从呱呱落地的婴儿，到历经岁月的老人，我们终其一生都要跟医疗卫生体系打交道。医疗卫生体系由医药、医疗、医保这三部分组成。在供需难匹配的情况之下，医疗卫生问题几乎成为所有国家的难题。2024年8月30日，国家卫健委在新闻发布会中明确提出未来五年全面推广三明医改的经验。随后，9月8日，国家三部委联合发布《关于在医疗领域开展扩大开放试点工作的通知》，允许外商投资企业在试点城市从事人体干细胞、基因诊断与治疗技术开发和技术应用，同时允许在试点城市设立外商独资医院。对于医疗服务行业来讲，前者似乎意味着“收”的落地铺开，后者仿佛昭示着“放”的新尝试。放在当下，这一收一放的政策背后意义何在，对整个行业意味着什么，是否会带来一些长期的新机会？在本篇里，我们先梳理不同国家的医疗卫生服务体系，探究其机制设定背后的影响因素。我们也回顾了中国40余年的医改历程，从中我们看到了医疗卫生体系与医改的复杂性。面向未来，我们试图思考中国医疗市场潜在的创新方向。主要观点如下：医疗卫生体系是由医药、医疗、医保这三部分组成的复杂系统。很难说全球哪个国家的医疗卫生体系更优越，医保制度的确立似乎是在公平与共济、需求与供给之间不断平衡的结果。经过40余年的发展探索，在尝试“市场主导”但结果不理想后，中国的医疗卫生体系回到了以宏观调控为主，中国的社会医疗保险制度以及由此支撑的社会医疗体系已经逐步建立，正待成熟落地。“三明模式”已经基本确定下来了，但长期看还有升级的空间。因为除了基础医保之外，人们有更多元的医疗需求有待满足。从供需角度看，构建多层次的医疗服务体系是有必要且有前景的，由商业保险支撑的、相对多样化的市场或许正在开始酝酿发力。

作为将五洲四海的供给与需求都联系起来的巨大网络，全球供应链的动态变化，一直是各界瞩目的焦点话题。它关系到不同经济体的竞争与起落，也深刻地影响出海企业的战略布局与发展前景。在相当长的时间里，中国在全球制造业领域遥遥领先。不过，中美竞争、局部冲突等多种因素交织，也给全球供应链的稳定带来很多波动。我们很好奇，全球供应链正在发生哪些变化？这些变化将对中国产生什么影响？对于那些“生于中国，面向全球”的企业来说，如何寻找机遇，又如何面对挑战？基于此，我们研读了与全球供应链相关的数据与报告，希望能梳理出大概的脉络。主要观点如下：全球供应链正在重构——并非完全脱钩，而是变得更加复杂、多元化，需要更多国家的协同与配合。全球供应链重塑的底层逻辑，并非完全基于经济学的原理，而是基于中美竞争态势下的大国博弈。供应链的多元化布局，正从曾经的“All-in中国”转变为“中国+N”。“近岸外包”与“友岸外包”，正在推动东欧和墨西哥等国家与区域的贸易增长。在亚太地区，外国直接投资呈多元化趋势，新的热点区域不断涌现。即便中美之间在供应链上的直接联系有所减少，但中国与美国主要贸易伙伴之间的供应链联系却在增加。可以理解为，中国正在更多地通过第三国与美国产生贸易往来。供应链重构正在增加全球贸易的成本，这种成本的上升不仅会转化为消费端的通胀，也可能转化为企业端的亏损。对出海企业而言，拥抱出海与全球化，并不意味着丢掉中国市场。如果你对出海与全球化方向感兴趣或者正在相关创业，欢迎联系本文作者峰瑞资本副总裁沈颖（shenying@freesvc.com）联系。此外，这篇里的主要观点和我们在播客节目《高能量》里所探讨的内容相互呼应，欢迎移步欢迎移步小宇宙APP

此刻，或许你已经踏上了国庆长假的旅途。假如你在国外，当你戴上AI耳机，它不仅能帮你翻译菜单，还能教你实时用外语问路……你会为这样一款耳机买单么？从战时的潜艇反声呐、收音机，到风靡一时的民用消费品：Walkman、CD

运动，似乎是个人人都很熟悉的话题，但我们是否真的足够了解它？也许未必。在运动的过程中，我们的身体是如何运作的？运动科学的底层逻辑是什么？为什么人的运动水平能够被提升？拼装备，真的靠谱吗？当我们戴上智能手表，或者在运动员的重要关节处装上传感器，我们在追求什么？运动的数字化为什么重要？追求更高、更快、更强，是无止境的么？极致的运动数字化是否会把人变成机器，或者说一种肉身的“具身智能”？今年巴黎奥运会闭幕后不久，峰瑞资本执行董事刘鹏琦在峰瑞资本基金月会上，就上面这些话题进行了一次深度分享。刘鹏琦既是科技投资人，又是体育运动资深爱好者，希望他的分享能给你带来不一样的思考角度。如果你是“科技+”方向的创业者或者从业者，欢迎与他（pengqi@freesvc.com）联系。互动福利你有运动习惯吗，是否有尝试过借助科技的力量来提高运动表现？欢迎在评论区留言，我们将随机挑选3位读者，送出《超越百岁：长寿的科学与艺术》一书。/

如果当大模型不再追求“大”，会发生什么？这是不久前丰叔和陈文光教授深度对话的话题之一。陈文光是清华大学计算机科学与技术系教授，他也在蚂蚁集团兼任副总裁和蚂蚁技术研究院院长。他长期研究高性能计算编程模型和编译系统，近几年在以图计算系统为代表的新一代大数据处理系统方面也取得了进展，在学术界和产业界都有较深的积累。他们聊天的一个背景是：过去两年，AI尤其是大模型似乎成了全创投行业的希望。围绕大模型的讨论，似乎都与“大”有关，说得夸张点，只与“大”有关。伴随着模型的变大，我们看到了算力之争、英伟达飞升的股价，我们也对AGI（Artificial

