得到App总编辑。冷柜争夺战正如火如荼地进行，饮料也将迎来销售旺季。部分便利店饮料柜里，如今占据黄金位置的，是曾被吐槽“最难喝饮料”的无糖茶。无糖茶的火热还体现在财报中：2022年，以东方树叶为代表的农夫山泉茶饮料营收达69.06亿元，同比增长50.8%。茶饮料也是农夫山泉2022年唯一营收增速高于2021年同期的品类，营收占比从15.4%提升至20.8%。在丰叔看来，东方树叶、元气森林兴起背后是典型的消费升级：一方面，是从低糖到无糖的健康维度的升级，另一方面，则是从1元到5元价格维度的升级。而在饮料这个赛道上，消费升级一直在发生。在近一小时的探讨中，李翔和丰叔从瓶装水聊到饮料再聊到咖啡，剖析了国内消费升级的真实面貌，阐述了其背后的趋势变化：下沉市场开始了品牌类的消费升级，消费者的需求已经从“琳琅满目”转变到了“精选优选”、服务和零售的边界越来越模糊……我们截取编辑了播客的部分内容，希望能带来新的思考角度，欢迎跟我们一起持续观察和探讨。也欢迎移步小宇宙APP

十余年前，3D打印风头正盛。2012年，美国《时代周刊》将3D打印产业列为“美国10大增长最快的工业”。同一年，中国3D打印技术产业联盟正式成立，多地建设3D打印产业园区。2013年，德国提出工业4.0发展战略，旨在提升制造业的智能化水平，而3D打印是4.0战略中的关键一环。淡出公众视线之后，3D打印并没有停止发展的脚步。2019年，通用航空研发出世界上第一台采用3D打印组件的涡轮螺旋桨发动机。2022年，生物3D打印机制造出了心肌组织与毛细血管。2023年，Meta（原Facebook）宣布开发一款配备最新版OpenAI人工智能的3D打印机器人。本月，中国的研究团队，通过干细胞分离、工厂化培养与组织化构建技术，用细胞培养出大黄鱼组织仿真鱼排。3D打印过去数十年经历了怎样的发展？如今在哪些领域落地？未来又会有怎样的发展？在本篇报告，我们将聚焦3D打印，探讨以下问题：3D打印如何与最新的AIGC技术相结合？为什么3D打印最先在航空航天和牙科落地？生物技术和3D打印相结合，会碰撞出什么样的火花？为什么说混合加工是3D打印的未来？3D打印有哪些优势和劣势？希望能带来新的思考角度。如果你也关注3D打印，或者在前沿科技领域创业，欢迎联系本文作者，峰瑞资本副总裁颜黔杭（qianhang@freesvc.com）。互动福利你认为3D打印会创造哪些新的机会？欢迎在评论区和我们聊聊。留言最走心的5位用户将获得《3D打印：从想象到现实》这本书。本书讲述了3D打印技术的突破性发展。期待你的分享~/

这篇专栏出自李翔和丰叔在「高能量」播客的一次深度对话。李翔是《详谈》丛书主理人，得到App总编辑。对话发生在4月中旬，负责数据基础制度建设的国家数据局成立一月有余，科技巨头间的AI竞赛日趋白热化。在此背景下，李翔和丰叔畅谈一个多小时，从文本信息数据化说起，以数据化为线串起了互联网的过去三十年，并试图解答关于ChatGPT的一些热点问题：为什么现在出现了ChatGPT？往后还会发生什么？在ChatGPT这个链条上会有哪些重要公司？创业公司还有机会吗？还有机会做出中国的OpenAI吗？第一波人工智能浪潮兴起后，有留下什么好的“遗产”吗？医疗、自动驾驶领域如何实现数据化？未来会变成什么样？Web3和区块链热潮之后，沉淀了什么？对话过去已逾半月，据第一财经5月6日消息，包括百度、阿里、华为、商汤以及科大讯飞等在内，中国目前有40多家企业布局了大模型。胶着竞争下，谁能成为这一链条的关键公司？我们截取编辑了播客的部分内容，希望能带来新的思考角度，欢迎跟我们一起持续观察和探讨。也欢迎移步小宇宙APP

