IFC：影响力管理的标准流程是什么？| IMM解读系列（六）

前沿

2019年4月，60家国际投资机构一同在世界银行-国际货币基金组织的春季会议上发布了《为影响力而投资：发展影响管理运作原则》（Investing for Impact: Operating Principles for Impact Management），旨在为有意实践影响力投资的机构提供一套描述性操作原则，规范市场的影响力投资实践。该《原则》发布一年以来，已经有近100家机构投资者签署。本文为大家介绍该文件的起草背景和主要内容。

影响力投资需要市场规范

影响力投资在追求财务回报的同时，关注投资如何能够为环境和社会带来明确的、可衡量的积极影响。它能通过对资金的引导和配置为解决许多全球面临的重大挑战做出贡献，诸如贫困、不平等、气候和环境退化等。长期以来，基金会、慈善机构、开发金融机构和专业影响力投资人一直在引领这一领域的发展；如今，越来越多的投资者，尤其是未来财富比重不断增长的女性和千禧一代投资人，开始寻求通过投资对现实世界产生积极影响——例如帮助实现联合国可持续发展目标（SDGs）和气候变化议程等定义的目标。随着更大范围的资产所有者在寻求通过其投资实现影响力，资产管理人也在响应他们的需求，开发和提供影响力投资产品。

作为对这一趋势的响应，世界银行集团国际金融公司（IFC）牵头发起了影响力投资设定框架原则的工作。作为世界银行集团成员和全球最大专注于私营部门成长的发展机构，IFC对私营部门的发展之路发挥着重大影响。IFC从自身的影响力管理实践出发，听取了众多资产所有者、资产管理机构、资产管理人、多边开发银行（MDB）、开发金融机构（DFI）以及其他重要市场参与者的意见，制定了《为影响力而投资：发展影响管理运作原则》（后称“《原则》”）。

《原则》旨在为有意实践影响力投资的机构提供一套描述性的操作原则，规范市场的影响力投资实践。这些原则可在公司、业务线或基金层面为设立或评估影响力管理体系提供参考。IFC和其他《原则》签署机构希望通过这些原则加强影响力投资市场的规范性和透明度，优化影响力投资的资本配置，提升影响力投资基金所取得的社会和环境影响力。

IFC牵头发起《原则》

长期以来，IFC与其他DFI、MDB都在追求财务和发展（development）目标，在许多新兴市场国家积累了丰富的影响力投资经验。过去60逾年，IFC在新兴市场率先开展影响力投资的过程中，逐步发展和完善了影响力衡量框架。其最新成果包括针对内部的《预期影响力衡量和监测》（Anticipated Impact Measurement and Monitoring），以及针对更广泛市场的《原则》。

在IFC寻求最大化投资影响力的过程中，必然离不开撬动社会资本以及建立广泛的合作关系。越来越多的社会资本与IFC及类似金融机构共同关注着影响力投资，希望衡量其投资的影响力。《原则》对众多公共部门和私营部门不断发展的最佳实践进行了学习和总结，同时吸收了专门从事影响力投资的基金、资产所有者和资产管理者的最新经验，形成的一套健全的影响力管理体系。这些原则的制定也参考了相关的行业倡议，例如影响力管理项目（IMP）。 

2019年4月，60家国际投资机构一同在世界银行-国际货币基金组织的春季会议上发布了这些原则。仅过了一年多时间，《原则》签署机构已经接近100家。最新名单公布在其官网：https://www.impactprinciples.org/，其中包括许多知名的机构投资机构，如法国东方汇理银行、贝莱德、瑞士信贷、欧洲投资银行、KKR集团、路博迈等。

图片来源：IFC

原则内容

原则定义了一套完整的影响力投资管理流程，其设计围绕着两大理念、五个要素并落地为九项原则：

两大理念：强有力的影响管理系统的核心要素，以及签署方对《原则》的遵守透明可见。 

五项要素：战略初衷、业务发起和结构设计、投资组合管理、退出时的发展影响和第三方核证。

九项原则分列五项要素之下，如下图所示：

图片来源：IFC

原则1：明确发展影响的战略目标，与投资策略保持一致。管理者应确定投资组合或基金需要实现的、积极的、可衡量的、社会或环境的发展影响战略目标，这些目标应与可持续发展目标（SDG）或其他广泛接受的目标相一致。对于发展影响的这些想法，不一定要被投资方接受。管理者应力求确保发展影响目标和投资策略保持一致；确保有可靠的基础，可以通过投资策略来实现发展影响目标；确保投资组合的预期发展影响的规模和/或强度与投资组合的规模比例适当。