今天的推送内容来自播客节目「高能量」的宏观漫谈栏目。过去两年，“全球化”是丰叔和李翔频繁聊到的话题之一。从漫长的历史维度来看，全球化进程是否在持续增加？全球化经历了几个阶段，分别是由哪些国家主导的？中国正在经历的科技战和贸易摩擦，是必然吗？过去发生过类似的事吗？在全球化放缓的周期里，中国的机会是什么？对于创业公司而言，出海和全球化是可选项还是必选项？我们从他们的讨论中选取了部分内容，整理成文，希望能带来不一样的思考角度。欢迎移步小宇宙APP

互动福利感谢每一位陪伴峰瑞的朋友。欢迎你在文末留言想告诉我们的话，留言最走心的9位朋友，将收到我们推荐的书籍盲盒一份（每份有2本图书）▲

我们可能正在见证一场静悄悄的医学革命。作为全球医疗研究的前沿之一，干细胞与再生医学技术的突破，有望为治疗帕金森病、渐冻症等重大及危重的神经系统疾病带来新的可能。不久前，丰叔和士泽生物创始人李翔博士聊了聊干细胞的前世、今生与未来。李翔是北京大学细胞生物学博士、美国威斯康星大学麦迪逊分校博士后，他已经在干细胞技术方向钻研、探索了14年——从多家顶尖实验室，到领域头部公司，再到2021年回国创立了士泽生物。士泽生物的目标是为重大疾病提供规模化、低成本的干细胞治疗方案。目前，士泽生物实现了一些重要的业务进展，包括获得了中国首个iPS衍生细胞治疗神经系统疾病的国家级临床备案，并完成了国内首例帕金森病临床级iPS衍生细胞移植。▲

个衰老特征包括：基因组稳定性丧失、端粒损耗、表观遗传改变、蛋白稳态丧失、营养感应失调、线粒体功能障碍、细胞衰老、干细胞耗竭、细胞间通讯改变、大自噬功能失效、慢性炎症以及生态失调。值得一提的是，前

/宏观视角李丰：中国企业的全球化大概可以分为三类：第一类是产能输出，即中国产，卖全球；第二类是商业模式的输出；第三类是global

在全球科技的舞台上，英伟达无疑是一颗耀眼的明星。过去半个月，英伟达一度坐上美股市值第一的宝座，却又在之后经历了连续三日的下跌，如此起起落落的行情引发了市场的广泛关注。虽然市面上关于英伟达和AI芯片的讨论热度不减，但是大家对未来趋势的看法却有不同看法。不久前，丰叔与行云集成电路的创始人兼CEO季宇博士就英伟达的垄断地位、AI芯片创业的机遇和挑战，以及技术创业的热潮与泡沫等话题展开了深入的探讨。季宇博士拥有清华物理系本科和清华计算机系体系结构方向博士学位，在顶刊与会议发表论文数十篇，是中国计算机学会

在信息爆炸的时代，随着个人存储需求的激增和变化，以及个体对数据隐私和安全性的日益重视，外加AI的技术加持，一种大家也许并不熟知的存储解决方案——NAS迎来了发展机遇。NAS是Network

北京时间2024年6月13日，峰瑞资本早期项目晶泰科技正式在香港交易所主板挂牌上市，股票代码为“2228.HK”，成为“国内AI制药第一股”，同时也是首家通过港交所特专科技上市新规（简称“18C章”）上市的前沿科技公司。/

近期，“耐心资本”这个金融专业术语开始受到广泛的关注。在“2024清华五道口全球金融论坛特别策划”中，丰叔和田轩院长围绕“耐心资本”话题进行了一次深入的对话。田轩是清华大学国家金融研究院院长、清华大学五道口金融学院副院长、金融学讲席教授。他对公司金融、企业创新和创业投资等领域有深刻的研究。他们从到底什么是耐心资本开始聊起，也回顾了美国的耐心资本之路是怎么走过来的。回到中国的一二级市场，他们探讨了重要的参与方们如何才能做到耐心。此外，他们也聊到了被热议的IPO暂缓话题：短期阵痛过后，会有长期回报吗？我们将他们的部分讨论编辑成文，也做成了播客节目，期待能提供新的思考角度，也欢迎跟我们一起持续观察和探讨。互动福利你如何看待“耐心资本”？欢迎在评论区和我们聊聊。截止至6月14日17:00，我们将为留言最走心的3位读者送出田轩院长翻译的《风险投资史》一书。/

不久前，丰叔做客刘润进化者直播间。在两个多小时的时间里，他们从年初大火的电视剧《繁花》开始聊起，把话题带到了对宏观与周期、时代与个人的思考；他们探讨了消费及服务业、科技等领域的中国机会，以及大热的人工智能赛道正在发生什么。对话的最后，丰叔讲到过去几年自己觉得很受益的事情。其中一个是，要想尽一切办法，去看看硬币的另一面，去看一些自己不一定喜欢，也不一定认同的东西。以下内容来自刘润公众号，希望能给你带来不一样的思考角度。也欢迎你与我们持续交流。在投资人的眼里，今天的世界是什么样子的？来源

模型输入一个任务，它通过自主摄像头做环境感知，最终以文本形式给出任务指令。但是它还只能实现文本形式的任务指令，还不能直接去控制机器人，控制层面还是需要“小脑”去完成。而