“自信和希望是青年的特权。”法国作家大仲马的这句话，描摹出闪闪发光的年轻人。临近毕业季，在环境波动的当下，年轻人可能有着各种思考与困惑：要选择哪个行业？到底是去大厂还是创业公司，去留学还在国内深耕？如果创业应该注意些什么？我们在B站、小红书等平台，搜集了年轻人关注的一些问题，也在北大以及留学生群体中做了小范围调研，最终汇总出6个核心问题，涵盖求学与职业前期准备、方向选择、未来发展这三个方面。在五四青年节，我们邀请了17位创业者，分享对这些问题的思考。▍求学与职业前期准备

今天这篇报告要讨论的是核药，是与核医学，也叫放射医学相关的药物。“核药”的“核”并不是“核酸”的“核”，而是乍听起来让人有点恐惧的“核辐射”的“核”。万物皆有正反两面，“核”也能给身患癌症的人们带来希望。2018，诺华子公司研发的核药——Lutathera（177镥氧奥曲肽）获得FDA批准，就是用于治疗胰腺肿瘤。苹果创始人乔布斯曾因为胰腺肿瘤逝世。除了胰腺肿瘤，前列腺癌、脑膜瘤、甲状腺癌和淋巴瘤等肿瘤疾病也能通过核药治疗。如果我们要从所有学科里面选出一个“交叉之王”，假如放射医学排第二，可能没有其他学科敢称第一。放射医学是采用核技术来诊断、治疗和研究疾病的一门新兴学科，包含分子影像（PET-CT、诊断性核药）、外放射治疗（质子、重离子治疗）、内放射治疗（治疗性核药）。放射医学几乎涵盖了物理、化学、生物、医学、计算机等学科的知识，是现代科学技术与医学相结合的产物。近年来，核药在肿瘤治疗以及脑疾病诊治领域逐步释放出潜力，并在精准定量给药、内放外放结合、诊疗一体等方面展现出独特优势，这些优势是传统药物难以具备的。本篇报告重点聚焦治疗性核药，也会涉及部分分子影像和外放射治疗的内容。我们也会将核药，置于中国大力发展核能的背景下讨论。中国已经超越法国，成为继美国之后，核能发电量全球第二大的国家。按照建核电站数量，中国连续16年居于全球第一。国家也出台了很多利好核药发展的政策，并在核药供应链端发力。你将在本文看到：不要抛开剂量谈毒性，核辐射真的可怕吗？为什么现在是发展核药的好时机？从1897年人类第一次发现放射性，核药如何一步步发展到今天？为什么之前核药发展得并不快？核药在肿瘤治疗中有哪些优势？什么是核药设计的关键？核药如何做到定量给药？核医学如何做到诊疗一体？或许此刻，就是我们发展核药的春天。峰瑞从创立至今一直专注挖掘具有交叉学科特色的项目。我们期待与更多核药领域的创业者相遇。欢迎联系本文作者，峰瑞资本管理合伙人沈炯（shenjiong@freesvc.com）。互动福利你认为“核”为我们的生活带来了哪些改变？欢迎在评论区和我们聊聊。留言最走心的5位用户，每人将获得《原子力的生命》这本书。这部作品详细叙述了核能在二战后，如何被用于科学和医学领域的历程。期待你的分享。/

这是峰瑞AIGC系列第三篇。我们曾介绍过AIGC的发展沿革，也和垂直领域的创业者进行过深度对谈。而最近AIGC又经历了翻天覆地的变化。OpenAI发布大规模语言模型GPT-4，新增多模态处理能力，支持输出文本和图像。技术狂飙的另一面，则是OpenAI在个人数据隐私、内容准确性、未成年人保护等方面受到质疑。3月底，意大利宣布禁用ChatGPT。德国、法国、爱尔兰等国也考虑了暂时禁用ChatGPT的可能性。4月11日，中国国家网信办发布《生成式人工智能服务管理办法（征求意见稿）》。AI带来的冲击同样漫延在生物学科的实验室内，科学家们已经开始使用AI来建立蛋白质模型，通过分析和预测基于文本、蛋白、测序等数据，以加速自己的研究。生成式AI为生物医药研究带来了新的思路和视角，并由此产生了“生成式生物学”的新理念。我们邀请两位不同领域的投资人，畅谈了他们眼里的AIGC。一位是峰瑞资本合伙人马睿，他关注材料和生物科技方向，聚焦于计算驱动、合成生物学、前沿技术和新疗法领域的投资。另一位是峰瑞资本投资合伙人陈石，专注科技、软件、互联网、消费等领域的投资。左右滑动，查看更多对谈中有不少观点的碰撞：GPT与Biotech（生物科技）究竟会交叉碰撞出什么火花？AlphaFold

