转折点！金融委、央行、银保监会齐定调！
原创声明：本文解读部分作者是金融监管研究院 孙海波。谢绝其他媒体、公众号、网站转载。欢迎个人微信转发。
以下几点非常重要，可以说是过去1年以来讨论很多，但是这次属于真正意义上的转折点，意义不亚于2018年10月底的政策转折点：
1、一是表态加大供给、新增贷款保持适度增长。
这点金融委银保监会和央行的表态相呼应，也是对2月份社融指标大幅度下滑的反映，尤其是2月份居民中长期贷款负增长，具体参见《史上最长房地产周期落幕！》。社融尤其去除国债和地方债之后的社融，其中中长期贷款含金量最高，但是简单通过货币总量投放效果也难以体现，可能需要从部分定向货币政策工具（虽然定向货币政策作用有限）启用、贷款额度分配、银保监会监管指标调整、民营企业融资倾斜、继续小微投放、房贷额度进一步宽松等方面都可能会是接下来政策着力点。
注意以往央行如果需要推动信贷额度，就会要求银行完成当月的额度指标，但是银行普遍信贷需求不足，就会用票据冲指标，导致部分时点票据利率接近0，参见《票据进入零利率时代？》。所以未来看信贷增长，估计会重点看核心指标。
2、二是平台公司的监管。也是银保监会、央行和呼应金融委会议精神的重要配套措施。
最核心是“规范、透明、可预期”七个字。
笔者一直在密切关注平台公司的监管，但是的确除了少数领域外，仍然很难做到“可预期”。
对平台的严监管和规范从2020年10月份开始，历时正好1年半，总体已经卓有成效。尤其结合后来央行出台的征信新规，对互联网平台的助贷规范力度空前。银保监会出台的互联网贷款新规主要是对联合贷进行重点规范。
具体参见笔者文章《征信新规来了！助贷整改！》、《现在能断直连么？助贷个人征信整改大限？》。
包括央行后来对支付机构断开金融产品和信贷链接要求，以及对13家互联网平台约谈整改，参考金控要求的整改规范。和对平台的反垄断要求等。
但是上述的规范总体是给互联网平台划红线，告诉平台哪些不能做，市场的确因此观望气氛较为浓厚，尤其金融板块，划出红线后，哪些创新哪些业务可以给出明确绿灯需要监管下功夫突破。助贷的边界到底在哪里？新的征信机构到底能批多少家，征信机构通道业务定位；未来互联网平台、旗下征信平台、消费金融公司、互联网小贷公司的定位如何。
笔者此前尤其重点分析了蚂蚁消费金融公司的定位问题，目前蚂蚁承接了花呗借呗，但是具体整改到什么程度，自身如何定位笔者认为仍然不清，如何做平拍隔离？《起底蚂蚁消金！》。
需要明确征信和引流的界定和划分。尤其结合此前央行发布的新规，《最严金融产品“引流”新规来了！贷款、资管产品、保险、支付！》，把这个界限划分清楚。平台公司和金融机构其实在规则明确后，如果仍然触碰红线，那么当然要严格执法，明确问责。但是对其中高级管理者的职责和责任认定需要清晰，鼓励企业家的积极性。
3、对于房地产，这次重点是关注房地产企业，而不是笼统的房地产行业。
如果房地产企业全部倒下，那么这个行业也难以健康防战。坚持房住不炒作前提下，帮房企想活路成为此次会议要点。笔者此前关于房地产的表述:
房地产政策短期最重要看预售资金监管，
中短期看两集中和房贷额度，
中长期看三条红线，
长期看限购和房地产税。
但是放贷额度放松只能帮助优质房企，对生存线喘气的网红房企毫无作用，对短期流动性影响最大的预售资金监管政策才是命门！因为越是民营房企出风险，地方政府为了保交付，防止全国性房企将本地房地产项目预售资金抽离到总部，采取了最严格的监管口径，基本上冻结了预售资金。
未来针对居民房贷可能在首付比例、5年及以上LPR利率、中期的房地产政策包括两集中制度等都可能会有所调整，因城施策。
4、及时回应关于中概股的关注点。未来可能两条腿走路，一方面加大国际间协调和适度信息披露的审查机制；另一方面也打通回归港股的通道试点。
5、尤其重视资本市场的反应。不仅仅是要求凡是对资本市场有重大影响的政策都需要和金融监管部门协调（这意味着其他部委的政策制定面临更多的协调机制，谁在出台重大影响或紧缩性政策？反思下）、要求积极出台对资本市场有利的政策。
就银保监会表态而言，重点是鼓励和扶持保险资金和理财子公司的理财资金入市，未来可能对持股比例、投资范围有所调整，尤其是优质上市公司的投资。
6、其他存量政策再次复述
促进中小微企业融资增量、扩面、降价。每年银保监会都会出台小微相关政策，对大型银行小微融资增速也有要求。预计央行今年可能仍然会重启小微相关定向政策，此前定向降准基本趋于结束。
鼓励银行更好服务关键核心技术攻关企业和“专精特新”企业。
提升金融服务乡村振兴质效，助力“新市民”在城镇安居创业。新市民政策参见此前内容《刚刚，银保监发4号文落地！影响3亿人！》。
3月16日，国务院金融稳定发展委员会召开专题会议，研究当前经济形势和资本市场问题。整体目标是统筹疫情防控和经济社会发展，保持经济运行在合理区间，保持资本市场平稳运行。