这是峰瑞资本《具身智能系列》的第三期内容。不久前，我们与逐际动力创始人张巍探讨了人形机器人下肢移动能力的突破，也跟中国科学院自动化所的研究员连文昭一起讨论了智能机器人上肢精准操作能力的进展。他们从创业者和从业者的视角，分享了自己所经历的具身智能技术发展、产业落地机遇，以及资本热潮。早期投资人又是如何看待这波具身智能革命的？这一次，我们邀请到两位峰瑞资本的科技投资同事颜黔杭和刘鹏琦来畅谈。过去一年，他们都投了具身智能赛道的项目。有意思的是，他们的背景与视角稍有不同：刘鹏琦是电子与计算机相关背景，颜黔杭则是机械和自动化背景。而具身智能开始从想象照进现实，恰好得益于偏软的AI大模型的突破、偏硬的机械领域的进展，以及这两者的交叉融合。他们聊到了：中国的机器人赛道经历了哪几个发展阶段，发展脉络长什么样？那些刷屏的人形机器人视频，更多只是炫技，还是说它们离真的落地不远了？AI大模型热热闹闹这一年多，最快能实现应用落地的方向是机器人吗为什么学术界和业界普遍将具身智能定义为一个三层架构：大脑、小脑和本体，它们分别经历了什么样的发展脉络？具身智能将如何改变我们的生活与产业格局，其商业化落地又面临哪些现实挑战？我们将他们的部分讨论编辑成文，期待能提供新的思考角度。欢迎移步小宇宙APP

这篇专栏出自李翔和丰叔在「高能量」播客的《宏观漫谈》栏目。李翔是《详谈》丛书作者、《激流时代》主理人。这周早些时候，文化和旅游部数据中心发布了2024年“五一“文旅成绩单。在多项数据同比再创新高的同时，很多人也留意到每日人均消费等数据相较2023年端午节以来的五次主要假期和2019年同期出现了下降。我们应该怎么解读这种变化？仅仅从消费降级或者消费心理的改变来分析，是否足够充分和缜密？数据变化背后，是否也传达出某种结构性的变化和新趋势？围绕上述问题，丰叔和李翔近期进行了一场深入的对话。我们将他们的部分讨论编辑成文，期待能提供新的思考角度。欢迎跟我们一起持续观察和探讨。也欢迎你移步小宇宙APP

“开卷有益”是一句我们从小就常听到的话。幸运的是，在一家崇尚研究驱动的早期投资机构，想尽一切办法来阅读、学习、思考，并带着自己的认知去寻找投资机会，是我们的日常。今天是“世界读书日”，我们邀请到峰瑞资本的一些投资同事，以及与丰叔一起主理高能量播客的商业作家李翔，给你推荐他们心目中的好书。他们也很用心地分享了自己的推荐理由，希望能给你带来一点启发和帮助。也欢迎移步小宇宙APP

这是峰瑞资本《具身智能系列》的第二期内容。不久前，我们与逐际动力创始人张巍探讨了人形机器人下肢移动能力的进展。机器人上肢的精准操作能力，也是实现机器人更广泛应用的关键所在。这一次，我们继续聚焦具身智能领域的前沿进展，与中国科学院自动化所的研究员连文昭一起，围绕人形机器人上肢的精细操作能力与产业落地等话题来展开深入讨论。连文昭2011年本科毕业于上海交通大学电子系，2015年在美国杜克大学获得统计学硕士学位与电子与计算机工程博士学位。毕业后，连文昭接连在顶尖的科技公司任职，他所做的工作都跟机器人相关，包括在硅谷科技界大佬争相投资的AI公司Vicarious

年度峰会▎来听听之前实习的小伙伴怎么说我们邀请了6位不同时期来峰瑞实习的小伙伴分享他们的体验，来一起感受下他们的真诚与热情、努力与成长。▎以下是往期实习生们参与的部分行业研究▎关于峰瑞资本峰瑞资本

双足机器人在山野里徒步，下碎石坡、爬草坡、走沟渠……虽然地形复杂，机器人却应付自如。遇险的时候也是有的，它差点被土墩绊倒，也被人为击打。值得一提的是，机器人都接受住了考验，展现出很强的控制力和稳定性。这是不久前逐际动力发布的双足机器人测试视频里的画面。视频在网络上引发了很多讨论，也激发了人们对于机器人技术发展的好奇以及应用落地的想象。这次的对话就是从这个爆火的视频开始聊起的。聊天的对象是逐际动力的创始人张巍博士。张巍于2022年创立通用足式机器人公司逐际动力，也是南方科技大学长聘教授。创立逐际动力前，张巍任美国俄亥俄州立大学长聘教授，于加州大学伯克利分校担任博士后研究员，拥有普渡大学电气与计算机工程系博士学位，本科就读于中国科学技术大学自动化系。丰叔和张老师聊到了：中国首个成功在野外徒步的双足机器人，是怎么做出来的，背后有哪些黑科技？2016年AlphaGo赢了棋王

如何科学控制体重是长热的社会话题。瘦身传说固然热血，但是任何目标的制定都应建立在科学理性的基础上。在本期峰瑞报告，我们从科技、医疗以及消费这三个不同方向的交叉视角，研究了大量与减重相关的权威论文、临床试验报告，以及相关书籍，并把其中的观点和思考总结出来，希望帮助大家更好地认知体重，认知自己的身体。出乎意料的是，我们发现有不少关于减重的真相都是反常识的：随着年龄增长，减轻体重的难度会上升。成年后，人们体内脂肪细胞的数量基本稳定不变，但脂肪体积可大可小，单个脂肪细胞的体积甚至可以增大1000倍。从这个意义上看，肥胖可能是没有上限的。从原理上讲，食欲不受控制是引发肥胖的诱因之一，但如果我们进行节食或者健身锻炼，反而会提高食欲。不过，从长远来看，生活方式的调整依然是有益的，能让人身心更健康。“减肥神药”主要通过抑制食欲，调节胃排空来减重。但神药并不是人人都适用，因为导致肥胖的因素不同，使用效果也各异。停药后，体重可能会有逐渐反弹的迹象，辅以饮食和锻炼的调整能延长药物带来的减重效果。对于严重肥胖患者，手术的效果比较明显，且持续性最好，但安全性因人而异，也可能存在长期的其他负面影响。对个体而言，减肥的过程往往漫长、孤单，又充满焦虑和困惑。你无需过分苛责自己的肥胖源于缺乏减肥的意志力，因为每个人的吸收和代谢速度是不同的。在尽力保持良好的身心状态的同时，我们也应当接受和拥抱审美的多元化。因为，体重控制从来不是为了迎合他人的认可或者千篇一律的尺度，而是对自己身心愉悦的回应和守护。互动福利在减肥和体重管理市场，你看到了哪些创新机会？你曾经尝试过哪些减重方法？欢迎你在评论区和我们聊聊你的看法。截止至2024年4月2日17:00，留言最走心的5位读者将获得控能礼包（包含《人体的故事》这本书与玛士撒拉的DGI零食一份）。/