年全面启动产品商业化，踩点节奏与行业走势同频，精准把控企业发展步调。（报道详见【36氪】穿越合成生物学「死亡谷」，蓝晶微生物新获近10亿元资金加持｜36氪专访）心理咨询服务平台“Glowe

图片来源：电子工程专辑网站在需求永不停止的情况下，用户永远需要更轻、更薄、算力更好的器件，半导体行业的发展肯定也会永不停歇。/

今天是世界提高自闭症意识日，也是愚人节后一天。自闭症就像“造物主”给生命开了一个残忍的“玩笑”，让世间有了“星星的孩子”。罹患自闭症的孩子有的没办法说话，有的抵抗拥抱和牵手，还有的很难感知周围环境的变化。而成人的自闭症症状，可能会出现交流障碍、睡眠障碍、抑郁症，有时生活不得不被按下暂停键。可能你会好奇，为什么我们需要关注自闭症？自闭症并不是一种罕见病，它的发病率可能超乎你的想象。联合国数据显示，截至2021年，全球大概有超7000万人正遭受自闭症的困扰，相当于每160名儿童中，就有1人患病。中国则有1300万自闭症患者，其中14岁以下的儿童，超过300万人。比如，《雨人（Rain

这篇专栏出自李翔和丰叔在「高能量」播客的一次宏观漫谈。李翔是《详谈》丛书主理人，得到App总编辑。对话录制于2023年3月中。当时，在国内，正值两会闭幕，金融机构改革成为这次国务院机构改革的重点。在海外，先是硅谷银行曝出流动性危机，引发客户挤兑，股票暴跌，随后宣告破产。随后，历史悠久的瑞士信贷银行也陷入了困境。一连串风波引发了市场对金融风险蔓延的担忧。以此为背景，在一个多小时的漫谈里，李翔和丰叔谈到了如何看待最新的金融机构改革，如何理解监管加强，怎么展望中国资本市场的发展前景，5%左右的全年经济增长目标保守么，硅谷银行为什么会闪崩，又会有哪些连锁反应，该事件对中国金融监管有什么启示，以及国际地缘政治局势与国际资本动态……半个月过去了，第一公民银行将接手硅谷银行所有的存款和贷款。有人认为上述交易让市场获得了一定的喘息，也有人认为这是下一场暴风雨前的平静。与此同时，我们也看到了最近马英九和李显龙陆续来访，苹果CEO库克也出现在了北京三里屯的苹果店。接下来的4月，法国总统马克龙也将与欧盟委员会主席冯德莱恩一同访华。如今回看，半个月前的这场对谈也是对当下局面的部分映照。我们截取编辑了播客的部分内容，供您参考，欢迎跟我们一起持续观察和探讨。也欢迎移步小宇宙APP

Midjourney生成的图片，关键词为90年代的中国情侣。另外在控制生成的过程中，上一波我们要给很多元素打好标签，用专家支持的方式去组合后做优化。现在这一波Midjourney或者Stable

3月19日（本周日上午9点半）「趋势2023——峰瑞中美创投峰会」第三场直播《“卡脖子”之外，科技创业的想象力与爆发力》将准时上线。洛微科技联合创始人兼CTO孙笑晨、源归材料科技联合创始人娄夏冰两位嘉宾，将与峰瑞资本合伙人杨永成一起畅谈硬科技领域的创新机会。他们谈论的话题包括但不限于：自动驾驶、传感器、半导体材料、电子特气、AR眼镜……欢迎点击下方预约按钮，即刻预约这场直播，视频号还会给您发送开播提醒。周日早9:30am

