险峰旗云的医疗布局：独角兽养成记

险峰从成立起，便鲜少出现在媒体面前。敏于事,慎于言，是险峰的一个显著特点。时隔2年，险峰旗云管理合伙人崔远，第一次接受了媒体采访，复盘过去投资成绩时，他仍抱着，“下一个最好”的谨慎态度总结。从成绩看，在不足两年的时间内，崔远带领了一支五人小分队，在医疗领域拿下5城，速度不算太快，但镖镖正中靶心。诺康达、华亘安邦、爱博诺德、优迅等企业的快速成长，为医疗小分队打响了攀登险峰的第一枪。

险峰旗云管理合伙人崔远

墨迹天气、分期乐、美柚.....在TMT、金融等多个领域内投资案例的成功，让险峰开始进入快速上升通道，并挤入竞争激烈的一线投资机构之列。2016年中旬，险峰借势成立了首支创投基金。这支专注于AB轮的基金募集规模超过15亿元人民币，被命名为险峰旗云。

截止2017年12月31日，险峰旗云（包含险峰跟投基金）已经完成了20个项目的投资，涉及互联网+科技、消费升级（包含文娱和教育）、传统产业升级、新金融服务、制药和医疗器械等多个领域。

TMT和医疗，是这支基金的主要格调。

从以往经验来看，TMT领域的早期投资一直是险峰的拿手戏，也正是借由TMT领域的多笔出色投资，险峰的招牌越来越响。将天使投资中的经验和覆盖的优质项目带入，让险峰旗云能够在最短的时间内拿下一批优质标的。

而医疗，是险峰旗云迎来的新挑战。

事实上，险峰从成立起，便鲜少出现在媒体面前。敏于事,慎于言，是险峰的一个显著特点。时隔2年，险峰旗云管理合伙人崔远，第一次接受了媒体采访，复盘过去投资成绩时，他仍抱着，“下一个最好”的谨慎态度总结。从成绩看，在不足两年的时间内，崔远带领了一支五人小分队，在医疗领域拿下5城，速度不算太快，但镖镖正中靶心。诺康达、华亘安邦、爱博诺德、优迅等企业的快速成长，为医疗小分队打响了攀登险峰的第一枪。

“旗云”是珠穆朗玛峰上的奇观，云沿山顶飘向一边，仿若迎风招展的旗帜，故称“旗云”，这支在险峰上飘荡的旗云，无声却又猎猎作响，彰显着险峰对于投资后移的信心。合伙人崔远不善言辞，更多的时候，整支医疗团队，不是在讨论新项目，就是在项目调研的路上。“医疗领域想要分出高下，就要看谁花费的功夫更多。”崔远如是说。

狙击型选手

“我很爱复盘。”崔远话不多，几乎从未站在媒体面前。他的行事作风在一定程度上代表了险峰旗云医疗小分队的性格。不喜表功、闷声研究。

诺康达、华亘股份、优迅、爱博诺德……两年，五个项目，仅仅从数量而言，旗云在医疗板块上的投资速度并不快。但这也正是崔远想要强调的“我们不重视规模，更看重质量。”近一年来，旗云所投资的五个医疗项目，三个达到100%以上的增长，另外两个也保持了稳定的增长势头。从逻辑上看，旗云更偏向于狙击而非散射，五发全中，为旗云医疗领域的投资开了一个好头，但这样的成绩离不开医疗团队的“三高”：“高要求、高标准、高回报”。

为了得到最高回报，在切入某个细分领域前，旗云医疗会选择那些尚未过热的行业出发，并进行深度追踪。到今天为止，医疗团队还保持了一种高度协同的工作机制。“我们不会规定哪一天开会，有突发事件，我们能在第一时间凑在一起商量、讨论。”在投资时，崔远和他的团队有一套完整的工作流程，定下标准后就要坚决执行。“不能因为觉得某个项目特别好，就放低标准。一定要有纪律性，要严格遵守这个标准。”在每个关注的领域，医疗团队会将行业前几名全部吃透，剩下的就是平衡收益与风险。在前几名内挑中估值低且未来成长性最好的那一家进行投资。