重点提了11项要求：
关于宏观经济运行，一定要落实党中央决策部署，切实振作一季度经济，货币政策要主动应对，新增贷款要保持适度增长。
关于房地产企业，要及时研究和提出有力有效的防范化解风险应对方案，提出向新发展模式转型的配套措施。
关于中概股，目前中美双方监管机构保持了良好沟通，已取得积极进展，正在致力于形成具体合作方案。中国政府继续支持各类企业到境外上市。
关于平台经济治理，有关部门要按照市场化、法治化、国际化的方针完善既定方案，坚持稳中求进，通过规范、透明、可预期的监管，稳妥推进并尽快完成大型平台公司整改工作，红灯、绿灯都要设置好，促进平台经济平稳健康发展，提高国际竞争力。
关于香港金融市场稳定问题，内地与香港两地监管机构要加强沟通协作。
有关部门要切实承担起自身职责，积极出台对市场有利的政策，慎重出台收缩性政策。
对市场关注的热点问题要及时回应。
凡是对资本市场产生重大影响的政策，应事先与金融管理部门协调，保持政策预期的稳定和一致性。
国务院金融委将根据党中央、国务院的要求，加大协调和沟通力度，必要时进行问责。
金融机构必须从大局出发，坚定支持实体经济发展。
欢迎长期机构投资者增加持股比例。
以下为公告全文：
刘鹤主持国务院金融委会议研究当前形势
新华社北京3月16日电 3月16日，国务院金融稳定发展委员会召开专题会议，研究当前经济形势和资本市场问题。会议由中共中央政治局委员、国务院副总理、金融委主任刘鹤主持，有关部门负责同志参加会议。
会议指出，在当前的复杂形势下，最关键的是坚持发展是党执政兴国的第一要务，坚持以经济建设为中心，坚持深化改革、扩大开放，坚持市场化、法治化原则，坚持“两个毫不动摇”，切实保护产权，全力落实中央经济工作会议精神和全国“两会”部署，统筹疫情防控和经济社会发展，保持经济运行在合理区间，保持资本市场平稳运行。
会议研究了相关问题。关于宏观经济运行，一定要落实党中央决策部署，切实振作一季度经济，货币政策要主动应对，新增贷款要保持适度增长。关于房地产企业，要及时研究和提出有力有效的防范化解风险应对方案，提出向新发展模式转型的配套措施。关于中概股，目前中美双方监管机构保持了良好沟通，已取得积极进展，正在致力于形成具体合作方案。中国政府继续支持各类企业到境外上市。关于平台经济治理，有关部门要按照市场化、法治化、国际化的方针完善既定方案，坚持稳中求进，通过规范、透明、可预期的监管，稳妥推进并尽快完成大型平台公司整改工作，红灯、绿灯都要设置好，促进平台经济平稳健康发展，提高国际竞争力。关于香港金融市场稳定问题，内地与香港两地监管机构要加强沟通协作。
会议强调，有关部门要切实承担起自身职责，积极出台对市场有利的政策，慎重出台收缩性政策。对市场关注的热点问题要及时回应。凡是对资本市场产生重大影响的政策，应事先与金融管理部门协调，保持政策预期的稳定和一致性。国务院金融委将根据党中央、国务院的要求，加大协调和沟通力度，必要时进行问责。金融机构必须从大局出发，坚定支持实体经济发展。欢迎长期机构投资者增加持股比例。各方面必须深刻认识“两个确立”的重大意义，坚决做到“两个维护”，保持中国经济健康发展的长期态势，共同维护资本市场的稳定发展。
随后，人行发布公告，转达学习金融委会议精神。重点包括：
货币政策要主动应对；
新增贷款要保持适度增长；
大力支持中小微企业；
坚定支持实体经济发展，保持经济运行在合理区间；
坚持稳中求进，防范化解房地产市场风险；
稳妥推进并尽快完成大型平台公司整改工作；
促进平台经济健康平稳发展，提高国际竞争力；
进一步加强部门间政策协调；
及时回应市场关注的热点问题。
以下为公告全文：
人民银行传达学习国务院金融委专题会议精神
3月16日中午，人民银行行长、金融委办公室主任易纲同志主持召开处级以上干部会议，传达学习国务院金融委第51次专题会议精神，研究部署人民银行系统贯彻落实工作。人民银行各党委委员、副行长出席会议。
会议要求，人民银行坚决贯彻党中央国务院决策部署，坚决提高政治站位，坚决落实金融委的工作要求，积极担当作为，把中央经济工作会议精神和全国“两会”部署落到实处。坚持以经济建设为中心，坚持高质量发展，坚持深化改革、扩大开放，坚持市场化法治化原则，坚持保护产权和两个毫不动摇。货币政策要主动应对，新增贷款要保持适度增长，大力支持中小微企业，坚定支持实体经济发展，保持经济运行在合理区间。坚持稳中求进，防范化解房地产市场风险，稳妥推进并尽快完成大型平台公司整改工作，促进平台经济健康平稳发展，提高国际竞争力。进一步加强部门间政策协调，及时回应市场关注的热点问题，稳定预期，提振信心，保持中国经济平稳健康发展，共同维护资本市场的稳定发展。（完）
刚刚，银保监会亦发布公告转达学习金融委会议精神。重点包括：
