从产业发展看中国经济，四季度GDP增速会破6吗？

 关注地新引力并星标，每天轻松看遍地产创新

文 | 克而瑞地新引力

产业地产研究团队

2019 年只剩下最后一个季度了。

近日，国家统计局发布的三季度 GDP 增速逼近了 6.0% 的底限。 1-9 月 GDP 平均增速降为 6.2% ，离年初 6.0% 的预期底线又进了一步。

• 2019 年一季度， GDP 增速为 6.4% ；

• 2019年二季度，GDP增速为 6.2% ；

• 2019 年三季度， GDP 增速为 6.0% ；

• 2019 年四季度， GDP 增速是否会「破 6 」呢？

从两年前的「保 8 」到现在的「破 6 」。 GDP 增速放缓的速度似乎超过了人们的预期， 6.0% 的增速也是近 27 年来的新低。

经过对产业、消费和科技领域的观察，克而瑞发现了许多值得关注的问题。总体来看，可以用企业利润接连降、百姓消费持续降级、数字经济潜力高来概括。

企业利润接连降

2019 年 1-8 月，规模以上企业利润总额 40164 亿元，较去年同期下降了 1.7% ，去年同期则是增长了 16.2% 。按增速比较， 2019 年 1-8 月较去年同期下跌 17.9 个百分点。

以汽车制造业为例。今年以来，汽车制造业规模以上企业 1-8 月利润下降 19.0% ，较 1-7 月的数据收窄 4.2 个百分点。国家统计局也在三季度报告中特别提到「新能源汽车产量同比增加 21.4% 」。尽管汽车产业利润也在下降，但新能源汽车板块似乎潜力巨大。 2019 年上半年大量的工业用地由新能源汽车项目摘得。

但是，我们担心新能源汽车能否继续保持这样的增速：

一、补贴下降严重影响新能源汽车生产与销售

据中国汽车工业协会数据，新能源汽车 9 月产销分别为 8.9 万辆和 8.0 万辆，同比下降 29.9% 和 34.2% ，这是继 7 月份以来新能源汽车产销量第三个月出现下降。随着 2019 年 6 月 25 日新能源补贴过渡期的结束，补贴幅度的下降对新能源汽车的生产和销售都带来了负面影响。国家统计局提到的新能源汽车产量增加，严格意义上应该归功于上半年。

二、地方政府对新能源汽车独角兽企业的态度出现转变

以蔚来汽车为例，今年蔚来汽车的股价一度接近 1.19 的历史新低（市值 12.5 亿美元，较上市之初下跌 75% ）。蔚来汽车希望通过新一轮融资缓解资金压力。 10 月 14 日有媒体报道蔚来汽车正与浙江湖州市吴兴区商谈超 50 亿元的融资，并将落户年产 20 万辆的超级工厂项目。两日后浙江吴兴区回应「洽谈过，但无意向。鉴于评估风险过大，已停止进一步洽谈。」

今年 5 月爆出的亦庄国投 100 亿入股蔚来汽车的事情也没了下文。尽管中国有着近百家的造车新势力，但业内的共识是，最终能够成功的企业只有少数几家，大多数企业都会淘汰。在新能源汽车产业下重注，如果失败，将付出巨大代价，这也是地方政府态度趋于理性的原因。

不单汽车行业出现利润下滑，今年 1-8 月， 41 个工业大类行业中， 13 个行业利润出现了不同程度的下降。石油、煤炭及其他燃料加工业利润下降幅度最大，下降 53.1% ，黑色金属冶炼和压延加工业下降31.3%，制造业整体仍面临非常严峻考验。利润减少的行业 2017 年仅有 2 个， 2018 年扩大到 7 个， 2019 年则出现 13 个行业利润下降。包括三星、英特尔、LG、松下、索尼、飞利浦（深圳）、富士康（苏州）、甲骨文、家得宝（Home Depot）等外资企业近年来也在陆续撤资。不搬迁的企业短期内也不会再追加投资。