在新产品层出不穷的消费市场，相较于备受关注的年轻用户，老年用户似乎像是市场里的“边缘群体”。虽然总有人正年轻，但我们也不能忽视中国老龄化加速的事实。中国已经成为世界上第一个老年人口破亿的国家。从前的“边缘群体”，未来将成为定义市场的重要力量。在今年两会，围绕延迟退休政策，政府已给出明确的态度，将在认真研究、充分论证的基础上，在适当时候稳妥推出。根据最新的机构改革方案的议案中，完善老龄工作体制也被正式提出，还强调要实施积极应对人口老龄化国家战略。具体到个人，人均寿命延长、延迟退休政策、个人养老金政策等等宏观因素，也在促使我们思考，我们以后会过上怎样的老年生活？我们对“老”这件事做好准备了吗？等到我们年老时到底会如何工作，如何消费，如何保证自己的健康？以及最重要的，我们将如何自主、快乐、拥有尊严地在老年期活出生命的质量？令人欣慰的是，在这些问题上，我们已经看到不少极具人文关怀的商业创新实践。比如：让老年人戴着VR设备，身临其境地回到有特殊记忆的地方，从而缓解认知功能衰退；去掉健身房里的镜子，让中老年女性在没有任何“凝视”的前提下，自在地锻炼身体；配合老年人作息和运动习惯，早上七点营业，健步道遍布，专门销售老年人消费品的商场……在本篇报告，我们将探讨老龄经济将给未来社会带来什么样的影响？老龄经济将如何影响消费市场，又将如何影响就业创业，我们如何发现并捕捉老龄化趋势下的创新机会？如果你也关注老龄经济，或者在相关领域创业，欢迎与本文作者，峰瑞资本早期项目负责人范铭望联系（kikofan@freesvc.com）。互动福利你希望未来过上什么样的养老生活？你发现了哪些关于老龄经济的产品创新？欢迎在评论区和我们聊聊。留言最走心的5位用户，每人将获得《最好的告别：关于衰老与死亡，你必须知道的常识》这本书。/

Space）。GPT-2中每个词是一个768维的向量，GPT-3中每个词则是12288维的向量。每一个维度代表着一个属性，相当于GPT-3用1万多种属性，来描述人类语言中的词汇特征。Stephen

欢迎扫码海报中的二维码，预约周六上午9点丰叔的新课首播，我们将通过邮件向你分享观看方式（限时免费）~“任凭风浪无常，重要的在于找到让内心平稳的锚，也就是对宏观经济脉络和框架的理性认知。”期待和你一起，发现新知。

什么时候是最适合创业的时间节点？这个问题很难有定论，但一个有意思的发现是，如今声名鼎盛的公司，它们诞生的起点可能不一定是通常意义上的“好时候”。1968年，英特尔成立，那一年世界局势动荡，被美国作家马克·科兰斯基称为“撞击世界之年”。1995年，比亚迪初出茅庐，国家统计公报总结这一年时提到“部分企业生产经营困难，经济效益不好。”1998年，腾讯诞生，当时中国正“努力克服亚洲金融危机和特大洪涝灾害造成的重重困难”。着眼当下，无论你身在海外，还是扎根国内，我们都期待和你一起，踏上创新与创业的跋涉之路。3月起，我们将推出「趋势2023——峰瑞中美创投峰会」，共有3场线上直播，5场线下沙龙。我们期待和你进行线上的连接以及面对面的碰撞。分享的嘉宾中，既有丰叔以及峰瑞负责生物医药、消费及TMT、硬科技领域投资的合伙人，还有在诊断检测、药物递送、内容工具SaaS、线上心理咨询服务、芯片底层材料以及激光雷达等领域探索的创业者。他们分享的内容既涵盖对宏观趋势的思考，也有针对医疗投资、科技创业的亲身实践与洞见，也少不了对当下热门话题——AIGC的探讨。▍如果你想报名线上直播欢迎扫码报名👆▍如果你想参与线下沙龙【刚刚结束