这一整套标准化流程走完，并不能保证“十环”的成绩，旗云做的更多的，是对于细节的一再追问。每周一，是险峰旗云铁打不动的例会，除了这个时间，崔远和他的小伙伴们的会议多且随机。“昨天我见了一个挺好的企业，今天我们就会进行讨论。早上也好、晚上也好，随时沟通。”

这样的快速沟通，省去很多时间成本，也让医疗团队的决策速度更快。1-2周，医疗团队就能完成对企业的投资决策。快决策，一面是看准即出手的雷厉风行；慢思考，长期观察调研的谨慎，则是险峰旗云的另一面。

对大部分企业，旗云医疗团队从接触算起，都保持了长达一年甚至更久的“恋爱期”。其投资的诺康达项目，早在2014年刚开始创业时，崔远就已经相熟。保持了“隔几个月就拜访一次的速度”后，2016年，终于等来了诺康达启动融资，旗云迅速切了进去。“前期的调研、接触都比较严谨，一旦笃定了这个事，就绝对不会拖泥带水了。”

打出十环

到今天为止，医疗几乎成为每家投资机构的标配领域。不同于互联网的找感觉，医疗领域的投资更加“有迹可循”，有门槛、有标准，这种客观条件的堆积，也让医疗领域强手如云。想打出完美的“十环”，旗云下了更多功夫。

“医疗领域的判断要素比较多，大多数信息都是客观的。依照这些条条框框，基本能判断个八九不离十，但在这个领域要做的非常好，真的要花很多功夫。”

崔远说的这种功夫，集中在对项目的尽调以及对行业的了解程度上。“我们平时会特别关注美国乃至欧洲的医疗科研动向，与其被动合作，我们更愿意主动出击。”一两年前，旗云看中了某个领域，为此，团队挖地三尺将该领域内中国前十名全部刨了出来，进行逐个的拜访。之后，对照自身的标准：团队、股权结构、技术壁垒等一一比对，最终挑选 “对的”一家。就如同崔远说的：“医疗领域要花足功夫，才能分出高下。”

对于“第一名”，机构们总是趋之若鹜，优质项目的抢夺，往往也很激烈。在这点上，崔远显得游刃有余，“我们特别想投的项目，几乎都会势在必得。”

服务前置，是险峰的一大特点，也是崔远能“志在必得”的源头。

事实上，在很多项目真正完成签字、打款前，险峰几乎已经完成了所有投后工作。招聘、市场、后续融资合作是险峰投后的三个板块。不同于投资经理个人对接企业创始人这种普遍现象，在险峰，从投资经理、市场媒介、到招聘，几乎每个小组都会与被投企业的负责人深度联系。在这其中，最为人称道的是险峰的金字招牌—招聘团队。

险峰拥有一支独立的招聘团队，专门为投资的企业服务。这支招聘团队会针对性的为这些被投企业提供最优质的、最需要的人才，到目前为止，险峰招聘团队每年向被投企业输出近200名专业人才。而这些工作，几乎是从险峰接触企业的开始就已经启动了，“不会等到我们投资了之后才做，我们将这些服务都前置了。对于被投企业，他们能感受到我们的诚意，对自己，这种团队作战让我们也有支撑感。”

一旦开启融资，企业都希望能尽快将资金到位，几乎没人会把融资当成主业。在接触后即提供服务，无论对企业还是险峰而言，都是最佳的选择。这样的背景下，“抢夺”好像变得没那么难。投后服务车轮式向前滚动，让险峰有了话语权和优先权。也离十环，更进一步。

抬头看市场 低头看竞争

在整个医疗行业，旗云最关注制药和器械两个领域。诺康达和华亘股份则是两个领域内的代表作。

选择投资标的，旗云的第一个逻辑是：大市场、优秀团队、高增长、强技术。

2007年以来，中国医药CRO保持了30%以上的复合增长，目前规模已接近400亿元；仿制药一致性评价的政策机遇则加更加快推进对整体CRO行业的扩容，有预测称，未来3-5年内至少带来100-300亿元的增量空间。巨大的行业整体潜在容量为诺康达带去机会。2013年，诺康达起航。