这篇专栏出自李翔和丰叔在「高能量」播客的一次深度对话。李翔是《详谈》丛书作者、《激流时代》主理人。国家新闻出版署曾在2023年底发布《网络游戏管理办法（草案征求意见稿）》，内容包括一系列限制网络游戏消费的规定草案：禁止网络游戏设置每日登录、首次充值、连续充值等诱导性奖励，要求所有网络游戏设置用户充值限额等。意见稿引发舆论场的热议，国家新闻出版署有关负责人表示将进一步修改完善。在本期《高能量》播客中，李翔和丰叔梳理了游戏市场的发展脉络，思考其中的规律与新变化。对话从中国第一波网络游戏创业热潮展开，再到社交游戏、网页游戏、手机游戏，最后回到当下。他们聊到的问题包括：从2000年至今，中国游戏行业经历了哪几波浪潮，其中诞生了哪些创新机会？在游戏发展历程中，不同的游戏类型起起落落，背后反映着什么样的用户偏好和市场的变化？当下游戏行业发生了哪些新变化？游戏产品如何适应技术变革，满足年轻一代对沉浸式体验的需求？《意见稿》将如何影响游戏开发和玩家体验？“上海四小龙”如何在不依赖大型平台的情况下取得成功，这给创业公司带来了哪些启示？为什么说“游戏既承接着

智能手机、智能家居、智能穿戴设备……过去几年，智能化趋势成为各行各业转型升级的关键词，尤其以消费市场体现得最为明显。在这样的大潮流下，你是否想象过，演奏音乐的乐器也会迎来了智能化的变革？学习乐器往往需要长时间的练习和耐心，高成本投入后，又总会有一部分人“倒”在学习的半途上。而智能化乐器能够降低人们学习音乐的门槛，为用户提供全新的音乐体验。在这一转型升级的过程中，蕴藏着巨大的机遇。智能乐器品牌“戴乐科技（Aeroband空气拨片）”就是投身其中的一个例子。戴乐科技将消费创新和智能科技结合起来，通过体感动作捕捉与数字化音频合成等技术，研发出了体感架子鼓和智能吉他等产品。比如戴乐科技研发的架子鼓，通过两个鼓棒和脚踏板，再配合

2023年这一年，无论是我们所处的资本市场，还是大多数创新企业所在的赛道，都或多或少面临着变化与调整。2023年这一年，我们的团队与其所关注的赛道共同成长，也陪伴已投企业经历行业的起伏。就像丰叔在内部的复盘中提到的：“一个人踩过的坑的深度，跟他能够成就的山的高度大抵是成正比的。”站在新旧交替的门槛上，我们相信资本市场纵然起伏变化，但总会变好，起码从政策看，资本市场正在变成支撑经济结构转换的主赛道。仍然是那句话：“做正确而非容易的事”。我们要面对的未来不一定会变得更容易，但是至少我们相信世界发展的规律，也相信在任何时候，乐观比悲观更能让我们有坚持下去的能力和韧性。风物长宜放眼量。P.S.记得划到最后，文末有彩蛋~2023年，我们和我们的被投：投：完成27笔投资，其中16笔用于新项目的投资，11笔用于已投项目追加投资。退：实现了6个部分或者完全退出。后续融资：据不完全统计，40余家峰瑞已投企业在2023年共计完成约50起新融资，融资额合计近70亿人民币。募：完成人民币三期主基金首次关账。新晋的高估值企业：新增2家已投企业在这一年估值超20亿人民币；新增2家企业在2023年估值超50亿。2023年，我们仍然在积极投资，共完成了27笔投资，16笔用于新投项目，11笔用于已投项目追加投资。在募资层面，我们有了新的子弹，2024年我们大概率也能保持积极投资的节奏。比较难得的是，在融资环境波动的当下，40余家峰瑞已投企业在2023年共计完成约50起新融资，融资额合计近70亿人民币，远超2022年40亿的融资总额。正如有同事在个人年终总结中提到的：“在逆向周期里，反而是市场筛选好公司的时间点。”2023年，投资市场面临着不小的退出压力，尤其是在上市这个方向上。这一年，峰瑞实现了6个项目的部分或者完全退出。已退出的项目中，有4个是软硬科技与生物医药企业，具体方向包括计算机视觉、物联网芯片、AI制药等等。峰瑞自成立以来就坚持投早、投小、投科技与投交叉。我们也见证许多早期企业逐步发展，并成为推进科技发展的重要力量。据不完全统计，截止2023年底，在峰瑞已投企业中：在资本市场相对缺少信心的时候，外部的肯定显得尤为珍贵。2023年，我们收获了来自数十家机构的过百项荣誉，其中机构荣誉77项，峰瑞的同事们收获了34项。在机构荣获的奖项中：近30项是对峰瑞综合能力的认可，奖项的关键词包括“最受创业者欢迎”、“最受LP认可”、“最具影响力”、“最佳回报”、“最佳早期”、“顶级风险投资机构”、“投资先锋”、“退出先锋”、“ESG先锋”……在具体的投资领域，我们在软硬科技领域的投资收获了16项认可，涵盖人工智能、先进制造、半导体、新材料以及产业互联网等细分方向；我们在医疗健康领域的投资获得了15项来自产业以及专业医疗媒体的关注；我们在消费及TMT领域的投资实践也持续受到肯定。在峰瑞同事收获的奖项中：丰叔收到的认可中，关键词涵盖“最受欢迎”、“最佳早期”、“区域赋能”、“最佳早期科技捕手”、“顶级风险投资人”、“最佳海归”等；合伙人王蕾荣获来自清科创业&投资界、母基金研究中心的奖项；合伙人马睿收获了来自全球PE论坛&财新数据、母基金研究中心、动脉网、创业邦、甲子光年以及21世纪经济报道等机构的肯定；投资合伙人陈石也获得了来自EqualOcean、甲子光年的荣誉。2023年，在投后服务方面，我们仍然坚持投资与投后团队联动，为已投企业赋能，陪伴创业团队成长。并且，我们会针对不同企业的具体情况，提供个性化、定制化的服务，在投后服务上更进一步，形成了“全链路、多维度、个性化”的服务流程。▎GR

