凭借AER宏文一战成名, 放弃复旦辗转芝加哥和香港的宋铮在JPE上发文了！

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那个曾经凭借发表在AER上的”Growing like China“一战成名的宋铮教授，又在TOP5刊JPE上刊发了一篇大作”Liquidity regulation and credit booms“。

Kinda Hachem and Zheng Song, Liquidity Rules and Credit Booms, Journal of Political Economy, 2021, June

This paper shows that liquidity regulation can trigger unintended credit booms in the presence of interbank market power. We consider a price-setter and a continuum of price-takers who trade reserves after the realization of idiosyncratic liquidity shocks. The price-takers are endogenously less liquid and circumvent regulation by engaging in shadow banking, which leads to a reallocation of funding away from the more liquid price-setter. This reallocation channel underlies the credit boom. Endogenous responses in bank liquidity ratios also affect the magnitude of the boom. We discuss extensions of the model and illustrate its quantitative performance with an application to China.

JPE:流动性监管和信贷繁荣

本文表明，在银行间市场力量存在的情况下，流动性监管可以触发意外的信贷繁荣。我们考虑了一个价格制定者和一个连续的价格接受者，他们在实现特殊的流动性冲击后进行储备金交易。价格接受者本身流动性较差，并通过参与影子银行来规避监管，这导致资金重新分配，远离流动性更强的定价者。这种再分配渠道是信贷繁荣的基础。银行流动性比率的内生反应也会影响繁荣的规模。我们讨论了模型的扩展，并举例说明它在中国的应用的定量表现。

文章下载链接（长按以下二维码即可下载该文章），如果打不开，那就在文章后留言索取：

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成名作

AER: 像中国一样增长

宋铮凭借在AER上的论文《Growing like China》，荣获孙冶方经济学奖，同时也成功从复旦大学进军芝加哥大学，现在宋铮教授在香港中文大学经济系执教。

Song, Zheng, Kjetil Storesletten, and Fabrizio Zilibotti. 2011. "Growing Like China." American Economic Review, 101 (1): 196-233.

We construct a growth model consistent with China's economic transition: high output growth, sustained returns on capital, reallocation within the manufacturing sector, and a large trade surplus. Entrepreneurial firms use more productive technologies, but due to financial imperfections they must finance investments through internal savings. State-owned firms have low productivity but survive because of better access to credit markets. High-productivity firms outgrow low-productivity firms if entrepreneurs have sufficiently high savings. The downsizing of financially integrated firms forces domestic savings to be invested abroad, generating a foreign surplus. A calibrated version of the theory accounts quantitatively for China's economic transition.

我们构建了与中国经济转型相适应的增长模式:产出高增长、持续的资本回报、制造业内部重新配置、贸易顺差较大。创业型企业使用更具生产效率的技术，但由于财务不完善，它们必须通过内部储蓄为投资提供资金。国有企业生产效率较低，但由于更容易进入信贷市场而得以生存。如果企业家拥有足够高的储蓄，那么高生产率企业的增长速度将超过低生产率企业。金融一体化公司的规模缩小迫使国内储蓄被投资到国外，产生了国外盈余。这一理论的校准版本在数量上解释了中国的经济转型。

据说，这篇文章从投稿到录用只用了16个月，而一般该刊物录用论文的周期为24到36个月。用新古典模型来重新解释中国经济一些重要特征的“故事”，是“现代经济学本土化、中国经济问题国际化” 的研究成果。

现在在网上可以找到该文的中文版，当然在AER上也提供了文章的数据、Matlab和Stata代码。

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宋铮教授在香港中文大学的bio

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要知道，宋铮教授本科只是毕业于上海对外贸易学院，但不妨碍他能做出具有国际影响力的学术文章，如此看来，本科所在学校确实决定不了你的人生高度。在Growing like China之前，宋铮教授所发表的中文文章一览。

• [1]陈沁,宋铮.城市化将如何应对老龄化?——从中国城乡人口流动到养老基金平衡的视角[J].金融研究,2013(06):1-15.

• [2]攀登,施东晖,宋铮.证券市场泡沫的生成机理分析——基于宝钢权证自然实验的实证研究[J].管理世界,2008(04):15-23+186.

• [3]封进,宋铮.中国农村医疗保障制度:一项基于异质性个体决策行为的理论研究[J].经济学(季刊),2007(03):841-858.

• [4]封进,宋铮.中国人口年龄结构与养老保险制度的福利效应[J].南方经济,2006(11):22-33.

• [5]袁志刚,宋铮.人口年龄结构、养老保险制度与最优储蓄率[J].经济研究,2000(11):24-32+79.

• [6]宋铮.改进人力资源配置效率的政策分析——以提高师范院校新生质量为典型案例[J].经济科学,1999(06):42-48.

• [7]袁志刚,宋铮.城镇居民消费行为变异与我国经济增长[J].经济研究,1999(11):20-28.

• [8]宋铮.中国居民储蓄行为研究[J].金融研究,1999(06):47-51+81.

• [9]袁志刚,宋铮.消费理论的新发展及其在中国的应用[J].上海经济研究,1999(06):2-9.

• [10]赵扬,宋铮.对我国高等教育产业化的理论思考[J].教育发展研究,1999(05):38-41+44.

• [11]宋铮、陈凯迹，东亚奇迹:来自新增长理论的研究，世界经济文汇. 1999,(02)

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