成立几年内，诺康达以每年翻倍的速度成长。目前，诺康达已有拥有国内医药行业前二十强的固定合作客户，自研产品进展顺利。2017年初，旗云8000万下注诺康达，不足两年，诺康达已经进走入了IPO准备阶段。

从宏观看，旗云关注的医疗领域首先需要有大市场和高增长。而回归到企业层面，竞争优势是选择的必备条件。“华亘也是一个很经典的案例，定位于消化系统疾病的诊断。他第一个打出品牌的产品是呼气检测。”

这家成立于2002年的老牌企业在十四年前便自主研发了碳13尿素呼气试验诊断系统，简单理解，就是“吹口气，诊断疾病”。到今天，这种高分辨、高稳定性、低成本的诊断产品已经占有接近6成的市场份额。“进口替代是中国医疗领域不能忽视的机会。华亘不仅做到占有国内市场，目前他的出口增长也非常快。而且在行业内，华亘已经拥有了属于自己的学术地位，这种优势是很重要的。”

到今年，旗云医疗团队所投资的诺康达、优讯、爱博诺德都实现了超过百分百的收入或净利润增长。“如果将10亿美金定量为独角兽，那我们投资的这五家不敢说肯定达到，但是都是奔这个方向去的。”

事实上，医疗不同于芯片、原材料领域，行业壁垒并非高不可攀。同样的产品，能做出来的人很多，关键在于，谁的执行力更强。谁能在最快的时间内获得行政许可、占有更多市场并建立壁垒，谁就有可能先一步胜出。团队，成了最关键的要素。

找到最佳团队

“与其他机构不太一样，我们投资的主要标准就是团队，即便这家企业的收入规模比较小，但如果团队特别优秀，我们还是会投。”团队，是崔远提到的高频词。在攀登医疗险峰的旅途上，团队因素是旗云最为重视的。

“医疗这个领域，很难有一个idea能一招吃遍天下，执行力很重要。后续研发是否跟得上、销售是否跟得上、融资能力是否跟得上、以及售后、学术推广，这些都与团队有关。大家都能做的事，谁能做到最好，团队十分重要。”

旗云投资诺康达时，整个项目团队非常年轻，但从研发到销售上看，诺康达的更迭速度很快。“我们跟了这个项目快2年，几乎每一年他都会再向上一个台阶。他的产品除了原创药物还有器械等，产品内容很丰富。”崔远透露，在讨论是否投资时，旗云除了对技术、商业模式会进行研究，会上最重要的是讨论创始人和团队。“大家都会发表看法，你觉得他这个人怎么样？”

在判断一个CEO是否靠谱时，崔远也有几个维度的判断：首先、人是否靠谱；第二、他是否了解企业的各方各面；第三、团队间的相互配合如何；第四、创始人给出的团队激励是否合理。“我们希望创始人有一定的高度和远见，而不是只看今天。如果他能够以未来五年、十年甚至更长远的眼光看待这个市场，然后再脚踏实地的去执行，我们认为这样的创始人是最优秀的。”

除了行业和团队，对于医疗领域内的项目，崔远还关注着另一个细节：是企业还是实验室。

在医疗领域，多数创始人都有着高学历背景，这些科研研发的履历让他们在技术上有优势，但同时，一部分人会将这种科研背景带入企业，将企业做成“实验室”。“我们喜欢的是企业，如果过于‘实验室’，那么在一定程度上，它就会很虚，可能落地应用和市场推广方面会相对弱。”

作为典型的思考型投资人，崔远谈成绩时也显得谨慎。即便已经有所成，他还是习惯以审查的角度看过去，谈未来。农历新年后，旗云医疗团队已交割的项目只有一家，虽然不追求规模和速度，但他坦言，他也有很大的压力，希望能投得尽可能好、尽可能多。但纠结的是，“高标准”下，好项目还是要小心翼翼去验证。“‘好’的维度很多，不可能每个维度都把握好，我能把握的就是基于我们判断的这些标准。如果能符合，我们就多投，如果不符合，宁愿慢一点。”

这种矛盾和纠结下，崔远还是选择了坚持高标准，不鸣则已，一鸣惊人。下一发十环，他，还在瞄准中。

END

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