过去三年，中国乃至世界在宏观层面的一个共同特点在于，特定事件带来的结果可能跟个体预期或感知的正好相反。2023年的消费市场就非常典型。过去一整年，我们经常听到的对消费市场的评价是弱复苏、信心缺失、需求不足。对于消费行业的从业者而言，他们可能还没感受到融资市场的转暖，又被主板IPO“红绿灯”传闻影响了情绪。然而，与这些微观层面的困扰不同，宏观数据展示了另一番景象：2023年中国社会消费品零售总额比上年增长7.2%，以及消费对经济增长的贡献率达82.5%。在这篇里，我们会讨论：是什么导致了微观感受与宏观数据的背离？把时间线拉长，中国经济增长进入由消费内需驱动的阶段了吗？如何看待2023年的消费市场？中国当前与未来的消费创新机会长什么样？有哪些我们可能没太注意到但实际上会对中国未来消费产生影响的慢变量？希望能带来不一样的思考角度。欢迎跟我们一起持续观察和探讨。也欢迎移步小宇宙APP

2023年12月，《自然》杂志发布年度“科学十大影响人物”榜单，今年有史以来首次有“非人类”入选了——名单中包括了ChatGPT。《自然》指出：“尽管ChatGPT并非个体，也不完全符合评选标准，但我们决定破例列入，以承认生成式人工智能正在从根本上改变科学的发展轨迹。”▲

不久前，在暖意未消的广州，我们举办了峰瑞资本2023投资人年度峰会。峰瑞的投资人、近两年峰瑞新投的企业创始人与峰瑞团队汇聚一堂，探讨如何「迎接新周期，发现新范式」。从看待微观世界的新维度，到学科交叉融合趋势下的新物种，再到生成式AI时代的产业重塑，从中国特色的数字化新基建，到逆势而上的生物医疗到，再到中国式的换道超车，我们围绕这六大投资主题，试图从不一样的角度来思考周期变化、技术革新与早期投资。正如丰叔在年会分享中提到的：“过去两年，非常多的内外部事件交叉共振，影响了外界如何看待中国，也影响了我们如何看待自身。‘风物长宜放眼量。’你用稍微长一点的时间来看，最长无非就放到历史当中看，你会发现世界总有自己的规律，而中国也在这个规律当中。如果你相信这件事，大概心情就会好很多。”而在当下选择躬身入局、投身创业的人，多是初衷正确、本领过硬的未来商业探索者。我们希望能够持续跟他们同行，也期待看到他们所坚持的方向从今天的“非共识”变成明天的新风向。我们将这些创业者以及峰瑞投资人的部分观点分享给你，希望能提供新的思考角度。欢迎点击视频，观看峰会现场实况👆互动福利在你所在的行业，你看到了哪些新挑战与新机会？欢迎你在评论区和我们聊聊你的看法。截止至12月27日17:00，留言最走心的8位读者将获得峰瑞资本团队撰写的行研手册。自成立以来，我们持续将一些内部行研报告整理成文，发布在峰瑞资本的微信公众号上。我们从近3年发布的报告中，摘编了15篇，汇总进了这本行研手册。传统机器人以机器为中心，难以满足多样化复杂场景的需求。通用机器人以人为中心，是AI在物理世界的最佳载体。AI代替人决策，机器人代替人运动，

10月中旬，佳能宣布推出FPA-1200NZ2C纳米压印半导体制造设备，可制造5nm芯片。据佳能公司CEO御手洗富士夫透露，设备售价将“比ASML（阿斯麦，半导体设备制造商）的EUV光刻机少一位数”。EUV的全称是Extreme