开门见山，我们正在招聘投资人（科技、生物医药、消费及TMT、交叉方向）、基金运营、行政、行研实习生这些岗位，期待你加入我们，欢迎投递简历至hr@freesvc.com创投行业，可能是对创新机会最敏感的行业之一。尤其是峰瑞立足的早期投资，这份事业由好奇心驱动，最终抵达价值实现。我们期待与更多志同道合的伙伴一起前行，发现更多兼具商业价值与社会价值的优秀企业，并陪伴它们成长。今年，是峰瑞在创投行业折腾探索的第8个年头。围绕消费及TMT、硬科技、生物医药三大方向，我们投资了超过150家创新企业，领域涵盖生活方式、文化娱乐、金融、智能制造、人工智能、生物科技与新药研发、新能源新材料，等等。经过持续探索，峰瑞形成了自成体系的投资策略——寻找交叉学科的独特投资机会。我们认为，交叉学科通常代表着最好的科技创新方向与机会，突破性创新通常发生在科学的交叉点上。和创业一样，投资的路也是漫长的。我们坚信，正确比容易重要。以下是具体的岗位介绍，欢迎加入！P.S.记得划到最后，文末有彩蛋~期待认同“做正确而非容易的事”的伙伴，和我们一起走更远的路。▍如果你感兴趣了解过去一年我们经历了什么，欢迎点击链接阅读：《峰瑞2022年终回顾：坚定自己的逻辑，坚持做正确而非容易的事》▍我们坚持研究驱动，链接里面汇总了我们去年发布的行研内容：《分享给你20篇行研+1档播客，祝你开工顺利》▍期待和你一起，迈向更明亮美好的未来：《李翔x李丰：我们可能会经历怎样的2023？|

podcast，搜索「高能量」同步收听。互动福利你觉得中国会出现奢侈品品牌吗？欢迎在文末聊聊你的看法。截止至2月23日，留言最走心的6位，将获得端木良锦设计的帆布包一个。/

这篇专栏出自李翔和丰叔在「高能量」播客的一次宏观漫谈。李翔是《详谈》丛书主理人，得到App总编辑。对话录制于2023年1月中。那时，艰难的2022年刚刚画上句号，站在2023年的起跑线上，有人心怀期待，也有人抱有忧虑。人们盼望着正常生活的回归，却发现要与一段漫长颠簸带来的眩晕和不适诀别，并不容易。分享给你这场直接实在的对话，希望带来一种看问题的角度。毕竟任凭风浪无常，重要的在于找到让内心平稳的锚，也就是对宏观经济脉络和框架的理性认知。有意思的是，大半个月前他们聊到的有些话题，近期得到了一些数据的验证，也与过去一周资本市场的重要新闻有所呼应。在两个多小时的漫谈里，丰叔和李翔谈到了如何观察宏观经济政策的延续性，怎么看待“反垄断”，2023年经济政策的走向可能会如何，经济复苏的可能路径有哪些，如何制定多赢政策或策略，以及，我们应该以怎样的心态看待新一年。我们截取编辑了播客的部分内容，完整版请移步小宇宙APP

：在健身这件事上，人往往始于有趣好玩，忠于专业有效。好的健身服务产品，有趣和专业有效要兼而有之。在由简入难的过程中要做好量化，关注用户的训练轨迹和成长。刘鹏琦

明天开工，我们汇总了20篇峰瑞推送过的行研文章还有1档播客，或许这些内容能为你的工作或者生活提供一点新思路或者可能性。借用法国思想家帕斯卡的名言：“给时光以生命，而不是给生命以时光。”让积极向上的生命力贯穿你正经历的时光，祝开工顺利~我们把未来生活作为“锚点”，思考从当下迈向未来的过程里，有哪些变化即将发生。《未来，人类会怎么工作？|

“做正确而非容易的事”，这句伴随峰瑞7年多的Slogan，在风云变幻的2022年显得尤为适用。市场的冷热并没有打乱我们的投资节奏。我们继续采用交叉学科投资的方法论，扎实地思考与研究，努力发现新的河流。体现在行动上，与2021年相比，我们出手的频次不降略增。我们也在持续地把这种坚定传递给更多人，不论是与已投企业沟通时，还是对内对外分享时，审慎乐观、积极向上，一直是我们面对变化与困难的态度。陪伴企业成长的过程中，我们领略了更复杂广阔的商业世界，这一年有的企业跨过200亿估值台阶，有的企业坚守多年后终于迎来爆发。峰瑞的同事们也在持续提升自己的认知，拓展能力边界，与基金以及已投企业共同成长。谢谢每一位与峰瑞同行的朋友。期待2023年变得更好，祝新年快乐！P.S.记得划到最后，文末有彩蛋~/