原则2：投资组合的整理战略影响。管理者应制定一个流程，以投资组合的整体战略来管理发展影响。该流程的目标是记录和监控整个投资组合的发展影响绩效，同时，承认投资组合中单个投资的发展影响可能彼此不尽相同。作为流程的一部分，管理者应考虑将员工激励制度与发展影响的实现以及财务表现联系起来。

原则3：明确资产管理者对实现发展影响的贡献。管理者应建立可信的文档，说明其对每一投资所取得的发展影响做出了哪些贡献。贡献可以来自一个或多个金融和/或非金融渠道。文档应以明确的术语陈述，并尽可能提供证据予以支持。

原则4：以系统的方法，评估每一投资的预期发展影响。对于每一投资，管理者应事先评估并在可能的情况下量化该投资将产生的具体的、积极的发展影响的潜力。评估应使用适当的结果衡量框架来回答以下基本问题：（1）预期的发展影响是什么？（2）谁会承受这些发展影响？（3）预期的发展影响会有多大？ 管理人还应评估投资的预期发展影响能否实现的可能性。在评估可能性时，管理者应找出可能导致发展影响与事前预期不符的重大风险因素。

在评估发展影响的潜力时，管理人应寻找证据，以评估在目标所在的地理环境中所需应对的挑战的相对规模。管理人还应考虑有哪些机会可以提高投资的发展影响。如有可能，且在与管理者的战略意图相关的情况下，管理者也可考虑间接的和系统性的发展影响。指标应尽可能与行业标准保持一致并遵循最佳实践。 

原则5：评估、应对、监控和管理每一投资的潜在负面发展影响。对于每一投资，作为系统流程和文档记录程序的一部分，管理者应努力识别和避免环境、社会和治理(ESG) 风险，如果无法避免，则应设法减轻和管理这些风险。如情况适合，管理者应与被投资方合作，要求其做出承诺，采取行动解决其在系统、流程和标准等方面存在的潜在差距，采用符合良好国际行业惯例的工作方法。作为投资组合管理的一部分，管理者应监控被投资方的ESG风险和绩效，如情况适合，还应与被投资方进行接洽，解决存在的差距和意外事件。

原则6：根据预期目标，监控每一投资实现发展影响的程度，并采取相应措施。监督各个投资相对达成影响力的进展，并采取适当回应。管理人应使用结果框架（参见原则4），参照每一投资的预期发展影响目标，监控发展影响的实际进展情况。进展情况的监控应使用事先规定的流程，以便与被投资方共享绩效数据。要尽可能详细地说明数据收集频率; 数据收集方法; 数据源; 数据收集的责任; 数据报告方式和报告对象。当监控数据表明该项投资不再可能实现其预期发展影响时，管理者应努力采取适当的行动。管理者还应努力使用结果框架来获取投资成果的信息。

原则7：退出策略须考虑其对发展影响持续的影响。在退出时，管理人应真诚地从其委托责任出发，考虑其退出的时间、结构和过程将会对发展影响持续产生的影响。

原则8：对发展影响的实现情况和取得经验教训进行回顾、存档，并对决策和流程提出改进意见。管理者应审查每一投资的发展影响表现并存档，对预期目标与实际情况、以及其他的积极和消极影响进行比较研究，将这些调查结果用来改进运营和战略投资决策流程和管理流程。

原则9：公开披露对《原则》的遵守情况，并就此定期开展第三方核证。管理人每年应公开披露其发展影响管理系统对《原则》的遵守情况，并就此定期安排第三方核证。 验证报告的结论也应公开披露。披露受到委托和监管责任的制约。

应用《原则》的注意事项

《原则》应该是什么？这九项原则可为致力于设计和实施一套影响力管理体系的投资者提供很好的借鉴。《原则》可通过不同的影响力管理体系进行落实，在设计上也尽可能考虑了机构和基金的多样性。在此基础上，签署机构可利用多种更具针对性、目的性的工具、方法和衡量框架来落实《原则》。《原则》也能帮助投资者识别市场中管理健全的影响力投资机构或基金，避免“影响力”概念被市场滥用。

它不是什么？《原则》不对应该追求哪些影响力，或是如何衡量报告影响力等问题“开处方”，也不对如何落实提供指南。签署的目标是使行业参与者能够在落实《原则》的过程中互相学习，同时希望能对其他行业倡议起到补充，例如致力于统一影响力衡量和报告方法的IRIS。