不管我们是否拥有新能源车，我们打到新能源车的概率是越来越高了。今年9月，交通运输部运输服务司副司长高博披露的一组数据能够说明问题。2022年底，新能源巡游出租车总量将近30万辆，占比已达22%，下一步公交出租和物流配送车辆新能源率将不低于80%。80%意味着5辆出租车中有4辆会是新能源车。这个比例不可谓不高。同样将继续飙升的是新能源车占乘用车销售的比例。依据全国乘用车市场信息联席会发布的数据，2022年，这个数据是27.6%，预计到2023年，这个数字会跃升到36%。据咨询机构罗兰贝格测算，2035年，中国新能源车的销售占比将超过80%，保有量占比将超过60%。新能源车的普及和推广，已经在品牌侧和生产制造端掀起了变革的风暴。我们很好奇，伴随着从燃油车到新能源车的换道，相应的新能源车的销售与车后服务体系会发生什么变化。有些变化恰恰和新能源车的新结构有关。新能源车使用三电系统（电池、电机、电控系统）来替代燃油车的发动机系统。因此，与机油、机油滤清器相关的保养需求几乎消失。而这部分需求原先占到传统燃油车保养市场的近一半。如何保养好三电系统，成为汽车服务行业的新课题。由于新能源车马力大，刹车的制动系统不同于燃油车等原因，当前新能源车的事故发生概率和维修单价明显高于燃油车。新能源车也正在为人们带来新的生活方式。当我们在户外露营时，可以借助新能源车中的电池设备，实现照明、取暖等功能。利好政策也来了。2023年10月，商务部联合九部门发布了《关于推动汽车后市场高质量发展的指导意见》，提出要优化汽车配件流通环境，促进汽车维修服务提质升级，加快新能源汽车维修技术标准体系建设，支持自驾车旅居车等营地建设，丰富汽车文化体验等等措施。本文围绕整车销售与物流体系、维修保养及配件市场、洗美贴市场以及汽车生活方式这四个方面的演变展开，并尝试回答以下问题：新能源车崛起后，与之相关的销售以及车后服务体系正在发生什么变化？这些变化背后的驱动因素是什么？汽车的销售与车后服务体系庞杂，涉及主机厂、销售门店、二手交易平台、维修保养店以及洗车贴膜店等主体。在不同的环节，主机厂和这些汽车服务链条，谁能掌握更强的话语权？未来5-10年，新能源车的销售以及车后服务的市场格局会如何变化？新能源服务链条变化背后，有哪些新的创业投资机会？之前环环相扣的服务链条，哪些部分有机会独立发展？家电和手机维修市场的演变历史，给我们思考新能源车后市场带来哪些启发？希望能带来新的思考角度。如果你是汽车生态领域的创业者或者从业者，欢迎与本文作者，峰瑞资本早期项目负责人孟长洁联系（mengchangjie@freesvc.com）互动福利在汽车的销售与车后服务市场，你看到了哪些创新机会？欢迎你在评论区和我们聊聊你的看法。截止至11月13日17:00，留言最走心的5位读者将获得罗伯特·M·波西格的《禅与摩托车维修艺术》。/

楚光三维两款核心产品的光谱共焦技术原理。图片来源：楚光三维，36氪光学微纳3D传感器制造企业楚光三维完成近千万元人民币天使轮融资，该轮融资由峰瑞资本独家领投。/

Pro手机所推出的卫星通讯功能，就借助了天通一号的卫星通讯技术。美国的GPS（Global

Pro尚未在市场上正式面向消费者发售，但无论是相关的媒体测评还是官方披露的技术参数，都为整个行业“打了个样”，展现出了过硬的技术和产品水平，也吊足了人们的胃口。▲图片来源：苹果在外观上，Vision

2023年，AI游戏大爆发。《蛋仔派对》在AI的助力下于今年开年迎来了高光时刻——日活破3000万，成为网易游戏日活最高的游戏。8月，《蛋仔派对》月活跃用户突破1亿。今年6月上线的《逆水寒》更是带着可交互、有“情感”的NPC，交出首月流水超20亿元的成绩。内容生产端，AI的发展也势不可挡。一方面，据脉脉高聘发布的《2023游戏行业中高端人才洞察》，近95%的游戏从业者正在主动拥抱AI，超1/5已将AI工具视为工作伙伴。另一方面，玩家借助AI工具更多地参与到内容生产环节，实现内容供给和消费的无限循环。在AI游戏涌现的档口，我们邀请了FunmangicCEO白芷、CTO无锋、头部电竞端游品牌发行负责人羊老师以及峰瑞资本早期项目负责人范铭望，一起聊聊AI如何影响了游戏行业。白芷，Funmangic创始人，之前在字节跳动担任元宇宙孵化负责人，也曾担任过《恋与制作人》的主策划。她创办的Funmangic正在做一款游戏内容驱动的AI社交产品。无锋，Funmangic

刚过去的这个暑假，峰瑞与多家海外高校的华人学生组织和社团联动，参与了5场交流活动：「耶鲁创投城市行-北京站」「宾大贵格创投俱乐部格物之旅-北京站」「牛津-哈佛-斯坦福中国学联海外学子归国行-北京站」「ACE

峰瑞七周年，我们齐心协力，一起走更远的路关注&星标峰瑞资本微信公众号一手商业思考及时送达

健身，是全民运动，也是百亿产业。传统健身行业正在经历巨大变革，新冠疫情期间，线下健身房遭遇重创，线上健身App乘势崛起。SensorTower发布的《2023年健康与健身应用市场洞察》称，2020年全球健康与健身应用下载量环比增长近50%，突破27亿次。过去两年全球下载量有所回落，但仍高于疫情前水平。前段时间，Keep叩开港交所的大门，成为“运动科技第一股”，总市值达到168亿港元（统计截止至9月6日），也为这场变革写下注脚。不过，让健身迈向智能时代的道路并不是只有一条，数字化的力量训练设备是另一个更新的赛道。智能健身品牌SPEEDIANCE速境（下文简称“速境”）于2020年12月创立，逆势完成天使轮、PreA轮融资。创始人刘韬曾经是FITURE、极米等明星科技公司的产品经理，负责的产品销售额累计超过10亿元。他本人也是个健身爱好者。但和很多半路放弃的初阶运动人士一样，他曾经也由于缺乏专业指导和激励，让家里的健身器材默默吃灰了。不过，这也给了刘韬启发，是否可以有更好的设备，让广大的用户体验到力量健身的专业和乐趣？他发现，在机器人领域，机械臂电机系统让机器人拥有了更精准的控制能力，为何不把这项技术用在健身上，让传统的设备数字化？于是，速境把健身器械的物理重量转化成了数字重量。人们在传统的健身房，通过杠铃锻炼身体时，主要和铁片互动、较劲。而速境的电机系统能够提供高精度、动态和自适应的数字重量，更好满足不同用户的训练需求。可以说，速境是一个典型的交叉学科项目，从中国的机器人、电机以及传感器等多个产业得到了足够多的助力，也充分利用了中国的消费电子供应链以及产业数字化的优势。近日，速境创始人刘韬与峰瑞资本副总裁沈颖在播客「高能量」展开对谈，他们聊到了以下问题：健身行业在中国是如何发展起来的？Keep上市给行业带来了哪些变化和影响？从大疆到Peloton，消费电子品牌如何建立护城河？中美在消费硬件领域，各有哪些突出优势？如何借助交叉学科，解决产品创新的难点？在公司发展早期，创始人如何调动和激励团队？我们将他们的分享编辑成文，希望能带来新的思考角度。欢迎跟我们一起持续观察和探讨。也欢迎移步小宇宙APP