在经历了2020和2021年两年的狂奔突进之后，2022年生物医疗行业经历了大幅调整。站在2023年初，我们希望能跟你一起探讨：生物科技的未来，长什么样？以下为主要观点，希望能提供不一样的思考角度：随着中国医药研发企业带来更多的license

站在2023年的开端，我们想和你分享一场发生在2022年底的深度对话。上周，丰叔做客《唐宁会客厅》，跟宜信创始人、CEO唐宁一起，回顾了刚过去的2022年，也探讨了如何看待2023年。以下是主要观点：2022年是非常难以预测和把握的一年。行业虽冷，却给勤奋和有准备的人留下了投资和发展的窗口期。当前经济面临的主要挑战，不是资产负债表衰退引起的螺旋下降，而是疫情冲击、需求转弱、供应端扰动等引发的预期和信心问题。2023年春节是个有待观察的重要时点。比较理想的情况是：经历了过去三年的跌宕起伏，大家的负面情绪在久违的家庭团聚中得到修复，复工后带着信心较早地进入工作状态，紧接着有两会，应该会出台新的经济政策，大家借势步入第二季度。在2022年二季度低基数的基础上，2023年二季度很有可能会出现高增长。这又会进一步强化经济提振的信心，这一信心有机会延续到下半年。当然，也有别的可能性。2023年，提振内需、提升就业效率，以及增加产业附加值，这三件事对于经济发展至关重要。中国的资产负债表中资产项目里，不动产占比很高。要防止资产负债表衰退，需要房地产市场企稳回升。“企稳”是指不能出现明显的衰退，而非让房地产回到“很热”的状态。“企稳”先体现在价上，不能跌太快太多，其次是量上，交易规模要回来。近些年，企业产能扩张、基础设施建设和房地产这“三大蓄水池”都在经历不同程度的泄洪。资本市场会成为新的蓄水池。不过，2023年国内资本市场还面临着许多不确定因素，比如疫情的侵扰、中美关系的走向，或者类似俄乌冲突这样的外部事件等等。新能源汽车切中了三点：消费、能源和大项目投资。国家在2022年密集出台了一系列新能源汽车刺激政策，从结果上看，这轮刺激政策不仅拉升了汽车销售，在一定程度上缓解了提振内需的压力，吸引了较大规模的外商投资，鼓励了行业竞争，“卷”出了高附加值，提升了本土产业竞争力，还刺激了出口，一举多得，是非常难得的。投资热点经常“风水轮流转”，但转回来后，很多东西都不同了。中国市场有个巨大的创新机会，即新需求锻炼出来的新供给和新结构。我们通过提升科技含量和附加值锻造了新供给，新需求进一步拉动新供给的升级和竞争，也就创造了一些新的结构性机会。新需求、新供给和新结构这三件事一旦连起来，会非常厉害。当前创业者面临的三大命题：首先，你要不要相信经济会重回增长的轨道？其次，如果经济能够重回增长的轨道，你所在的行业在新周期里要以什么样的角色来配合整体的经济增长？最后，是一组问题：在你的产业里，什么是新需求？什么样的供给既符合产业和技术升级方向，又能提升产业和个人附加值，还能提高企业自身及上下游产业的就业效率？你又如何把自己的企业变成这样并嵌入到新的结构中，赶上大的经济与产业发展的beta？以下是具体的对话与探讨，希望能提供一些思考角度。祝新年快乐！互动福利欢迎你在文末留言分享你对2023年的思考和期待，留言最走心的6位用户将获得《风险投资史》一书，这本书将为你讲述风险投资如何重塑商业创新。/