一级市场还是二级市场？《原则》在设计意图上适用于满足影响力投资定义的任何资产配置，也要求就投资或投资项目如何对实现影响力起到贡献，做出可信的解释或合理的联系。这一联系对于一级市场资产策略来说更容易明确（可通过额外的资本注入或者投资人与被投企业的直接沟通）。但是，《原则》不排除二级市场策略或交易也能以可信的方式帮助实现影响力的情况。为二级市场权益和债券组合设定影响力目标或ESG标准的可持续投资策略，或是二级市场的影响力投资交易，都必须能够合理阐释对所取得影响力的贡献，才能符合《原则》的要求。

最新进展

《原则》帮助投资者在概念繁多的可持续投资市场中找到自己的位置。它要求签署方披露其整个影响力管理流程——从尽职调查到投资组合管理，再到退出或兼并收购。这也意味着《原则》的签署方，特别是一些大型资产管理机构必须清楚区分旗下哪些基金是“影响力”基金，哪些是“ESG”基金。

贝莱德集团在今年4月成立了一支新的影响力基金"Blackrock Global Impact Fund"，该基金承诺将遵循IFC《原则》的要求。这支基金在二级市场上投资那些主要收入来自于跟可持续发展目标SDGs相关业务活动的公司。同时，贝莱德移除了另外三支可持续投资基金的“影响力”标签，重新将它们归类为“ESG”基金。这些ESG基金没有加入IFC的九项《原则》。其中一只成立于2015年的基金"BlackRock Impact World Equity Fund"，更名为“BlackRock Systematic ESG World Equity Fund”。这支基金不再把其投资决策的流程表述为“需求积极的、可量化的社会影响力”，取而代之的是“系统的ESG方法论”。

《原则》发布一年以来，已经有近100家机构投资者签署。截止到2020年4月下旬，有18家签署机构已经发布第一份披露声明（disclosure statement），其中还有9家同时公开了数据验证表（verification form），包括Calvert Impact Capital、荷兰开发银行FMO、IFC等。（以上公开信息均可以在《原则》网站的报告页面查询）

参考网站

1.https://www.ifc.org/wps/wcm/connect/5e70149f-6cad-407a-944e-69d392079b47/IFC-History-Book-Second-Edition.pdf?MOD=AJPERES&CVID=lIwwdJi

2.https://www.ifc.org/wps/wcm/connect/Topics_Ext_Content/IFC_External_Corporate_Site/Development+Impact/Areas+of+Work/sa_AIMM/

3.https://www.ifc.org/wps/wcm/connect/5e70149f-6cad-407a-944e-69d392079b47/IFC-History-Book-Second-Edition.pdf?MOD=AJPERES&CVID=lIwwdJi

4.https://www.ifc.org/wps/wcm/connect/Topics_Ext_Content/IFC_External_Corporate_Site/Development+Impact/Areas+of+Work/sa_AIMM/

5.https://indicators.ifipartnership.org/about/

6.IRIS（iris.thegiin.org）

7.GIIRS（http://b-analytics.net/giirs-funds）

8.GRI（www.globalreporting.org/Pages/default.aspx）

9.SASB（www.sasb.org）

10.www.ifc.org/performancestandards

11.www.ifc.org/cgmethodology 

12.www.unglobalcompact.org/library/2 

13.http://mneguidelines.oecd.org/ themes / human-rights.htm）

14.www.oecd.org/dac/

15.https://iris.thegiin.org/

16.https://www.impactprinciples.org/signatories-reporting

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本文根据IFC官网资料编译，如文中表述与原文有出入，请以英文原文为准。除《原则》内容外，本文其余内容未经IFC审核。

直播预告

本次直播将为各位介绍联合国开发计划署（UNDP）和世界银行集团国际金融公司（IFC）如何推动影响力管理的标准化和专业化，促进市场的影响力投资实践。想要和近百家国际知名机构一道着手规范管理本机构的影响力投资实践？欢迎参与6月11日晚八点推出的直播活动，届时将由联合国开发计划署驻华代表处可持续发展金融业务负责人以及世界银行集团国际金融公司（IFC）的首席影响力推广官为大家具体介绍相关信息并答疑。活动提供中英文同声传译，赶紧点击阅读原文报名抢座吧！

徐青

联合国开发计划署驻华代表处

可持续金融业务负责人

Neil Gregory

世界银行集团国际金融公司（IFC）

首席影响力推广官

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