「利润在降，外资在撤」是我国制造业面临的两大挑战。未来也将对经济带来持续的负面影响。只有在制造业转型升级的犹豫期、产业结构调整的痛苦期、制造业转型升级的突围期三期叠加效应消退后，企业利润才有望进一步回归正增长。

百姓消费持续降级

社会消费品零售总额增速下滑，消费增速再创新低。 

2019 年前三季度社会消费品零售总额录得 296674 亿元，增速下滑至 8.2% ，较去年同期下降 1.7 个百分点。网购是拉动消费的主力军，前三季度网上零售额 73237 亿元，占社会消费品零售总额的 24.7% ，网购增速为 16.8% ，是社会消费品零售总额增速的两倍多。

商品零售出现结构性分化，日用品、化妆品、食品类消费增长较快，汽车消费出现负增长。从消费层面我们可以观察到几个有趣的现象：

一、刹不住车的猪肉

今年猪肉价格已累计上涨 69.3% 。 10 月 15 日公布的 9 月 CPI 数据显示，通货膨胀 3.0 时代已经来临。整个「篮子」中，猪肉的权重只比 2% 多一点，但猪肉价格的上涨却影响 CPI 上涨了约 1.65 个百分点。根据农业农村部数据，全国 500 个农业市场猪仔价格平均上涨 151% ，且生猪存栏量还在继续下降。未来，猪肉价格还将继续上涨。

二、「住」和「行」不再是消费主力军

前三季度与「住」密切相关的家具、家电器材和建材类消费价格涨势都较去年放缓 3 到 5 个百分点。 2015-2017 年，「大居住」消费价格曾一直保持 2 位数的增长；汽车类消费从 2016 年开始连续 3 年增速放缓，今年前三季度更是下降了 0.7% 。虽然国家出台了一些促进汽车消费的政策，但仍无法扭转汽车消费疲软的现状。价格增速下滑背后的原因是需求的下降。就业环境不利和收入增速放缓，老百姓不愿意在家具、家电、建材等大额商品上过多消费。

三、日子不好过，但泡面与扑克不能少

我国一直是泡面消费大国。在 2013 年以前曾连续 10 年保持了 20% 以上的泡面消费增长率。销量从 178 亿包增长到 424.7 亿包。 2013-2016 年由于外卖的兴起，泡面销量急剧下滑至 380 亿包。 2018 和 2019 年泡面销量再度回暖，重回 400 亿大关，占世界泡面消费的近 4 成。消费重心由外卖似乎又回到了泡面上。另一方面，扑克牌销售也出现了大幅增长。

2019 年上半年，中国扑克龙头姚记扑克中报显示扑克牌销售同比上升约 40% ，而 2018 年中期数据显示扑克销售额同比下跌了18.76%。扑克牌销量越多，说明空闲的人越来越多的用扑克这种低成本方式来消磨时间，也是经济下行的侧面体现。经济好时大家可以「吃着火锅唱着歌」，日子不好过时变成了「吃着泡面打着牌」。需要提醒大家的是，广东、浙江、江西、四川多地发布的《禁止赌博条例》对「赌资较大」「财物输赢」进行了量化，将 100 元- 300 元设为处罚裁量标准。吃泡面可以，至于打牌，大家最好还是「怡情」为主。

数字经济潜力高

值得高兴的是，我国的数字经济取得了长足进步。移动互联网和智能手机不断普及，从网购到智慧交通、从移动支付到 5G 的出现。数字经济正悄悄地改变 14 亿人民的生活方式。美国数字经济占 GDP 比重达到 59.2% 、日本为 45.9% ，英国达到 54.5% ，我国仅为 30.3% ，仍有很大上升空间。 10 月 20 日，在乌镇第六届世界互联网大会上，阿里巴巴倡议成立的罗汉堂发布了一组数据，说明技术的进步已经融入到了大家生活的方方面面：