图片来源：炎明生物炎明生物宣布完成7亿人民币A轮融资，由国投创业领投、国风投基金联合领投，太平医疗健康基金、国寿科创基金、荷塘创投基金跟投，峰瑞资本等上轮全部投资方持续追加投资。/

万物生而有灵，生命的复杂与奥妙常常超乎我们的想象。生物中一些看似微小的异常与变化，或许就能被人们延展出一门枝叶繁茂的前沿学科。下面这几个生活中的现象，也许会引起你的兴趣：三花猫携带黄色和黑色的毛色基因。根据中心法则，雌猫的两条X染色体分别携带黄色和黑色基因时，毛发应该呈现黑色和黄色的混合色，即棕色。为什么最终三花猫是黄黑相间，而不是棕色？在蜂群中，工蜂和蜂王都是由雌性幼蜂发育而来。但蜂王只负责产卵繁衍后代，工蜂则只负责劳作。蜂王寿命有几年，而工蜂只能存活几个月。究竟是什么“神秘力量”，决定了它们截然不同的发育结果？二战后期，荷兰人经历了一段“饥饿的冬天”（The

作为全球最大的消费市场，美国就像极具生物多样性的亚马逊丛林，传统巨头大而不倒，新锐品牌林层出不穷。对美国市场保持关注，可以帮助我们理解消费市场里的复杂性与新趋势。根据《上海证券报》于2022年发布的研究，在全球范围内，美国消费品上市公司数量排名第四，但总市值、总营收、总利润均排名第一。今年二季度，峰瑞资本副总裁沈颖回到阔别三年的美国，观察了美国消费市场的整体情况，撰写出这篇海外观察文章。她结合了最新的宏观数据、行业研究与个人体验，试图从多种维度，还原她所感知到的美国消费市场。加入峰瑞资本前，沈颖任职于中国银行纽约分行，有7年跨境并购及项目融资经验，她也曾在高盛纽约总部工作。她有10年以上国内消费品行业的经验。沈颖拥有中国人民大学经济学本科学位、美国维克森林大学Wake

B。我的经验是大B更偏Sales，小B更偏Marketing。李丰：从0到1阶段的销售，还是需要创始人下场，担起责任，通过实践找到适合自己公司的路径。/

这篇专栏出自李翔和李丰（丰叔）在「高能量」播客的《宏观漫谈》栏目。李翔是《详谈》丛书主理人，得到App总编辑。本文是对《宏观漫谈》系列第26、27两期内容的综合整理。第26期节目录制于2023年6月30日。这是一个承上启下的时间节点。丰叔和李翔串联起上半年两人在播客中谈及的诸多议题，包括上半年的中国经济复苏情况、美国经济在加息周期中的韧性与分化，以及中美博弈与中国的科技自主化。他们还聊到了如何看待2023下半年，也围绕广受关注的房地产话题进行了讨论。半个月后的7月17日，中国经济半年报公布。在第27期节目中，丰叔和李翔围绕最新的宏观经济数据做了一次对话。以数据为支撑，这次对话也是对前一期节目的延展与补充。丰叔在节目中讲到，未来变量虽多，但预期不会永远向下。剥离情绪，回到事实，也许这篇内容可以为你理解经济数据背后的成因和意涵提供一个视角。关于两期漫谈中的某个具体话题，如果你有兴趣了解更多，欢迎回听《宏观漫谈》2023上半年的往期节目。互动福利预期不会永远向下，你所在的行业，最近有哪些新变化？欢迎你在评论区和我们聊聊你的观察与思考。截止至8月8日17:00，我们将为点赞量最高的2位用户以及留言最走心的3位用户送上得到APP价值200元面值的充值卡。/

Life的技术创新实现了载体技术的突破，通过基于数据和经验的结构设计，团队可以敲定对于特定药物和适应症而言最合适的递送方案，通过提高递送效率来提升药效和安全性。（报道详见【动脉新医药】N1

国产工业机器人发展得有多快？“2012年，我刚创办翼菲科技时，国产工业机器人占中国工业机器人销售总量仅为14%，现在已经超过了1/3。”翼菲科技创始人&CEO张赛感叹道。翼菲科技是一家做工业机器人和自动化产线的公司，拥有轻工行业全产业链的机器人产品，是少数几个进入世界500强企业供应商名录的中国机器人本体品牌公司。我们日常用到的不少产品与翼菲科技有关。手机背后的设备制造企业富士康、蓝思科技的产线，用到了翼菲的机器人，比亚迪、宁德时代等企业的产线建设也有翼菲参与，不少头部企业的火腿肠、冰激凌、洗发水、玻尿酸等产线也有翼菲的身影。甚至一些银行金库里面的钞票，澳大利亚矿山里的金矿，这些贵重物品生产中的分选等环节，也是由翼菲的机器人完成的。我们邀请峰瑞资本副总裁颜黔杭与张赛一起聊了聊工业机器人的过去、今天以及未来。他们分析了当前国内工业机器人企业面临的困境和挑战：3C行业进入平台期、新场景替代慢、老牌企业施压……但危机总要面对，机会潜伏其中。国产工业机器人行业或许将进入巩固存量市场与争夺细分增量市场的新周期。此外，随着半导体及新的AI浪潮涌来，国产工业机器人行业将迎来新一轮洗牌。我们截取编辑了播客的部分内容，希望能带来新的思考角度，欢迎跟我们一起持续观察和探讨。也欢迎移步小宇宙APP