在我们身处的时代，“吃”这件小事，逐渐变得复杂起来。微观上，疫情居家的时间里，我们增加了亲手烧菜的频率，逐渐减少高糖高油高盐，越来越多地意识到健康饮食的重要性，注重从吃饱到吃好再到吃得健康；宏观上，今年夏天，全球多地遭遇极端天气，罕见的高温让人开始担心粮食减产问题。当越来越多的人对一日三餐提出新的需求，我们意识到，食品饮料行业也许将要迎来新的变革，我们回溯了世界的食品饮料行业历史，发现技术创新才是食品行业发展的原动力。制冷技术和密封罐装技术极大程度延长了食品的储存和运输周期，减弱了易损食品的季节性价格波动，催生了美国第一批全国性的食品品牌；借助利乐无菌包装、UHT灭菌工艺等技术，人们能够获得更安全保鲜的牛奶制品，从吃得丰富转向吃得营养。近几年中国食品饮料行业公司的发展，也同样指向技术创新。精品咖啡品牌三顿半，带火了冻干技术；饮料品牌元气森林则推动了业内对代糖的研究和运用；预制菜品牌信良记采用了液氮速冻工艺，实现了原汁原味的冰冻封存。与此同时，在食品饮料行业的中上游，从种业、养殖到原材料、制造和包装，也出现了不同程度的进化，多学科交叉融合的趋势正在加强，这些趋势都在推动食品饮料研发领域的创新加速。我们曾在《峰瑞报告25：从中国膳食结构，看食品投资》聚焦膳食结构这个话题，追溯美国膳食结构的变迁，观察中国当下的饮食结构。今天这篇文章，在关注历史的同时，更聚焦未来食品这个长期命题，着重分析几个核心问题：中国食品行业未来将要去向何处？在食品领域，合成生物学、食品组学、食品感知学等交叉学科有哪些新应用？食品行业需要应对哪些全球性的挑战？技术创新背后，又有哪些创业和投资机会？欢迎阅读，希望能带来新的思考角度。如果你对食品领域话题感兴趣，或者在相关方向创业，欢迎你联系本篇文章的作者范铭望(kikofan@freesvc.com)互动福利最近让你很上瘾的食品饮料是什么，原因是什么？欢迎你在文末和我们聊聊。留言最走心的5位用户，每人将获得玛士撒拉送出的礼包一份（包含DGI面包、DGI鸡胸肉肠、DGI苏打饼干）。/

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动漫拥有把梦想照进现实世界的力量。世界杯期间，小组赛中日本队爆冷战胜德国队。早在40年前，日本漫画《足球小将》就曾梦想过世界杯中日本战胜德国的场景。动漫也能和商业传播巧妙结合起来。《海尔兄弟》这部动画让家电品牌海尔集团的两个品牌卡通形象，成为80后、90后的童年记忆；三只性格各异的软萌小松鼠，成为零食品牌三只松鼠的标志性视觉符号；《我是江小白》这部青春动漫，让人们记住了立足重庆，文艺、真诚的白酒品牌江小白。在短视频日益流行、元宇宙方兴未艾的当下，我们好奇动漫行业经历了什么样的变化，遇到了哪些新议题：从2005年到现在，中国动漫行业经历了哪些发展阶段？短视频如何影响了动漫？动漫是否被融合进了短视频里，又如何改变了短视频？短视频时代，消费者接收信息的方式会有什么明显的改变？对于传统企业或者创业公司，在媒介变化的节点上，怎么能够让大家更好地记住自己的品牌？动漫怎么体现自己的优势？怎么在短视频时代助力品牌传播？元宇宙会给一家公司带来什么样的改变？基于这些议题，两点十分动漫公司创始人王世勇与峰瑞资本创始合伙人李丰畅谈了动漫传播品牌的创新机会、短视频时代国漫产业的巨大潜力。进入正文前，先分享部分观点：媒介决定动漫的消费场景，也决定了盈利模式。美国人通过电影院，定义了最早的“动画”。日本人做动画的时候，彻底绕开电影院，直接“杀”到电视机上。如今的短视频时代，可能是国漫超越迪士尼的一个机会。企业需要一个浓缩了企业使命、愿景、价值观的形象，来满足互动和情感要求。短视频时代，观众更愿意选择观看更具互动感的内容。互动性使得消费者与品牌之间的距离被大大缩短。动漫能匹配短视频时代的内容和流量逻辑。动漫能用适合短视频叙事逻辑和节奏的故事，激发公众的情感和态度。今天的品牌，不止希望消费者记住品牌的样子，还希望消费者记住对品牌的情感。这个情感的来源是因为品牌主动生产了内容，建立了和消费者的情感基础。互动福利在你的观察里，哪些公司的形象是动画角色？你认为动漫将如何改变消费品品牌传播？欢迎你在文末分享见解。留言最走心的5位用户，将获得两点十分动漫送出的虚拟偶像点赞仙&浓密仙周边卫衣1件。/