一、口香糖败给移动支付

4G 普及后的第二年，口香糖销量下跌了 10% 。据中国报告网数据显示， 2017 年口香糖市场销售额为 109 亿元， 2018 年预计为 101 亿元， 2019 年销售额预计不超 100 亿元。智能手机和移动支付的普及给口香糖的消费场景带来巨大冲击。口香糖常出现在收银台附近的货架上，过往大家在排队买单时会顺便购买一些口香糖。有时为了避免过多的零钱，也会「顺走」一些口香糖。现在人们有了手机，排队时可以用手机打发时间，移动支付也不会产生零钱问题，口香糖的购买概率也随之减少。

二、路边商贩贷上款，最小贷款仅 1 元

当数据成为抵押品，普惠金融的政策得以实现。数据背后的核心是信用，路边商贩没有资产证明，没有抵押物，凭借信用可以贷上款。因为在数字经济时代，信息本身也是一种抵押物。贷款人比借款人更了解自己的还款能力。目前已有几百万路边小贩贷到了款。

三、数字科技致使 ATM 数量下降

2018 年中国 ATM 总量下降了 1% ， 2019 年这一趋势还在持续。背后的原因是银行客户越来越多地转向用手机进行常规金融服务，从现金转向信用卡和借记卡。为适应这一趋势，银行也开始更多的转型数字业务。 Digital Club 数据显示，移动支付与数字银行应用的客户主要是 30 岁以下的年轻人群，占 60% 以上。科技的进步让银行业务的效用和体验完全脱离现有的物理网点和以物理网点为基础的渠道延伸，将让银行业务的效用和体验不再依附某个具体金融产品。

未来不用过分悲观

最后，回到最初讨论的问题：三季度 GDP 增速已经下降到了 6.0% ，下一步是否就要「破 6 」？外有贸易战影响出口，消费内需又未能有效激发，投资板块中的基建和工业投资持续疲软，唯房地产投资增速不断增加。在如此多坏消息齐出的情况下，其实不用过于悲观：

一、经济继续下行空间不大

5 月 10 日，美方已将 2000 亿美元中国输美商品的关税从 10% 上调至 25% 。二季度的 GDP 数据并不能完全反应出贸易战带来的负面影响。因为新关税只影响了二季度近一半的时间；三季度的增速是在 25% 关税完全实施后的取得的成绩。如果关税继续由 25% 上调至 30% ，那么「破6」确实有可能。 

2019 年 10 月 11 日，新一轮中美贸易谈判达成了第一阶段初步协议，贸易冲突不会再进一步升级。这将有利于我国渡过经济换挡、阵痛和消化的「三期叠加」时期。即便维持 25% 的关税不变，最坏四季度也是维持 6% ，而不是「破 6 」。随着外部经济不确定性的降低，四季度经济将有望实现稳中有进。

二、大家都在焦虑，中国却仍名列前茅

2019 年全球主要国家的经济都出现了不同程度的问题。 PMI 低于 50 的主要经济体数量已经占到 2/3 ，美国的 PMI 指数也下跌到金融危机之后的最低水平。 2019 年至今为了刺激经济， 31 个国家共降息 55 次，印度连续降息 5 次，澳大利亚降息 3 次，巴西、俄罗斯降息 2 次，欧元区在 -0.4% 负利率的基础上再次降息，美联储 2019 年加息计划由加息 3 次变为 2 次，到今年 3 月的维持利率不变，再到 7 月 31 日美联储近 10 年来的首次降息， 9 月 19 日又进行了二次降息。种种迹象表明外部经济体同样面临着巨大压力。

成绩一般未必因为不努力，也有可能是卷子太难。在如此不景气的大环境下， 6% 的成绩实属不易。四季度，随着外部经济不确定性的降低，中央将加大财政与货币政策逆周期调节力度，经济活力将有望被进一步激发。

声明：文中图片除注明来源外，均源自网络，如涉版权，敬请联系删除。

 九月精选 

微信公众号 地新引力 | 微信号 cricdxyl

合作及业务联系：[e-mail]

欢迎转发