芯片既是工业制造领域的明珠，也是大国较量的砝码。2022年8月，美国政府签署《2022年芯片和科学法案》，中国芯片市场掀起了滔天巨浪。如今，美国在半导体领域对中国发起的限制日渐升级。今年1月，日本和荷兰也和美国达成协议，对中国实施半导体设备出口管制。三星电子、海力士半导体和台积电等半导体企业被迫在这场“芯片战争”中艰难抉择。中国海关数据显示，2023年1-2月中国集成电路进口量为676亿个，较2022年同期下滑26.5%，降幅大于2022全年15.3%下滑。2022年也是中国近20年来集成电路进口量首次下降的年份。法案落地近一年后，中国大陆的芯片市场受到了什么影响？近期欧盟提出的《欧洲芯片法案》是否进一步加剧了这些影响？在「What's

这篇专栏出自李翔和丰叔在「高能量」播客的一次深度对话。李翔是《详谈》丛书主理人，得到App总编辑。冷柜争夺战正如火如荼地进行，饮料也将迎来销售旺季。部分便利店饮料柜里，如今占据黄金位置的，是曾被吐槽“最难喝饮料”的无糖茶。无糖茶的火热还体现在财报中：2022年，以东方树叶为代表的农夫山泉茶饮料营收达69.06亿元，同比增长50.8%。茶饮料也是农夫山泉2022年唯一营收增速高于2021年同期的品类，营收占比从15.4%提升至20.8%。在丰叔看来，东方树叶、元气森林兴起背后是典型的消费升级：一方面，是从低糖到无糖的健康维度的升级，另一方面，则是从1元到5元价格维度的升级。而在饮料这个赛道上，消费升级一直在发生。在近一小时的探讨中，李翔和丰叔从瓶装水聊到饮料再聊到咖啡，剖析了国内消费升级的真实面貌，阐述了其背后的趋势变化：下沉市场开始了品牌类的消费升级，消费者的需求已经从“琳琅满目”转变到了“精选优选”、服务和零售的边界越来越模糊……我们截取编辑了播客的部分内容，希望能带来新的思考角度，欢迎跟我们一起持续观察和探讨。也欢迎移步小宇宙APP

十余年前，3D打印风头正盛。2012年，美国《时代周刊》将3D打印产业列为“美国10大增长最快的工业”。同一年，中国3D打印技术产业联盟正式成立，多地建设3D打印产业园区。2013年，德国提出工业4.0发展战略，旨在提升制造业的智能化水平，而3D打印是4.0战略中的关键一环。淡出公众视线之后，3D打印并没有停止发展的脚步。2019年，通用航空研发出世界上第一台采用3D打印组件的涡轮螺旋桨发动机。2022年，生物3D打印机制造出了心肌组织与毛细血管。2023年，Meta（原Facebook）宣布开发一款配备最新版OpenAI人工智能的3D打印机器人。本月，中国的研究团队，通过干细胞分离、工厂化培养与组织化构建技术，用细胞培养出大黄鱼组织仿真鱼排。3D打印过去数十年经历了怎样的发展？如今在哪些领域落地？未来又会有怎样的发展？在本篇报告，我们将聚焦3D打印，探讨以下问题：3D打印如何与最新的AIGC技术相结合？为什么3D打印最先在航空航天和牙科落地？生物技术和3D打印相结合，会碰撞出什么样的火花？为什么说混合加工是3D打印的未来？3D打印有哪些优势和劣势？希望能带来新的思考角度。如果你也关注3D打印，或者在前沿科技领域创业，欢迎联系本文作者，峰瑞资本副总裁颜黔杭（qianhang@freesvc.com）。互动福利你认为3D打印会创造哪些新的机会？欢迎在评论区和我们聊聊。留言最走心的5位用户将获得《3D打印：从想象到现实》这本书。本书讲述了3D打印技术的突破性发展。期待你的分享~/

这篇专栏出自李翔和丰叔在「高能量」播客的一次深度对话。李翔是《详谈》丛书主理人，得到App总编辑。对话发生在4月中旬，负责数据基础制度建设的国家数据局成立一月有余，科技巨头间的AI竞赛日趋白热化。在此背景下，李翔和丰叔畅谈一个多小时，从文本信息数据化说起，以数据化为线串起了互联网的过去三十年，并试图解答关于ChatGPT的一些热点问题：为什么现在出现了ChatGPT？往后还会发生什么？在ChatGPT这个链条上会有哪些重要公司？创业公司还有机会吗？还有机会做出中国的OpenAI吗？第一波人工智能浪潮兴起后，有留下什么好的“遗产”吗？医疗、自动驾驶领域如何实现数据化？未来会变成什么样？Web3和区块链热潮之后，沉淀了什么？对话过去已逾半月，据第一财经5月6日消息，包括百度、阿里、华为、商汤以及科大讯飞等在内，中国目前有40多家企业布局了大模型。胶着竞争下，谁能成为这一链条的关键公司？我们截取编辑了播客的部分内容，希望能带来新的思考角度，欢迎跟我们一起持续观察和探讨。也欢迎移步小宇宙APP