要指导银行保险机构从大局出发，坚定支持实体经济发展。
满足市场主体合理融资需求，加大融资供给，新增贷款要保持适度增长。
促进中小微企业融资增量、扩面、降价。
要鼓励银行更好服务关键核心技术攻关企业和“专精特新”企业。
提升金融服务乡村振兴质效，助力“新市民”在城镇安居创业。
继续规范发展第三支柱养老保险，推动完善健康保险服务。
要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，鼓励机构稳妥有序开展并购贷款，重点支持优质房企兼并收购困难房企优质项目。
要稳妥推进并尽快完成大型平台公司整改工作，红灯、绿灯都要设置好，促进平台经济平稳健康发展，提高国际竞争力。
要加强与香港金融监管部门的沟通协作，支持香港金融市场健康发展。
积极出台对资本市场平稳运行有利的政策。
要大力支持直接融资，促进融资结构优化。
引导信托、理财和保险公司等机构开展真正的专业投资、价值投资，成为促进资本市场发展、维护资本市场稳定的中坚力量。
要充分发挥保险资金长期投资的优势，引导保险机构将更多资金配置于权益类资产。
支持保险公司通过直接投资、委托投资、公募基金等各种渠道，增加资本市场投资，特别是优质上市公司的股票投资。
要加大权益类资管产品发行力度，支持理财公司提高权益类产品比重，保险机构发行组合类产品。
要及时回应市场关注的热点问题，稳定市场预期。
要积极主动加强与相关部门的沟通协调，形成保持政策预期稳定一致的合力。
以下为公告全文：
银保监会召开专题会议传达学习贯彻国务院金融委会议精神
3月16日上午，银保监会党委书记、主席郭树清主持召开专题会议，传达学习贯彻国务院金融委会议精神，并就做好下一步银行业保险业监管工作作出安排部署。会议指出，银保监会系统要深刻认识“两个确立”的重大意义，坚决做到“两个维护”，迅速把思想和行动统一到党中央对形势的分析判断和决策部署上来。要坚决落实中央经济工作会议精神和全国“两会”部署，担负起稳定宏观经济的责任，坚持发展是党执政兴国的第一要务，坚持以经济建设为中心，坚持深化改革、扩大开放，坚持市场化、法治化原则，坚持“两个毫不动摇”，切实保护产权，统筹疫情防控和经济社会发展，持续提高监管前瞻性有效性，深入推进银行业保险业改革开放，着力推动经济社会高质量发展，牢牢守住不发生系统性金融风险底线。会议强调，要按照稳字当头、稳中求进的要求，全力支持稳定宏观经济大盘，促进经济运行在合理区间。要指导银行保险机构从大局出发，坚定支持实体经济发展。满足市场主体合理融资需求，加大融资供给，新增贷款要保持适度增长。促进中小微企业融资增量、扩面、降价。各部门和派出机构要鼓励银行保险机构创新支持国家科技研究，更好服务关键核心技术攻关企业和“专精特新”企业。提升金融服务乡村振兴质效，助力“新市民”在城镇安居创业。继续规范发展第三支柱养老保险，推动完善健康保险服务。要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，持续完善“稳地价、稳房价、稳预期”房地产长效机制，积极推动房地产行业转变发展方式，鼓励机构稳妥有序开展并购贷款，重点支持优质房企兼并收购困难房企优质项目，促进房地产业良性循环和健康发展。要按照市场化、法治化、国际化的方针完善既定方案，坚持稳中求进，通过规范、透明、可预期的监管，稳妥推进并尽快完成大型平台公司整改工作，红灯、绿灯都要设置好，促进平台经济平稳健康发展，提高国际竞争力。要加强与香港金融监管部门的沟通协作，支持香港金融市场健康发展。会议要求，要积极支持资本市场平稳运行。积极出台对市场有利的政策。要大力支持直接融资，促进融资结构优化。引导信托、理财和保险公司等机构树立长期投资理念，开展真正的专业投资、价值投资，成为促进资本市场发展、维护资本市场稳定的中坚力量。要充分发挥保险资金长期投资的优势，引导保险机构将更多资金配置于权益类资产。支持保险公司通过直接投资、委托投资、公募基金等各种渠道，增加资本市场投资，特别是优质上市公司的股票投资。要加大权益类资管产品发行力度，支持理财公司提高权益类产品比重，保险机构发行组合类产品。要及时回应市场关注的热点问题，稳定市场预期。要积极主动加强与相关部门的沟通协调，形成保持政策预期稳定一致的合力。----本文完------
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张老师
毕业于全美TOP15金融工程硕士，曾在美某私募基金从事期权套利策略的制定和交易，有较强的逻辑梳理能力。
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Q2
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